Эволюция мировой валютной системы

       Курс тенге в значительной степени зависит от объемов поступления валютной выручки экспортеров, от объемов внешних заимствований казахстанских банков, от позиций доллара на мировом рынке и других внутренних и внешних факторов.

          За последний год ситуация с долларом на мировом рынке стала довольно непредсказуемой, и это является основной темой, которую обсуждают как мировая общественность, так и средства массовой информации.

    График 1.  Динамика доллара США  к тенге¹⁰

В марте курс доллара США имел разнонаправленную динамику. В первый день месяца его стоимость на торговой площадке АО «Казахстанская фондовая биржа» составила 147,32 тенге за доллар. Максимального значения (147,45 тенге) курс достиг 04 марта, а к 26 марта снизился до минимальной отметки месяца в 146,89 тенге за доллар. В целом за месяц курс упал на 0,14 % и в последний день торгов составил 147,11 тенге.  

  График 2. Динамика евро к доллару США¹¹

Ослабление курса  доллара США связано с ростом цен на экспортную продукцию –  нефть и металлы.  

  График 3. Динамика евро к тенге¹²

Не смотря на новость о согласовании лидерами 16 стран еврозоны схему помощи Греции, которая предусматривает комбинированную  поддержку со стороны партнеров  по зоне евро и Международного валютного  фонда, курс евро к доллару США  упал в марте на 1,37 % до 1,34 евро. Курс евро к казахстанскому тенге снизился на 0,89 % до отметки 198,20 евро. Кроме того, снижению курса евро поспособствовала новость о снижении международным  рейтинговым агентством Fitch Ratings долгосрочного  рейтинга Португалии. 
 

Объем биржевых операций на Казахстанской Фондовой Бирже с учетом сделок на дополнительных торгах увеличился по сравнению с декабрем 2009 года на 14,1% и составил 4,1 млрд. долл. США. На внебиржевом валютном рынке объем операций снизился на 28,7% и составил 2,6 млрд. долл. США.¹³

         Дальнейшее освоение нефтяных месторождений создает дополнительные источники притока капитала по текущему счету платежного баланса, что может повлиять на снижение конкурентоспособности обрабатывающей промышленности. Увеличение экспортных поступлений, которое сопровождается дальнейшим освоением прямых инвестиций, будет оказывать непосредственное давление на реальное удорожание обменного курса тенге. 

           Руководству Нацбанка придется  решать практически неразрешимую  задачу. Попытаться удержать инфляцию  на запланированном уровне и  не допустить чрезмерного укрепления  реального курса тенге. Но здесь  возникает дилемма: либо он  будет сдерживать укрепление  тенге - но тогда будет расти  инфляция (удержание которой для  Нацбанка теперь стало основной  задачей) - тогда придется мириться  с укреплением тенге.

         Конечно, само возникновение этой  дилеммы лежит за пределами  страны и объясняется больше  всего тем, что отечественная  экономика опирается на экспорт  сырьевых товаров, цены на которые  все последние годы растут. Но  есть и другая беда. Недостаток  финансовых инструментов также  осложняет проблему денежных  властей по поддержанию низкой  инфляции и приемлемого уровня  реального курса тенге. Обеспечить  достижение обеих целей в этих  условиях представляется весьма  проблематичным.

        Облегчить задачу денежных властей,  как ни парадоксально это звучит, может заметное снижение цен  на нефть. Кроме того, снижению  скорости укрепления тенге к  корзине валют могло бы способствовать  усиление позиций евро и рубля  по отношению к доллару США.  Но это внешние факторы, не  зависящие от желания денежных  властей. Что касается внутренних, здесь возможности, как было  сказано, ограничены. Монетарным  властям предстоит сделать трудный  выбор между инфляцией и укреплением  тенге.  

          Анализ факторов  влияющих на курс  тенге

• покупательная способность национальной и иностранной валюты;  
  - состояние платежного баланса страны;  
  - уровень инфляции;  
  - деловая активность в стране;  
  - соотношение спроса и предложения иностранной валюты;  
  - политические события и военные факторы;  
  - конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках;  
  - темп роста национального дохода;  
  - уровень банковских процентных ставок;  
  - степень развития рынка ценных бумаг;  
  - государственное регулирование.

Несмотря на кажущуюся простоту, применение фундаментального анализа связано с большими сложностями, требует навыка проведения многофакторного  анализа с учетом важности каждого  из рассматриваемых факторов. Все  это еще и осложняется тем, что внешне не связанные с рассматриваемой  парой валют факторы могут  оказывать значительное влияние  на динамику курса валют.

Сейчас на мировых  рынках наблюдается некоторая стабилизация и «сырьевые валюты» начали обратное движение - укрепление по отношению  к доллару США. Стабильность возвращает интерес к развивающимся рынкам. Игроки ищут идеи, на которых можно  заработать. В связи с этим асимметричность  коридора является следствием вполне определенной оценки потенциала курса  национальной валюты. Не стоит забывать также о возможном влиянии  на решения Нацбанка вступления в  силу таможенных соглашений между Россией, Беларусью и Казахстаном, которые  подразумевают возможность корреляции финансовой политики центробанков трех стран. Поэтому, с одной стороны, Нацбанк, расширяя рамки колебаний  курса, заявляет о возможности постепенного укрепления национальной валюты к доллару, а с другой - оставляет валютный коридор и право регулировать курс тенге в ту или иную сторону, не допуская сильных скачков и  атак на национальную валюту.

При прогнозе курса  на 2010 год мы выделили несколько  основных факторов, которые в большей  степени оказывают влияние на курс национальной валюты, чем другие. А именно:

•Платежный  баланс

Республики Казахстан

•Динамика сырьевого  рынка

•Позиция Нацбанка РК 
 
 

   2.3.Кризис мировой валютной системы пути выхода из него 

     Углубление  финансового кризиса придало  новый импульс идее реформирования мировой валютной системы и формированию единой для всех стран валюты. Множество рассуждений ведется относительно несостоятельности доллара в качестве мировой валюты. Способность евро противостоять давлению кризиса тоже вызывает большие сомнения. В этих условиях многие специалисты полагают, что новая валюта может спасти мировую финансовую систему и послужить основой для ее дальнейшего развития. В качестве таковых предлагаются китайский юань, японская иена, рубль, амеро (возможно, будущая североамериканская денежная единица).

     Р. Манделл предложил совместить доллар, евро и иену, чтобы на их основе создать  единую мировую валюту. При этом она может быть чисто виртуальной, а на практике легко конвертироваться в одну из составляющих ее валют. Однако такой подход предполагает помимо политической интеграции стран - эмитентов данных валют единую валютную политику, фиксированный  курс, унификацию законодательства, общность экономических интересов и прочее, что при существующей разнице  в подходах различных государств к валютной и макроэкономической политике и имеющихся между ними противоречиях делает данную идею малореализуемой на практике. К тому же вряд ли США будут делать какие-либо шаги или поддерживать меры, которые способны подорвать позиции доллара. В целом Манделл оценивает вероятность появления в ближайшие 5 лет единой мировой валюты в 30%. По его мнению, раз глобальный подход к мировой валюте не срабатывает, можно реализовать идею создания региональных валют: в Азии создать азиатскую валюту, в Африке - африканскую или же создать евразийскую валюту (на территориях ряда европейских и азиатских стран).

       С идеей создать новую мировую легитимную валюту под эгидой ООН выступил президент Казахстана Н. Назарбаев. В ее создании, эмиссии и регулировании, по его мнению, должны участвовать все страны. Новая глобальная валюта должна основываться на директивной единой денежной единице расчетов. Назарбаев предлагает включить обсуждение вопроса о единой мировой валюте в повестку дня саммита «большой двадцатки».

       Высказываются идеи и о возможном использовании СДР в качестве резервной валюты. Планы МВФ предоставлять национальным экономикам не только экстренные кредиты, но и заняться обычным рефинансированием правительств и центральных банков стран мира свидетельствуют о возможном движении в сторону трансформации в мировой Центробанк, сравнительно независимый эмиссионный центр, занятый выпуском мировых денег. А на роль последних предлагается существующая валюта МВФ - специальные права заимствования (СДР). Идея монетизации СДР периодически возникает в финансовом мире. Помимо прочего, использование СДР могло бы позволить властям США стремительно девальвировать свою валюту, тем самым существенно сократив реальную стоимость американского долга.

     Фактически, данные предложения не только консервируют сложившуюся структуру распределения  голосов между членами МВФ, но и в перспективе означают растущую зависимость более бедных государств от богатых. Особенно в случае, если первые не смогут вовремя вернуть  полученные кредиты, что может привести к дальнейшему вполне предсказуемому перераспределению голосов внутри МВФ опять-таки в пользу известных  стран. Кроме того, возникают вопросы  относительно реального механизма  использования СДР. В итоге для  стимулирования экономики эти виртуальные  деньги все равно придется менять на настоящие (скорее всего, на те же доллары) для покупки товаров или услуг, что опять-таки создает дополнительный спрос на американскую валюту.

     Эксперты  предрекают юаню в будущем статус новой мировой резервной валюты. Хотя официальных заявлений от Китая  не поступало, КНР, тем не менее, предпринимает  определенные шаги в этом направлении. В декабре 2008 г. Китай предложил  использовать юань для ведения торговли между странами АСЕАН и китайскими автономными провинциями Гуанси и Юньнань. Кроме того, КНР готова предложить кредиты иностранным  импортерам, закупающим китайскую продукцию. При этом импортеры вынуждены  использовать юань при расчетах с  китайскими компаниями. Китайские банки  всячески поощряются в выдаче юаневых  кредитов иностранных компаниям. Центробанк КНР договорился с Белоруссией  о валютном свопе на 3 года в целях  отказа от использования во взаимной торговле долларов и евро.

     По-видимому, мир подходит к осознанию того, что имеющееся противоречие между  глобальной экономикой и локальными эмиссионными центрами должно всерьез  обсуж­даться на международном уровне. Так, Россия предлагает включить в повестку Лондонского саммита вопрос о  всемирной валюте или новых «частично  глобальных валютах». Однако реализация этих идей требует серьезных договоренностей, в том числе о том, кто будет  ее эмитировать, выполнять роль мирового центрального банка, следить за новым  денежным обращением. До объединения  всех государств в рамках единой валютной политики под руководством единого  центрального банка еще очень  далеко. Попытки привязать валюты к эталонным единицам вроде золота или доллара США также оказались  слишком ограничительными для независимой  валютной политики. В настоящее время  регионализация и формирование локальных  валютных союзов является своеобразным ответом на долларовую проблему. Глобальная эко­номика постепенно превращается в  мир из нескольких валют.

     Формирование  подобного регионального фонда  взамен действовавшей до сих пор  системы валютных свопов направлено на оказание помощи любому участнику  механизма «10 плюс 3» для решения  текущих проблем во время кризиса, и прежде всего данная мера призвана защитить валюты стран-участниц от кризиса  и способствовать оказанию помощи развивающимся  государствам Азии в случае экстренной необходимости. До следующего саммита  в мае текущего года стороны должны достичь единства по вопросам, связанным  с долей каждой страны в указанном  фонде, а также по условиям кредитования отдельных стран. Предполагается, что 80% средств будут предоставлены  Китаем, Японией и Кореей. Кроме  того, планируется создание независимой  региональной структуры по мониторингу  экономической ситуации в целях  укрепления соответствующих возможностей региона.

     Фактически  данные меры можно рассматривать  как реальные шаги на пути создания полноценного азиатского валютного  союза. Начинает формироваться сильный  финансовый центр во главе с Китаем, Японией и Южной Кореей. В данном случае можно говорить и о реализации идеи «Азиатского МВФ». Так, по мнению бывшего министра финансов Японии Масахиро Каваи, Азия нуждается в собственном валютном фонде в целях защиты экономики стран региона от оттока капитала и спекулятивных атак на валюту. Он рассматривает создание общего валютного пула в размере 120 млрд дол. как важный шаг в направлении создания азиатской версии МВФ. Возвращение к обсуждению идеи возможного создания Азиатского валютного фонда, в свое время предложенной Японией в ходе азиатского валютного кризиса 1990-х гг., в настоящее время актуально как никогда ранее. В тот период это предложение было негативно встречено со стороны США, опасавшихся усиления влияния Японии в регионе. Китай в тот период также не поддержал эту идею.