Эфеективность инвестиционного проекта

 

ИД>1, следовательно  проект целесообразно финансировать.

 

Определим срок окупаемости  проекта без учета дисконтирования  по формуле(1.7).

= 29,5·0,65 = 19,175 млн. д. е.;

= 10,385 млн. д. е.;

Т_ок = 1 + (19,175 – 10,385)/20 = 1,4395 года.

Срок окупаемости без  учета дисконтирования составляет 1,44 года.

Определим срок окупаемости  с учетом дисконтирования:

= 14,95 + 1,625·0,813 + 2,6·0,661 = 17,99 млн. д. е.;

= 5,58 + 8,74 = 14,32 млн. д. е.;

Т_ок(a) = 2 + (17,99 – 14,32)/8,32 = 2,44 лет.

Срок окупаемости с  учетом дисконтирования превышает  срок окупаемости без учета дисконтирования  практически в два раза.

Срок окупаемости проекта  с учетом дисконтирования будет  всегда меньше, чем срок окупаемости  без учета, так как в методике расчета окупаемости с дисконтом, используется дисконтный множитель,  который увеличивает результат. Чем меньше величина дисконтного множителя at, тем больше будет срок окупаемости проекта.

 

Для расчета ВНД воспользуемся  приближенной формулой(1.8).

Примем значение r = 0,52. Расчеты представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3

	tн	-1	0	1	2	3	4	5	6
Сальдо реальных денег NCFt	-6,9	-5,58	-5,3475	10,385	20,003	23,412	24	21	18
at	1	0,6579	0,4328	0,2848	0,1873	0,1232	0,08108	0,0533	0,0351
NCFt·at	-6,9	-3,671	-2,314	2,9572	3,7472	2,8855	1,94603	1,1202	0,63172
Накопленное сальдо реальных денег	0,40

 

Примем значение r = 0,53. Расчеты представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

	tн	-1	0	1	2	3	4	5	6
Сальдо реальных денег NCFt	-6,9	-5,58	-5,3475	10,385	20,003	23,412	24	21	18
at	1	0,6536	0,4272	0,2792	0,1825	0,1193	0,07796	0,051	0,0333
NCFt·at	-6,9	-3,647	-2,284	2,8996	3,6502	2,7924	1,87095	1,07	0,59943
Накопленное сальдо реальных денег	0,05

 

Примем значение r = 0,54. Расчеты представлены в таблице 2.5.

Таблица 2.5

	tн	-1	0	1	2	3	4	5	6
Сальдо реальных денег NCFt	-6,9	-5,58	-5,3475	10,385	20,003	23,412	24	21	18
at	1	0,6494	0,4217	0,2738	0,1778	0,1155	0,07497	0,0487	0,03161
NCFt·at	-6,9	-3,623	-2,254	2,8435	3,5563	2,7029	1,79923	1,0223	0,56899
Накопленное сальдо реальных денег	-0,28

 

Определяем значение ВНД по формуле (1.8):

ВНД = 0,53 + (0,05/(0,05 + 0,28))·0,01 = 0,532.

Критическая программа  производства (N_кр) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина N_кр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону безубыточности от зоны прибыли. Для определения критической программы производства воспользуемся формулой:

N_кр= FC/(P – AVC),       (1.9)

Где FC – постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции (ден. ед.); Р – цена одного изделия (ден. ед./шт.); AVC – переменные затраты на производство одной единицы продукции (ден. ед./шт.).

Р = 70000/80 = 875 ден. ед./шт.;

AVC = 40000/80 = 500 ден. ед./шт.;

N_кр = 15000000/(875 – 500) = 40000 шт.

Критическая программа  производства составляет 40 тыс. шт., что  в двое меньше запланированного объема производства, следовательно имеет  смысл налаживать выпуск нового изделия.

 

Построим таблицу сравнения  расчетных показателей для двух вариантов проектов:

- финансирование только  за счет собственных средств;

- финансирование с  привлечением банковского кредита.

Таблица 2.6

Сравнение показателей  эффективности инвестиционного  проекта.

Показатели инвестиционного проекта	Варианты проекта
	без кредита	с кредитом
Инвестиции в проект, в т. ч.	29,5	29,5
- за счет собственных средств	29,5	19,175
- за счет заемных средств	0	10,325
ЧДД	13,38	22,961692
ИД	1,483479165	1,82648038
ВНД	0,338	0,532
Ток: без учета дисконтирования	1,69	1,44
с учетом дисконтирования	3,28	2,44

 

Построим диаграммы  реальных денег для первого варианта инвестирования (используются только свои средства) и для второго варианта инвестирования (используются собственные  и заёмные средства). Диаграммы  представлены на рисунках 2.1 и 2.2 соответственно.

Рис. 2.1. Инвестирование только собственными средствами.

 

Рис. 2.2. Инвестирование собственными и заемными средствами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 

В расчетной части  нашей работы мы рассчитали основные показатели для двух вариантов инвестирования. Первый вариант предусматривает  инвестирование только собственных средств, второй вариант использует частично заемные средства, предоставляемые банком.

По первому варианты мы рассчитали следующие показатели: чистый дисконтный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости проекта.

В нашем случае мы получили величину чистого дисконтного дохода в размере 13,38 млн. д. е. Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т. е. он отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости инвестиционного решения. ЧДД>0, следовательно, данный проект является эффективным.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным  дисконтированным затратам, т. е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения. ИД характеризует степень безопасности проекта. ИД = 1,48>1, следовательно проект целесообразно финансировать.

Срок окупаемости без  учета дисконтирования составляет 1,69 года и с учетом дисконтирования 3,28 лет. Срок окупаемости с учетом дисконтирования превышает срок окупаемости без учета дисконтирования практически в два раза. Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования будет всегда меньше, чем срок окупаемости без учета, так как в методике расчета окупаемости с дисконтом, используется дисконтный множитель,  который увеличивает результат. Чем меньше величина дисконтного множителя a_t, тем больше будет срок окупаемости проекта.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций. В нашем случае она равна 0,338.

Критическая программа производства составляет 40 тыс. шт., что меньше запланированного объема производства, следовательно, имеет смысл налаживать выпуск нового изделия.

По второму варианту мы получили следующие показатели: ЧДД = 22,96 млн. д. е.; ИД = 1,83; ВНД = 0,532; срок окупаемости с учетом дисконтирования 2,44 лет.

Сравнивая оба варианта инвестирования, мы приходим к выводу, что наиболее предпочтительным является второй вариант инвестирования, которой происходит с частичным использованием заемных средств. По данному варианту все рассчитанные нами аналитические показатели лучше, нежели в первом варианте. ЧДД, ИД и ВНД выше во втором варианте, а срок окупаемости ниже.

Так же, исходя из диаграммы  реальных денег, можем отдать предпочтение второму варианту. Отрицательная  часть диаграммы реальных денег  для второго варианта менее крутая, чем для первого варианта, а положительные части диаграммы практически одинаковые.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература.

 

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. - М.: Дело, 2000.
2. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2004.

3. Богатин Ю. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие,- М, 2001.

4. Виленский П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М., 2002.

5. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. - М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Инвестиции / Валдайцев СВ. и др. / Под ред. В.В. Ковалева. -М.: ТК Велби, 2004.
7. Крылов Э.И. и др. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2003.

 

 

 

 

Помощь на экзамене, зачете, тесте.