Контрольная работа по «Экономической оценке инвестиций»

Таблица № 6

Денежные  потоки для финансового планирования

          Источники финансирования и доход от продаж переносим из таблиц № 3 и № 5.

          Ликвидационная стоимость рассчитывается по формуле:

Ликвидационная  стоимость = Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий, сооружений + Остаточная стоимость оборудования:

ликвидационная стоимость = 7 + (40 – 40 * 4% * 5) + (110 – 110 * 10% * 5) = 7 + + 32 + 55 = 94 млн. д.е.

          Приток наличностей равен сумме источников финансирования, доход продаж, ликвидационной стоимости.

          Поскольку уже в первом году своей работы предприятие может возместить все затраты на производство и реализацию продукции за счет выручки от продаж и имеет чистую прибыль в размере 377,26 млн. д.е., то у него возникает возможность полностью выплатить проценты за пользование кредитом, полученным в год 0 под 18% (сумма процентов составит 18% * 50 = = 9 млн. д.е.), и вернуть основной долг (50 млн. д.е.). Кроме того, в нашем варианте возникает возможность выплатить дивиденды уже в первый год реализации проекта. В общем случае проценты по кредиту платятся, начиная с 1-го года, в соответствии с установленной ставкой по кредиту.

          Превышение (дефицит) определяют  как разность притоков и оттоков  для каждого интервала расчетного  периода.

          Кумулятивная наличностей определяется  нарастающим итогом по сумме  превышение (дефицита) по интервалам  расчетного периода. 

Таблица № 7

Таблица денежных потоков

          Данные по притокам и оттокам  денежных средств по соответствующим  составляющим переносим из таблицы  № 6.

          Обратите внимания, что дивиденды,  а также источники финансирования  в данной таблице не учитываются.

          Чистый денежный поток определяется  как разница между притоком  и оттоком наличности для соответствующего  интервала расчетного периода.

          Кумулятивный NCF определяется в следующем порядке:

в 0-й год он равен NCF;

в 1-й год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года;

во 2-й год  – кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и.т.д.

          Графа «итого» по этой строке  не заполняется.

Для определения  ставки сравнения или коэффициента дисконтирования необходимо определить средневзвешенную стоимость капитала (ССК).

Определим ССК  следующим образом:

1. определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объеме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В примере расчета источниками выступают акционерный капитал и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам (10%)  и процентам по кредиту (18%). Доля акционерного капитала равна: Акционерный капитал / (Акционерный капитал + Банковский кредит) = 290 / (290 + 50) = 0,853 или примерно 85%. Значит, доля банковского кредита составляет 100% - 85% = 15%;
2. ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения.

ССК = 0,85 * 0,10 + 0,15 * 0,18 = 0,085 + 0,027 = 0,112

          Ставка сравнения, или коэффициент дисконтирования, в таблице № 7 определяется по формуле:

((1 + инфляция) * (1 + ССК)) ^ (-t). В качестве t для каждого  года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.

          Инфляцию необходимо учесть при определении коэффициента дисконтирования наряду с ССК, так как ее величина также должна дисконтироваться в целях увеличения точности расчетов. Ставка инфляции определяется самостоятельно, в соответствии с данным моментом времени.

          Ставка сравнения составит:

для 0-го периода  ((1 + 0,4) * (1 + 0,112) º =1;

для 1-го периода ((1 + 0,4) * (1 + 0,112)¹ = 1,556;

для 2-го периода ((1 + 0,4) * (1 + 0,112)² = 1,730;

для 3-го периода ((1 + 0,4) * (1 + 0,112)³ =  1,925;

для 4-го периода ((1 + 0,4) * (1 + 0,112) = 2,132;

для 5-го периода ((1 + 0,4) * (1 + 0,112) = 2,370.

          Следующие периоды определяются аналогично.

          В заключение первого этапа  проекта строим график чистой  текущей стоимости (NPV), который наглядно представляет срок окупаемости проекта (рисунок 1). 
 

Таблица № 8

Исходные  данные для анализа инвестиционной чувствительности 

  

   

 

 

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 

Список  использованной литературы

1. Закон РФ №39ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ 21 июня 1999), М.: Экономика. 2000 – 421 с.
3. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. М. Финансы и статистика, 1996. - 800 с.
4. Беренс В., Хавранек П. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Пер. с англ. М.: АОЗТ "Интерэксперт" 1995. - 342 с.
5. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана / Пер. с англ. - М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995. - 224 с.
6. Риски в современном бизнесе. П.Г. Грабовой, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев, К.Г.Романов, Б.Б.Хрусталев, С.М.Яровенко. М.: Издательство "Алане". 1994 -200с.
7. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред С.И.Шумилина. М.: АО «Финстатинформ», 1995. - 240 с.
8. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. СПб. АЛЬТ. 1993 г.
9. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М:1995.-160с.
10. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений. М.: Экономика. 1987- 191 с.
11. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с англ. М.: Аудит. 1994. - 560 с.
12. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящая доход недвижимости. Пер. с англ. М.: «Дело ЛТД» -1995. - 480 с.
13. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.
14. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика. 1995.-432 с.
15. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: Издательство БЕК,1996.-304с.
16. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/ Пер. с англ. М. ИНФРА-М. 1996. - 432 с.
17. Бирман Г.. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/ Пер. с англ. М.: Биржи и банки. ЮНИТИ. 1997. - 631 с.
18. Фокина О.М. Экономическая оценка инвестиций. Воронежский гос. техн. университет. Воронеж, 1998 г. – 96 с.