Денежный рынок: проблемы формирования и функционирования

2-3. Денежные рынки в действии

На денежном рынке  не существует торгового зала, в  котором осуществляются сделки. Это  пример внебиржевого рынка, где сделки совершаются по телефону или через  компьютерные  сети из дилерской  комнаты банка или брокерской фирмы.

Большинство заемщиков  и кредиторов на денежном рынке осуществляют операции через дилеров, которые  покупают и продают краткосрочные  инструменты, хотя сами не занимаются заимствованиями и кредитованием. Они предлагают цены покупки и  продажи по каждому торгуемому инструменту в виде цены покупателя / продавца, по которым они готовы заключить сделку. Цена заимствования известна как цена покупки, а цена кредитования – как цена предложения.

Цена покупки –  это цена, по которой дилер занимает деньги на рынке. Это именно та цена, которую заемщик платит за получение средства.

Цена предложения –  это цена, по которой дилер дает деньги в кредит, то есть цена, которую  заемщик платит за получение средства.

Разница между ценой  покупки и ценой предложения  называется спрэдом цен покупателя / продавца,  а именно он является источником прибыли дилеров, поскольку они всегда покупают финансовые инструменты немного дешевле, чем продают.

На денежных рынках цены покупки и предложения выражаются в виде процентных ставок. В тех  случаях, когда ставка котируется в десятичных дробях, она выражается в базисных пунктах, где базисный пункт – это одна сотая процента.

Как работают денежные рынки? Денежный рынок является внебиржевым, где сделки осуществляются по телефону или с использованием электронных торговых систем. Многие его участники действуют в международном масштабе, а торговля ведется круглые сутки. Крупные финансовые институты могут переводить средства из одного финансового центра в другой практически мгновенно, используя современные компьютерные и телекоммуникационные системы.

Денежный рынок –  это рынок, главным образом, краткосрочных  заимствований, где финансовые институты  и корпорации занимают и предоставляют  в долг деньги.

По сути, денежный рынок  не отличается от любого другого. Если рынки в целом используются для формирования цен на товары, то денежные   рынки формируют «цены на деньги». Цена денег – это процентная ставка, уплачиваемая за получение заемных средств или получаемая за предоставление займа.

Когда на рынке высокий  спрос на денежные ресурсы (другими словами, когда есть много желающих получить заем), «цена денег» идет вверх. Чем больше заемщиков, тем выше процентная ставка.

И наоборот, когда на рынке  избыток предложения (много желающих ссудить деньги), «цена денег» идет вниз – процентная ставка снижается.

Размер выплачиваемой  или получаемой процентной ставки по займам определяется:

• количеством занимаемых или одалживаемых денег – номинальной суммой займа;
• преобладающими на рынке процентными ставками;
• сроком займа.

2-4. Центральные банки

Каждое государство  имеет свой центральный банк, например:

1. Великобритания – Банк Англии
2. США – Федеральную резервную систему
3. Германия – Дойче Бундесбанк
4. Франция – Банк Франции
5. Япония – Банк Японии
6. Республика Беларусь – Национальный Банк Республики Беларусь.

Все эти центральные  банки используют денежные рынки  для реализации денежно-кредитной  политики своих правительств. В целом  центральный банк любой страны отвечает:

• За надзор за банковскими операциями и системой денежного обращения
• За контроль над предложением денег и за национальными ставками процента
• За поддержание стабильности обменного курса.

Чтобы сбалансировать предложение  денег и спрос на них и обезопасить  валюту страны, центральный банк пользуется целым рядом приемов. Он может  регулировать процентные ставки через денежные рынки, покупать и продавать валюту на валютных рынках. Центральные банки выполняют свои функции, поскольку они действуют: в качестве банкира по отношению к правительству,

в качестве банкира по отношению к другим расчетным банкам. В этом случае они устанавливают размер резервов, которые должен иметь каждый банк.

Для регулирования предложения  денег в стране в краткосрочной  перспективе, так называемого краткосрочного предложения денег, центральные  банки используют учетную ставку. Поскольку процентные ставки зависят от предложения денег, изменение последнего применяется для регулирования ставок процента в масштабе страны. Если центральный банк предоставляет ссуды, это ведет к увеличению предложения денег в банковской системе и, следовательно, к снижению процентной ставки. Если центральный банк заимствует средства, предложение денег в банковской системе сокращается, а процентные ставки повышаются. Так как центральный банк является кредитором, в конечном счете процентную ставку в стране определяет именно он.

3. Денежный рынок Республики  Беларусь

В Республике Беларусь самостоятельный  денежный рынок начал формироваться  в начале 90-х г., после распада  СССР с его плановой экономикой и  единым центром в Москве. Перед  ним стояло много трудностей как в начале формирования, так и в последующие годы: нужно было стабилизировать курс рубля, провести дедолларизацию экономики. Также необходимо было повлиять на людей таким образом, чтобы они начали доверять банкам и хранить свои сбережения в них.

Белорусская экономика  долгое время находилась на перепутье. Макроэкономические показатели Беларуси были неблагоприятны, темпы экономического роста неустойчивы, а уровень  инфляции долгое время был  очень  высок. Традиционные жёсткие меры монетарной и фискальной политики, направленные на ограничение роста предложения денег, вызвали лишь незначительное снижение инфляции. Вместе с тем это привело к ощутимой нехватке ликвидности, которая обусловила рост объёмов задолженности, бартерных операций и теневых сделок, тормозящих экономический рост. Объём кредитов по отношению к ВВП был предельно низкий. Всё это признаки того, что функционирование финансового сектора серьёзно нарушено.

Одной из главных макроэкономических проблем стала неофициальная  долларизация белорусской экономики. Долларизация представляет собой процесс замещения слабой национальной валюты твёрдой валютой, в данном случае долларами, которые использовались прежде всего как средства сбережения.

На первый взгляд кажется, что долларизация способствует снижению инфляции – ведь используемая хозяйствующими субъектами и населением новая валюта является твёрдой. Однако в случае Беларуси верно прямо противоположное утверждение: долларизованные страны не могут создать стабильную национальную финансовую систему. В этой ситуации свои функции теряет такой институт, как центральный банк, который не способен стабилизировать работу банковской системы, использующей иностранную валюту.

Долларизация и инфляция в Беларуси тесно взаимосвязаны. Растущая долларизация автоматически ведёт к инфляции, поскольку спрос на дополнительное «финансовое богатство», измеряемое в долларах, ведёт к девальвации по причине недостаточного предложения иностранной валюты.

Беларуси была присуща  такая ситуация, где наблюдалась  высокая инфляция, недостаток совокупного спроса, низкие темпы экономического роста или даже стагнация, рост убытков в секторе предприятий, увеличение запасов готовой продукции на складах, а так же рост неплатежей и объемов бартерных операций. Национальный банк Беларуси стоял перед дилеммой: любое увеличение предложения денег приведёт к росту темпов инфляции, а любое его снижение – к кризису ликвидности. Оба явления ведут к сбою механизма функционирования рыночной экономики.

Начиная с 1999г. правительство  Беларуси всё больше вмешивается в процесс установления заработной платы. Действующая система формирования заработной платы не способствует достижению ценовой стабильности и не в состоянии защитить большинство наемных работников от снижения реального заработка. Кроме того, такая система способствует сохранению несправедливой дифференциации в оплате труда как в рамках одной отрасли, так и между отраслями, что препятствует экономически оправданному повышению реальной заработной платы. Существующая система оплаты труда является барьером на пути к достижению макроэкономической стабильности. Необходимо устанавливать заработную плату исходя их производительности труда. В экономике в целом средняя заработная плата должна увеличиваться в соответствии с темпом роста производительности труда (измеренной как реальный ВВП на одного работника) плюс целевой уровень инфляции. Но это возможно лишь после снижения уровня инфляции. Установление заработной платы согласно производительности труда представляет собой якорь номинальной заработной платы, гарантирующий как ценовую стабильность, так и стабильность номинального валютного курса.

Каковы итоги выполнения основных направлений денежно-кредитной  политики РБ и задачи банковской системы  страны по их реализации?

Складывавшаяся  в 2007 году  макроэкономическая  ситуация  в Республике  Беларусь  во  многом  явилась  продолжением сформировавшихся в 2006 году макроэкономических тенденций. Макроэкономическая  ситуация  характеризовалась  продолжением экономического роста,  увеличением реальных денежных  доходов населения, объемов внешней  торговли,  сохранением достаточно высокой деловой  и  инвестиционной  активности  в  большинстве  отраслей экономики,  устойчивости  государственных  финансов,  более  быстрых темпов  роста  доходов  и  расходов  консолидированного  бюджета  по сравнению с темпами роста валового внутреннего продукта (ВВП).

Вместе с тем ухудшение  условий торговли с Российской Федерацией (значительный  рост  цен на  импортируемые энергоносители,  изменение условий  импорта  нефти  и  экспорта  нефтепродуктов,  ограничения на импорт  ряда  отечественных  товаров)  в  значительной  мере  обусловило рост  отрицательного  сальдо  торгового  баланса  и  изменение  основных характеристик  платежного  баланса  Республики  Беларусь.  Это  негативно отразилось  на  ситуации  на  валютном  рынке,  финансовом  состоянии предприятий,  обусловило  ускорение  инфляционных  процессов,  а  также замедление темпов экономического роста.

Серьезное испытание  в финансовой сфере пришлось преодолеть в связи с развитием инфляционных и девальвационных ожиданий со стороны субъектов хозяйствования и населения. Спрос на иностранную валюту существенно превышал предложение. Национальному банку пришлось затратить до трети имевшихся на тот момент золотовалютных резервов для погашения ажиотажного спроса на валюту, удержания на прогнозном уровне курса национальной валюты, а также для обеспечения стабильного функционирования банковской системы.

Что касается развития экономики, то объем ВВП  в 2007 году  составил  в  текущих ценах 96,1 трлн.  рублей  и  увеличился  по  сравнению  с 2006 годом  в сопоставимых ценах на 8,2 процента. Рост валового внутреннего продукта преимущественно  был  обеспечен  расширением  внутреннего потребительского и инвестиционного спроса.

По  данным  платежного  баланса  Республики Беларусь  за 2007 год  экспорт  товаров  и  услуг  составил 27,6 млрд. долларов  США,  импорт  товаров  и  услуг – 30,4 млрд.  долларов  США, увеличившись к уровню 2006 года на 24,3 и 27,9 процента соответственно. В  результате  дефицит  текущего  счета  в 2007 году  составил 2,9 млрд. долларов  США  против  дефицита 1,4 млрд.  долларов  США  в 2006 году. Сложившийся  дефицит  текущего  счета  был  профинансирован  в основном  за  счет  притока  капитала  и  финансовых  ресурсов,  который составил 5,5 млрд.  долларов  США.  Существенному  росту  поступлений финансовых ресурсов способствовали операции с прямыми инвестициями, объем  которых  достиг 1,8 млрд.  долларов  США.  Чистый  приток  других инвестиций составил 3,7 млрд. долларов США, в том числе коммерческие (торговые) кредиты достигли 0,8 млрд. долларов США, ссуды – 3,6 млрд.

Свой вклад в экономическое  развитие страны внесла банковская система. В РБ сформирована двухуровневая  банковская система: на верхнем уровне находится Национальный банк Республики Беларусь, на нижнем – коммерческие банки. Национальный банк регулирует кредитные отношения, денежное обращение, определяет порядок расчетов и обладает правом эмиссии денег. Он обслуживает коммерческие банки, бюджетные организации, а также представительные и исполнительные органы власти, государственные внебюджетные фонды.

Общее  функционирование  денежно-кредитной  сферы  в 2007 году характеризовалось следующими основными  процессами:

• конъюнктура  внутреннего  валютного  рынка  определялась состоянием внешнеторгового и платежного баланса, при этом в 2007 году произошло  ускорение  темпов  снижения  номинального  и  реального эффективного  курса  белорусского  рубля  к  валютам  стран –  основных торговых партнеров Республики Беларусь;
• в  результате  изменения  предпочтений  населения  и  субъектов хозяйствования как с позиций осуществления сбережений, так и с позиций получения  кредитных  ресурсов  процесс  дедолларизации  экономики, происходивший  в  предыдущие  годы,  в 2007 году  сменился  на противоположный;
• по мере  ускорения  инфляционных  процессов  в 2007 году  снизилась реальная  стоимость  заимствования,  при  этом  реальная  доходность сбережений стала отрицательной.

Широкая  денежная  масса  за 2007 год увеличилась  на 35,9 процента,  в  том  числе  в  белорусских  рублях –  на 29,2 процента,  при  увеличении  данных  агрегатов  за 2006 год  на 39,3 и 44,4 процента  соответственно.  В  результате  доля  рублевой  денежной массы  в  общем  объеме  широкой  денежной  массы  за 2007 год уменьшилась  на 3,4 процентного  пункта  и  на 01.01.2008  составила 67,5 процента (против  увеличения  на 2,5 процентного  пункта  и 70,9 процента за 2006 год соответственно).