Рынок ценных бумаг, его участники и инструменты

     – условия привлечения капитала, в отличие от банковского кредита, определяет сама компания. Ограничителями выступают лишь конъюнктура финансового рынка и законодательное регулирование отношений на рынке ценных бумаг;

     – доходы по определенным ценным бумагам зависят от результатов финансового года и могут не выплачиваться даже при наличии источников, которые в данном случае полностью капитализируются. Это немаловажный фактор внутреннего финансирования компании;

     – капитал, полученный путем выпуска ценных бумаг, остается в распоряжении компании на протяжении всего их жизненного цикла, несмотря на смену владельцев ценных бумаг;

     – определенные виды ценных бумаг дают возможность участвовать в управлении имуществом компании;

     – по целому ряду ценных бумаг предусмотрено льготное налогообложение.

     В конечном счете, рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов – ценных бумаг.

     1.2.Основные функции рынка ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг выполняет в экономике  ряд функций, которые классифицируются специалистами по-разному. Традиционно  выделяются следующие функции рынка  ценных бумаг:

– общерыночные, которые присущи каждому рынку,

– специфические, отличающие рынок ценных бумаг от других рынков.

     К общерыночным функциям при этом относятся:

     – коммерческая, состоящая в получения прибыли от операций на данном рынке,

     – ценовая, предполагающая обеспечение условий для формирования рыночных цен, их постоянной динамики в зависимости от спроса и предложения,

     – информационная, обеспечивающая доведение до участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках,

     – регулирующая, состоящая в создании правил торговли и участия в ней, формировании порядка разрешения споров между участниками, органов контроля, приоритетов.

     В качестве специфических функций рынка ценных бумаг рассматриваются перераспределительная функция и функция страхования ценовых и финансовых рисков. Перераспределительная функция условно делится на три подфункции:

     – перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности,

     – перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму,

     – финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

     Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, связывается с появлением класса производных ценных бумаг.

     Существует  иная классификация функций рынка ценных бумаг.

     1) Финансовые функции, в качестве таковых называются альтернативность банковскому кредиту, стабилизация валютного курса, расширение рынка капитала, эффективное перераспределение капитала, возможность получения дохода.

     2) Общеэкономические функции – это возникновение хозяйственных институтов с коллективной формой собственности и изменение структурного устройства экономического механизма.

     3) Общесоциальные функции, в данном случае предполагается соединение государственных, институциональных и индивидуальных интересов; развитие начал самоуправления на производстве, в частности, в акционерных обществах, защита денежных средств от инфляции, улучшение материального положения населения³.

     Как видно, данная классификация функций  рынка ценных бумаг имеет скорее общеметодологический, нежели узкопрофессиональный характер. Однако она весьма удачно дополняет первую классификацию.

     В литературе можно найти указание на существование основных и вспомогательных функций рынка ценных бумаг. В качестве основных функций рассматриваются следующие:

     – учетную, проявляющуюся в учете обращающихся на рынке ценных бумаг, регистрации участников рынка, фиксации операций, оформленных соответствующими договорами,

     – контрольную, предполагающую осуществление контроля за соблюдение норм законодательства,

     – функцию сбалансирования спроса и предложения, означающую достижение равновесия на рынке,

     – стимулирующую, состоящую в мотивации потенциальных инвесторов стать участниками рынка ценных бумаг,

     – перераспределительную, связанную с перераспределением капиталов между субъектами экономики,

     – регулирующую, понимаемую как регулирование экономических процессов, в частности, объема денежной массы в обращении.⁴

     Несколько особняком в исследованиях стоит макроэкономическая функция рынка ценных бумаг, которая объединяет в себе основные и вспомогательные функции.

     В учебниках по экономической теории также выделены основные функции рынка ценных бумаг. А именно: инвестиционная, состоящая в образовании фондов, обеспечивающих расширенное воспроизводство; передел собственности с помощью пакетов акций, перераспределение рисков путем «противоположных» сделок, притяжение венчурного капитала, дающая возможность пойти на риск, чтобы получить высокую прибыль; повышение ликвидности долга⁵.

     Классификации различных авторов во многом перекликаются, охватывая в целом весьма значительный спектр функций рынка ценных бумаг – и общих, и специальных. При этом складывается четкое представление о месте рынка ценных бумаг в экономических процессах.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 

     Субъектами  рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство.

     Эмитент – это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

     Согласно  ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», эмитентами могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления. Что же касается физических лиц, законодатель исключил их из числа потенциальных эмитентов. Это исключение можно объяснить тем обстоятельством, что виды ценных бумаг, обращаемых на отечественном рынке ценных бумаг, законодательно ограничены акциями, опционами эмитента и облигациями. Вместе с тем, определенные виды ценных бумаг, например векселя, могут эмитироваться физическими лицами.⁶

     Эмитентами  акций могут выступать только акционерные общества. Гражданским  законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами. Например, в соответствии со ст. 66 ГК РФ, «хозяйственные товарищества, а также общества с ограниченной и дополнительной ответственностью не вправе выпускать акции»⁷.

     Эмитентами  облигаций могут быть юридические  лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления. Законодательство содержит некоторые ограничения по осуществлению эмиссии облигаций. Так, согласно ст. 33 Федерального закона «Об акционерных обществах», выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. Общество не вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги. В силу ст. 4 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» эмиссия облигаций некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

     Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным: прямое кредитование, облигационные выпуски, эмиссия акций.

     Каждый  из них имеет свои положительные  и отрицательные стороны.

     Итак, эмитенты – необходимые участники фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то ее часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой – источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.

     Можно разделить эмитентов на несколько  групп. Наиболее общая группировка – это та, согласно которой в качестве эмитентов рассматривают государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.

     Наиболее  многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются хозяйствующие субъекты. Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой. Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица.

     Хотя  лица, занимающиеся предпринимательской  деятельностью без образования  юридического лица, практически не представлены на российском фондовом рынке, тем не менее, они могут в своей повседневной практике выпускать такие ценные бумаги, как векселя и чеки.

     Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические  лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством к обращению на территории Российской Федерации, за исключением государственных ценных бумаг.

     Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Отличие между ними состоит в том, что коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предпринимательскую деятельность лишь постольку, поскольку это служит достижению уставной цели некоммерческой организации. Полученную прибыль некоммерческие организации не распределяют между учредителями, а направляют на реализацию уставных целей организации.

     Некоммерческие  организации могут создаваться  в форме: потребительских кооперативов, общественных и религиозных организаций (объединений), учреждений, ассоциаций и союзов (объединений юридических лиц), благотворительных и других фондов.

     Коммерческие  организации создаются в виде: хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных унитарных предприятий.

     Хозяйственное товарищество может быть создано  в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.

     Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Эта классификация принята на западных фондовых рынках.

     1. «Голубые фишки» – ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции нефтяной компании «ЛУКОЙЛ», РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», «МОСЭНЕРГО» и некоторых других.