Особенности эмиссии ценных бумаг и предпосылок для дополнительной эмиссии

   возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении;

   предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития;

   расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала;

   ускорение роста уставного капитала.

Но как и во всех отношениях, помимо положительных сторон дополнительной эмиссии есть и негативные моменты. Так к недостаткам дополнительной эмиссии можно отнести:

   практически полную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к его компетенции;

   субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;

   отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, типа, отраслевой принадлежности акционерного общества.

То, что пока многие предприятия попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствии у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления.

Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Негативное отношение к дополнительной эмиссии связано с необходимостью тщательно готовить документы по ее проведению, большими организационными хлопотами и неопределенностью ее социально-экономических последствий для трудового коллектива и аппарата управления. Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа, прежде всего, привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при крупном размере дополнительной эмиссии [17, с. 14]. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются большим объемом привлеченных инвестиций.

Фактором, стимулирующим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций.

Способствует проведению дополнительных эмиссий и становлению инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг. Кроме того, снижение инвестиционной привлекательности других финансовых инструментов создает дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованы в приобретении (в результате размещения дополнительных акций) определенной части акционерного капитала целого ряда перспективных российских предприятий.

Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ ряда отраслей проявляют банки и банковские ассоциации. Многие акционерные общества испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, недостаточный уровень обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами, задержки выплат заработной платы. По оценкам специалистов, 1/5 российских предприятий не использует заемных средств [15, с. 29]. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособности предприятий.

С другой стороны, с усилением конкуренции предприятия теряют традиционные рынки сбыта. Конкуренты переманивают постоянных смежников, поставщиков более льготными условиями сотрудничества, устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется высокими экспортными тарифами и, как правило, низкой конкурентоспособностью отечественных товаров на мировом рынке.

В этих условиях дополнительная эмиссия выступает одним из факторов поддержания конкурентных позиций предприятий.

К объективным факторам, сдерживающим проведение дополнительных эмиссий, относятся:

   отсутствие свободных финансовых ресурсов для их проведения (требуются средства на рекламу, печатание акций, организацию эмиссии, подготовку проспекта эмиссии и его регистрацию и др.);

   нехватка квалифицированных специалистов, способных грамотно обосновать и эффективно осуществить дополнительную эмиссию;

   отсутствие четко определенного механизма проведения дополнительной эмиссии;

   недостаточное предложение услуг по проведению дополнительных эмиссий из-за слабого развития региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг;

   неотрегулированность, противоречивость ряда законодательных и нормативных актов [14, с. 27].

Так, Федеральный закон «Об акционерных обществах» разрешает осуществлять дополнительную эмиссию в любое время, а налоговое законодательство не содержит прямой нормы по вариантам изменения рыночной стоимости имущества акционерного общества в результате дополнительной эмиссии. Ключевая задача дополнительной эмиссии — обеспечение эффективных условий для притока инвестиций. Вместе с тем непродуманная дополнительная эмиссия может привести к серьезным конфликтам в коллективе предприятия и острейшим социально-экономическим проблемам его развития. Как показывает практика, конфликты в трудовом коллективе при дополнительной эмиссии возникают из-за:

   недостаточной информированности членов коллектива об условиях дополнительной эмиссии;

   непродуманности организационных вопросов ее проведения;

   отсутствия контроля;

   игнорирования имеющегося опыта проведения дополнительных эмиссий;

   неучета изменений законодательства и нормативных актов;

   отсутствия рекламы;

   недостаточного опыта организаторов;

   неподготовленности экономического обоснования дополнительного выпуска.

Социально-экономические проблемы появляются, если: не решены вопросы изменения размера уставного капитала; не отрегулированы вопросы изменения номинальной стоимости акций; не сбалансированы пропорции между номинальной и реальной рыночной стоимостью акций, между стоимостью акций и стоимостью иных аналогичных ценных бумаг; не отработан механизм возможной конвертации ценных бумаг; не продумана дивидендная политика; не согласованы вопросы учетной политики предприятия и условия дополнительной эмиссии; не учтены особые мнения членов совета директоров (наблюдательного совета) и работников исполнительной дирекции, интересы отдельных акционеров; не определены социально-экономические перспективы развития предприятия; не выявлены возможные социально-экономические последствия дополнительной эмиссии; не установлены границы возможного финансового риска [17, с. 52].

Таким образом, можно говорить о том, что, несомненно, ключевой задачей вторичной эмиссии ценных бумаг является обеспечение эффективных условий для притока инвестиций.

Однако собственникам бизнеса следует осознанно подходить к принятию решения о дополнительной эмиссии, ведь непродуманная вторичная эмиссия может привести к серьезным конфликтам среди акционеров, в коллективе предприятия и к острейшим социально-экономическим проблемам его развития.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе рассмотрены наиболее важные вопросы, связанные с эмиссионными ценными бумагами. Несомненно, на рынке ценных бумаг они являются основополагающими, именно поэтому важно знать, как функционирует рынок эмиссионных ценным бумаг, как осуществляется эмиссия ценных бумаг, какие ее формы существуют в России.

Поставленная цель написания контрольной работы была раскрыта в двух главах работы, посвященным основным вопросам темы, таким как что же понимать под эмиссией ценных бумаг, какие есть особенности эмиссии отдельных видов ценных бумаг и в чем видятся предпосылки дополнительной эмиссии ценных бумаг.

Так, в ходе написания работы, было установлено, что под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Помимо общих правил эмиссии, то есть выпуска в обращение, ценных бумаг существует ряд особенностей эмиссии отдельных видов ценных бумаг, например, согласно действующему законодательству, регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ осуществляется Банком России. Еще одной особенностью эмиссии ценных бумаг кредитными организациями выступает обязательное открытие банком-эмитентом накопительного счета для аккумулирования средств в процессе эмиссии акций.

Есть свои особенности и при выпуске кредитными организациями облигаций. Например, эмиссия облигаций позволяет банкам иметь определенные преимущества по сравнению с эмиссией акций. При реализации облигаций открытие банку-эмитенту специального накопительного счета не требуется и поступившие средства за реализацию могут использоваться в деятельности банка.

Отдельная глава в контрольной работе была посвящена вопросу дополнительной эмиссии ценных бумаг.

В ходе написания второй главы работы было установлено, что основными предпосылками для дополнительной, или вторичной, эмиссии ценных бумаг выступают следующие факторы:

  расширение или реконструкция производства;

  перераспределение собственности между «старыми» и  «новыми» акционерами;

  изменение структуры управления;

  смена аппарата управления.

  установление или повышение контроля за капиталом.

Достаточно часто в настоящее время встречается ситуация, когда дополнительная эмиссия обусловлена именно желанием ряда акционеров увеличить либо установить контроль над деятельностью общества-эмитента. Однако при написании работы автор исходил из идеальной конструкции рыночных отношений, где предпосылкой для дополнительной эмиссии  служит желание улучшить финансовые показатели эмитента и расширение его хозяйственной деятельности.

При этом дополнительная эмиссия имеет как и слабые так и сильные стороны. Например, непродуманная стратегия допэмиссии может послужить фактором спровоцировавшим внутрикорпоративный спор. В тоже время, безусловным преимуществом дополнительной эмиссии выступает ускорение роста уставного капитала и отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества.

Подводя итог проделанной работе, можно говорить о том, что существует множество тонкостей и особенностей при выпуске ценных бумаг, подстерегающих на каждом шагу. Необходимо чётко владеть и уметь пользоваться нормативно-правовыми актами, составляющими базу для грамотного осуществления выпуска эмиссионных ценных бумаг и оформления всех документов, необходимых при прохождении всех этапов эмиссии.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

НОРМАТИВНО-ПРАВОВАЯ БАЗА

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 11.07.2011) «О рынке ценных бумаг» // Консультант плюс: Версия Проф. Режим доступа [www.consultant.ru].
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 28.12.2010) «Об акционерных обществах» // Консультант плюс: Версия Проф. Режим доступа [www.consultant.ru].
3. Инструкция Банка России от 10.03.2006 N 128-И (ред. от 02.06.2010) «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»// Консультант плюс: Версия Проф. Режим доступа [www.consultant.ru].
4. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 N 07-4/пз-н (ред. от 20.07.2010) «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» »//Консультант плюс: Версия Проф. Режим доступа [www.consultant.ru].

УЧЕБНИКИ И УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

5. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. 3-е изд./В.А. Боровкова. – СПб.: Питер, 2011. – 352 с.
6. Букирь, М.Я. Кредитная работа в банке. Методология и учет/М.Я.Букирь. М.: Кнорус, 2011. – 240 с.
7. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу : учеб. Пособие/И.А. Гусева.  – М.: Экзамен, 2008. –154 с.
8. Дегтярева, О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебник для вузов/О.И. Дегтярева – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 578 с.
9. Едронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. – М.: Магистр, 2007. –684 с.
10. Жуков, Е. В. Рынок ценных бумаг /Е.В. Жуков.: Wolters Kluwer.  –  2010 г. –  638 с.
11. Жуков, Е.Ф.Рынок ценных бумаг: учебник/Е.Ф.Жуков. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567 с.
12. Килячков, А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юрисъ,2009. - 704 с.
13. Распутный Ю.Н. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»/Ю.Н. Распутный. – М. Деловой двор, 2009. – 573 с.

НАУЧНАЯ (ПЕРИОДИЧЕСКАЯ) ЛИТЕРАТУРА