Денежно-кредитная политика в современной России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Денежно-кредитная политика России и перспективы её развития.

 

В монетарной политике России присутствуют практически все элементы денежно-кредитного регулирования, но в сравнении с мировой практикой большее значение имеют изменение нормы резервов и краткосрочное (ломбардное) кредитование эмиссионным банком крупных коммерческих банков.

Рассмотрим развитие денежно-кредитной  политики России за последние годы.  

В 2008 году, в связи с  кризисом ипотечного кредитования в  США и острым дефицитом ликвидности  на международных финансовых рынках, изменились условия проведения денежно-кредитной  политики. Банк России увеличил объемы рефинансирования коммерческих банков. Был разработан аукционный механизм размещения свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах. При  этом с целью существенного снижения инфляции Банк России активно использовал  доступные ему инструменты денежно-кредитной  политики — процентные ставки, нормативы  обязательных резервов, валютный курс рубля. В сентябре 2008 г. в результате обострения мирового финансового кризиса  ситуация в экономике России кардинально  изменилась. Резкое падение мировых  цен на нефть и другие экспортируемые Россией товары привело к ухудшению  состояния платежного баланса страны. К концу 2008 г. сформировавшийся осенью 2008 года валютный курс рубля перестал соответствовать экономическим  реалиям. Поэтому была проведена  постепенная девальвация рубля.   

 Начавшийся осенью 2008 года мощный отток частного капитала сопровождался резким падением цен на акции на российских фондовых биржах. Российские компании и банки оказались отрезанными от иностранных источников финансирования.

В условиях мощного оттока вкладов населения, отсутствия возможности у российских банков получить кредиты за рубежом, свертывания рынка межбанковского кредитования ухудшилась ситуация с ликвидностью кредитных организаций. Некоторые банки начали задерживать платежи и выдачу средств со вкладов населения. В октябре 2008 г. отток вкладов населения из банков достиг своего максимума (Рис. 3.1). Начался рост просроченной задолженности по кредитам и стагнация банковского кредитования реального сектора и населения. В результате усиливавшегося недоверия банков друг к другу резко снизились объемы операций межбанковского кредитования. В это время Банк России основные усилия направил на предотвращение массового банкротства российских банков.

 

                         

Рис. 3.1. Динамика притока/оттока вкладов населения в 2008 г., млрд руб.

 

 

 

    С целью пополнения банковской  ликвидности неоднократно принималось  решение о снижении нормативов  обязательных резервов. Был значительно  расширен перечень активов, принимаемых  Банком России в залог при  рефинансировании банков. В течение  2009 г. 10 раз снижались ставка рефинансирования  Банка России и другие ставки  по операциям Банка России  с кредитными организациями. С  24 апреля 2009 г. до конца года  ставка рефинансирования снизилась  с 13% до 8,75%.   

 Был создан временный  механизм поддержания межбанковского  рынка в условиях кризиса, который  предусматривал компенсацию Банком  России до 90% убытков, понесенных банками-кредиторами при межбанковском кредитовании банков, у которых была отозвана лицензия.   

 Для быстрого и масштабного  пополнения рублевой ликвидности  банковской системы был разработан  механизм предоставления Банком  России кредитным организациям  кредитов без обеспечения ("беззалоговых" кредитов).   

 Одним из способов  увеличения капитала банков стало  предоставление им за счет  государственных средств субординированных  кредитов. Кроме того был разработан  механизм приобретения государством  привилегированных акций банков, нуждающихся в пополнении капиталов,  с оплатой их специальными  облигациями федерального займа.    

 Совместно с Агентством  по страхованию вкладов Банк  России провел большую работу  по санации проблемных банков. В большинстве случаев к санации  и отзыву лицензии у крупных  и средних банков привело кредитование  этими банками бизнеса своих  собственников.   

 Банк России предоставлял  кредиты на льготных условиях  крупным финансово устойчивым  банкам в случае их готовности  приобрести за символическую  сумму контрольный пакет акций  проблемного банка и за счет  полученных средств осуществить  его санацию. В результате предпринятых  мер кризис ликвидности банковского  сектора был погашен, массовое  банкротство банков предотвращено.  Ситуация относительно стабилизировалась.    

 В течение 2010 г. по  мере улучшения ситуации в  банковском секторе Банк России  постепенно сворачивал специальные  антикризисные механизмы. К концу  2010 г. было полностью прекращено  предоставление Банком России  кредитов без обеспечения.   

 В первой половине 2010 года в условиях быстро снижающейся  инфляции, низкого совокупного спроса  на товары и услуги, вялого  роста банковского кредитования  Банк России четыре раза принимал  решения о снижении своих процентных  ставок. За первые 5 месяцев 2010 г.  ставка рефинансирования была снижена с 8,75 до 7,75% (Рис. 3.2)

Рис. 3.2. График изменений  ставки рефинансирования ЦБ РФ за 2010-2011гг.

 

 

 

    С середины 2010 г. макроэкономическая  ситуация начала изменяться. Начиная с августа инфляция стала расти (Рис. 3.3). В конце декабря на фоне растущей инфляции было принято решение о повышении процентных ставок на 0,25% по привлекаемым Банком России депозитам.

   

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.3. Инфляция на потребительском  рынке и базовая инфляция (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

 В начале 2011 года Банк  России продолжил ужесточение  денежно-кредитной политики. В целях  снижения инфляции в январе  было принято решение о повышении  нормативов обязательных резервов. В феврале Банк России объявил  о еще одном повышении нормативов  обязательных резервов и о  повышении большинства процентных  ставок Банка России, включая  ставку рефинансирования, на 0,25%. В  марте 2011 г. вновь было принято  решение о повышении нормативов  обязательных резервов.

Правительство РФ одобрило проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной  политики на 2012-2014г., подготовленный Банком России. Об этом сообщила заместитель  министра финансов РФ Татьяна Нестеренко по итогам заседания правительства.¹

В проекте основных направлений  отмечается, что в предстоящий  трехлетний период Банк России завершит переход к таргетированию инфляции. Это означает, что в ближайшие годы денежно-кредитная политика ЦБ РФ будет сосредоточена на последовательном снижении инфляции, а в более отдаленной перспективе - на поддержании стабильно низких темпов роста цен. В рамках выбранной стратегии Банк России ставит задачу снизить инфляцию до 4-5% в годовом выражении в 2014г.

Банк России рассматривает  три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2012-2014г. В рамках первого варианта предполагается снижение в 2012г. среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 75 долл./барр. и ожидается прирост ВВП на уровне 3,3%. В качестве второго варианта используется прогноз правительства РФ, положенный в основу проекта федерального бюджета, предусматривающий, что в 2012г. цена на российскую нефть может составить 100 долл./барр., прирост ВВП - 3,7%.

____________________________________

¹Министерство финансов РФ (официальный сайт). Высказывания Т.Г.Нестеренко информационным агентствам по итогам заседания Президиума Правительства РФ // http://www.minfin.ru

Третий вариант развития российской экономики основывается на показателях стоимости нефти  до 125 долл./барр. и прироста ВВП на уровне 4,7% (Рис. 3.4)

Рис. 3.4. Цена на нефть сорта  «Юралс» (долларов США за баррель)

 

 

В 2013-2014г. увеличение ВВП  в зависимости от варианта прогноза ожидается в диапазоне 3,5-4,8%.

Основной задачей курсовой политики Банка России на 2012-2014г. декларируется  последовательное сокращение прямого  вмешательства Банка России в  курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. ЦБ РФ продолжит повышение гибкости курса рубля, что позволит подготовить участников рынка к переходу к плавающему курсу, облегчая процесс их адаптации к значительным колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В основу проекта основных направлений заложен сценарий перелома тенденции оттока частного капитала за границу, начиная с 2012г. по второму  и третьему прогнозным вариантам  и устойчивый прирост его притока  в последующие годы на уровне 10-15 млрд долл. в год. Вместе с тем сальдо счета текущих операций в 2013-2014г., вероятнее всего, (согласно первому и второму прогнозным вариантам) переместится в область отрицательных значений.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов подготовлены в соответствии со статьей 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и информируют общественность о целях, стоящих перед Банком России в области макроэкономического регулирования, инструментах и условиях достижения целей. «В предстоящий трехлетний период Банк России завершит переход к таргетированию инфляции на основе установления целевого интервала изменения индекса потребительских цен (ИПЦ). В ближайшие годы денежно-кредитная политика Банка России будет сосредоточена на последовательном снижении инфляции, а в более отдаленной перспективе – на поддержании стабильно низких темпов роста цен (стабильности цен). Такая политика будет способствовать обеспечению устойчивого экономического роста и повышению благосостояния населения.

В рамках выбранной стратегии  ставится задача снизить инфляцию до 4–5% в годовом выражении в 2014 году»¹.

 Реализация денежно-кредитной  политики планируют провести  в условиях гибкого курсообразования. При этом Банк России сохранит свое присутствие на валютном рынке исключительно с целью сглаживания избыточной волатильности валютного курса, не оказывая влияния на тенденции в его динамике, формируемые фундаментальными факторами. Это позволит избежать рисков для стабильности российской финансовой системы вследствие чрезмерно резких колебаний валютного курса и в то же время поможет адаптации экономических агентов к работе в условиях практически свободно плавающего валютного курса.

___________________________________

¹Центральный банк РФ (официальный сайт). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период  2013 и 2014 годов // http://cbr.ru

По итогам 2010 года объем  ВВП увеличился на 4%. При этом в 1-м  полугодии темпы роста ВВП к аналогичному периоду 2009 года со-ставили 4,3%,

в дальнейшем они замедлились (в том числе из-за последствий  аномальной жары). Основной вклад в  рост ВВП в 2010 году внесли рост конечного  потребления и запасов. В то же время следует отметить отрицательный  вклад чистого экспорта в рост российской экономики.

В январе-апреле 2011 года экономический  рост составил 3,9% по отношению к  аналогичному периоду прошлого года. В целом в 2011 году в условиях достаточно высоких цен на нефть на уровне 105 долл. США за баррель ожидается  рост российской экономики на уровне 4,2%.

Инвестиции в основной капитал в 2010 году увеличились на 6%, при этом годовые темпы их роста  почти все второе полугодие 2010 года были на уровне 10%. Росту инвестиционного спроса в 2010 году способствовало расширение кредитования реального сектора, которое в 2010 году увеличилось на 12,1% к 2009 году. Увеличилась и доступность кредитов. Процентные ставки по кредитам реальному сектору снизились с 15,3% в 2009 году до 10,8% в 2010 году. Рост кредитования произошел во многом благодаря улучшению ситуации в банковской сфере. По итогам 2010 года активы банковского сектора увеличились на 14,9% к 2009 году.

Рост инвестиций в основной капитал в январе-апреле 2011 года со-ставил 0,1%. Во втором полугодии произошло ускорение инвестиционного спроса, что приведело к росту инвестиций в основной капитал в 2011 году на 6% к 2010 году.

В 2012–2014 годах рост инвестиций в основной капитал в среднем  прогнозируется на уровне 8,7% в год. В 2012 году рост инвестиций будет во многом обеспечен инвестиционными  программами естественных монополий, в дальнейшем прогнозируется ускорение  роста инвестиций в обрабатывающих отраслях. Ожидается, что на фоне улучшающегося  инвестиционного климата будет  расти инвестирование частного сектора.

Следующие важнейшие мероприятия  Банка России на 2012 год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы России представлены в Приложении.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Таким образом, согласно поставленной цели курсовой, было проведено изучение сущности денежно-кредитной политики и ее анализ проведения в современной  России. Также исследованы прогнозы развития денежно-кредитной политики на ближайшие 2-3 года.