Рынок ценных бумаг и его становление в России

 Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет  следующие цели:

• Поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• Обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• Создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимул для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• В определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.

 Государство на российском рынке ценных бумаг  выступает в качестве:

• Эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
• Инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• Регулятора при написании законодательства и подзаконных актов и т.д.

 Центральный банк РФ – федеральный орган, действующий  на основании закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций, производящих безналичных расчеты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капитала.

  

   
 
 

2. Рынок  ценных бумаг и его участники.  Ценные бумаги.

2.1. Участники  рынка ценных бумаг

 Фондовый  рынок является чутким барометром состояния  экономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг является цели становления и закрепления  отношений собственности, а главными участниками этого рынка – коммерческие банки.

 Участники российского рынка ценных бумаг  имеют общую задачу -  получение  прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она  образуется, и складывается структура  отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт который стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

 Поскольку управлять экономикой только тот, кто  владеет собственностью, то и рынок  ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.

 Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цен. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынок ценных бумаг чистыми заемщиками, а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

 Существуют  понятия первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

 Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении  гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок – это рынок, который обслуживает эмитенты.

 Относительно  небольшая доля ценных бумаг после  первичного распределения остается  в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

 Рынок, где ценных бумаг многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

 По  сложившейся традиции и коммерческому  праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен, перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает.

 Механизм  вторичного рынка весьма сложен и  многоступенчат. Рынок распадается на две большие части – биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных  бумаг уже ничего не прибавляет  к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги. что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

 Необходимо отметить различие функций, выполняемых первичным рынком ценных бумаг. Если функция первичного рынка состоит в обеспечении эмитента требуемыми  инвестиционными ресурсами путем выпуска ценных бумаг, то функция вторичного рынка – обеспечение владельцев ликвидными ценными бумагами и их обращением.

 Важнейшим структурами рынка ценных бумаг  как финансовой категории является участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность.

 Профессиональная  деятельность – это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг  по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно – техническому и  информационному  обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

 Профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг  подразделяется на следующие виды:

• перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,
• брокерская деятельность,
• дилерская деятельность,
• деятельность по организации торговли ценными бумагами,
• организационно – техническое обслуживание операций с ценными бумагами,
• депозитарная деятельность,
• консультационная деятельность,
• деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
• расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

 Так как согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 2.2. Ценные бумаги: акции  и облигации

 Ценные  бумаги – это документы, дающие их обладателям право на то или иное имущество, на получение доходов, определенных денежных сумм. К настоящему времени  сложилась примерно следующая структура рынка ценных бумаг:

 Первичный рынок:

• рынок акций;
• рынок облигаций;
• рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО);
• рынок государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• рынок облигаций федерального займа (ОФЗ);
• рынок облигаций валютного займа;
• рынок казначейских обязательств;
• рынок финансовых инструментов;
• рынок золотого сертификата.

 Вторичный рынок:

• фондовые биржи;
• фондовые отделы товарных бирж - ранее выпущенные акции и финансовые инструменты.

 Главные ценные бумаги – акции и облигации, связанные с созданием и развитием  акционерного общества.

 Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о том, что её держатель:

 1. Вложил  определенную сумму денег   в уставный капитал данного акционерного общества;

 2. Является  совладельцем этого капитала;

 3. Имеет право на получение части прибыли АО в форме так называемого дивиденда. Существует множество видов акций, различаемых по разным признакам.

 Основные  из них представлены на.  Рис.1. Приложение 1.

 Сертификатные акции, отметим, что ими называют такие ценные бумаги, которые материально представлены особым документом – сертификатом. В противоположность тому безналичные акции существуют в безбумажной форме – в памяти компьютерного или учетных  реестрах акционерного общества.

 Более важно, однако, разделение акций на обыкновенные и привилегированные, каждый из этих видов несет акционеру  свои преимущества.

 Так, обыкновенные акции дают право голоса и участия в управлении корпорацией, могут приносить большие дивиденды, но в то же время здесь возможно и отросточка их выплаты.

 В отличие  от этого привилегированные акции обладают большей гарантией: дивиденды по ним выплачивается регулярно. Но размер последних фиксированных, что может означать меньшую доходность этих ценных бумаг.   К тому же префакции не дают права голоса.

 Привилегированные и обыкновенные акции: основные различия

Привилегированные   Акции   Обыкновенные

 гарантирован   регулярный дивиденд           не гарантирован

 фиксирован   размер дивиденда                  зависит от прибыли

 не  имеют       право голоса   имеют

   Организовав выпуск и продаж  акций, учредители АО часто  получают не только капитал,  необходимый для деятельности  предприятия, но и так называемую  учредительскую прибыль – доход от разницы между выручкой от продажи акций и действительной суммой вложений в АО. Эта разница образуется двумя способами: а) либо за счет продажи акций выше их номинала, б) либо благодаря «разводнению капитала», то есть продаже большего количества акций, на сумму сверх реально применяемого капитала.

 Их  покупка может преследовать три  основные цели. Во – первых, чтобы регулярно получать по ним дивиденды – это особенно привлекает многочисленных мелких вкладчиков. Во - вторых, чтобы осуществлять долговременные  инвестиции с целью предпринимательского участия в корпоративном бизнесе. В - третью очередь, возможная цель – получение дохода от спекулятивной игры, то есть от купли – продажи акций в расчете на прибыль от разницы между низкой ценой покупки акции и высокой ценой ее продажи. [15.156стр.]

   Наряду с акциями АО  могут  иногда прибегать и к выпуску  облигаций.

 Облигация – это долговое обязательство, по которому заемщик гарантирует держателю облигации: 1) регулярную выплату дохода в виде процента и 2) в конечном счете, возврат обозначенной в облигации суммы денег в оговоренный срок.

 С помощью  облигаций крупные общества привлекают к себе дополнительные денежные средства для инвестиций. Облигации, кроме  того, может выпускать государство  – центральные или местные власти. Тогда говорят о государственных займах. Облигациями оформляются и долгосрочные зарубежные займы.[15.стр.157.]

 Может выделить шесть основных признаков, по которым классифицируются облигации:

1. Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами, так и частными компаниями. Государственные облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными ценными бумагами, так как теоретически они обеспечены всем государственными имуществом. К тому же государство заведомо не может быть банкротом, так как для погашения долгов оно может прибегнуть к денежной эмиссии, что, естественно, недоступно частным компаниям. По статусу эмитента в отдельную категорию иногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые также подразделяются на частные компании и государственные органы;
2. Цель выпуска – целевые и нецелевые облигации. Целевые облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К последней цели обычно прибегают государственные органы.
3. Срок обращения облигаций. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет)  и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации. Классификация по срокам обращения государственных облигации совпадает с классификацией корпоративных бумаг  с одной поправкой: государственные органы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.
4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту- заемщику купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней. Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в форме скидки в цене. Доход по облигациям с дисконтом  выплачивается единовременно - в момент погашения облигации. Доход по облигациям может быть выплачен в виде выигрыша.    В этом случае доход получают лишь некоторые владельцы облигаций. Чаще всего такие облигации выпускает государство для населения; 
5. Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами либо не обеспечены;
6. Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг, эмитент идет на различные специальные мероприятия.