Инфляция

При использовании инфляци­онного таргетирования централь­ный банк принимает на себя офи­циальные обязательства по дости­жению лишь главного целевого ориентира на основании своего прогноза динамики цен, который выступает в качестве своеобразно­го промежуточного целевого ори­ентира. Чтобы проводить монетар­ную политику с использованием инфляционного таргетирования, центральный банк, во-первых, должен обладать большим креди­том доверия со стороны общества, во-вторых, его действия должны быть прозрачны.

Практический опыт стран, ис­пользовавших ориентиры по ин­фляции, позволил сформулиро­вать общие условия, минимально необходимые для использования этого режима монетарной полити­ки:

1.                      Прежде всего, инфляционное таргетирование возможно только там, где обеспечение низкой ин­фляции не только формально, но и фактически является основопола­гающей целью монетарной поли­тики.

2.                      Денежные власти страны должны четко сознавать, что ин­фляция наносит невосполнимый урон экономике, что с помощью монетарной и фискальной экспан­сии нельзя стимулировать разви­тие реального сектора экономики и что монетизация бюджетного де­фицита создает прямые предпо­сылки к увеличению темпов роста цен в экономике, нарушению ста­бильности финансового сектора и подрывает долгосрочный рост эко­номики.

3.                      Обеспечение должной степени ав­тономности центрального банка и отказ от таргетирования каких-либо показателей, кроме прогноза инфляции. Автономность цент­рального банка предполагает, в ча­стности, отказ от принципа фис­кального доминирования, то есть подчинения монетарной политики интересам фискальной. Кроме того, центральный банк должен обладать полной свободой в приня­тии решений относительно приме­нения инструментов монетарной политики. [9, с. 28-34].Кроме этих необходимых условий существуют и другие [Приложение С, рис.2]

В основе принципа фискально­го доминирования лежит пробле­ма временного несоответствия мо­нетарной политики, суть которой состоит в следующем. Сроки рабо­ты правительства ограничены во времени (как правило, 3—5 лет). В краткосрочном периоде с помо­щью монетарной экспансии мож­но стимулировать рост совокупно­го выпуска, снижение безработи­цы, увеличение доходов государственного бюджета, а также ре­шать другие задачи краткосрочно­го характера, что позволяет пра­вительству получать политичес­кие дивиденды, не затрачивая больших усилий. В связи с этим правительство всегда стремится контролировать центральный банк и использовать эмиссию в своих интересах. Последствия та­кой политики проявляются позже, с существенным временным лагом, в виде высокой инфляции, нестабильности в сфере денежного обращения, падения темпов реаль­ного роста экономики. Однако ре­шать эти проблемы, как правило, приходится уже другому составу правительства.

В условиях переходного перио­да ситуация усугубляется эконо­мическим спадом, необходимос­тью обновления основного капита­ла в производственном секторе экономики, проведением струк­турных преобразований и другими проблемами, способствующими увеличению расходов государст­венного бюджета при сокращаю­щейся налогооблагаемой базе. Все это заставляет правительство изы­скивать дополнительные источни­ки финансирования растущих го­сударственных расходов. Одним из таких источников, как правило, становятся кредиты центрального банка. Отчасти поэтому считается, что таргетирование инфляции применимо только для наиболее развитых стран с переходной эко­номикой.

Обязательным условием ис­пользования инфляционного тар­гетирования является также отсутствие официально принимае­мых ориентиров по другим показа­телям, например, по обменному курсу или агрегатам денежной массы.

Таким образом, можно заключить, что в течение последних лет произошло некоторое улучшение ряда макроэкономических показателей, которые характеризуют возможность перехода к денежно-кредитной политике на основе инфляционного таргетирования. Но это улучшение не является достаточным. В целом система условий и предпосылок для такого перехода еще не сформирована.

     О преждевременности такого перехода к инфляционному таргетированию говорит соотношение монетарной и немонетарной инфляции в общем инфляционном процессе. Доля последней в наше время является весьма значительной. По некоторым оценкам, она составляет до 60%. В годы реформ динамика данного показателя в целом была негативной. Следовательно, эволюция монетарного регулирования, денежно-кредитной политики происходила более быстрыми темпами, чем проведение структурных преобразований в экономике.[8, с. 176-179]

2.4. Оценка антиинфляционной политики за период 2003-2004гг.

Вряд ли существуют некие универсальные рецепты для борьбы с инфляцией. Каждая экономика представляет собой в той или иной степени специфическую систему, и для понимания природы инфляции, обоснования антиинфляционной политики необходим соответствующий анализ ее конкретных экономических особенностей. И суждения западных экономистов относительно природы инфляции и мер антиинфляционной политики, в том числе в отношении денежно-кредитного регулирования, далеко не всегда соответствует этим реалиям.

Некоторая девальвация белорусского рубля по отношению к российскому пойдет на пользу белорусским финансам, которые, несмотря на относительно благополучные итоги 2003 года, находятся в довольно сложном положении. Чистые валютные активы белорусских коммерческих банков за 2003 год снизились на 52,4 млн. USD, уйдя в отрицательную область, а суммарные активы органов денежно-кредитного управления и банков к 1 января 2004 года оказались равными всего 461,9 млн. USD, снизившись с 470,7 млн. USD на начало года.

Правда, при этом сальдо валютных операций Национального банка в 2003 году оказалось положительным, достигнув 142,3 млн. USD. Величина валютной выручки, поступающей на счета предприятий, возросла на 43,4%, до 9,3 млрд. USD.

Неважными оказались результаты внешней торговли. Отрицательное сальдо внешней торговли за 11 месяцев прошлого года стало равным минус 899,1 млн. USD, тогда как за аналогичный период 2002 года – минус 540 млн.USD. Спокойствие на валютном рынке обеспечили иностранные инвестиции, величина которых оказалась больше отрицательного сальдо и превысила за год 1 млрд. USD.

Столь скромные результаты были получены, несмотря на то, что в 2003 году в реальном выражении евро подорожал примерно на 10%, а российский рубль – на 8%, что повысило конкурентоспособность белорусских товаров на внешнем рынке и способствовало русту экспорта в Россию и европейские страны, компенсировавшему отчасти увеличение импорта.

Исходя из этого дополнительная девальвация белорусского рубля по отношению к российскому не выглядит излишней.[16, с.4-9]

Если говорить об экономике нашей страны, то следует принять во внимание следующее:

1.                      Предприятия республики функционируют в условиях мягких бюджетных ограничений. Размер просроченной кредиторской задолженности превышает сумму остатков средств субъектов хозяйствования в 3-3,5 раза. Более того, даже просрочена свыше трех месяцев задолженность – больше суммы средств предприятий на банковских счетах в 2,2 раза. Экономика не в состоянии эффективно обслуживать совокупное количество обязательств, эквивалентное спросу, предъявляемому ею на денежные активы. Инфляция загоняется вглубь, и это является проблемой общеэкономического характера.

2.                      Экономика Беларуси тесно связана с внешним миром, сумма экспорта и импорта товаров и услуг превышает ВВП, а размер депозитов предприятий в иностранной валюте превышает рублевые в 2,5 – 3 раза. При этом   совокупные пассивы предприятий в иностранной валюте примерно в 2 раза выше по сравнению с их валютными активами. Кроме того, поддержание высоких процентных ставок в условиях относительно стабильного валютного курса – весьма опасная практика, которая не может продолжаться долго. В конечном счете полностью избежать денежной эмиссии  практически невозможно.

Можно сделать следующие выводы:

1. В экономике республики достаточно сильны немонетарные факторы инфляции. Рост цен с определенным лагом обуславливает увеличение номинальных размеров потоков платежей. Это приводит  к соответствующему увеличению   номинальных величин денежных агрегатов. Что касается активной роли денежной политики, то она проявляется прежде всего во влиянии на динамику валютного курса. При этом наиболее приемлемым вариантом валютной политики представляется такая, которая предполагает поддержание значений темпов девальвации несколько ниже по сравнению с темпами инфляции. В этом случае: а) создаются благоприятные условия для снижения темпов роста цен; б) долгосрочные перспективы для стран с переходной экономикой характерна тенденция к росту реального валютного курса; в) создаются необходимые условия для поддержания нормального состояния экспортеров, а так же недопущения существенной разницы между валютной доходностью процентных операций в национальной валюте  и нормой процента на международных финансовых рынках.

2. Инфляция представляет собой комплексную проблему. Для ее решений необходима системная программа, охватывающая как аспекты, связанные с энерго- и ресурсосбережением, так и совершенствованием системы ценообразования, налогообложения, ужесточением бюджетных ограничений и смягчением  проблемы неплатежей. Что касается денежно-кредитной политики, то она должна последовательно ужесточаться, но без разного рода «шоковых потрясений» и по мере проведения общеэкономических преобразований.

Последний вывод, на который хотелось бы указать, заключается в том, что не стоит пренебрегать достижениями современной западной экономической науки и нет смысла искать в ней готовые рецепты для решения наших проблем.[17, с.18-20]