Содержание

 

Введение

     Деньги, кредит, банки являются неотъемлемыми атрибутами современной цивилизации. Их функционирование позволяет соединить в непрерывный процесс производство, распределение, обмен и потребление общественного продукта, их использования не обходится ни один хозяйствующий субъект. Каждый человек так или иначе постоянно или эпизодически обращается к банковским услугам. Банки, собирая временно неиспользуемые денежные средства, перераспределяют их между регионами и отраслями, предприятиями и населением, питают экономику дополнительными капиталами и «энергетическими» ресурсами, создавая базу для приумножения богатства общества.

     Деньги  и кредит представляют собой сложные  организмы, они порождают сложные  экономические связи, способы как  облегчить обмен, так и создать  определенные преграды на пути движения продукта.

     Облигация - это ценная бумага, выпуск которой в обращение сопровождается соглашением о займе. Заемщик продает облигацию кредитору за определенную сумму: облигация, в сущности, представляет собой долговую расписку заемщика.

     Муниципальные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления и другими местными административными единицами.

     Муниципальные облигации начали выпускать в 1997 году. В этот период был принят целый  ряд законопроектов и подзаконных документов, сформулировавших статус муниципальных облигаций, решивших коллизии в налогообложении доходов, полученных от инвестирования в эти инструменты.

     На  период кризиса 1998 г. пришлось появление  двух важных законодательных актов - Бюджетного кодекса РФ и Закона об особенностях эмиссии субфедеральных и муниципальных облигаций. Первый из них, в частности, разделил полномочия бюджетов различных уровней и ввел серьезные ограничения на объемы заимствований и размеры дефицита бюджетов. В настоящий момент развитие законодательства о муниципальных облигациях продолжается.

     Цель  моей работы: «Муниципальные облигации».

 

Понятие и характеристика облигаций

     В настоящее время на мировом рынке ценных бумаг более 50% их общей стоимости приходится на облигации, преобладающая часть которых эмитируется государствами.

     Облигация - это ценная бумага, выпуск которой в обращение сопровождается соглашением о займе. Заемщик продает облигацию кредитору за определенную сумму: облигация, в сущности, представляет собой долговую расписку заемщика. Такое соглашение обязует эмитента облигации осуществлять заранее оговоренные выплаты ее держателю.

     Облигация выражает следующие обязательства эмитента:      

• вернуть сумму займа в означенный срок;
• выплатить доход по облигации;
• осуществить выплаты в означенный в условиях эмиссии срок.

     Обязательства эмитента делают принципы обращения  облигации похожими на принципы кредита: возвратность, срочность, платность.

     Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

     Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

• номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
• выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
• выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к тому времени двух годовых балансов общества;
• общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

     Мы  можем рассматривать  облигацию как:

• долговое обязательство эмитента;
• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
• источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
• форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

     Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

     В зависимости от эмитента различают облигации:

• государственные, выпускаемые федеральным правительством и субъектами федерации; являясь государственными облигациями, бумаги, эмитированные субъектами федерации, называются субфедеральными;
• муниципальные, выпускаемые органами местного самоуправления;
• корпоративные, эмитируемые предприятиями;
• иностранные, эмитент которых является нерезидентом по отношению к инвесторам данной страны.

     В зависимости от сроков, на которые выпускается заем, все многообразие облигаций условно можно разделить на:

А. Облигации с некоторой  оговоренной датой  погашения, которые в свою очередь делятся на:

• краткосрочные (срок обращения до 1 года);
• среднесрочные (срок от 1 года до 3—5 лет);
• долгосрочные (срок от 5 до 30—40 лет).

     Понятие краткосрочности, среднесрочности и долгосрочности достаточно условно и зависит от экономической ситуации в стране. Чем нестабильнее экономическое положение, тем более коротким становится срок обращения долговых ценных бумаг и менее вероятным выпуск среднесрочных и долгосрочных долговых обязательств.

Б. Облигации без  фиксированного срока  погашения включают:

• бессрочные, или непогашаемые;
• отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигации эмитент устанавливает условия такого востребования по номиналу или с премией;
• облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;
• продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;
• отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

     В зависимости от порядка  подтверждения права  владения облигации  могут быть:

• именные и предъявительские.

     При эмиссии именных облигаций ведется реестр владельцев именных ценных бумаг и регистрируются все операции, совершенные владельцами облигаций. В мировой практике постепенно отказываются от выпуска предъявительских облигаций в связи с возможностью финансовых нарушений при учете операций с ними.

     По  целям облигационного займа облигации подразделяются на:

• обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;
• целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

     По  способу размещения различают:

• свободно размещаемые облигационные займы;
• займы, предполагающие принудительный порядок размещения (являются государственные облигации).

     В зависимости от формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма, облигации делятся  на:

• с возмещением в денежной форме;
• натуральные, погашаемые в натуре (являются облигации хлебных займов выпущенные в 1993 г.).

     По  методу погашения  номинала могут быть:

• облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
• облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;
• облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

     В зависимости от того, какие выплаты  производятся эмитентом  по облигационному займу, различают:

• облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;
• облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;
• облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;
• облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называются доходными или реорганизационными, так как выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;
• облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах.

     Периодическая выплата доходов по облигациям в  виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки.

     По  способам выплаты  купонного дохода облигации подразделяются на:

• облигации с фиксированной купонной ставкой;
• облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;
• облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции;
• облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена но таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;
• облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;
• облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

     По  характеру обращения  облигации бывают:

• неконвертируемые и конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.

     В зависимости от обеспечения  облигации делятся  на обеспеченные залогом  и не обеспеченные залогом:

     Обеспеченные  залогом:

• обеспечиваются физическими активами: в виде недвижимости, в виде оборудования. Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают так называемые облигации под первый заклад и второзакладиые облигации, или облигации под второй заклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами;
• облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (неэмитента);
• облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.