Европейская валютная система, перспективы развития

="justify">     Отношение США и Японии к созданию Европейского валютного союза в целом можно  охарактеризовать как скептическое. "Большинство американских бизнесменов ничего не слышали о ЕВС, а те, кто узнал о нем, не придали значения. Даже среди интеллектуальной банковской элиты ЕВС (по-английски: EMU) чаще ассоциировался с той большой птицей, которая водится в Австралии, нежели с валютным союзом ". Япония, ориентируясь прежде всего на американские и британские фондовые рынки, еще в меньшей степени обеспокоена созданием ЕВС[10, c.89].

     В целом, сомнения относительно целесообразности валютного союза велики даже внутри стран-членов ЕС. В Германии оптимизм в этом плане весьма сдержан. Вполне оправдано опасение, связанное с  тем, что ради сомнительной евровалюты придется отказаться от самой стабильной в мире национальной валюты, каковой  является немецкая марка. Население  Германии в целом не одобряет отмену своей валюты. Отрицательно отношение  к валютному союзу и Великобритании. Очевидную сдержанность проявляют  и другие страны-члены ЕС за исключением  Франции, которая самым решительным  образом стоит за создание ЕВС.

     Однако  политическое руководство ведущих  держав Европы твердо настроено на "дожимание" оппозиционеров и перелом в отношении общественности к единой валюте.  

     

4.   Европейский валютный  рынок

 

     Под словом "еврорынок" (euromarket) понимаются совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном миров валютном рынке вне страны их происхождения, т.е. еврорынок – это часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются операции по покупке и продаже валюты происходят вне страны ее происхождения[6, c. 8].

     Эти деньги быстро перемещаются из одной  страны в другую в зависимости  от величины процентной ставки и соотношения  курсов. Их источники - международные платежи по экспортным и импортным поставкам средних и крупных предприятий.

     Евровалюта – валюта, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-имитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Название "Евро" не говорит о том, что эти рынки ограничиваются Европой. Также это название не означает, что операции на рынке ведутся лишь с Европейскими валютами.

     Приставка "евро" свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов.

     Евро - общая валюта Европейского сообщества, которая постепенно должна полностью  заменить национальные валюты стран-членов ЕС. Введена с 1999 года.

     Еврорынки находятся в Лондоне, который  является основным центром для Евродоллара; в Люксембурге, Париже, (крупнейших рынках Евростерлингов); во Франкфурте, Милане, Брюсселе, Амстердаме и Стокгольме и в финансовых центрах Нью-Йорка, Торонто, в Карибском регионе (в особенности на островах Каймана и на Багамах, которые являются "оффшорными центрами"), в Бахрейне, Токио, Сингапуре и Гонконге.[6, c. 9].

     На  рынке евровалют, в основном, проводятся операции по краткосрочному заимствованию средств. Таким образом, он служит как для краткосрочного устранения нехватки ликвидных средств, так и для краткосрочного инвестирования избытков наличности.

     Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник в конце 50-х годов на базе межбанковских корреспондентских отношений. Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в иностранный, то образуется евродоллар. Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране. Постепенно понятие евродолларов расширилось и стало включать доллары, используемые иностранными банками, находящимися как за пределами США, так и на ее территории в свободной банковской зоне[12, c. 16].

     Развитие  рынка евровалют обусловили следующие  факторы:

• Объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;
• Введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х – начала 60-х годов;
• Либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках и целях извлечения прибылей.

     Рассмотрим  особенности еврорынка:

1. Огромные масштабы. Велики размеры еврорынка: объем-брутто – примерно 4,5 трлн. долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают из развитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1,5 раза превышает объем-нетто еврорынка. Это обусловлено движением кредитного мультипликатора – коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций.
2. Институциональная особенность. Особенность еврорынка – выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов. Костяк образуют ТНБ – гигантские международные кредитно-финансовые комплексы универсального типа, имеющие за границей разветвленную сеть филиалов, осуществляющих операции во многих странах, в разных сферах и валютах. ТНБ ведут конкретную борьбу за получение от клиентов мандата на организацию консорциума или синдиката для размещения займа, что приносит прибыль, укрепляет их связи с клиентами и служит рекламой.
3. Использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве валюты сделок. На рынке евровалют доминирует доллар США, хотя доля его снижается. На еврорынке совершаются операции с евроиенами (6%), еврошвейцарскими франками (6%), ЭКЮ (3%), еврофранцузскими франками (1%) и другими валютами. Евро, выпущенные в 1999 г. взамен ЭКЮ, вытесняют из международных (как и внутренних) сделок национальные денежные единицы стран, присоединившихся к европейскому валютному союзу. Термин "евровалюта" относится к средствам не только в Западной Европе, но и за ее пределами, хотя доллары, используемые для операций на валютных рынках в Азии, часто называют азиатскими долларами (азиадолларами), а в арабских странах – арабодолларами.
4. Упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной техники. Сделки на еврорынке осуществляются по телефону, телефаксу с обменом в тот же день телеграфным подтверждением, которое служит единственным документом. При этом не требуется обеспечения: гарантией сделки служит авторитет банка-контрагента или небанковского клиента с высшим рейтингом (ААА). Сроки евродепозитов составляют от 1 дня до 1 года, иногда до 2 лет, обычно 6 месяцев. Типичная сумма межбанковских депозитов – 5-10 млн. долл., иногда в несколько раз больше. Кредитные операции совершаются в размере от 1 млн. до нескольких сотен миллионов долларов США. При этом оставляются необеспеченными ссуды и без четкого указания целей их использования.
5. Более высокая прибыльность операции в евровалютах, чем в национальных валютах; имеется в виду, что ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие бани обязаны держать на беспроцентном счете в ЦБ, а также подоходный налог на проценты.

     На  европейских валютных рынках в последние  дни наблюдалось нервное ожидание. Покачиваясь у курса 0,98-0,99, доллар плавно выходил на паритет с евро. Судя по всему, денежные власти обоих  экономических блоков подготовились  к посадке. Президент Буш еще  на прошлой неделе сказал, что намерен  отдать национальную валюту на откуп  рыночной стихии. Аналитики предположили, что она может довести доллар до отметки 1,2 за евро. (новости к 12.10.2005г).

     12 октября 2005г утром с открытием  европейского валютного рынка  курс евро продолжил свой рост  относительно доллара США. К  10:00 по среднеевропейскому времени  за один евро давали $1.2006 или  на 0.14% больше, чем на момент закрытия  бирж в понедельник. Динамику обменного соотношения между евро и долларом США показано на рисунке 1.2. 

     

     Рис. 1.2. Динамика обменного соотношения между евро и долларом США

 

     2.  Настоящие и будущее  европейской валютной  системы 

     2.1. Современное состояние  европейской валютной  системы 

     Современный этап развития Европейской валютной системы связан с развитием Евросоюза "вглубь" и "вширь".

     Как отмечается в докладе МВФ "World Economic Outiook", страны Европы, сильнее других регионов пострадавшие от мирового экономического кризиса, сравнительно медленно преодолевают рецессию. Темпы экономического оживления как в промышленно развитых государствах, так и в странах с формирующимися рынками заметно отличаются. Действенные макроэкономические стимулы поддерживают процесс оживления деловой активности в так называемых стержневых европейских странах, в то время как внутренний спрос пока не играет заметной роли.

     Что касается некоторых более мелких стран региона, то возобновлению  роста их экономики мешают крупные  фискальные дисбалансы и дефициты платежных  балансов по текущим операциям. Такое  положение, по мнению аналитиков, является угрозой для региона в целом, тем более, что указанные дисбалансы в начале кризиса отмечались и  в промышленно развитых странах  Европы. С серьезными проблемами столкнулись  многие страны Европы с формирующимися рынками, особенно те, которые имели  значительные дефициты платежных балансов по текущим операциям и сильно зависели от иностранных инвестиций. В частности, это относится к  государствам Балтии, Болгарии и Румынии.

     Прекращение бума в строительстве и кредитовании, сопровождавшееся проблемами в банковском секторе, как отмечается, спровоцировало производственный коллапс в некоторых  странах Еврозоны. Существенное сокращение производства, затратные мероприятия  по преодолению кризиса и еще  ряд одномоментных факторов, указывают  эксперты фонда, привели к образованию  крупных фискальных дефицитов в  таких странах зоны евро, как Греция, Ирландия, Литва, Португалия, Испания, а также в Великобритании.

     Несмотря  на меры по корректировке платежных  балансов по текущим операциям, принятые во многих странах Европы с формирующимися рынками, эти показатели в ряде случаев  остались на достаточно высоком уровне во многих странах Еврозоны, которые  не имели возможности прибегнуть к девальвации национальных валют  для решения данной проблемы. Резкое падение инвестиций (почти на 11%) в 15 странах Евросоюза аналитики  считают важной причиной рецессии, а их возобновление станет основой  стабильного экономического оживления. Инвестиции в машины и оборудование пострадали от комбинации падающего  внешнего спроса и рекордного снижения уровня загрузки производственных мощностей  на фоне негативного влияния мирового финансового кризиса, который усложнил условия внешнего финансирования. Уровень  загрузки производственных мощностей, как предполагается, должен начать увеличиваться, но сдвиг в инвестициях  не ожидается до второй половины 2010 г. Инвестиции в жилищное строительство  пострадали из-за проблем на ипотечном  рынке, и для их восстановления, как  полагают аналитики, потребуется некоторое  время.

     Среди других важных факторов, приведших  к рецессии, авторы доклада называют падение экспорта, вызванное значительным снижением мирового спроса. Некоторых  стран это коснулось особенно ощутимо в силу ориентации на производство товаров на экспорт. В частности, Германия, ведущий экспортер машин  и оборудования, пострадала из-за чрезмерного  падения промышленного производства в странах Азии, а также снижения импортного спроса со стороны стран – экспортеров нефти. Сокращение немецкого экспорта сказалось на всей Европе. С возобновлением мировой торговли иностранные заказы начали расти, что поддерживает оживление промышленного производства. Однако завышенные курсы многих региональных валют препятствуют расширению экспорта. Объемы импорта, значительно сократившиеся в разгар кризиса, как ожидается, в 2010 г. вновь начнут увеличиваться. Средний уровень безработицы в странах Еврозоны увеличился с 7,2% в марте 2008 г. до 9,7%в сентябре 2009 г. Однако условия занятости очень различаются по странам. Например, в Испании уровень безработицы к сентябрю прошлого года вырос на 9% по сравнению с мартом 2008 г. и достиг 19,5% экономически активного населения. В то же время в Германии данный показатель в указанный период увеличился с 7,2 до 7,6%. Эти различия, в частности, связаны с тем, что в экономике Испании большую роль сыграл коллапс рынка жилья. Меры по регулированию рынка занятости, принимаемые отдельными странами, часто связаны со снижением производительности труда и продолжительности рабочей недели. Поскольку уровень деловой активности в 2010 г., был не слишком высоким, не исключается дальнейший рост безработицы.

     Общий уровень инфляции, равнявшийся 4% в  середине 2008 г., с июля по октябрь 2009 г. сменился отрицательным показателем. Отчасти это связано с колебаниями  цен на мировом рынке нефти. Влияние  застойных явлений в большей  мере отразилось на базовой инфляции, размеры которой во второй половине 2008 г. были близки к 2%, а в сентябре и октябре прошлого года уменьшились  до 1,2%. По мере восстановления спроса ожидается  рост базовой инфляции, однако она, как и общая инфляция, в 2010г., вероятно, не превысит 2%.

     Согласно  последним оценкам Еврокомиссии, бюджетный дефицит государств Еврозоны в 2009 г. возрос до 6,4% ВВП с 2% в предыдущем году В 2010 г. не исключается дальнейшее ухудшение этого показателя. Увеличение бюджетного дефицита сопровождалось повышением уровня государственной задолженности: в 2008 г. он определялся в 69,3% ВВП, а в г. уже в 78,2%. Авторы доклада считают вполне вероятным его дальнейший рост в текущем году.

     Денежная  политика стран ЕС в кризисный  период оставалась очень активной. Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил процентную ставку с 4,25% в июле 2008 г. до нынешнего 1% в мае 2009 г., т. Е. на 325 базисных пунктов. Банк Англии, как  и другие центральные банки региона, также прибегал к значительному  снижению своих процентных ставок, во многих случаях почти до нуля.

     Составители доклада отмечают наличие существенных рисков, связанных с восстановлением  общехозяйственной конъюнктуры  в странах Европы. К их числу  они относят возможное ухудшение  ситуации на рынке труда и связанное  с этим ослабление внутреннего спроса, преждевременную отмену стимулирующих  мер, проблемы с возобновлением инвестиций в случае недостаточной загрузки производственных мощностей из-за малоактивного  роста спроса или трудностей с  получением кредитов. Кроме того, завышенный курс евро и других западноевропейских валют по отношению к доллару  может помешать расширению регионального  экспорта и привести к новой рецессии.

     По  данным последнего доклад ООН, экономика 12 "новых" стран – членов ЕС в наибольшей степени пострадала от мирового экономического кризиса. Их совокупный валовой продукт в 2009 г. сократился на 3,7%, после того как  в предыдущие годы отмечался его  стабильный рост. Экономический спад в этой группе государств был обусловлен падением экспортного спроса и ухудшением состояния мировой финансовой системы. За исключением Польши экономика  которой в меньшей степени  ориентирована на экспорт, и всех остальных "новых" странах ЕС отмечалось падение ВВП. Особенно значительным – в среднем примерно на 15% - оно было в странах Балтии