Денежный рынок. Изменение равновесия на денежном рынке и его влияние на экономический рост

Операции центрального банка  на открытом рынке оказывают прямое влияние на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя  на ликвидность банков (соответственно уменьшая или увеличивая ее). Это  воздействие осуществляется посредством  изменения цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг[25].

Операции на открытом рынке  проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных  банков и других финансово-кредитных  учреждений.

Схема проведения этих операций такова.

Предположим, на денежном рынке  наблюдается излишек денежной массы  в обращении, и центральный банк ставит задачу ограничить или ликвидировать  этот излишек. В таком случае центральный  банк начинает активно предлагать государственные  ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населению (через специальных  дилеров). Поскольку предложение  государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним начинают расти и  соответственно вырастает их «привлекательность»  для покупателей. Население (через  дилеров) и банки начинают активно  скупать ценные бумаги, что приводит, в конечном счете, к сокращению банковских резервов. Сокращение объемов банковских резервов, в свою очередь, приводит к уменьшению предложения денег  в пропорции, равной банковскому  мультипликатору. При этом процентная ставка растет.

Представим теперь, что  на денежном рынке существует недостаток денежных средств в обращении. В  этом случае центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно он начинает скупать государственные  ценные бумаги у банков и населения  по выгодному для них курсу, тем  самым, увеличивая спрос на государственные  ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев. Население и банки  начинают активно продавать государственные  ценные бумаги, что приводит, в конечном счете, к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного  эффекта) - к увеличению денежного  предложения. При этом процентная ставка падает.

В результате проведения Центральным  банком операций на открытом рынке  увеличивается (при покупке ценных бумаг) или уменьшается (при продаже  ценных бумаг) объем собственных ресурсов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги.

Операции на открытом рынке  различаются в зависимости от:

·  условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей - так называемые обратные операции (операции РЕПО);

·  объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами;

·  срочности сделки: краткосрочные (до 3 мес.), долгосрочные (до 1 года и более) операции с ценными бумагами;

·  сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг или/и на небанковском секторе рынка;

·  способа установления ставок: определяемых или центральным банком или рынком.

В зависимости от условий  сделок с ценными бумагами на открытом рынке различают прямые и обратныеоперации.

Прямые операции проводятся на налично-денежной «кассовой» основе, предполагающей полный расчет в течение  дня совершения сделки. Операции на основе так называемой регулярной доставки предусматривают проведение полного расчета и доставку ценных бумаг их покупателю на следующий рабочий день.

Обратные операции на открытом рынке - операции по купле-продаже Центральным  банком ценных бумаг с обязательством обратной продажи-выкупа по заранее  установленному курсу. Обратные операции, характеризующиеся более мягким воздействием на денежный рынок, являются более гибким методом регулирования, что повышает их привлекательность  и масштабы использования[26].

Кроме рассмотренных выше традиционных денежно-кредитных инструментов в рамках денежно-кредитной политики могут также устанавливаться  ориентиры роста денежной массы  и осуществляться валютное регулирование.

Управление наличной денежной массой представляет собой регулирование  обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия  из обращения, осуществляемые центральным  банком.

Современная деятельность центрального банка в области регулирования  денежного обращения и использования  его в качестве инструмента стабилизации экономики непосредственно связана  с вхождением России в международное  экономическое сообщество и содействием  с его стороны развитию российской экономики.

В настоящее время Банк России проводит прогнозные расчеты  кассовых оборотов для определения  потребности в наличных деньгах  по стране в целом, по регионам и  банкам. В таких расчетах определяются объем и источники поступления  наличных денег в кассы коммерческих банков и оборотные кассы Центрального банка Российской Федерации, размеры  и укрупненные направления выдачи наличных денег предприятиям, организациям, учреждениям и гражданам, а также  налично-денежный эмиссионный результат, Т.е. сумма выпуска или изъятия  наличных денег из обращения.

Валютное регулирование.

Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы.

Эффективной системой валютного  регулирования является валютная интервенция. Она заключается в том, что центральный банк вмешивается в операции на валютном рынке в целях воздействия на курс национальной валюты путем купли или продажи иностранной валюты. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, для снижения - скупает ее в обмен на национальную валюту. Центральный банк проводит валютные интервенции для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности и в то же время найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров.

Под валютными интервенциями  Банка России понимается купля-продажа  Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный спрос  и предложение денег[27].

Банк России представляет интересы Российской Федерации во взаимоотношениях с центральными банками иностранных  государств, а также в международных  банках и иных международных валютно-финансовых организациях.                                                                                                       

 В настоящее время  денежно-кредитная политика центрального  банка имеет большое значение  для экономики России. Особенность  ее заключается в том, что  существуют различные инструменты  и методы денежно-кредитного регулирования, которые сейчас активно использует центральный банк для достижения укрепления устойчивости банковской системы и денежно-кредитной политики. Значительная роль в достижении этих целей отводится следующим механизмам:

·  сдерживанию темпа укрепления рубля с помощью операций на внутреннем валютном рынке;

·  стерилизации части дополнительной рублевой эмиссии, связанной с покупкой иностранной валюты, в Стабилизационном фонде.                                                                                                       

 В течение ряда лет  планируется модифицировать действующие  механизмы, в частности:

·  перейти к режиму свободно плавающего валютного курса;

·  проводить таргетирование денежно-кредитной политики по ориентирам, основанным на процентной ставке.

Итак, проведение грамотной, хорошо разработанной денежно-кредитной  политики является важным фактором сохранения финансовой стабильности, формирования позитивных ожиданий, повышения уровня жизни населения и расширения спроса на производимую продукцию и  услуги, что определяет базовые макроэкономические условия для высоких темпов экономического роста. Стабильная национальная валюта - важная предпосылка устойчивого  развития экономики и повышения  доверия к проводимой экономической  политике. Как представляется, успешное достижение этих целей и есть основной вклад денежно-кредитной политики в поддержание устойчивого экономического роста[28].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4. Денежно-кредитная  политика Центрального банка 

 

Денежно-кредитная политика является единой государственной политикой, которая разрабатывается и проводится Центральным банком России во взаимодействии с Правительством РФ. Правовой основой  денежно-кредитной политики в России является Закон «О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России)».

Цели данной политики, как следует, определяются задачами общей экономической  политики государства. Конечной целью  денежно-кредитной политики  является снижение инфляции. Однако, следует отметить, что Центральный банк России не в состоянии достичь конечной цели напрямую, он должен выбрать промежуточную цель, достижение которой повлияет на конечную цель. Промежуточной целью может выступать достижение целевых ориентиров роста денежной массы, уровня валютного курса, процентных ставок. В качестве промежуточной выбирается какая-либо одна цель, так как достижение всех целей одновременно невозможно.

Обычно при проведении денежно-кредитной  политики Центральный банк России придерживается соблюдения целевого ориентира прироста денежной массы, которое носит название «таргетирование» (от англ. target – цель). Целевой ориентир  прироста денежной массы определяется на конкретный срок, например на год вперед, но может корректироваться в течении данного периода. Размеры денежной массы находятся в прямой зависимости от проводимой Центральным банком денежно-кредитной политики и в то же время тесно связаны с общими изменениями экономической конъюнктуры страны.

Инструментами и методами денежно-кредитной  политики в соответствии с Федеральным  Законом о Банке России  являются следующие:

1. процентные ставки по операциям Центрального банка России;
2. нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3. операции на открытом рынке;
4. рефинансирование банков;
5. валютное регулирование;
6. установление ориентиров роста денежной массы;
7. прямые количественные ограничения;
8. выпуск от своего имени облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций. 

Следует отметить, что самыми главными инструментами из всех являются  установление минимальных резервных  требований, регулирование официальной  учётной ставки и операции на открытом рынке. Долгое время основную роль играли первые два инструмента, процентной ставке же отводилась своего рода вспомогательная (декоративная) роль. Рассмотрим их подробнее:

• Резервные требования Центрального банка служат инструментом проведения монетарной политики государства.  Это метод косвенного регулирования , который применяется для регулирования ликвидности банков и кредитной эмиссии.

Минимальные резервы – законодательно обязательная норма депонирования  ресурсов в Центральном банке, определяемая по нормативному проценту от общей  суммы привлечённых коммерческим банком средств. Обязательные резервы размещаются  на счетах Центрального банка России и других кредитно-банковских учреждениях. При повышении норм обязательных резервных требований Центральный  банк России сокращает суммы свободных  денежных средств, находящихся в  распоряжении коммерческих банков и  использующихся для расширения активных операций; снижение нормы резервов, наоборот, увеличивает возможности  кредитования. 

В настоящее время в Российской Федерации норма отчисления в  Фонд обязательного резервирования от всех видов привлечения составляет 10%, по вкладам населения – 7%. Расчётный  период выполнения резервных требований составляет 1 месяц, хотя возможны и  исключения.

Однако, при длительном применении резервных требований в качестве инструмента денежно-кредитной политики возникают и негативные для банковской системы последствия:

1. Повышение конкурентоспособности кредитных учреждений, на которые не распространяются обязательные резервные требования;
2. Широкое использование операций, которые не включаются в базу исчисления суммы резервных требований.
• Важным инструментом денежно-кредитной политики является изменение процентных ставок по операциям Банка России.  Федеральный закон предусматривает, что Центральный банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций (ставки по внутридневным кредитам, кредитам «овернайт», ломбардным кредитам, а так же депозитным операциям) или сводить процентную политику без фиксации процентных ставок. Процентные ставки банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. Изменение ставки рефинансирования, например, играет роль сигнала, давая участникам рынка информацию об оценке Банком России уровня инфляции и перспектив её развития.  Тем самым она оказывает влияние на информационные ожидания, а значит, на политику хозяйствующих субъектов.
• Законом о Центральном банке России предусмотрено проведение Банком операций на открытом рынке.