Оценка рисков в принятии инвестиционных решений

   ПЛАН

1)   Введение.......................2стр.

2) Проектные  риски: общие положения..........4стр.

3) Основные   способы   снижения  проектных   рисков..11стр.

4) VаR – модели  оценки инвестиционных рисков......13стр.

5) Заключение.....................20стр.

6) Список использованной  литературы.........22стр.

    

1) Введение 

Актуальность  темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием

международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области,

открывающимися  возможностями для использования методов оценки инвестиционных

рисков в российской экономике.

В частности, актуальность финансового управления рисками  на международных

рынках связана  с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация. В

целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными.

Риск является оценкой потенциальных (максимально  возможных) потерь, которые

может понести  банк, страховая компания, пенсионный фонд или паевой фонд и на

конец обычная  фирма, осуществляющая определенную финансовую деятельность. Для

институционального  инвестора в целом эти максимально  возможные потери не

должны превышать  определённой величины. В противном  случае существует

вероятность возникновения  финансовой неустойчивости. Как сделать  так, чтобы

этого не произошло? Необходима система оценки рисков. Значимость оценки риска

заключается в  возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени

наступление рискового  события, во-вторых, заблаговременно  принимать

необходимые меры к снижению размера возможных  неблагоприятных последствий.

Для того чтобы  управлять риском, необходимо иметь  его количественную оценку,

т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных  событий и

величину потерь сопутствующих им.

Коммерческие  фирмы сталкиваются в своей повседневной деятельности с большим

количеством различного рода рисков (кредитные, валютные, ценовые). Они должны

иметь эффективные  методы по оценке рисков для ежедневного  мониторинга всех

видов риска, как  по отдельности, так и в совокупности для всего портфеля

банка.

Российская экономика является переходной, сочетающей в себе черты открытой

рыночной и  административной систем. Процесс реформ оказался связан с

крупнейшими макроэкономическими  проблемами: инфляция, инвестиционный кризис,

бюджетный дефицит, быстро растущий государственный долг, демонетизация

экономики, высокие  риски и нестабильность. Поэтому  модели, используемые при

оценке рисков, которые возникали на российском финансовом рынке, позволили

банкам и предприятиям сглаживать негативные последствия  таких экономических

тенденций. В  этой связи особую актуальность приобретает  изучение зарубежного

опыта.

     2) Проектные риски: общие положения

Проектные инвестиционные решения могут приниматься в  различных условиях,

которые называются средой принятия решений. Обычно выделяют три возможных

среды: определенности (детерминированности), риска(вероятностной

определенности) и неопределенности.

Среда определенности характеризуется известными ведущими состояниями системы

или, другими  словами, известными возможными исходами реализации решения.

Риск определяется как опасность, возможность убытка или ущерба.

Следовательно, риск относится к возможности  наступления какого – либо

неблагоприятного  события. Под  риском  принято  понимать  вероятность

возможных  потерь  части  ресурсов, недополучения  доходов, появления

дополнительных  расходов  по  сравнению  с  вариантом, предусмотренным

проектом, или  дисперсию  вокруг  предполагаемого  результата. Средой  риска

в  этом  случае является ситуация, когда известны возможные   исходы

осуществления  проекта  и  вероятности  их  появления.

Среда  неопределенности  соответствует  такой  ситуации, когда  известны

только  возможные  исходы  реализации  проекта  и  неизвестны  вероятности

этих  исходов.

Все  риски, которые  могут  возникать  при  реализации  того  или  иного

проекта, можно  подразделить  на  несколько  видов:

- политический;

- социальный;

- экономический;

- экологический;

- юридический.

Классификация  рисков  по  видам  используется  при  анализе

предпринимательского  климата  в  стране, инвестиционного  рейтинга

отдельных  регионов  и  решения  иных  задач.

Политический  риск  представляет  собой  угрозу  извне, степень  влияния

оппозиции, отношение  региональных  органов  власти  к  политике

правительства, к  иностранным  инвестициям, степень   вмешательства

государства в  экономику, возможность  национализации  без  полной

компенсации, введение  запретов  на  импорт.

Социальный  риск  характеризуется  уровнем  безработицы, возможностью

забастовок, выражением  недоверия  со  стороны  работников  органам власти

на  местах, администрации  предприятия.

В  ряде  случаев  эти  виды  рисков  объединяют  и  определяют  социально-

политический  риск.

Для  оценки  социально-политического, а  также  и  иных  видов  риска, часто

используется  метод  экспертных  оценок, заключающийся  в  том, что  каждому

показателю, характеризующему  определенный  вид  риска, присваивается

некоторое  количество  баллов. При  этом  каждый  из  показателей  в  системе

оценки  имеет  свой  вес, соответствующий  его  значимости. Затем полученные

в  процессе  экспертизы  баллы  суммируются  по  всем  показателям  с  учетом

весовых  коэффициентов  и  образуется  обобщенная  оценка  данного  вида

риска  по  региону  или  стране:

    

      оценка риска j-го вида;

    - весовой коэффициент i-го показателя риска j-го вида;

     - значение i-го показателя риска  j-го вида;

    

Экономический  риск, в  свою  очередь, можно  подразделить  на

производственный, связанный  с  возможностью  невыполнения  предприятием

своих  обязательств  по  контракту  с  заказчиком; финансовый (кредитный),

связанный  колебаниями  курсов  валют  и  процентных  ставок; инвестиционный,

связанный  с  возможностью  обесценивания  инвестиционного  портфеля,

состоящего  как  из  собственных, так  и  приобретенных  ценных  бумаг;

коммерческий  риск, отражающий  не надежность  будущих  доходов  за  счет

уменьшения  объемов  продаж, роста  цен  на  потребляемые  ресурсы  и  прочих

факторов.

Экологический  риск  связан  с  возможным  возникновением  стихийных

бедствий (землетрясений, наводнений), пожаров, аварий.

Юридический  риск  вызывается  неблагоприятными  для  участников  проекта

изменениями  в  законодательстве (введение  нового  налога, повышение  ставок

по  действующим  налогом, отмена  налоговых  льгот).

По  стадиям  проявления  риск  можно  классифицировать  как  предоперационный

и  операционный. Анализ  по  стадиям  осуществления  проекта  позволяет

финансирующей  организации  выявить  риск, присущий  конкретному  проекту, и

предусмотреть  меры по  его снижению.

Изучение  предоперационного  риска  включает  в  себя:  анализ  устава

предприятия, реализующего  проект, для  определения  цели  организации  и

распределения  обязанностей  между  учредителями  и  директорами; анализ

возможностей  прав  распоряжаться, арендовать, использовать  помещения,

землю, оборудование, природные  ресурсы; проверку  защищенности  авторских

прав, документов, подтверждающих  экологическую  чистоту  производства,

пожарную  безопасность  контрактов  на  строительство  производственных

объектов, поставку  энергии, воды, на  транспортное  обслуживание  и  на

оценку  укомплектованности  предприятия  квалифицированной  рабочей  силой;

оценку  имеющихся  у  предприятия  финансовых  ресурсов.

При  исследовании  операционного  риска оценивают возможность падения

объемов  продаж (производства)  до  точки  безубыточности; стабильность

системы  налогообложения, обменного  курса  валют; ритмичность  материально-

технического  обеспечения  производства; возможность  неблагоприятных  для

предприятия  действий  компаньонов  или  правительственных  органов, уровень

гарантий  по  кредитам  и  т. д.

Риск  по  причинам  возникновения (в  частности, на  рынке  ценных  бумаг)

делится  на  функциональный, денежный, инфляционный, риск  ликвидности  и

др.

По  своим  последствиям  риск  можно  подразделить  на  риск  прекращения

деятельности (например, вследствие  банкротства, неплатежеспособности,

бесперспективности  дальнейших  поисков  полезных  ископаемых  и  т. д.)  и

вариационный  риск, обусловленный  изменчивостью  доходов.

Для  снижения  вероятности  принятия  неэффективного  решения  необходимо  до

проведения  анализа  риска  определить  классификационные  признаки

проектных  решений; оценить  в  какой  сфере  экономики (позитивной  или

нормативной)  относится  решение; уметь  решать  проблему (готовить  и

принимать  решение)  поэтапно.

Позитивный  анализ, как  уже  говорилось, предполагает  объяснение  и

прогнозирование  явлений  в  экономике, а  нормативный  отвечает  на  вопрос,

как должно  быть. С помощью нормативного  анализа готовятся и

принимаются, в  основном, политические  решения (введение  или  отмена

налогов, пошлин, изменение  минимального  уровня  заработной  платы  и  т.

д.).

Как  показывает  практика  и  в  своих  построениях  учитывает  экономическая

теория, лица, принимающие  решения  об  инвестициях, могут  быть  расположены

к  риску, не  расположены  к  риску  или  безразличны  к  нему. На рис.1.