Коммерческая деятельность

дня заключения сделки;

— курс ценной бумаги не оговаривается, а расчеты  производятся

по курсу, который складывается на последний биржевой

день, когда  производятся расчеты по данной сделке;

— в  качестве курса ценной бумаги может  быть принят ее

курс  любого дня в срок от дня заключения сделки до окончания

расчетов.

Два последних  метода ценообразования и расчетов позволяют

играть  на понижение или повышение курсов. Это спекулятивные

сделки, которые затрагивают интересы третьих  лиц.

    Под биржевой сделкой (операцией) следует  понимать сделку, заключенную между членами биржи в биржевом помещении (зале) в установленное биржевое время и имеющей своим предметом товар, допущенный к обращению на данной бирже. Кроме того, сделка должна быть проведена с участием биржевого маклера, который обязан сделать соответствующую запись в книге регистраций биржевых сделок и оформить ее соответствующей маклерской запиской.

    Содержание  сделки не разглашается, кроме таких  характеристик, как:

    наименование  товара;

    его количество;

    цена;

    место и срок исполнения. 

    Другой  разновидностью кассовых сделок является продажа бумаг, взятых взаймы. Такая операция в биржевой терминологии называется «короткой» продажей. К этой операции чаще всего прибегают «медведи», т. е. спекулянты, играющие на понижение.

    Техника операции следующая: спекулянт продает  бумаги, взятые напрокат у своего брокера, по текущему рыночному курсу. После того как курс падает в цене, спекулянт покупает их и возвращает брокеру.

    Предположим, акции компании ABC котируются по 110 долл. и, по мнению спекулянта, достигли своего предела. Спекулянт рассчитывает, что в дальнейшем цены на них упадут. В этой ситуации он просит своего брокера совершить «короткую» продажу 100 акций компании ABC по ПО долл. Брокер предоставляет спекулянту данные акции для совершения сделки. Далее курс акций падает до 85 долл. и спекулянт решает зафиксировать свою

    прибыль. Он отдает приказ купить 100 акций компании ABC по 85 долл., которые он и возвращает брокеру. Таким образом, продав акции по 110 долл., он купил их за 85 долл., получив прибыль 2500 долл.

    Покупатель  ценных бумаг осуществляет расчет по сделке немедленно, при этом полученные денежные средства продавец-«медведь» передает брокеру, у которого были взяты акции в качестве залога. Брокер пользуется этими денежными средствами без выплаты каких-либо процентов. В сделке брокер также следит за поддержанием уровня залога. Если курс идет вверх, брокер требует предоставления дополнительных денежных средств.

    Если  спекулянт не сможет вернуть акции, брокер использует залоговые средства для приобретения их по текущему курсу. Это необходимо, поскольку брокер предоставляет в залог также акции, которые ему не принадлежат, а оставлены у него на хранении.

    При понижении курса акций «медведь»  может забрать назад часть залога. Таким образом, в этой сделке размер залога всегда равен стоимости взятых взаймы бумаг. В любой момент владелец акций может потребовать возврата своих бумаг, поэтому в условиях «короткой» сделки оговаривается также, что «медведь» должен вернуть взятые бумаги сразу по требованию брокера. При неблагоприятном развитии ситуации «короткая» продажа может привести к существенным убыткам. Так, в приведенном примере, если курс акций ABC пошел не вниз, а вверх, и достиг 125 долл. за акцию, спекулянту придется выкупить бумаги за 12,5 тыс. долл., тогда как при продаже он получил 11 тыс. долл., т. е. убыток составит 1,5 тыс. долл.

    Сравнивая два рассмотренных вида операций — «длинную» сделку и «короткую» продажу — следует обратить внимание на различный уровень их риска. Риск «короткой» продажи гораздо больше, чем риск «длинной» сделки. При «длинной» сделке риск покупателя ограничен курсом покупки, поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля. При «короткой» продаже неблагоприятная для «медведя» тенденция роста курса акций теоретически не имеет ограничений.

    Комбинация  наличных и срочных сделок позволяла  участникам рынка уже в самом начале развития фондовых операций разрабатывать сложные стратегии поведения с учетом особенностей рынка и состояния конъюнктуры. Среди операций, осуществляемых на фондовых биржах, можно отметить также так называемые буферные операции: операции Репорта и депорта. Буферную сделку осуществляют для того, чтобы получить временно свободные денежные средства на определенный период для других операций. Буферные сделки являются некоторым аналогом залога ценных бумаг.

    Репорт  представляет собой операцию, которая  состоит в продаже ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенному курсу.

    Депорт  — это операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более низкому курсу.

    Среди срочных сделок различают сделки с премией (опционы), стеллажные сделки и кратные сделки. Данные виды сделок были чисто спекулятивными, осуществляемыми с целью игры на курсовой разнице. Само понятие «опцион» можно определить как право купить или продать определенную ценность (товар или ценные бумаги), которую одна из сторон приобретает на особых условиях в обмен на уплату премии. При этом другая сторона обязуется по требованию контрагента обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене. В качестве аналога можно привести покупку и продажу страховки домовладельцем. Домовладелец покупает страховку, чтобы защитить стоимость своего дома на случай ущерба от огня, кражи и т. п. Он платит страховую премию за привилегию иметь застрахованный дом. В обмен, если дому нанесен ущерб, домовладелец реализует свой страховой полис, чтобы получить денежную компенсацию убытков. Если же дому ущерб не нанесен в течение срока действия полиса, то для его реализации оснований нет.

    Продавец  полиса — страховая компания —  оценивает риск, связанный с покрытием ущерба дому, и требует уплаты страховой премии. Чем больше риск, тем больше премия. Если с домом ничего не случается, страховая компания оставляет премию себе. В противном случае, например, при пожаре, страховая компания должна оплатить убытки. В сущности таков и механизм опционов на фьючерсном рынке. Но вместо страхования стоимости дома опционом страхуют продажную цену или цену покупки товара.

    Существует  несколько определений опциона, в качестве примера приведем два из них. Первое стандартное, а второе позволяет проще понять, что же такое опцион.

    1. Опцион представляет собой право,  но не обязанность, купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу) оговоренный в опционе объект по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.

    2. Опцион представляет собой форвардный  или фьючерсный контракт, который может быть прекращен до наступления его срока, если одна из двух сторон сделки этого пожелает. Стороной, имеющей привилегию прекращения обязательства, является покупатель опциона.

    Объектом  опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или фьючерсный контракт.

    По  технике осуществления различают  три вида опционов:

    — опцион с правом покупки или на покупку (call option);

    — опцион с правом продажи или на продажу (put option);

    — двойной опцион (double option, put-and-call option).

    В российской терминологии, относящейся  к опционным операциям, закрепились как полные названия разных типов опционов, т. е. опцион на покупку, опцион на продажу, так и их «англизированные» названия (опцион кол и опцион пут). Опцион на покупку дает его покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. В свою очередь продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона того потребует.

    Опцион  на продажу дает его покупателю право, но не обязанность, продать пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если владелец опциона предъявляет свои права.

    Двойной опцион — это комбинация опциона  на покупку и на продажу. Он позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. Используется данный опцион при очень неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен. На биржевой терминологии такая сделка называется также стеллаж.

    Цена, по которой покупатель опциона на покупку имеет право купить ценные бумаги, а покупатель опциона на продажу — продать ценные бумаги, называется базисной ценой, ценой исполнения или ценой столкновения (basic price, exercise price or strike price). Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется премией (premium).

    Следующим основным понятием является срок действия опциона. В зарубежной литературе для его обозначения употребляются термины «период» или «срок истечения», а также «дата истечения» (expiration date). Наряду с этим применяются выражения «время жизни» опциона и «срок созревания» опциона (maturity date). 
 
 

    Базовые операции на товарной бирже:

    1. Клиринговые операции.

    В процессе совершения сделок на бирже  может получиться так, что возникнут  взаимные долговые обязательства среди  участников торгов. Для ее погашения  в конце торгов расчетная палата проводит анализ сделок и устанавливает  чистую маржу для каждого участника. Это позволяет избежать неудобных  круговых расчетов.

    2. Фьючерсные и форвардные контракты.

    Это соглашение на покупку или продажу  какого-либо товара в будущем. Форвардным контрактом называется соглашение сторон на сделку в будущем по установленной  предварительно цене. Расчеты по контракту  производятся в момент его свершения.

    3. Опционы.

    При совершении купли-продажи фьючерсных контрактов риск порой превышает  возможности спекулянтов. Опцион этот риск снижает. В этом случае клиент получает право, но не обязуется купить или продать фьючерс, если ему  это будет выгодно. В случае отказа продавец получает от покупателя цену его риска - заранее обговоренную и определенную по разным методам  премию.

    4. Хеджирование.

    Одной из основных функций фьючерсного  рынка является перенос риска  с тех, кто хочет его избежать (хеджеры) на тех, кто согласен его принять (спекулянты). Этому способствуют такие свойства рынков, как стандартизированность контрактов и высокая ликвидность рынков. Поскольку все контракты стандартизированы, то не возникает необходимость проверять надежность противоположной стороны. Ликвидность позволяет продать товар по фиксированной цене независимо от ее изменения в будущем.

    5. Спекуляция.

    Если  хеджер заинтересован в стабильности рынка, то спекулянт - в колебаниях на нем. Поскольку размер маржи при заключении сделки не велик, спекулянт имеет большую свободу для маневра. Спекулянт не заинтересован в осуществлении или приеме конкретного товара. Спекуляцией могут заниматься как профессиональные трейдеры, так и частные лица, дающие поручения брокерам. 

    Крупные корпорации, банки, страховые компании использовали рынок ссудных капиталов  и ценных бумаг для всякого  рода спекулятивных сделок,  направленных на дальнейшее обогащение и концентрацию капитала внутри отдельных монополистических  групп. Важную роль в этом сыграли  инвестиционные компании, которые развились  благодаря сделкам с ценными  бумагами. Они выпускают акции  и облигации, которые приобретаются  мелкими инвесторами. На вырученные средства инвестиционные компании покупают другие акции на бирже. Играя на повышении  и понижении курса акций, они  получают дополнительные прибыли. Этот основной метод обогащения инвестиционных компаний называется "леверидж". Иногда еще и обыкновенные акции приобретаются за счет заемных средств. Это позволяет вкладывать относительно мало инвестиционных средств самой компании. Долг при повышении котировок остается постоянным, а вся прибыль приходится на небольшой первоначальный вклад.