Рынок ценных бумаг и особенности его формирования

  1. Сводит друг с  другом покупателей и продавцов  бумаг, служит местом, где непосредственно  осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.           

2. Регистрирует курсы ценных  бумаг, обобщает и усредняет  отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.                      

3. Служит механизмом перелива  капитала из одной отрасли  (предприятия) в другую (другое).              

4. Служит экономическим барометром  деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

  Биржа может быть организована  как акционерное общество, т.е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

  В целях получения постоянной  информации о ценных бумагах,  особенно акциях, разрабатываются  и действуют биржевые индексы.

  Наиболее известным фондовым  индексом, ежедневно публикуемым  в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

  В Великобритании наиболее  известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний.

  В Японии по акциям 225 компаний  рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

  В ходе развития рынка  ценных бумаг возникает ряд  проблем, которые находятся в  центре внимания большинства  научных школ. Для некоторых из них характерны различные подходы к проблемам этого рынка. Эксперты ООН предприняли попытку систематизировать  взгляды различных ученых США – страны, наиболее интенсивно ведущей исследования рынка ценных бумаг. Наиболее важными являются «фундаментальная школа» и «техническая школа».

  Приверженцы «фундаментальной школы» уделяют особое внимание изучению балансов, отчетов и прочих статистических материалов для прогнозирования будущего направления движения цен акций данного предприятия или группы корпораций. На основе прогноза они должны ответить на важный вопрос: занижена или завышена стоимость ценных бумаг этой компании, и уже на основе новых данных составляется трек вероятного направления движения курсов акций.

 Сторонники школы «технического  анализа» (сформировавшейся после «фундаментальной школы») считают, что в биржевых курсах уже отражены все необходимые сведения. Поэтому гораздо важнее изучить спрос и предложение бумаг на основе  операций купли-продажи и их курсов вне зависимости от экономических, политических и психологических факторов. Они пытаются прогнозировать цены с помощью анализа движения основных рыночных показателей и информации, доступной аналитику: цены, объема операций и проявляемого интереса. В своей работе приверженцы этой школы используют несколько теорий состояния рынка ценных бумаг. Основными являются:

Теория Доу (Dow Theory) – одна из самых старых «технических теорий» - создана в 1990 г. Чарлзом Доу. Сторонники этой теории пытаются определить момент появления и направления новой (повышательной или понижательной) тенденции фондового рынка.

    Приверженцы  теории Доу считают, что ежедневные  колебания не оказывают влияния  на первичные и вторичные движения; поэтому нет необходимости отражать  их на графике; важны только  более устойчивые изменения, продолжающиеся от нескольких недель до нескольких месяцев. Тогда они рекомендуют инвесторам покупать акции при повышательной и продавать при понижательной тенденции.  

Теория повышения и  спада курсов (теория «широты рынка») ставит перед собой цель сделать сопоставление между количеством акций, цены на которые упали, и количеством акций, цены на которые повысились.  Для вычисления соотношения – чистого показателя «повышения-падения» курсов используется следующая формула:

                                              

где: По – процентное соотношение  между количеством акций, цены на которые увеличились, к количеству тех, цены на которые уменьшились;

       Чау  – число акций, цены на которые  выросли;

       Час  – число акций, чьи цены снизились;

        Асб  – акции в списке биржи.

Теория временно проданных  акций (теория суммарной короткой позиции) имеет прямое отношение к продаже  и покупке акций, взятых взаймы у  брокера. Инвестор продает акции  по действующей в настоящий момент рыночной стоимости и ожидает удобный момент, чтобы купить их обратно, но по более низкой цене. Цель данной теории связана с установлением числа акций, которые проданы, но все еще не куплены обратно, чтобы вернуть их законным владельцам. Расчеты строятся на основе соотношения общего числа проданных без покрытия акций и среднего объема всех операций с акциями.

  Наличие большого  числа проданных акций принимается  как индикатор, согласно которому  предстоит скупка акций. Она  начинается, когда инвестор придет к выводу, что цена проданных им акций упала до уровня, на котором их покупка выгодна. Со своей стороны, увеличенный спрос, результат обратной скупки, приведет к росту цен акций и установлению активного рынка. Поэтому высокий коэффициент – признак повышательной тенденции, а низкий – понижательной.

Теория неполного количества акций  основана на том, что мелкие инвесторы, работающие с неполными  лотами, всегда поступают неправильно, потому что не располагают надежной и актуальной информацией.

  В сделках с акциями существуют два основных метода их группировки:

• в полные группы по 100 акций;
• в неполные группы от 1 до 99 акций.

  При использовании  полных групп комиссионные, которые  платят инвесторы, ниже, чем в  неполных группах. Это является  причиной, из-за которой профессиональные инвесторы вкладывают свои деньги в группы по 100 акций. Покупка акций количеством от 1 до 99 присуща мелкому инвестору. С помощью этой теории анализируется поведение именно таких акционеров, причем ее приверженцы считают, что мелкий инвестор допускает ошибки в оценке рынка. Люди данной категории покупают массово, когда рынок находится в «верхней фазе» и продают при достижении самой низкой точки. Поэтому специалисты советуют совершать действия, обратные поступкам инвесторов этой группы.

Теория объема торговли исследует объем биржевой торговли (число проданных акций) в сопоставлении  с изменениями курсов этих акций. Большой объем торговли в сочетании  с ростом курсов акций обычно считается  признаком повышательной тенденции, а малый – признаком понижательной. Если объемы торговли уменьшаются, то это указывает на конец повышательной тенденции на рынке и служит сигналом к продаже акций.

  Для всех рассмотренных  теорий можно сказать, что какая  или какие из них будут выбраны,  зависит полностью от понимания каждого аналитика. Выдвижение одной теории в ранг единственной и лучшей было бы ошибкой, так как каждая теория содержит рациональные моменты, и именно сочетание нескольких теорий может привести к максимальной точности в предсказании будущего.

Таким образом, из всего выше сказанного можно сделать вывод, что изучение рынка ценных бумаг имеет большое значение для лучшего понимания социально-экономических процессов, происходящих сегодня в экономике нашей стране.

 

 

 

2 Проблемы и  перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1 Рынок ценных  бумаг в Республике Беларусь.

   Формирование рынка ценных  бумаг Республики Беларусь связано  с особыми специфическими условиями  его возникновения и развития. Следует особо отметить, что в  эпоху социализма рынок ценных бумаг, как и биржевой институт, прекратили своё существование. По сути дела, Беларусь была поставлена в ситуацию, когда ей приходилось создавать совершенно новый для Беларуси сегмент финансового рынка, что при отсутствии практического опыта и законодательной базы было весьма непростым делом.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь относится к так называемым развивающимся, зарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки  стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов ХХ столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвивающимися странами. На стадии своего зарождения рынок ценных бумаг Республики Беларусь формировался как рынок относительно крупных пакетов акций, приобретаемых юридическими инвесторами при разовых внебиржевых сделках на этапе первичного размещения ценных бумаг путем подписки.

В истории белорусского рынка ценных бумаг аналитики  выделяют несколько периодов:

-первоначальное стихийно  возникновение рынка;

-первый подъем, вызванный  выпуском банковских акций и  акций вновь образованных акционерных  обществ;

-кризис вторичного  рынка из-за высокой инфляции;

-развитие профессиональной  деятельности и рост акционерных обществ, связанный с началом массовой приватизации;

-новый кризис, возникший  из-за политики правительства,  препятствующий привлечению средств  в ценные бумаги;

Годом  возникновения  рынка ценных бумаг в Беларуси считается 1991-й. Незадолго до этого 19 июля 1990 г. Совет Министров СССР принял Положение «О ценных бумагах». В соответствии с ним началось образование акционерных обществ на базе разваливающихся союзных министерств. Половина акций образуемых акционерных обществ оставалась в Москве. К середине 1991 г., таким образом, было акционировано уже около десятка предприятий Беларуси.

Однако 26 июня 1991 г. парламент  республики принял постановление о  недействительности проведенной союзными органами приватизации и о переходе предприятий союзного подчинения под юрисдикцию БССР. Началось формирование рынка ценных бумаг и его структуры. В августе 1991г. началась подписка на акции акционерного общества «Белорусская фондовая биржа». К маю 1992 г. уже около 25 акционерных обществ закончили подписку на свои акции. Начала работу Белорусская фондовая биржа (БФБ), первые торги, на которой состоялись 28 января 1992г. На  БФБ запрещается торговля кредитными ресурсами и проведение операций с ценными бумагами бывших союзных республик. Поэтому биржа совершала сделки лишь с акциями бирж, банков и депозитными сертификатами банков (40, 13 и 25% от общего объема соответственно). Всего за 7 месяцев работы на бирже было совершено 69 сделок на общую сумму 35 млн. рублей. За период своего существования БФБ разработала собственную нормативную базу, регулирующую вопросы листинга и торговли ценными бумагами на бирже, систему электронных торгов ценными бумагами и фьючерсами. По ряду причин бирже не удалось создать расчетно-клиринговый центр, который смог бы обеспечить реализацию принципа «поставка против платежа». В результате фактическое исполнение сделок, заключенных на БФБ, осуществлялось непосредственно между контрагентами без участия со стороны биржи. В целом, история функционирования БФБ складывалась довольно сложно. Объемы операций были невелики, что отражалось на возможностях биржи по развитию и совершенствованию инфраструктуры за счет доходов от биржевых сделок. К примеру, за 1998г. на БФБ было зарегистрировано 123 сделки на общую сумму 166,2 млн.р., а балансовый убыток биржи в 1998г. составлял 147 млн.р.[3,c.17]. Действие биржи прекратилось, но уже 29 декабря 1998г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998г. №366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Мингосимуществом по созданию общества и решения Учредительной конференции создано акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». Оно наделено правом торговли  финансовыми (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий. Первые торги на Белорусской валютно-фондовой бирже состоялись 4 января 1999г. 

   Рынок ценных бумаг Республики  Беларусь за 2002г. представлен  следующими основными сегментами:

- корпоративные ценные бумаги (акции  юридических лиц) с объемом эмиссии 2616,9 млрд. руб.;

- государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО) с объемом эмиссии 701,7 млрд. руб.;

- муниципальные ценные бумаги (жилищные  облигационные займы) с объемом  эмиссии 0,467  млрд. руб.;

- векселя коммерческих банков  с объемом эмиссии 1102,4 млрд. руб.;

векселя, кроме векселей банков, -109,1 млрд. руб.[15,c4]

Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой  соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций, т.е. свободной купли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по договорам между эмитентами и инвесторами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг чрезвычайно мала. Акций открытых акционерных обществ по состоянию на 01.01.2003г. в Республике Беларусь насчитывается 1609, из них создано в процессе приватизации госсобственности – 1378. Всего ОАО выпущено акций на сумму 3085,207 млрд.руб.

Более развитым сегментом  рынка ценных  бумаг является рынок государственных ценных бумаг. Он представлен в Республике Беларусь следующими ценными бумагами: государственными краткосрочными облигациями (ГКО); государственными долгосрочными облигациями (ГДО). С учетом относительной стабилизации курса белорусского рубля и либерализации валютного рынка Республики Беларусь  рынок государственных ценных бумаг становится все более привлекательным для нерезидентов. Эмитентом государственных ценных бумаг Республики Беларусь от имени Правительства выступает Министерство финансов Республики Беларусь. Оно определяет основные параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг: дату размещения, объем выпуска, срок обращения, дату погашения, вид эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций. Функции центрального депозитария и финансового  агента Совета Министров Республики Беларусь по размещению, погашению облигаций в соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь выполняет Нацбанк республики.

Существуют следующие  способы покупки государственных  ценных бумаг Республики Беларусь: