Аналіз фінансового стану компанії «Dell»

ЗМІСТ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВСТУП

 

        Вже в 80-х роках з'явилися визначені якісні зміни у функціонуванні світового ринку цінних паперів, що відбивають новий етап його розвитку. Ці зміни зв'язані зі значним зменшенням розходжень між національними і міжнародними ринками, що виявляється у формуванні найбільшого, взаємозалежного усіма своїми складовими частинами глобального ринку. Національні ринки поступово чи стають безпосередньо, чи опосредованно свого роду частиною більш великого ринку поза країною. Однак цей процес отчетливее усього виявляється на рівні вторинного ринку, де централізована торгівля цінними паперами зосереджується на трьох найбільших біржах - Токійської, Нью-Йоркської і Лондонський, на частку яких нині приходиться більш половини ринкової вартості цінних паперів, що котируються на всіх біржах світу. Саме між цими трьома біржами відбувається найбільш помітне посилення взаємозв'язку в торгівлі цінними паперами. Такий процес йде на тлі загальної інтернаціоналізації ринків цінних паперів - як первинних, так і вторинних, що обумовлено поруч факторів: самим ходом інтернаціоналізації виробництва; ростом взаємних інвестицій між компаніями різних країн; скороченням державних обмежень у міжнародній торгівлі цінними паперами; швидким розвитком сучасних засобів зв'язки, що надзвичайно полегшує і прискорюють торгівлю цінними паперами в технічному змісті; і т.д. Але все-таки це ще не дає основ вважати, що вже сформувався єдиний глобальний світовий ринок цінних паперів, тому що ще зберігаються розходження між національними ринками, хоча процес глобалізації йде, безумовно, що прискорюються темпами.

           Міжнародний фінансовий ринок будучи відображенням реального відтворювального процесу у світовому масштабі, у той же час живе щодо самостійним життям, підлеглої своїм особливим закономірностям. Він робить величезний зворотний вплив на процеси виробництва як на національному, так і на мирохозяйственном рівнях.

Ринок цінних паперів, як і будь-який інший ринок, являє собою систему економічних відносин із приводу купівлі-продажу, де зіштовхуються попит та пропозиція і визначається ціна. Величина ринку, як відомо, безпосередньо зв'язана зі ступенем спеціалізації суспільної праці. Цьому цілком відповідає ринок цінних паперів, що теж розвивається внаслідок росту спеціалізації емітентів і інвесторів, тобто продавців і покупців товару "цінний папір". З одного боку, росте число емітентів, що здійснюють емісії цінних паперів; з іншого боку, усе більш диференціюються їхні види, збільшуються масштаби їхнього звертання, розширюється коло інвесторів.

           Розвитку сучасного світового ринку акцій, окрім загальноекономічних, які впливають на фондовий ринок, властиві і специфічні тенденції. По-перше, тенденції концентрації і централізації капіталів мають два аспекти по відношенню до ринку цінних паперів. З одного боку, на ринок приходять все нові учасники, для яких дана діяльність стає основною, а з іншого боку – йде процес виділення великих, таких, що ведуть професіоналів ринку на основі як збільшення їх власних капіталів (концентрація капіталів), так і шляхом їх злиття в ще крупніші структури ринку цінних паперів (централізація капіталів).

     Актуальність даної теми зумовлена необхідністю цілісного уявлення про сучасний розвиток міжнародного ринку акцій.

     Метою роботи є об’єктивне дослідження ключових аспектів форм міжнародного кредиту та їх використання в діяльності міжнародних компаній.

      Завданням є вивчення та аналіз розвитку міжнародного ринку акцій, проаналізувати динаміку валютної пари USD/RUB та зробити аналіз фінансового стану компанії «Dell»

     Об’єктом даної роботи є міжнародний ринок акцій.

     Предметом є місце і роль форм міжнародного кредиту в діяльності міжнародних компаній    

    При  написанні даної роботи були  використані наступні методи: термінологічний, історичний, системний, порівняльний, узагальнюючий метод аналізу.

 

 

 

 

 

 

Розділ 1

          Акція — це цінний папір без встановленого строку обігу, який свідчить про внесення певного паю в статутний фонд акціонерного товариства, дає право на участь в управлінні ним, одержанні частини прибутку у формі дивідендів, а також на участь у розподілі майна у випадку ліквідації акціонерного товариства.

Питання про  те, який клас активів володіє найбільшим потенціалом зростання, цікавить будь-якого  інвестора, що диверсифікує портфель в цілях отримання найбільшої прибутковості при заданому рівні риски. Зрозуміло, ніхто не здатний робити точні прогнози щодо термінів ринкових коливань і ефективності вкладень в ті або інші активи в конкретний момент часу. Проте розуміння загальних принципів функціонування основних категорій активів і знання їх історичних доходностей здатне підвести розумного інвестора до виводу про те, яких результатів можна чекати від інвестування засобів в дані активи в довгостроковому періоді.

      Перш ніж перейти до обговорення найбільших категорій акцій, має сенс зупинитися на деяких основних моментах довгострокового інвестування. За твердженням ряду експертів, "базовий пункт" полягає в тому, що для диверсифікації портфеля інвесторові немає потреби вкладати засоби у всі класи активів. На думку експертів Ibbotson Associates, фірми Чікаго, що спеціалізується на консалтингових послугах у сфері розподілу активів, вкладення засобів в 8-13 категорій активів забезпечує оптимальний рівень диверсифікації, проте для більшості інвесторів – тих, чий інвестиційний капітал складає менше $100000, - кількість категорій може бути значно менше.

Як указує Пенг Чен (Peng Chen), директор по дослідженнях з Ibbotson, в цьому випадку на кожен  клас доводяться дуже мало засоби, і інвестор вимушений при цьому платити вищі комісійні. Цілком можливо досягти необхідного рівня диверсифікації за допомогою інвестицій в п'ять класів активів: акції американських компаній високої капіталізації, акції компаній з менш високим рівнем капіталізації, міжнародні акції, облігації і готівка.

Крім того, необхідно  враховувати історичний досвід інвестування. Зокрема, "історична реальність" номер один свідчить про те, що в  довгостроковому періоді акції  випереджають по темпах зростання облігації, а облігації випереджають готівку. Це правило може не виправдовуватися за підсумками одного кварталу або року, але воно діяло впродовж останніх 200 років і може залишитися вірним ще стільки ж. Причина – в співвідношенні риски і винагороди. Акції є ризикованішим фінансовим інструментом, ніж облігації, облігації більш рискованны, ніж готівка. По словах Чена, фундаментальний принцип полягає в тому, що в довгостроковій перспективі інвестори отримують компенсацію відповідно до загальної величиной прийнятої ними риски.

"Історична  реальність" номер два указує  на те, що акції дрібніших компаній  демонструють вищі результати, ніж  акції більших; акції "вартості" випереджають акції "зростання". За даними Ibbotson, середньорічна прибутковість  (розрахована з урахуванням реінвестування відсотків) акцій компаній, що мають середню і малу капіталізацію, за період, що пройшов з 1926 року, досягла 12,1%, що перевищує відповідний показник акцій компаній високої капіталізації, що становить 10,2%. Знов це пов'язано із співвідношенням риски і винагороди: інвестиції в папери менших за розміром компаній припускають вищий ризик, а значить – вищі потенційні прибутки.

Як показує  історія фондового ринку, теза про  те, що акції "вартості" в довгостроковому  періоді випереджають акції "зростання", виявляється вірною для компаній високої, середньої і малої капіталізації. Із цього приводу існує багато пояснень, включаючи поведінкові. Інвестори проявляють тенденцію до надмірного захоплення перспективами швидкорослих компаній і роблять на них занадто високі ставки.

Зрозуміло, ці загальні правила не означають, що інвестори  повинні відкинути такі інструменти, як облігації і готівку, або навіть акції зростання компаній високої  капіталізації. Спроби розраховувати  терміни змін ринкової кон'юнктури для різних класів активів руйнують ефективність диверсифікованого інвестування. Як затверджують експерти, спроби вгадати, які інвестиційні стилі повинні увійти до моди або, навпаки, вийти "з фавора", на думку експерта, не тільки дуже важкі, але вельми рискованны і чреваті високими витратами.

Тепер можна  перейти до аналізу різних категорій  акцій, почавши з акцій "зростання" компаній високої капіталізації. Цей  клас активів складається з акцій  компаній з ринковою капіталізацією, складовій більше $5 млрд., у яких темпи зростання прибутку перевищували среднерыночные показники у минулому і, згідно поточним прогнозам, мають шанси перевищувати їх і в майбутньому. Як приклад таких компаній можна назвати виробника комп'ютерів Dell і власника найбільшої роздрібної мережі Wal-Mart .

За даними фірми Ibbotson, за період з 19г. середньорічна  прибутковість акцій "зростання" компаній високої капіталізації  склала 10,4%. Цей клас активів показав  феноменально високі результати в 1990-х  гг.: відповідно до даними дослідницької  фірми Lipper, за період з 19г. взаємним фондам, що інвестують в акції "зростання" компаній високої капіталізації, вдалося добитися середньої прибутковості на рівні 30,28% в рік. В результаті багато початкуючих інвесторів зробили вивід про те, що акції цієї групи є безумовними лідерами по темпах зростання, і володіння ними цілком достатньо для отримання високих прибутків в довгостроковій перспективі. Але, переживши могутній ривок вгору, акції “зростання” компаній високої капіталізації виявилися надзвичайно переоціненими. До березня 2000 року папери шести з двадцяти найбільших американських компаній мали коефіцієнти "ціна/прибуток", що перевищує 100. У останні три роки ситуація почала різко мінятися у зворотний бік.

Нині експерти задаються питанням, що чекає акції "зростання" компаній високої капіталізації в майбутньому. Найймовірніше, що продовжиться процес повернення їх котирувань до нормальних рівнів. Коли який-небудь клас активів демонструє результати, що значно перевищують його середні історичні показники, він, як правило, потім переживає період "спаду", в ході якого його результати падають нижче середнього. Згідно прогнозам аналітиків фірми Bear Stearns Asset Management, реальний рівень прибутковості компаній високої капіталізації – компонентів індексу Standard&Poor’s 500, скоректований з урахуванням інфляції, яка історично збільшувала річну прибутковість на 2-3%, в період по 2022 рік включно може скласти від 3% до 5% в рік. При цьому Bear Stearns Asset Management вважає, що в групі компаній високої капіталізації акції “зростання” відставатимуть за показниками прибутковості від “вартісних” акцій. Залишається додати, що на акції компаній високої капіталізації, включаючи як акції “зростання”, так і акції “вартості”, в даний час доводиться близько трьох чвертей ринку американських акцій.

Наступний клас активів – "вартісні" акції компаній високої  капіталізації – мають котирування  нижче среднерыночных, притому що ринкова капіталізація компаній перевищує $5 млрд. Як приклад можна  привести акції Altria (MO). З 1968 року акції "вартості" компаній високої капіталізації продемонстрували середньорічну прибутковість на рівні 12,8%. У довгостроковій перспективі ця група випереджає групу акцій "зростання" компаній високої капіталізації, характеризуючись при цьому нижчим рівнем волатильности, проте це правило виявилося невірним в 1990-х рр. У цей період акції "вартості" компаній високої капіталізації, хоча і показували результати, що перевищують історичні норми, відставали від акцій “зростання”. Відповідно до даними фірми Lipper, середньорічна прибутковість фондів, що інвестують в "вартісні" акції компаній високої капіталізації, в другій половині 1990-х рр. склала порядка 19,8%.

По даним, отриманим на основі моделі French-Fama, починаючи з 1926 року середній розмір премії за минулий 20-річний період, яку представляли акції "вартості" компаній високої капіталізації по відношенню до акцій "зростання" компаній високої капіталізації, склав 4,34%. У 1999 році акції "вартості" найбільших компаній вперше більш ніж за 50 років продемонстрували відставання від акцій "зростання" на базі показників прибутковості за 20 років. У момент досягнення "бичачим" ринком вищої крапки в березні 2000 року, величина цього відставання досягала 1,02%.

Багато експертів по питаннях розподілу активів припускають, що акції "вартості" компаній високої капіталізації повинні повернутися до своєї традиційної ринкової ролі і знов отримати перевагу перед акціями "зростання". Проте одночасно наголошується, що акції компаній високої капіталізації в цілому випереджали по темпах зростання акції компаній малої і середньої капіталізації в 1990-х рр., що було нехарактерне для їх співвідносної динаміки в довгостроковому періоді, і чого, можливо, більше не відбудеться протягом наступних 20 років. Проте, якщо виходити з того, що, згідно поточним прогнозам, індекс Standard&Poor’s 500 демонструватиме прибутковість на рівні 3% - 5% в рік, акції "вартості" компаній високої капіталізації, ймовірно, складуть "сильнішу" частку серед компонентів індексу.

Третій клас активів представляють акції "зростання" компаній середньої капіталізації, тобто компаній, ринкова капіталізація яких знаходиться в діапазоні від $1,5 млрд. до $5 млрд., і у яких темпи зростання прибутку перевищували среднерыночные показники у минулому і, згідно поточним прогнозам, перевищуватимуть їх і в майбутньому. З 1968 року середньорічна прибутковість акцій "зростання" компаній середньої капіталізації склала 7,3%, відповідно до даними Ibbotson. Акції цієї групи традиційно відставали по результатах від акцій "вартості" компаній з тим же рівнем капіталізації, проте ця тенденція була порушена в 1990-х рр. Частково це пояснювалося тим, що інвестори звернули підвищену увагу на швидкорослі компанії середньої капіталізації, сподіваючись виявити нових "переможців", подібних Microsoft  або Dell, серед таких гравців, як JDS Uniphases (JDSU) . Багато компаній середньої капіталізації, що відносяться до категорії "зростання", в період підйому ринку "доросли" до статусу компаній високої капіталізації, крах ринкового "міхура", що проте наступив потім, знов відкинув їх назад.

З часу досягнення фондовим ринком США "піку" в березні 2000 року акції компаній малої і середньої  капіталізації помітно обігнали по темпах зростання акції компаній високої капіталізації. Багато аналітиків вважають, що ці дві групи акцій в даний час знаходяться на ранніх стадіях багаторічного підйому. Наприклад, на думку експертів з фірми Bear Stearns Asset Management, реальний рівень прибутковості акцій компаній малої і середньої капіталізації складатиме від 7% до 11% в рік, що значно перевищує прогнози по акціях компаній високої капіталізації.