Форфейтинг как особая форма финансирования инвестиционных проектов

процента ухудшает возможности получения максимума  денежных средств. Дело в

том, что первичный  форфейтер продает на вторичном  рынке бумаги с дисконтом,

базирующимся  на превалирующей процентной ставке, причем продажа

осуществляется  с условием окончательного финансового  урегулирования на

определенную  дату и с учетом последующего движения процентных ставок.

Фактически до истечения срока векселя таких  дат может быть несколько. Таким

образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к

возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом

для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов. 

 Размер форфейтингового рынка

Любая оценка размеров мирового форфейтингового рынка - не более чем

догадка. Рынок  этот значительно вырос за последние  годы, но все еще

остается небольшой  частью рынка среднесрочных финансовых ресурсов. Причины,

приведшие к  его возникновению и росту, будут  действовать и в обозримом

будущем, однако существуют определенные ограничения для доступа на него

новых форфейтеров. Ограничения эти следующие.

Поскольку речь идет о среднесрочном (в западном понимании) финансировании,

банкам зачастую трудно согласовать даты погашения  форфетируемых активов с

датами погашения собственных займов. Таким образом, остается достаточно

высокий риск в  случае изменения процентных ставок, что существенно

сдерживает активность участников данного рынка.

При проведении операций форфейтинга используется специальная техника,

требующая весьма квалифицированного обслуживания. Специалистов в этой

области очень  мало, а их подготовка требует длительного  времени.

Банки мало занимаются исследованием и формированием  форфейтингового рынка. 

                              Гарантии и авали 

В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя

переводные или  простые векселя, оплата которых  должна быть произведена в

предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалирует такие

оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтер

покупает долговые обязательства без права регресса, он несет все риски

возможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным

заемщиком, форфейтер  будет стремиться получить определенное обеспечение - в

форме аваля  или безусловной гарантии банка.

ГАРАНТИЙНОЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВО  выдается гарантом кредитору в обеспечение

своевременной уплаты причитающейся с должника суммы. Гарантия

предоставляется в форме соответствующего письма, которое должно содержать

следующие реквизиты: кем выдано письмо, юридический адрес гаранта, №

гарантийного  письма, объект гарантии (сделка, дата поставки продукции,

процентная ставка и т.д.).

Существует несколько  видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного

обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств,

используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного

обязательства при сделках “а-форфе” могут  выступать финансово устойчивые

предприятия или  специальные учреждения, располагающие  средствами. Чаще

всего такими учреждениями являются банки.

Кроме снижения рисков форфейтера гарантии обеспечивают более высокую

ликвидность дисконтированных бумаг на вторичном рынке. Если предоставляется

банковская гарантия, то обычно ее выставляют международные  банки, имеющие

представительства в стране импортера.

АВАЛЬ - это вексельное поручительство, в силу которого авалист  принимает

ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по

векселю лица. Кроме  подписи аваль должен содержать  надпись на векселе: ”per

aval”, а если это переводной вексель, на нем должны быть указаны также

фамилия, имя, отчество авалиста. По сравнению с гарантией  аваль обладает

преимуществом, заключающимся в том, что он неотделим  от векселя. Кроме

того, оформление аваля значительно проще, чем  оформление гарантийного

письма.

Гарантийные оборотные  документы учитываются экспортером  в своем банке без

права регресса требований. Банк экспортера, таким  образом, действует как

форфейтер. Это  вытекает из самого соглашения о форфейтинге, которое обычно

заключается лишь после того, как достигнута договоренность - между

продавцом и  его банком о том, что банк выступит в качестве форфейтера, и

между покупателем  и его банком о том, что банк авалирует векселя или

предоставит гарантию их оплаты.

Форфейтер особенно заинтересован в эффективном обеспечении приобретаемого

им оборотного документа. Если таким обеспечением является аваль, то,

например, по английским законам такое обязательство  считается

действительным  и авалист как гарант несет  такую же ответственность, как и

индоссант документа.

Если обеспечение  имеет форму банковской гарантии, в ней указывается, что

она является основной гарантией и гарант занимает положение  главного

должника, что  она является безотзывной и безусловной, что она делима и

передаваема.

                         Роль первичного форфейтера 

Продавец форфейтинговых бумаг, независимо от того, происходит ли продажа на

первичном или  вторичном рынке, обязан оперировать  действительными долговыми

обязательствами, связанными с реальными сделками. Если покупатель

обнаружит, что  приобрел требование, не имеющее силы, он вправе выставить

иск на продавца (этого не может предотвратить  даже надпись на ценной

бумаге: "без  права регресса"). Однако между  первичным покупателем

(форфейтером)  и покупателем на вторичном  рынке существует принципиальное

различие: форфейтер  обязан проверить документацию, подтверждающую

реальность и  законность сделки, в то время как  вторичный покупатель обычно

этого не делает. Существует три очевидные причины, из-за которых такая

проверка является функцией первичного покупателя.

ВО-ПЕРВЫХ, именно он составляет соглашение с экспортером  при покупке

векселей и  имеет возможность проверить  все документы, а также правильность

оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться  немало

потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят

проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени,

поскольку документы  могут находиться в различных  банках, а их

ксерокопирование  и пересылка замедлят операцию.

ВО-ВТОРЫХ, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего

предпочитает  не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута

договоренность  о продаже. Помимо других причин это  объясняется тем, что,

узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на

него, минуя первичного форфейтера.

В-ТРЕТЬИХ, важны  также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из

этого,  банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем

потенциальным покупателям.

Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные

обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка

аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном  рынке при желании

может послать  запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно,

многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой. 

Преимущества  и недостатки форфейтингового  финансирования

Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким

инструментом  международных финансов. Однако для  него характерно несколько

ограничений

:-экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев

до 10 лет и  дольше;

-экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;

-если импортер не является государственным агентом или международной

компанией,  возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован

банком или  государственным институтом, приемлемым для форфейтера.

В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и

недостатками  для всех, кто им пользуется. 

                         Преимущества для экспортера 

     1) Предоставление форфейтинговых  услуг на основе фиксированной  ставки.

     2) Финансирование за счет форфейтера  без права регресса на экспортера.

     3) Возможность получения наличных  денег сразу после поставки продукции

        или предоставления услуг, что  благотворно отражается на общей

        ликвидности, снижает объем банковских  займов, дает возможность

        реинвестирования средств.

     4) Отсутствие затрат времени и  денег на управление долгом  или на

        организацию его погашения.

     5) Отсутствие рисков (все валютные  риски, риски изменения процентных

        ставок, а также риск банкротства  гаранта несет форфейтер).

     6) Простота документации и возможность  быстрого оформления вексельных

        долговых инструментов.

     7) Конфиденциальный характер данных  операций.

     8) Возможность быстро удостовериться  в том, что форфейтер готов

        финансировать сделку, оперативно  согласовать условия сделки.

     9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование

        сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее

        подсчитать свои расходы и  включить их в контрактную  цену, рассчитать

        другие итоговые цифры. 

                          Недостатки для экспортера 

     1) Необходимость подготовить документы  таким образом, чтобы на самого