Роль Национального Банка Казахстана в денежно-кредитном регулировании экономики

Благоприятная ценовая конъюнктура  на основные позиции казахстанского экспорта способствовала увеличению объемов  внешней торговли. По данным, за 2011 год  счет текущих операций платежного баланса  сложился с профицитом в 13,6 млрд. долл. США (или 7,3% к ВВП) так , в 2010 году с  профицитом в 4,7 млрд. долл. США (или 5% к  ВВП).

Развитие инфляционных процессов  в 2011 году характеризовалось некоторым  ускорением инфляции в 1 половине 2011 года. Рост мировых цен на товарных рынках, включая цены на нефть, диспаритет по уровням цен внутри Казахстана и странах-партнерах по Таможенному союзу также оказывали  повышательное  влияние на формирование инфляционных процессов в Казахстане. Кроме того, достаточно низкий урожай отдельных видов зерновых в 2010 осевном году привел к их дефициту на потребительском рынке, следствием которого стало повышение цен на них.

Факторы роста инфляции в 2011 году были также связаны с  неэффективностью механизма ценообразования, отсутствием  или низкой  конкуренцией, монополизированностью  отдельных  рынков товаров и услуг, а также  стабильным  ростом денежных доходов  населения.

 В результате, по итогам 2011 года годовая инфляция сложилась  в пределах целевого коридора 6-8% и составила 7,4% (рисунок 7).

 

Рисунок 7: Уровень годовой инфляции

 

В  2011  году  инфляция  в годовом выражении  сложилась  на 0,4 процентных пункта ниже    по  сравнению с инфляцией 2010 года  (рисунок 8). Среднегодовая инфляция оставила 8,3%, против 7,1% в 2010 году.

 

 

Рисунок 8: Уровень инфляции

 

После практически трехлетней стагнации кредитной активности банков в 2011 году отмечается некоторый  рост кредитования. Так, по итогам 2011 года объем кредитов достиг 8,8 трлн. тенге, увеличившись за год на 15,7%. При этом кредитование в национальной валюте увеличилось на 29,6% до 5681,6 млрд. тенге, а в иностранной валюте – снизилось  на 3,4% до 3099,7 млрд. тенге (рисунок 9).

 

 

Рисунок 9: Кредитование банками экономики

 

Банки погасили большую часть  внешних заимствований. Их ресурсная  база на текущий момент позволяет  самостоятельно выплачивать оставшуюся часть внешнего долга. В этой связи, отечественные банки слабо зависят  от внешнеэкономических источников кредитных ресурсов (рисунок 10).

 

 

Рисунок 10: Внешняя задолженность банков по видам инструментов

 

Регулирование краткосрочной  ликвидности на денежном рынке производилось Национальным Банком путем эмиссии краткосрочных нот и привлечения от банков депозитов.

В конце 2011 года спрос на данные инструменты со стороны банков несколько снизился. За январь-декабрь 2011  года по сравнению с соответствующим периодом 2010 года объем выпущенных краткосрочных нот снизился на 10,0% и составил 3,0 трлн. тенге. Объем нот в обращении в декабре 2011  года по сравнению с декабрем 2010  года  уменьшился на 43,3% до 509,8 млрд. тенге (рисунок 11).

 

Рисунок 11:Краткосрочные ноты в обращении

 

Средневзвешенная доходность по нотам  выросла с 1,19% в декабре 2010 года до 1,27% в декабре 2011  года  (рисунок 2.1.5). В 2011  году Национальный Банк выпускал краткосрочные ноты со сроками обращения 3, 6 и 9 месяцев (рисунок 12).

 

Рисунок 12: Эффективная доходность по краткосрочным нотам Национального Банка

 

Между тем, необходимо затронуть эмиссионные операции Нацбанка. 2011  год характеризовался  сокращением потребностей субъектов экономики в наличных деньгах по сравнению с 2010 годом.

 За 2011 год из резервных фондов Национального Банка в обращение было выпущено наличных денег на сумму  2 262,0  млрд.  тенге, что на  448,9  млрд. тенге (24,8%)  больше выпуска в обращение наличных денег за 2010 год (1 813,1  млрд. тенге). Объем изъятия наличных денег из обращения за  2011 год  возрос по сравнению объемом  изъятия  за 2010 од (1 554,7 млрд. тенге) на 465,3 млрд. тенге (29,9%) и составил 2 020,0 млрд. тенге. Таким образом, эмиссионный результат сложился  положительным, (+)  242,0 млрд. тенге,  что на 16,5 млрд. тенге меньше, чем за 2010 год (258,5 млрд. тенге).

Следует отметить значительный рост эмиссионного результата в декабре 2011 года  –  51,3 млрд. тенге, в результате чего эмиссионный показатель превысил суммарный эмиссионный результат за предыдущие 11 месяцев и составил 133,8 млрд. тенге, что является историческим максимумом месячного показателя эмиссии (рисунок 13).

 

Рисунок 13: Динамика изменения эмиссионного результата за 2010-2011 годы (в млрд. тенге)

В 2011 году практически  единственным источником фондирования для банков являлись депозиты резидентов, которые демонстрировали положительную динамику. Так, объем депозитов резидентов за 2011 год увеличился на 14,3% до 8385,4 млрд. тенге, при этом депозиты юридических лиц выросли на 10,2%, физических лиц – на 24,1%. За 2011 год депозиты в иностранной валюте увеличились на 2,8% до 2629,7 млрд. тенге, в национальной валюте – на 20,5% до 5755,7 млрд. тенге (рисунок 14).

 

 

Рисунок 14: Динамика депозитов резидентов

 

В целях повышения устойчивости внутренних источников при формировании базы фондирования банков, обеспечения  стабильности финансовой системы и  защиты интересов депозиторов Национальным Банком Республики Казахстан в 2011 году была увеличена капитализация АО «Казахстанский фонд гарантирования депозитов» на 10% до 133,1 млрд. тенге.

Повышению доверия населения  к финансовому сектору в дальнейшем будет способствовать принятие закона по вопросам минимизации рисков финансовых организаций [14].

 

2.2 Анализ денежно-кредитной политики Национального Банка

 

 

В 2010-2012 годы основной целью Национального Банка Республики Казахстан было обеспечение стабильности цен в стране и удержание годовой инфляции в пределах 6-8%.

Меры денежно-кредитной  политики Республики Казахстан позволили  сохранить стабильность на потребительском  рынке страны.

Тенденция укрепления национальной валюты, начавшаяся с конца 2009 года, продолжилась и в начале 2011 года. При этом диапазон колебаний курса  тенге на рынке был значительно  уже и его значения не приближались к пороговым значениям расширенного в феврале 2010 года валютного коридора. Соответственно, наличие валютного коридора в 2010 году не играло существенной роли. В этой связи, в конце февраля 2011 года Национальный Банк Республики Казахстан осуществил переход к режиму управляемого плавающего обменного курса тенге с отменой валютного коридора.

В середине 2011 года имело  место увеличение волатильности  курса, обусловленное некоторой  дестабилизацией ситуации на мировых  рынках и снижением цен на нефть. Начиная с мая 2011 года, наметилась тенденция к ослаблению курса  тенге, которая усилилась в августе  и сентябре 2011 года.

Средневзвешенный обменный курс тенге за 2011 год составил 146,64 тенге за  долл. США. Биржевой курс на конец года составил 148,40 тенге  за  долл. США. За год в номинальном  выражении тенге ослаб по отношению  к доллару США на 0,61%. 

За 2011 год официальный  курс тенге по отношению к евро укрепился на  1,98%, к российскому  рублю – на 4,75% (рисунок 15).

 

 

Рисунок 15: Динамика курса тенге к доллару США, евро и российскому рублю 

 

В целях недопущения значительных скачков курса и поддержания  стабильности на валютном рынке Национальный Банк Республики Казахстан участвовал на рынке в качестве как покупателя, так и продавца иностранной валюты в зависимости от ситуации.

В 2011 году коридор процентных ставок Национального Банка Республики Казахстан был изменен. Изменения  коснулись верхней границы коридора – официальной ставки рефинансирования. Ввиду усиления в начале года инфляционного  давления Национальный Банк Республики Казахстан принял решение о повышении  с 9 марта 2011 года официальной ставки рефинансирования с 7,0% до 7,5% (рисунок 16).

 

 

Рисунок 16: Официальная ставка рефинансирования Национального банка РК за 2010-2012 гг.

 

Механизм минимальных  резервных требований в 2011 году не изменился. Между тем, нормативы минимальных  резервных требований к банкам с 31 мая 2011 года были повышены с 1,5% до 2,5% по внутренним обязательствам и с 2,5% до 4,5% по иным обязательствам (рисунок 17).

 

 

Рисунок 17: Динамика изменения МРТ в период с 2006 по 2011 гг.

 

Благодаря антикризисным  мерам Правительства Республики Казахстан и Национального Банка  Республики Казахстан, а также благоприятной  ситуации на мировых сырьевых рынках в 2011 году продолжилось восстановление экономического роста в стране.

Национальный Банк Республики Казахстан в рамках разработки основных направлений денежно-кредитной политики Республики Казахстан рассмотрел сценарные прогнозы на три последующих года.

Учитывая степень воздействия  на экономику Республики Казахстан, ключевым критерием разделения на сценарные  варианты при разработке денежно-кредитной  политики на 2012-2014 годы был определен  среднегодовой уровень мировых  цен на нефть. Были рассмотрены три  сценария развития макроэкономической ситуации, которые предполагают следующие  цены на нефть (таблица 1).

 

Таблица 1: Цены на нефть

 

		2012			2013			2014
	I	II	III	I	II	III	I	II	III
цена на нефть, долларов США за баррель	40	90	100	40	70	100	40	70	100

 П р и м е ч а н и е - http:www.nationalbank.kz

 

В 2012-2014 годах ожидается  сохранение инфляционного фона на текущем  уровне. Основными рисками роста  инфляции, как и раньше, остаются  неразвитость внутренней рыночной конкурентной среды, высокая степень монополизации  рынка, слабая развитость торговой инфраструктуры, а также нестабильность ситуации на мировых товарных рынках.

При реализации всех сценариев  развития экономики Республики Казахстан  в 2012-2014 годах основной целью Национального  Банка Республики Казахстан является обеспечение стабильности цен, что  предполагает удержание инфляции в  коридоре 6,0-8,0%.

Первый сценарий – предполагает пессимистические прогнозы в случае ухудшения ситуации на мировых товарных и финансовых рынках в среднесрочной перспективе (таблица 2).

 

Таблица 2: Первый сценарий (на конец периода)

 

	2011	2012	2013	2014
	факт	прогноз
Инфляция, %	7,4	6,0-8,0	6,0-8,0	6,0-8,0
Официальная ставка рефинансирования, %	7,5	6,0-8,0	6,0-8,0	6,0-8,0
Денежная база, млрд. тенге	2 836	2 970	3 143	3 362
Денежная масса, млрд. тенге	9 751	9 821	10 356	11 049
Депозиты резидентов, млрд. тенге	8 385	8 502	8 964	9 561
Кредиты экономике, млрд. тенге	8 781	7 873	8 283	8 731
Уровень монетизации экономики, %	35,7	36,4	39,4	39,3

П р и м  е ч а н и е- http://www.nationalbank.kz

 

При реализации данного сценария ожидается незначительное сокращение экономики Казахстана в 2012 году с  последующим восстановлением реального  роста экономики до 2% в 2014 году.

В рамках данного сценария ожидается снижение деловой активности, сокращение совокупного спроса, ухудшение  показателей платежного баланса  и снижение денежного предложения.

Снижение спроса экономики  на деньги будет сопровождаться сокращением  денежного предложения в 2012 году. В 2013-2014 годах денежное предложение  несколько увеличится, однако темпы  его роста будут ограниченными.

По оценке Национального  Банка Республики Казахстан, вероятность  реализации данного сценария достаточно низкая.

Второй сценарий предполагает некоторую стабилизацию ситуации на мировых товарных и финансовых рынках (таблица 3).

 

Таблица 3:Второй сценарий( на конец периода)