Параметры макроэкономического развития в 2008году

Прогноз основных денежно-кредитных  показателей на 2008 - 2010 годы (пессимистичный сценарий) на конец периода[23]

• по предварительным  данным за 2008 год

3. Параметры  макроэкономического развития в  2008году

3.1 Развитие  мировых финансовых и товарных  рынков    

Мировая экономика развивалась высокими темпами в первой половине 2008 года. По оценкам МВФ темп ее роста в этот период составил около 5% в годовом выражении. Половина этого роста приходилась на развитие экономик Китая, Индии и России.   

Кроме того, мировой финансовый рынок в  первом полугодии 2007 года характеризовался постепенным незначительным ростом ставок. Причиной такого роста стало  ужесточение денежно-кредитной политики центральными банками некоторых  развитых стран в результате повышения  уровня инфляции. Европейский центральный  банк дважды за год поднимал базовую  процентную ставку – в марте до уровня 3,75% и в июне до 4%. Банк Японии поднял ставку до уровня 0,5% в феврале 2008 года. Базовая ставка ФРС оставалась на уровне 5,25% до сентября 2008 года.   

На  валютных рынках продолжались тренды 2007 года, характеризующиеся ослаблением доллара США, укреплением евро, фунта стерлингов и медленным укреплением китайского юаня.    

Во  второй половине 2008 года темпы роста развитых экономик снизились. Замедление роста в Европе и Японии было связано с укреплением национальных валют и снижением   

притока инвестиций.    

В США замедление роста обуславливается  кризисом «sub-prime» ипотеки и, как  следствие, падением потребительской  уверенности. При этом в августе 2008 года кризис на рынке ипотечных займов в США, который возник в начале 2008 года, перерос из локального в глобальный. В результате повысилась волатильность на финансовых рынках. Падение рынка «sub-prime» ипотеки в США, а также неопределенность рисков и величины конечных потерь привели к последующему кризису ликвидности на мировых финансовых рынках.   

Рост  рисков привел к тому, что портфельные  инвесторы вывели капитал с развивающихся  рынков. В результате для большинства  развивающихся рынков доступ к внешним  заимствованиям оказался практически  закрыт.   

Ряд центральных банков, в частности  Федеральная резервная система  США, Европейский центральный банк, отреагировали на возникший кризис проведением кредитных интервенций  для поддержания ликвидности  банковских систем своих стран. В  этих условиях колебание процентных ставок на мировых рынках усилилось. Ставка Либор по 3-месячным долларовым депозитам повысилась с 5,36% по состоянию  на конец июля 2008 года, достигнув 7 сентября 2008 года своего максимального значения в 2008 году – 5,73%. После вливания ликвидности со стороны Европейского центрального банка в декабре 2008 года ставка Либор снизилась до 4,73% (по состоянию на 28 декабря 2008 года).[23] 

В целом, мировая экономика вступила в период высокой неопределенности, основным источником которой является волатильность на мировых финансовых рынках. Несмотря на стабилизацию ситуации в последние месяцы, крупнейшие банки  продолжают списывать активы, инвестированные  в ценные бумаги, связанные с ипотечными займами низкой надежности. Центральные  банки ведущих стран мира (США, Евросоюза, Великобритании, Канады и  Швейцарии) в декабре 2008 года объявили об объединении усилий для выхода из кризиса ликвидности.   

Помимо  нестабильности на финансовом рынке, мировая  экономика столкнулась с проблемой  значительного роста цен на товарных рынках. В условиях ограниченных резервных  мощностей выработки нефти, стабильного  роста спроса на нее в основном со стороны динамично развивающихся  стран и увеличивающимися геополитическими рисками с начала 2008 года отмечается устойчивая тенденция роста цен на нефть. Так, в декабре 2008 года по сравнению с началом года средняя цена на нефть сорта Brent, по данным МВФ, выросла на 46,8% и составила 91,45 долл. США за баррель.    

В 2008 году цены на основные металлы и продовольственные  продукты также продолжили свой рост. Так, индекс цен нетопливных биржевых товаров по расчетам МВФ, включающий в себя продовольственные и промышленные товары, за 9 месяцев 2008 года вырос на 6,1%. При этом индекс цен на металлы вырос на 1,5%, а индекс цен продовольственных товаров на 18,2%.   

Низкий  урожай в странах – основных производителях зерновых культур, рост мирового производства альтернативных видов топлива на растительном сырье (биоэтанол) привели  к сокращению объемов предложения  соответствующих товаров на мировом  рынке, что повлекло рост цен на них.   

Так, по данным МВФ мировая цена на пшеницу (Канада) в 2008 году выросла в 2 раза,   

цены  на подсолнечное масло, по данным Департамента сельского хозяйства США за январь-ноябрь 2008 года выросли на 91,9%.   

Следствием  негативных тенденций на мировом  финансовых и товарных рынках стал рост инфляции во многих странах мира. Так, в США годовая инфляция (за последние 12 месяцев) повысилась с 2,5% в  декабре 2007 года до 4,3% в ноябре 2008 года, в странах Еврозоны – с 1,9% до 3,1%, в том числе в Германии – с 1,4% до 3,1%.[23]        

3.2 Платежный баланс  Республики Казахстан и обменный  курс тенге    

Рост  цен на мировых товарных рынков обеспечил  дальнейший рост экспортных доходов  Республики Казахстан. По данным таможенной статистики экспорт товаров за 9 месяцев 2008 года увеличился на 19% по сравнению с соответствующим периодом 2007 года и составил 33,8 млрд. долл. США. Сохранение высокого уровня мировых цен на энергоносители способствовало притоку иностранных прямых инвестиций в развитие инфраструктуры нефтяных месторождений. При этом источником высоких темпов роста несырьевого сектора в основном выступали внешние займы банковского сектора.   

Как и в предыдущие годы, доходы от текущих  операций (в основном, поступления  от экспорта товаров), не покрывали  расходы на импорт и выплаты нерезидентам доходов за привлеченные финансовые и трудовые ресурсы. В 2008 году эти тенденции усилились, в результате чего произошло дальнейшее увеличение дефицита по счету текущих операций. Дефицит текущего счета платежного баланса за 9 месяцев 2008 года составил 5,3 млрд. долл. США, а по результатам 2008 года ожидается на уровне 7 млрд. долл. США (в 2006 году – 1,8 млрд. долл. США).   

Вследствие  значительного нетто-притока прямых иностранных инвестиций (около 6 млрд. долл. США за 9 месяцев 2008года) произошел рост расходов совместных предприятий на импорт, прежде всего, международных услуг. По итогам 9 месяцев 2008 года дефицит баланса международных услуг составил 5,7 млрд. долл. США, что на 28,5% больше, чем в соответствующем периоде 2007 года.   

Суммы, репатриируемые прямыми иностранными инвесторами, составляют основную часть  расходов по текущему счету. За 9 месяцев 2008 года они составили 6,9 млрд. долл. США, что на 23,6% больше, чем в соответствующем периоде 2007 года.   

Увеличение  дефицита по счету текущих операций также происходит за счет роста выплат вознаграждения по внешнему долгу банковского  сектора. За 9 месяцев 2008 года эта сумма составила 2,3 млрд. долл. США (рост в 2 раза по сравнению с соответствующим периодом 2007 года).   

Выплата дивидендов прямым иностранным инвесторам и расходы на международные услуги в достаточной степени финансируются  за счет получаемых совместными предприятиями  экспортных доходов и прямых инвестиций. В то время как возможности  финансирования остальных операций платежного баланса, определяющих отток  капитала из страны (обслуживание и  погашение внешнего долга), напрямую зависят от доступа казахстанских  резидентов к международным рынкам капитала и от объемов накопленных  резидентами иностранных активов.    

Так, в первом полугодии 2008 года нетто-приток финансирования, обеспеченный внешним заимствованием банковского сектора, составил 12,1 млрд. долл. США в сравнении с нетто-притоком в 5,2 млрд. долл. США в первом полугодии 2007 года. Приток внешних ресурсов в страну значительно превышал потребности финансирования текущих выплат и не компенсировался ростом иностранных активов частного сектора. Избыточное предложение иностранной валюты, сформированное операциями финансового счета платежного баланса, оказывало существенное давление на обменный курс тенге в сторону укрепления, которое было ослаблено за счет операций Национального Банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке.    

За  первое полугодие золотовалютные резервы  Национального Банка Республики Казахстан выросли на 3,2 млрд. долл. США, в том числе на 1,1 млрд. долл. США за счет операций, проведенных  на Казахстанской фондовой бирже (KФБ) и межбанковском рынке. Номинальный  курс тенге, составлявший на конец 2007года 127 тенге за доллар США, в апреле 2008 года укрепился до 120,1 тенге за доллар США, а на конец июня 2008 года составлял 122,31 тенге за доллар США.   

Проявление  глобального кризиса на рынках капитала привело к существенному ухудшению  условий привлечения внешних  ресурсов для казахстанских банков с августа 2008 года и, как следствие, изменению условий функционирования экономики Республики Казахстан.   

В третьем квартале 2008 года банки привлекли долгосрочные внешние займы (срок более 1 года) на сумму 4,2 млрд. долл. США, в то время как объем привлечения в первом и втором кварталах составлял 6,9 и 6,2 млрд. долл. США, соответственно. С учетом выплат основного долга по ранее привлеченным долгосрочным займам и чистого погашения краткосрочных займов нетто-приток ресурсов по внешним займам банковского сектора в третьем квартале 2008 года составил только 0,2 млрд. долл. США.   

В условиях сокращения предложения иностранной  валюты рост спроса был профинансирован  за счет золотовалютных резервов Национального  Банка Республики Казахстан.   

Появление дефицита ликвидности в иностранной  валюте у банков, последовавшее за событиями на мировых рынках капитала, спровоцировало панические настроения у населения в отношении дальнейшей динамики валютного курса. В августе  произошло ослабление обменного  курса до 126,25 тенге за доллар США  на конец месяца. Интервенции Национального  Банка Республики Казахстан, предпринятые в целях стабилизации ситуации на валютном рынке, и меры по восстановлению доверия к банковской системе  обеспечили стабилизацию обменного  курса тенге. На конец сентября 2008 года обменный курс составлял 120,96 тенге за доллар США, а на конец декабря 2008 года – 120,30 тенге за доллар США. Золотовалютные резервы Национального Банка Республики Казахстан за период с августа по декабрь 2008 года снизились на 6,0 млрд. долл. США и на конец декабря составили 17,4 млрд. долл. США.   

Принимая  во внимание наличие фундаментальных  факторов, определяющих укрепление тенге  относительно доллара США в среднесрочной  перспективе, недопущение резких колебаний  курса тенге является существенным фактором для обеспечения стабильности финансовой системы.[23] 

3.3 Макроэкономические  и финансовые показатели     

Экономическое развитие Республики Казахстан в 2008 году характеризовалось сохранением высоких темпов роста, которые продолжаются на протяжении последних 7 лет. По итогам 9 месяцев 2008 года реальный рост ВВП составил 9,7%, незначительно замедлившись по сравнению с показателем 2007 года (10,7%). Основной рост был связан с высокими темпами развития таких отраслей, как обрабатывающая промышленность, операции с недвижимым имуществом, строительство, торговля. Инвестиции в основной капитал за январь-ноябрь 2008 года увеличились на 10,5% (в 2007 году – 11,1%).    

Продолжает  расти занятость в экономике. По итогам 11 месяцев 2008 года рост занятости в экономике составил 2,4% (в 2007 году – 2,0%). Как следствие, уровень безработицы сократился с 7,8% в декабре 2007 года до 7,4% в ноябре 2008 года.    

Тем не менее, в третьем квартале 2008 года наблюдалось замедление темпов роста в таких отраслях экономики, как горнодобывающая промышленность, строительство и финансовая деятельность. При этом сокращение объемов производства наблюдается практически во всех отраслях горнодобывающей промышленности.     

Развитие  ситуации в финансовом секторе, прежде всего в банковском сегменте, в  течение 2008 года характеризовалось разнонаправленными тенденциями. В течение января-июля 2008 года наблюдалось дальнейшее расширение банковской деятельности, значительными темпами росли активы, обязательства банков. Несмотря на постепенное повышение в этот период ставок на мировом финансовом рынке, их уровень позволял отечественным банкам продолжать политику по привлечению внешних заимствований. Обязательства банков перед нерезидентами за январь-июль 2008 года увеличились на 32,9% (соответствующий период 2007 года – 19,5%).