Теория инфляции и её эволюция

Поскольку ранее  выдвигался тезис о преобладании в настоящий момент валютного  канала эмиссии, проанализируем последствия этого. В таблице 13 показана динамика официального обменного и расчетного курса американского доллара по отношению к рублю. Последний определялся делением денежной массы (агрегата М2) на золотовалютные резервы государства.

Таблица 13

Динамика расчетного и официального обменного курсов доллара по отношению к рублю  на внутреннем российском рынке 

Показатель 

01.01.98 

01.01.99 

01.01.00 

01.01.01 

01.01.02 

01.01.03 

01.01.04 

01.01.05 

01.09.05  

Расчетный валютный курс доллара США, руб./дол. (М2 / Золотовалютные резервы государства) 

21,04 

37,12 

57,37 

41,27 

44,03 

44,66 

41,76 

35,04 

34,30  

Официальный обменный курс доллара США, руб./дол. 

5,96 

20,65 

27 

28,16 

30,14 

31,78 

29,45 

27,75 

28,55  

Соотношение расчетного и обменного курсов доллара по отношению рублю 

3,53 

1,80 

2,127 

1,47 

1,46 

1,41 

1,42 

1,26 

1,20  
 

Полученные результаты свидетельствуют о сокращении разрыва  между рассматриваемыми курсами, что  возможно двумя способами: а) при  опережающей девальвации рубля, б) при опережающем снижении расчетного курса доллара, то есть увеличении валютного обеспечения рубля. Последнее имеет место, когда рост валютных резервов государства опережает эмиссию.

Действительно, в приведенных рядах легко  обнаруживаются два временных периода. С начала 1998 до 2003 г. денежная масса росла быстрее международных резервов государства, но сближение происходило за счет большей официальной девальвации рубля. За указанный период расчетный курс доллара увеличился (соответственно, расчетный курс рубля снизился) в 2,1 раза, а обменный - в 5,3 раза. Второй период, включающий 2003 - 2005 гг., демонстрирует обратные процессы: курс рубля укрепляется, но его золотовалютное обеспечение растет в большей степени, и снова происходит сближение. За этот период расчетный курс рубля увеличился на 23 %, а обменный -- только на 10 %.

Сближение валютного  и обменного курса рубля происходит автоматически при приобретении государством в лице центрального банка  иностранной валюты на открытом рынке  за деньги, т. е. при активном использовании валютного канала денежной эмиссии, что еще раз подтверждает нашу версию валютного происхождения денежной эмиссии в современной России. В то же время масштабы денежного обращения в стране должны быть связаны не с динамикой ее валютных активов, а с потребностями внутреннего оборота, определяемыми темпами экономического роста. Отсюда и возникает тот дисбаланс, речь о котором шла в первом разделе данной статьи и который представляет инфляционный потенциал экономики.

5) Формы накопления инфляционного потенциала и особенности современной российской инфляции.

Инфляционный  процесс представляет собой межвременное, динамическое единство накопления инфляционного  потенциала и открытой инфляции. Поскольку  жесткого взаимодействия между ними не существует, у общества всегда существует выбор в некоторых границах, позволяющий снизить или усилить инфляционное давление на экономику в будущем. Иными словами, речь идет о реальных пределах управляемости инфляционным процессом.

Если же обществу не удалось с помощью разумного управления стерилизовать денежный навес, инфляционный потенциал рано или поздно вырвется на свободу, вызвав очередной инфляционный кризис. Однако в любой конкретный момент, кроме причин долгосрочного воздействия, существующих в «запертом состоянии», могут действовать дополнительные факторы краткосрочного характера, оказывающие влияние на текущий уровень инфляции.

Инфляционный  процесс 2004 - 2006 гг. уникален именно в  плане соединения долгосрочных форм накопления инфляционного потенциала и факторов краткосрочного воздействия.

К формам накопления инфляционного потенциала последних  пяти лет, с нашей точки зрения, можно отнести следующие.

1. Избыточные  сбережения на руках у населения.  Об их наличии свидетельствует  значительное превышение доли инвестиций над долей сбережений в ВВП. Эта избыточная масса сбережений представляет реальную угрозу для российской экономики. С одной стороны, она заключает в себе неистраченный потенциал роста, с другой стороны, в любой момент может «хлынуть» на потребительские или валютные рынки и вызвать рост потребительских цен и обесценение национальной валюты, что в конечном счете приведет к одним и тем же инфляционным последствиям.

2. Избыточная  и слабо управляемая ликвидность  в банковской системе. Она проявляется, прежде всего, в виде растущих остатков на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в системе ЦБ РФ, при росте депозитов органов государственного управления, а также наличии устойчивой избыточной ликвидности у некоторых крупных коммерческих банков, особенно Сбербанка России. Финансовые потоки пока еще слабо идут в реальный сектор экономики, а некоторые, ранее привлекательные, сферы вложения банковского капитала: рынок государственных ценных бумаг и валютный рынок - в настоящее время либо не приносят прежней доходности, либо вовсе подвержены трудно прогнозируемым колебаниям. Поэтому в последнее время банки активизировали свою деятельность в сфере потребительского, жилищного и ипотечного (в меньшей степени) кредитования. Казалось бы, такая деятельность стимулирует спрос, и, если придерживаться кейнсианской концепции, должна способствовать экономическому росту. Однако в данном конкретном случае кейнсианская теория как раз не срабатывает.

Потребительское кредитование направлено, главным образом, на приобретение импортных товаров, т. е. представляет собой в конечном счете кредитование не отечественного, а зарубежного производителя. Жилищное кредитование, в силу неэластичности предложения рынка жилья из-за высоких административных барьеров в строительной индустрии и наличия длительных циклов, через увеличение спроса напрямую способствует повышению цен. Так, за пять лет, 2000 - 2004 гг., цены на вторичном рынке жилья выросли в 2,84 раза, а на первичное жилье - в 2,44 раза, в то время как общий индекс потребительских цен составил 2,05, фактическое конечное потребление домашних хозяйств увеличилось в 2,6 раза, а реальные располагаемые доходы населения -- только на 68 %. Однако и данное сравнение, весьма впечатляющее, приуменьшает настоящую инфляционную составляющую рынка жилья, ибо на приобретение жилья население тратит не текущие, а накопленные доходы, а эластичность спроса по цене этого рынка в силу дороговизны продаваемого на нем товара существенно выше, чем обычных товарных рынков.

3. «Мыльные пузыри» современной российской экономики. Высокий рост цен на рынке жилья, кроме прочего, обусловлен также тем, что он стал абсорбентом избыточной денежной массы, привлекательной сферой альтернативных финансовых вложений. В условиях растущих инфляционных ожиданий он является к тому же надежной формой сбережений: общеизвестно, что спрос на реальные активы в ожидании роста цен повышается. Подобной же финансовой атаке, хотя пока еще весьма слабой, подвергаются и некоторые сегменты рынка корпоративных ценных бумаг. Структура спроса на деньги в современных условиях такова, что перераспределение финансовых потоков способствует завышению стоимости отдельных активов и порождает очередную неустойчивую деформацию системы. Инфляцию такого рода можно назвать «инфляцией активов». В западной экономике это явление более известно как bubble phenomena -- «эффект мыльного пузыря».

4. Избыточные  государственные резервы. Государственные  резервы существуют в трех  формах: профицит бюджета, стабилизационный  фонд, золотовалютные резервы государства. Наибольшую опасность первые два представляют в том случае, если будут израсходованы на конечное потребление, а не на развитие производства.

Кроме прочего, усиление инфляционного давления на экономику, имевшее место в 2004 -2005 гг., было обусловлено рядом текущих событий:

Монетизация льгот. С начала 2005 г. были отменены льготы на проезд в общественном транспорте, санаторное лечение, лекарства, на пользование  услугами телефонных станций и радио, сокращен список медикаментов с государственным  регулированием цен. С 2005 г. по инициативе некоторых муниципальных властей началась отмена льгот на услуги ЖКХ. Частично или полностью потери потребителя были компенсированы в виде соответствующих социальных выплат. Это привело как к непосредственному росту цен на соответствующие блага, так и создало дополнительную угрозу потребительской инфляции. Так, в 2005 г. наблюдалось существенное увеличение тарифов ЖКХ - на 33-34%.

2. Снижение уровня  налогообложения. С 2004 г. была  снижена основная ставка налога  на добавленную стоимость с 20 до 18%. С 2005 г. произошло снижение базовой ставки единого социального налога с 35,6 до 26%. Отменен ряд налогов, в частности налог на рекламу. С 2006 г. планируется также снижение ставки налога на прибыль с 24 до 20%, отмена налогов на дарение и наследование для ближайших родственников, а с 1997 г. -- сокращение ставки налога на добавленную стоимость с 18 до 13%. Уменьшение налогообложения увеличило чистые доходы предприятий, полученная прибавка была направлена, главным образом, на рост заработной платы, что усилило давление на потребительский рынок.

3. Ухудшение  делового климата, повышение политических  рисков в связи с событиями  с ЮКОСом. По мнению некоторых  экономистов, прямое давление  на бизнес с середины 2003 г. привело  к снижению деловой активности, падению темпов роста производства, оттоку капитала, увеличению инфляции. Ударив, в первую очередь, по крупному капиталу, оно породило свою малую волну на уровне мелкого и среднего бизнеса, который прочувствовал власть государства через взаимодействие с муниципальным чиновником. В краткосрочном периоде сработал еще один эффект: падение привлекательности корпоративных ценных бумаг, вследствие увеличения политических рисков, вызвало уменьшение спроса на деньги со стороны финансовых рынков, что временно привело к появлению избыточной ликвидности.

4. Изменение  государственного регулирования  отдельных рынков. Ярким примером  является введение в начале 2005 г. импортных пошлин на мясную  продукцию, вызвавшее с начала  года рост цены мяса на российском рынке, а в ноябре российские экономисты и вовсе забили тревогу о возникновении дефицита мясопродукции.

5. Рост мировых  цен на нефть. В 2005 г. российский  рынок автомобильного топлива  неожиданно проявил свою высокую  чувствительность к мировым ценам  на энергоресурсы. Только за 9 месяцев 2005 г. потребительские цены на бензин выросли на 15,1%.

Особенностью  современной российской инфляции является еще и то, что она из системного явления все больше превращается в следствие изменений, происходящих на локальных рынках. В настоящее время требуется отдельное изучение влияния в краткосрочном и долгосрочном периодах роста платежеспособного спроса на изменение структуры цен и их общего уровня, в связи с чем необходимо осмысление феномена потребительской инфляции локальных рынков. Наконец, значительное воздействие на текущий уровень инфляции оказывает такая институциональная причина инфляции, как степень конкурентности отдельных рынков. Поэтому общая картина инфляции остается неполной, если она не завершается анализом поведения российских естественных монополий. Однако все эти вопросы требуют отдельного исследования.

2.3 Проблемы снижения  темпа инфляции в России

Проблема снижения темпа инфляции является наиболее актуальной в Российской экономике. Несмотря на улучшение макроэкономических показателей, необходимость дальнейшего снижения темпа инфляции, который значительно выше, чем в ряде зарубежных стран, все же остается. Многие специалисты, ученые и практики выделяют следующие проблемы снижения темпа инфляции в России и предлагают пути их решения:

1. Одной из  главных проблем снижения темпа  инфляции в российской экономике  является зависимость внутренних  цен на энергоносители от мировых  цен на нефть. В России формирование  стабилизационного фонда создало  мотивацию поощрения экспорта вместо заботы о внутренних ценах на энергоносители и о потребителях, поэтому можно сказать, что само российское законодательство способствует связи роста внутренних цен с мировыми.

Специалистами предлагается не допускать рост внутренних цен на сырье и энергоносители вслед за мировыми ценами путем использования экспортных пошлин и налогов.