Операции с ценными бумагами в Российской Федерации

     Ценные бумаги, выпускаемые корпоративными инвесторами, могут различаться по своим характеристикам. Если предприятие создано недавно и не занимаем определенной рыночной ниши, то его ценные бумаги, обладая высокой доходностью, подвержены наибольшему риску. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг.

     Если  предприятие хорошо зарекомендовало  себя на фондовом рынке, имеет реальные возможности инвестирования в экономику  и прибыльно, то его ценные бумаги обладают большей предсказуемостью показателей и могут быть более  предпочтительными для инвестора. При этом оптимально с учетом оценки финансовой ситуации в стране определяют параметры предстоящего выпуска ценных бумаг и те преимущества, которые будет иметь эмитент и его инвестиционная программа.

     Среди эмитентов ценных бумаг ведущее  положение принадлежит банкам. Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности.

     Инвестиционные  операции⁴ – это деятельность по вложению денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.

     Инвестиционные  операции можно классифицировать  по  различным  признакам, прежде всего по основным группам заемщиков (субъектам):

• Инвестиции в государственные органы власти (государственные ценные бумаги)
• Инвестиции в коммерческие банки (межбанковские кредиты)
• Инвестиции в промышленность и сельское хозяйство   (коммерческие кредиты)
• Инвестиции в корпоративные ценные бумаги

  Цели  проведения инвестиционных операций:

     ▪ расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;

     ▪ повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;

     ▪ обеспечение присутствия банка  или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь  на организованном фондовом рынке и  различных его сегментах), удержание  рыночной ниши;

     ▪ расширение клиентской  и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;

     ▪ усиление влияния на клиентов (через  контроль их ценных бумаг).

     Инвестиционные  операции могут различаться  по срокам:

          - до востребования;

          - срочные:

        - краткосрочные (от 1 дня до 180 дней);

         - среднесрочные (от 180 дней  до 1 года);

            - долгосрочные (от 1 года до 3 и более лет).

     По  целям вложений инвестиции бывают:

     • прямые — осуществляются в целях управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;

     • портфельные — осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) — получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).

     Пример  деятельности инвестиционные операции коммерческого  банка.

     Основная задача инвестиционной деятельности банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля.

     Инвестиционный  портфель – это набор, совокупность ценных бумаг, приобретаемых банком в ходе активных операций по вложению капитала, которые приносят инвестору доход.. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, в основном, не может обеспечить достижение поставленных инвестиционных целей. Задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.

     Перед формированием портфеля ценных бумаг  необходимо четко определить инвестиционные цели: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Чаще всего коммерческие банки на рынке ценных бумаг преследуют следующие цели:

     - гарантия определенных платежей к известному сроку;

     - получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку;

     - максимизация дохода к определенному сроку. В этом случае банк не связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных средств в ценные бумаги;

     Если исходить из инвестиционных целей, то следует, что банк, являясь посредником «депозитного» типа, инвестирует средства, взятые в долг. Но если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно. Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых — ликвидность.

     Наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). После того как определены инвестиционные цели и для инвестирования выбраны виды ценных бумаг (акции, облигации, срочные инструменты), важно провести внутригрупповую оценку выбранных инструментов с позиции инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом процесса оценки должны быть конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно доходность, риск и цена каждого отдельного инструмента.

     Несмотря  на все разнообразие долговых ценных бумаг, с точки зрения методов расчета основных характеристик можно выделить две основные группы: купонные и дисконтные инструменты. Первые подразумевают обязательство эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинала ценной бумаги) еще и заранее оговоренные проценты, начисляемые на основную сумму долга. Вторые представляют собой обязательство уплатить по окончании срока обращения только заранее оговоренную сумму (номинал). Реализуются на рынке они по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. На российском рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги как первой, так и второй группы. 

3. Брокерские  и дилерские операции

     Брокер - торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт.⁵

     Согласно  ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» брокерской признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

     Для того чтобы осуществлять брокерскую деятельность, необходимо получить лицензию. Федеральная служба по финансовым рынкам на основе своих требований выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности без ограничения срока действия. Одной из основных условий выдачи лицензии является достаточная величина собственных средств - с 1 июля 2011 года минимум   50 000 000 рублей.

    С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет

свою  специфику в зависимости от того, как действует брокер: как

поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии).

    Согласно  договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя)

определенные  юридические действия, прежде всего сделки; (брокер) имеет право заключать сделки для клиента. Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него возникают соответствующие права и обязанности. В соответствии с договором брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредником в движении денег и ценных бумаг. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке

(при  покупке ценных бумаг), В качестве оплаты услуг клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.

    По  договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по

поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько  сделок от своего имени, но за счет комитента. Договор комиссии представляет собой юридическое оформление посреднических услуг: брокер действует за счет и в интересах клиента по его поручению. Однако брокер-комиссионер заключает сделку с третьим лицом от своего имени, именно он приобретает права и обязанности по сделке. При этом права собственности на вещи, купленные брокером для его клиента, возникают у клиента; если же клиент дал брокеру поручение продать ценные бумаги, то он остается их собственником до момента продажи, а затем право собственности на них возникает непосредственно у покупателя. В соответствии с договором брокер является ｫ функционирующим посредником, т.к. непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг признаются принадлежащими клиенту. Клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента. Брокеру-комиссионеру не нужна доверенность: он не выполняет функции представителя своего клиента, а действует от своего имени. Его полномочия определяются договором комиссии, но третьим лицам о них знать необязательно. Договор комиссии всегда предполагается возмездным. Сверх того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с которыми он заключил сделку в интересах комитента.

    Как правило, взаимоотношения брокера  с клиентом

строятся  на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским договором: одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала. Кроме совершения сделок это может быть ведение переговоров, проведение рекламной кампании, осуществление маркетинговых исследований, так называемые фактические действия, которые сами по себе еще не создают юридических последствий для принципала.

     Брокеры обязаны исполнять  следующие действия:

     1. Доводить до сведения клиентов всю информацию, связанную с поручениями клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, принимать меры для того, чтобы клиент мог понять характер рисков по рекомендуемой сделке.

     2. Запрещается манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг и ценах на ценные бумаги, включая информацию, предоставленную в рекламе.

     3. В случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного с осуществлением брокером дилерской деятельности, немедленно уведомить клиента о возникновении такого конфликта и принять все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента.

     4. Совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

     5. Исполнять поручения клиентов  в порядке их поступления с  учетом существенных условий этих поручений.

    Брокер  — это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных инвесторов с рынком и другими его профессиональными участниками. Именно брокер оказывает всевозможные услуги клиентам рынка.

Брокерская  компания всегда имеет  два типа счетов:

1) собственные — это счета, на которых хранятся средства, при-

надлежащие  самому брокеру;