Параметры макроэкономического развития в 2008году

На внутреннем валютном рынке в январе-июле 2008 года Национальный Банк Республики Казахстан выступал преимущественно в качестве покупателя иностранной валюты. Тем не менее, объемы нетто-покупок иностранной  валюты были несущественными – 291 млн. долл. США.    

При помощи выпуска  краткосрочных нот Национальный Банк Республики Казахстан не только полностью абсорбировал тенговую ликвидность, полученную банками в результате операций Национального Банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке (40,8 млрд. тенге) и в результате снижения остатков на депозитах банков в Национальном Банке Республики Казахстан (113,4 млрд. тенге), но и часть избыточной ликвидности банков (на 163,4 млрд. тенге).    

На протяжении 11 месяцев 2008 года официальная ставка рефинансирования оставалась на уровне 9,0%, а ставка по привлекаемым Национальным Банком Республики Казахстан депозитам от банков второго  уровня, которая устанавливается  на уровне от официальной ставки рефинансирования, – 4,5%. С 1 декабря 2008 года обе ставки были повышены до 11,0% и 5,5%, соответственно.[9] 

2.3 Меры Национального  Банка Республики Казахстан по  обеспечению финансовой стабильности      

Во второй половине 2008 года Национальный Банк Республики Казахстан, реагируя на изменение ситуации и проявление дефицита ликвидности  у банков, обусловленного глобальным кризисом, предпринимал шаги по обеспечению  стабильности финансовой системы путем  предоставления ликвидности банкам. Выбор в пользу обеспечения финансовой стабильности был правильным, и по данному пути пошли многие центральные  банки, в том числе развитых стран.     

В целях обеспечения  банков краткосрочной теньговой ликвидностью Национальный Банк Республики Казахстан с августа 2008 года увеличил объемы проведения операций обратного РЕПО, начал проводить операции валютного СВОП под залог иностранной валюты, а также под залог остатков на корреспондентских счетах банков в Национальном Банке Республики Казахстан в свободно-конвертируемой валюте. Также Национальный Банк Республики Казахстан возобновил практику досрочного погашения собственных краткосрочных нот.    

Кроме того, Национальным Банком Республики Казахстан была введена  новая форма займов рефинансирования, а именно краткосрочные займы  под залог остатков на корреспондентских  счетах банков в Национальном Банке  Республики Казахстан в национальной валюте. Данные операции рефинансирования проводились со сроком 7 дней.    

За период с августа  по декабрь 2008 года Национальным Банком Республики Казахстан были проведены  операции обратного РЕПО в объеме 723,9 млрд. тенге, операции валютного  СВОП – 4043,1 млрд. тенге. По состоянию  на конец декабря 2008 года объем непогашенной банками задолженности перед  Национальным Банком Республики Казахстан  по операциям обратного РЕПО составлял 4,0 млрд. тенге, по операциям валютного  СВОП – 123,8 млрд. тенге.[9]    

Начиная с августа 2008 года, значительно сократился спрос  со стороны банков на краткосрочные  ноты, в результате чего в обращение  выпускались ноты со сроками обращения  только 28 дней. Объемы операций Национального  Банка Республики Казахстан по привлечению  депозитов проводились в незначительных объемах. Это было связано с отсутствием  «свободной» ликвидности банков.     

В результате объемы нот в обращении сократились  до 228,9 млрд. тенге (в целом за 2008 год  – снижение на 57,1%), объемы депозитов  банков в Национальном Банке Республики Казахстан – до 9,9 млрд. тенге (в  целом за 2008 год – снижение на 92,4%).    

На внутреннем валютном рынке в августе-декабре 2008 года Национальный Банк Республики Казахстан  выступал преимущественно в качестве продавца иностранной валюты. Объем  нетто-продаж иностранной валюты достиг 6,5 млрд. долл. США.    

Итогом операций Национального  Банка Республики Казахстан на внутреннем рынке стало пополнение ликвидности  банков второго уровня на 58,2 млрд. тенге  за август-декабрь 2008 года.    

В августе Национальным Банком Республики Казахстан был  пересмотрен механизм минимальных  резервных требований. Изменения  были направлены на сокращение базы резервных  обязательств и расширение структуры  резервных активов, что позволило  банкам дополнительно высвободить, по оценке, 150 млрд. тенге. Данные изменения  вступили в силу с 9 октября 2008 года.     

Кроме того, в июле 2008 года были приняты изменения в  нормативы минимальных резервных  требований. В соответствии с ними норматив по внутренним обязательствам снижается с 6% до 5%, а норматив по иным (включая внешние) обязательствам повышается с 8% до 10%. Учитывая, что в  структуре обязательств банков второго  уровня объем иных обязательств превышает объемы внутренних обязательств, данными изменениями предполагалось дополнительно «связать» часть избыточной ликвидности банков. Введение данных нормативов планировалось с августа 2008 года.    

Однако с учетом возникновения проблем банков с  ликвидностью сроки вступления в  силу новых нормативов минимальных  резервных требований были перенесены на 1 июля 2009 года.    

Результатом мер Национального  Банка Республики Казахстан в 2008 году стало существенное замедление темпов роста денежного предложения. За 2008 год произошло сжатие денежной базы на 2,5% (в 2007 году – расширение на 126,4%) до 1464,3 млрд. тенге. По предварительным данным за 2008 год денежная масса увеличилась на 25,5% (за 2007 год – на 78,1%) до 4613,7 млрд. тенге, наличные деньги в обращении – на 23,1% (на 45,9%) до 739,7 млрд. тенге.[9] 

2.4 Денежно-кредитная  политика на 2009 год     

Действия Национального  Банка Республики Казахстан будут  определяться в зависимости от реализации базового или пессимистичного сценария развития экономики. При реализации базового сценария приоритетом будет  оставаться обеспечение стабильности цен. Реализация пессимистичного сценария потребует изменения приоритетов  политики в пользу обеспечения стабильности финансового сектора с целью  недопущения дальнейшего ухудшения  экономической ситуации в стране.     

Реагируя на изменение  ситуации, сложившейся в мировой  и отечественной экономиках, Национальный Банк Республики Казахстан отойдет  от проведения «жесткой» денежно-кредитной  политики. Как уже отмечалось выше, центральные банки многих стран, включая крупнейшие страны, пересматривают подходы к проведению денежно-кредитной  политики, делая основной упор на поддержание  развития собственных банковских систем. Считаем, что в условиях замедления экономического роста в Республике Казахстан такая политика Национального  Банка Республики Казахстан является наиболее предпочтительной.  

- Меры денежно-кредитной  политики при реализации обоих  сценариев    

В 2009 году Национальный Банк Республики Казахстан продолжит  работу по совершенствованию инструментов денежно-кредитной политики, главным  образом в отношении повышения  роли процентных ставок по операциям  Национального Банка Республики Казахстан.    

Установление официальной  ставки рефинансирования будет производиться  в зависимости от ситуации на денежном рынке и уровня инфляции таким  образом, чтобы она являлась верхним  уровнем ставок на денежном рынке  краткосрочных инструментов. Ставка по депозитам, привлекаемым Национальным Банком Республики Казахстан от банков второго уровня, будет устанавливаться  на уровне от официальной ставки рефинансирования и представлять собой нижнюю границу коридора ставок Национального Банка Республики Казахстан.    

Национальный Банк Республики Казахстан продолжит  предоставление банкам второго уровня займов рефинансирования в виде проведения операций обратного РЕПО под залог  государственных и агентских  ценных бумаг. Проведение операций валютного  СВОП, а также предоставление краткосрочных  займов под залог остатков на корреспондентских  счетах банков в Национальном Банке  Республики Казахстан будет осуществляться только при заключении банками Соглашения о сотрудничестве и взаимодействии по вопросам предоставления банковских займов Национальным Банком Республики Казахстан.    

Будет полностью прекращена практика проведения переучетных операций с коммерческими векселями, в  этой связи будет прекращено присвоение предприятиям статуса первоклассных  эмитентов векселей.    

Национальный Банк Республики Казахстан будет осуществлять операции по конвертации и реконвертации активов Национального фонда Республики Казахстан, как путем покупки или продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, так и за счет золотовалютных активов. При этом снижению дополнительного спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке будет способствовать увеличение сроков, в течение которых Национальный Банк Республики Казахстан может осуществлять конвертационные операции, до 6 месяцев (до ноября 2008 года – 1 месяц).    

Меры денежно-кредитной  политики при реализации базового сценария:     

Национальный Банк Республики Казахстан будет проводить  умеренно жесткую денежно-кредитную  политику. Это будет подразумевать, с одной стороны, принятие мер  по поддержанию ставок по операциям  Национального Банка Республики Казахстан на уровне, адекватном складывающейся ситуации, а с другой стороны, проведение операций по обеспечению банков краткосрочной  ликвидностью.    

Основными операциями регулирования Национальным Банком Республики Казахстан ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также регулирования  ликвидности банков останутся выпуск краткосрочных нот, привлечение  депозитов банков второго уровня, предоставление займов рефинансирования.     

При необходимости  и в случае возникновения спроса Национальный Банк Республики Казахстан  рассмотрит вопрос возобновления выпуска  краткосрочных нот сроком обращения  до 1 года для формирования краткосрочной  кривой доходности. Национальный Банк Республики Казахстан будет осуществлять мониторинг краткосрочной кривой доходности и принимать соответствующие решения в зависимости от ситуации на финансовом рынке.    

Национальный Банк Республики Казахстан в условиях давления на обменный курс тенге в  сторону его ослабления не будет  допускать резких краткосрочных  колебаний обменного курса тенге, при этом ориентиры или коридоры колебания курса тенге устанавливаться  не будут.    

Относительное снижение внутреннего инвестиционного и  потребительского спроса обеспечит  корректировку ситуации в платежном  балансе за счет сокращения, прежде всего, расходов на импорт. В то же время, учитывая временной лаг с которым это может произойти, в целях устранения дисбаланса спроса и предложения на внутреннем валютном рынке в краткосрочном периоде Национальным Банком Республики Казахстан могут быть предприняты меры по ограничению спроса на иностранную валюту, в том числе путем изменения порядка покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке.    

Меры денежно-кредитной  политики при реализации пессимистичного  сценария Национальный Банк Республики Казахстан будет проводить поддерживающую денежно-кредитную политику.    

Это подразумевает  возможность значительного снижения существующих нормативов минимальных  резервных требований.    

Национальный Банк Республики Казахстан будет воздерживаться от предоставления банкам прямой долговременной помощи в значительным объемах. Тем не менее, Национальный Банк Республики Казахстан совместно с Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций и Правительством Республики Казахстан планирует выработать и активно использовать механизмы поддержания банковского сектора с использованием различных косвенных инструментов (секьюритизация активов, операции с облигациями и акциями банков, предоставление ликвидности через институты развития и др.).    

Национальный Банк Республики Казахстан в условиях более высокого давления обменного  курса тенге допустит более значительное его ослабление по сравнению с  базовым сценарием в целях  поддержания золотовалютных резервов на уровне, необходимом для выполнения страной своих международных  обязательств.    

Сжатие внутреннего  инвестиционного и потребительского спроса обеспечит корректировку  ситуации в платежном балансе  за счет сокращения не только расходов на импорт, но и сокращения выплат в  обслуживание внешнего долга. В то же время, учитывая существенный дефицит  ликвидности в иностранной валюте и угрозу внезапного оттока капитала из страны, при необходимости будут  приняты жесткие меры по стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке. В этих целях Национальным Банком Республики Казахстан могут быть предприняты меры по ограничению  оттока капитала и повышению объемов  предложения иностранной валюты, в том числе посредством временного введения валютных ограничений (режим  специального разрешения).[15]  

2.5 Основные прогнозы  показателей денежно-кредитной политики      

Прогноз основных показателей  денежно-кредитной политики на 2009-2010 годы (базовый сценарий) на конец  периода [23]