Валютные системы современного мирового хозяйства

     Кризис  Бреттон-Вудской системы достиг кульминации весной и летом 1971 года, когда в его эпицентре оказалась  главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американской валютной системы выразился в массовой продаже ее за золото и за устойчивые валюты, а так же в падении курса  доллара. Самой стабильной оказалась  валютная зона французского франка, которая  существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной  Африки.

     Поиски  выхода из кризиса завершились компромиссным  Вашингтонским соглашением “группы  десяти” 18 декабря 1971 года. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

• Девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной цены доллара на 8,57% до 38 дол. за унцию.
• Ревальвация ряда валют.
• Расширение пределов колебания валютных курсов с +/- 1% до +/- 2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов.
• Отмена 10%-й таможенной пошлины США.

 

     Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 года валютный кризис вновь обрушился  на доллар, и цена за унцию упала  до 42,22%.

     Можно сделать вывод, что развалом второй мировой валютной системы послужил недостаток резервных средств (долларов, фунтов стерлингов, золота), который  вел к торможению мировой торговли, в то же время избыток привел к  дестабилизации системы фиксированных  валютных курсов.

     Ямайская  валютная система.

     Кризис  Бреттон-вудской валютной системы  породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран – членов МВФ  в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо – Ямайское соглашение. Это соглашение, известное под образным названием “коктейль из ямайского рома”, определило контуры новой международной валютной системы.

     Основой этой системы являются плавающие  обменные курсы и многовалютный  стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

• выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• уравновешивание платежных балансов;
• расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

     Новизна и особенность Ямайской валютной системы состояли в следующем: введен стандарт СДР или специальные  права заимствования (“special drawing rights”), то есть « это международный резервный  актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами  пропорционально их квотам в МВФ. СДР не имеют материально - вещественной формы существования и фигурируют лишь в виде бухгалтерской записи на счетах центральных банков, а  также на специальном счете МВФ». СДР был введен вместо золотодевизного  стандарта. Отменена официальная валютная цена золота, а также заявлено о  недопустимости установления государственного или межгосударственного контроля над мировыми рынками золота с  целью искусственного замораживания  его цены.  Одновременно были приняты  решения, касающиеся использования  золота, которое находилось в распоряжении МВФ. Одну шестую часть золотого запаса (а это составляло 25 млн. тройский унций, или 777,6 т.) МВФ возвратил старым членам в обмен на их национальные валюты по существовавшей до Ямайского  соглашения официальной цене (35 ед. СДР за одну унцию) пропорционально  их квотам в капитале Фонда. Такое  же количество золото было продано  в течение четырех лет, начиная  с июня 1976 года по май 1980, на свободном  рынке путем регулярно проводившихся  открытых аукционов.

     Таким образом, центральные банки получили возможность свободно покупать золото на частном рынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой на базе его  рыночной стоимости. Так же было упразднено существовавшее до того времени обязательство  стран-участниц МВФ делать взнос  в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать  от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или  при осуществлении каких-либо операций с этими странами.

     Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная  демонетаризация золота. Была отменена официальная цена на золото, были отменены золотые паритеты.

     В соответствии с этим положением устава МВФ, относящиеся к механизму  СДР, были внесены определенные изменения. Привязка стоимости СДР к золоту прекращает свое существование. Странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР  без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу.

     МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СДР. В мае 1979 года директорат МВФ принял резолюцию, предоставившую странам-участницам право осуществлять различные операции, такие как: погашение  любого договорного обязательства  без перевода валюты, в которой  произведена сделка, предоставление кредитов в СДР, использование их в качестве залога при получении  займов и т.п.

     Право владеть средствами в СДР может  быть предоставлено международным  валютно-финансовым организациям, специализированным учреждениям ООН и т.д.

     СДР заменяют золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами  Фонду и Фондом странам-членам, и  их возможное использование в  операциях сделках, производимых в  рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.

     Введение  плавающих вместо фиксированных  валютных курсов в большинстве стран  в марте 1973 года не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным  обеспечить выравнивание платежных  балансов, покончить с внезапными перемещениями “горячих денег”, с  валютной спекуляцией.

     Европейская валютная система.

     В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную  международную валютную систему  в целях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта 1979 года была создана Европейская  валютная система (ЕВС). ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской валютной единицы. Условная стоимость ЭКЮ  определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Европейская комиссия каждый день рассчитывает стоимость ЭКЮ в различных  валютах стран-членов ЕС на основе обменных курсов. Пересмотр состава валютной корзины проводится один раз в 5 лет, а также по требованию страны, курс валюты к ЭКЮ, которой изменился  больше, чем на 25% . Нынешние изменения вступили в силу с 1 января 2011 года. Четыре валюты получили следующий вес, соответствующий их роли в международной торговле и финансах: доллар США — 41,9% (против 44% с 2005 года), евро — 37,4% (против 34% пять лет назад), фунт стерлингов — 11,3% (по сравнению с 11%), японская йена — 9,4% (против 11%). Состав валют, формирующих корзину СДР, не изменился по сравнению с пересмотрами 2000 и 2005 годов, отмечает МВФ.

     Первый  обменный курс СДР на основе новой корзины опубликован 3 января 2011 года. Основными целями ЕВС были: создание зоны стабильных валютных курсов в Европе, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях; сближение экономических и финансовых политик стран – участниц. Основные принципы построения ЕВС:

• страны-участницы ЕВС зафиксировали курсы своих валют по отношению к центральному курсу ЭКЮ;
• на основе центрального курса к ЭКЮ были рассчитаны все основные паритеты между курсами валют стран-участниц;
• страны-участницы ЕВС обязались поддерживать фиксированный курс валют с помощью интервенций. ( В начале создания системы курс валют не мог отклоняться более чем на +/- 2,25% от паритетного).

     В рамках ЕВС европейская валютная единица выполняла ряд функций: счетной единицы, так как с помощью ЭКЮ определялись взаимные паритеты валют Сообщества; платежного инструмента, так как ЭКЮ позволяла центральным банкам определять и оплачивать взаимные долги, выраженные в ЭКЮ; инструмента резервирования, так как каждый центральный банк вносил 20% своих авуаров золотом и долларами в Европейский фонд валютной кооперации, который, в свою очередь, снабжал банк суммой в ЭКЮ, соответствующей внесенным авуарам.

     Благодаря введению фиксированных курсов валют  на территории Западной Европы появился так называемый феномен валютной змеи. Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания  курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

     Роль  МВФ по отношению к ЕВС выполнял Европейский фонд валютного сотрудничества. Долларовые накопления образовывали кредитный  фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного кредитования составлял 14 млрд. ЭКЮ, а  для среднесрочного кредитования – 11 млрд. ЭКЮ.

     Изучив  четыре валютные системы, которые формировались  по мере развития международно-финансовых и экономических отношений, можно  сделать вывод, что развитие мировых  валютных систем и смена одна другой – это не стихийный или сумбурный процесс, а вполне естественный и закономерный. Новая система меняет старую, потому что она более совершенна, и с помощью нее легче осуществлять валютно-финансовые операции, товарно-денежные обороты и т.д 

3. Характеристика  валютного курса; факторы, влияющие на валютный курс

     Валютный  курс: определение, классификация, способы установления

     Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

• Свободное ("чистое") плавание;
• Управляемое плавание;
• Фиксированные курсы;
• Целевые зоны;
• Гибридная система валютных курсов.

     Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при  этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и  на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе  мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных  банков незначительна и непостоянна.

     В системе управляемого плавания, кроме  спроса и предложения, на величину валютного  курса оказывают сильное влияние  центральные банки стран, а также  различные временные рыночные искажения.

     Примером  системы фиксированных курсов является Бреттон - Вудская валютная система 1944-1971 гг.

     Система целевых зон развивает идею фиксированных  валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к  доллару США в коридоре 5,6-6,2  рубля за 1 доллар США (в докризисные  времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

     Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности.

     Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

     Виды  валютного курса:

     1. Способ фиксации: плавающий, фиксированный,  смешанный

     2. Способ расчета: паритетный, фактический

     3. Вид сделок: срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок

     4. Способ установления: официальный,  неофициальный

     5. Отношение к паритету покупательной  способности валют: завышенный, заниженный, паритетный

     6. Отношение к участникам сделки: курс покупки, курс продажи,  средний курс

     7. По учету инфляции: реальный, номинальный

     8. По способу продажи: курс наличной  продажи, курс безналичной продажи,  оптовый курс обмена валют,  банкнотный

     Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие  реального и номинального валютного  курса.

     Реальный  валютный курс можно определить как  отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

     Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке  страны.

     Валютный  курс, поддерживающий постоянный паритет  покупательной силы - это такой  номинальный валютный курс, при котором  реальный валютный курс неизменен.