Денежный рынок

       Снижение  нормы ссудного процента увеличивает  спрос на деньги, обусловленный спекулятивным мотивом. Действительно, если процентная ставка на рынке ценных бумаг снижается, то это приводит к повышению курса этих бумаг, но со временем он понизится и, следовательно, держатели бумаг больше не будут получать того дохода, который имели раньше. Как раз в таких условиях важно вовремя угадать момент, когда ценные бумаги можно продать и оказаться в выигрыше. Именно это обстоятельство характеризует спекулятивный мотив.

       Современная модель спроса на деньги во многом отличается от кейнсианской. Отличия эти состоят в том, что современная модель рассматривает также другие формы денежных активов, а не только наличные деньги и вклады до востребования. Кроме того, современная теория считает богатство определяющим фактором спроса на деньги. Если увеличивается общее богатство, то скорей всего будет возрастать и денежная масса. Сомнению подвергаются и мотивы, обусловливающие спрос на деньги, которые выдвигал Кейнс. Наконец, современная теория спроса на деньги учитывает инфляцию, поскольку она подрывает полезность денег как средства сбережения. Поэтому функцию спроса в этой теории можно выразить следующей формулой: 

       MD = f(y,r,p),     (5) 

       где у — номинальный национальный доход;

       r — ожидаемая реальная норма процента;

       р — ожидаемый темп инфляции.

       Учитывая, что номинальная норма процента равна сумме ожидаемой реально  нормы процента и ожидаемого темпа  инфляции, приведенную формулу можно  записать так:  

       MD = F(Y, R),     (6)

       денежный  рынок спрос равновесие

       где R — ожидаемая номинальная норма  процента.

       Эту зависимость можно представить  графически. Номинальная норма процента на рисунке 2 отложена по оси ординат, а предполагаемый спрос на деньги — по оси абсцисс. По мере снижения ставки процента с r1 до r2 спрос на деньги возрастает с М1 до M2. При увеличении номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса вправо [13, с.472].

       

       Рис. 2. Зависимость спроса на деньги от нормы  процента 
 

2.2. Предложение на денежном рынке 

       Нормальное  функционирование рынка обеспечивается, когда предложение денег Ms соответствует спросу на них. Любое отклонение от равновесия дестабилизирует не только сам денежный рынок, но и все национальное хозяйство в целом.

       Предположим, что спрос на деньги не удовлетворяется, т.е. спрос на деньги Md превышает предложение денег Ms (Md > Ms). В этом случае сокращается кредитование, уменьшаются покупки, так как владельцы дохода не получают своих ликвидных средств. Последующее сокращение объема реализации ведет к падению производства и сокращению ВНП.

       При другой ситуации, когда Ms превышает Md, избыток денег попадает на рынок, увеличиваются спрос и цены: в стране начинается инфляция.

       Столь серьезные болезни макроэкономики, возникшие в результате неравновесия денежного рынка, вызывают настоятельную потребность обеспечить сбалансированность рынка, при которой предложение денег строго уравновешено спросом на них. Решение этой сложной задачи потребовало от экономической науки выявить количество денег, необходимое для обращения, и тем самым — требуемую величину объема предложения денег.

       Кейнсианцы исходят из того, что изменение денежного предложения зависит от уровня процентной ставки, а монетаристы считают, что оно определяется уровнем предложения денег.

       В экономической науке в современных  условиях преобладает монетаризм, который  опирается на уравнение И. Фишера: 

                  М • V = P • Q,    (7) 

       где V — количество оборотов одной денежной единицы.

       Для периода, когда возникла количественная теория денег, она не являлась достаточно корректной, поскольку не учитывала  того, что и деньги имеют собственную  реальную ценность. Парадоксом этой теории является нарастание ее актуальности в наши дни, когда деньги потеряли прямую связь с золотом, ушел в  прошлое «золотой стандарт» денежного  обращения и отменены обязательства  государства по обмену банкнот на золото.

       Экономисты  кембриджской школы (А. Маршалл, А. Пигу) поставили перед собой задачу определить сумму ликвидных средств, включающую кроме наличности активы, способные превращаться в деньги и выполнять их функции.

       Если  Фишер делает упор на взаимосвязь  количества денег с ценами, то М. Фридмен увязывает изменение количества денег с номинальным ВНП. Поскольку произведение (Р • Q) — это номинальный ВНП, уравнение можно представить как: 

       M = ВНП/V     (8) 

       Монетаристы считают, что величина V стабильна, т.е. не меняется в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде меняется плавно, и эти изменения предсказуемы.

       На  основе количественной теории денег  М. Фридмен выдвинул «денежное правило», согласно которому государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении и она должна расти пропорционально росту ВНП.

       М. Фридмен в формуле Фишера обратил внимание на то, что ценовое выражение проданных товаров (р • Q) есть не что иное, как созданный в обществе доход Y, или ВНП. При допущении, что скорость оборота денежной единицы V в краткосрочном периоде мало меняется, денежная масса должна строго соответствовать ВНП.

       В странах с рыночной экономикой доходы ежегодно индексируются, поэтому формула  Фридмена приобретает следующий вид:  

       М=р'Y,     (9) 

       где р' — индекс цен.

       Согласно  «денежному правилу» Фридмена, если ВНП дал прирост 3%, то денежная масса М может возрасти только на 3%. Если темп прироста денежной массы превысит этот ограничитель, то страна погрузится в инфляцию. Анализ предложения денег предполагает не только выявление величины денежной массы, которая должна быть на денежном рынке. Необходимо выяснить, как она должна там появиться, т.е. определить механизм предложения денег.

       Ориентируясь  на определяемую необходимую денежную массу, центральный банк эмитирует  деньги. Это его монопольное право. Однако он имеет и иные возможности  увеличить предложение денег, не прибегая к печатному станку. К  ним относятся:

       • предоставление части своих резервов коммерческим банкам, которые получают дополнительные кредитные ресурсы, а затем используют их для предоставления ссуд;

       • покупка у бизнеса ранее приобретенных  государственных долговых обязательств. Обменивая ценные бумаги на деньги, бизнес пополняет свои ликвидные  средства;

       • уменьшение нормы обязательного  резервирования, которое автоматически  увеличивает кредитные ресурсы  банков, так как они сокращают  долю средств, передаваемых центральному банку.

       Изменение денежной массы, т.е. предложения денег  в соответствии со спросом на них, дает возможность поддерживать денежный рынок в равновесии.

       Денежный  рынок может быть представлен  в виде графика (рис. 3) [13, с. 474].  

       

       Рис. 3. Равновесие денежного рынка 

       MS — предложение денег — представлено  в виде вертикальной прямой, поскольку  предполагается, что денежно-кредитные  и финансовые учреждения создали  определенной количество денег,  не зависящее от величины номинальной  ставки процента; MD — кривая спроса  на деньги, зависящая от процента R; точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, или «цена» денег

       Представим, что меняется предложение денег, а спрос на них остается постоянным. Если предложение денег выросло, то кривая предложения денег перемещается вправо; происходит движение вдоль кривой спроса вправо вниз, ставка процента снижается.

       При увеличении предложения денег возникает  их кратковременный избыток. Люди стремятся  уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки различных  финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются, процентная ставка падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы  постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые  они готовы держать на руках, и  восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении  денег и меньшем проценте.

       При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается  при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении  и большей, чем первоначальная, ставке процента.

       Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным.

       Если  спрос на деньги вырос, то кривая спроса на деньги сдвигается вправо вверх, а  процентная ставка повышается (рис. 4) [13, с. 476]. 

       

       Рис. 4. Сдвиг кривой спроса на деньги 

       При уменьшении спроса на деньги будут  происходить обратные явления. Пусть  спрос на деньги вырос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмы хотят держать больше активов в виде наличных денег и чековых вкладов, продавая для этого иные авуары (например, облигации). Но при неизменном предложении денег равновесие на денежном рынке может быть установлено только при росте «цены» денег, или номинальной ставке процента.

       При уменьшении спроса на деньги (предложение  неизменно) равновесие на денежном рынке  устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

       Увеличение  предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его  спросу на деньги. Однако определить такой  спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию непредвиденных ситуаций. Поэтому выпуск денег центральным  банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения  на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке  денег необходимо сжать денежную массу, не прибегая к насильственному  изъятию сбережений. При нехватке денег следует расширить денежную массу. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.

       Одним из показателей, от которого может зависеть количество денег в обращении, является норма обязательных банковских резервов. Дело в том, что в настоящее время основное количество денег, необходимое для обращения, т.е. для удовлетворения спроса, находится не в наличных деньгах на руках у населения, а на банковских счетах. Предположим, что в одном из банков размер вкладов составляет 100 000 ден. ед. По нормам, определенным центральным банком страны, обязательные резервы составляют 10% суммы вкладов (фактически процент в развитых странах составляет от 3 до 15%). Это означает, что банк имеет право предоставить кредит на сумму, превышающую резерв, т.е. на 90 000 ден. ед.

       Тот субъект, который взял эту ссуду, тратит ее на покупку необходимых  товаров, а их продавцы, получив деньги в сумме 90 000 ден. ед., кладут их в банк. Из суммы 90 000 ден. ед. вычтут обязательный резерв в 9000 ден. ед., а оставшиеся деньги отдадут кому-либо в виде кредита. 81 000 ден. ед. уже в виде дохода поставщиков товаров вновь поступит в банк, и все повторится снова, пока вся сумма первоначального вклада не будет использована в качестве резервов.

       Таким образом, банки в процессе функционирования как бы создают новые денежные массы, обслуживающие спрос на деньги, в результате возникновения эффекта  мультипликатора. Он является величиной, обратной норме обязательных резервов, и рассчитывается по формуле: 

       МДП = 1/Доля резервов     (10) 

       В данном примере, когда удельный вес  резервов составляет 0,1, каждый рубль  будет создавать 10 новых рублей.