Мировой рынок производных финансовых инструментов: перспективы развития

     - бурный рост оборотов срочного рынка, особенно по валютным инструментам (более чем в 5 раз), товарным инструментам и фьючерсам на акции (более чем в 20 раз);

     - увеличение числа участников торгов - банков, заключающих сделки с деривативами и срочными инструментами, в том числе по новым видам базовых активов. (Например, если в 2007 г. сделки с процентными деривативами указали всего 11 банков, то в 2008 г. их было уже более 20);

     - появление новых видов деривативов, в том числе на новые виды базовых активов;

     Распределение оборотов срочных инструментов по базовым  активам более традиционно для  России и отражает ее исторические реалии: по-прежнему абсолютное большинство  сделок (почти 90%) приходится на валютные деривативы, следующее место занимают деривативы на акции (8,5%) и процентные инструменты (2,8%).

     Далее следуют деривативы на облигации  и товары. Особенно примечательно, что  на рубеже 2007 - 2008 годах на российском рынке впервые появились кредитные деривативы (несмотря на то, что это один из наиболее распространенных инструментов на западных рынках).

     По  данным Банка международных расчетов прошедшем 2008 году по сравнению с 2007 годом произошла смена лидера: вместо валютных форвардов это место заняли валютные СВОПы, доля которых увеличилась вдвое: 51% в 2008 году против 25% в 2007 году. Их доля выросла также за счет биржевых валютных фьючерсов. Доля валютных опционов по-прежнему мала, хотя и выросла с 1,3 до 1,9%, что объясняется трудностями в налогообложении операций с этим инструментом. Форвардные валютные инструменты стали заметно короче по срокам, так заметно выросли сделки по инструментам, срок обращения которых составляет менее одного месяца с 25,6% до 34,5%. Основным инструментом в валютных парах является доллар-рубль, 73,8% по отношению к остальным валютным парам, операции с которыми главным образом проводят банки на собственные средства около 85% по отношению с клиентским сделками, которые составляют всего 15%.

     Что касается способа заключения сделок, то следует отметить, что более 2/3 сделок (70,7%) заключается банками напрямую друг с другом в двусторонних сделках, и лишь 29,3% заключается через посредников (биржи и междилерские брокерские фирмы). Среди последних можно выделить ММВБ, GFI, НФБК, ICAP, Chicago MercantileExchange (CME), и другие.

     Заметим, что зарождение рынка процентных деривативов в России началось в 2006 году, и сегодня уже становится очевидным, что потенциал роста  рынка весьма огромный, потому как  очевидно, что во всем мире объемы процентных деривативов существенно превышают объемы валютных деривативов. Такую ситуацию можно объяснить тем, что юридическая и налоговая базы находятся в неразвитом состоянии, но тем не менее наблюдается рост оборотов, среднемесячные объемы операции выросли в несколько раз (с 0,5 млрд. долл. в 2006 г. до 6,1 млрд. долл. в 2008 г).

     Разделение  процентных деривативов по видам  инструментов свидетельствует о  росте популярности инструмента  рублевых процентных СВОПов (44%) при  одновременном снижении доли процентно-валютных СВОПов, являющихся гибридной формой процентных и валютных деривативов (с 47% до почти 22%). На фоне бурного роста процентных СВОПов снизилась доля биржевых процентных фьючерсов (с 27% до 18%). Примечательно, что по сравнению с 2007 годом в 2008 год появился инструмент форвардных кредитов, а также впервые были зафиксированы сделки с процентными опционами.

     Оборот  российского срочного рынка в 2009 году составил 14,8 трлн. рублей, что на 2,4% выше прошлогоднего показателя. Таким образом, рынок фьючерсов полностью восстановился после резкого падения оборотов в конце 2008 года и даже показал небольшой рост. Восстановление оборота торгов в значительной степени было связано с повышением интереса к фондовым деривативам, доля которых в общем объеме выросла с 61% до 80%. А вот доля валютных деривативов в 2009-м упала с 25% до 15% (в текущем году ситуация может коренным образом измениться благодаря появлению новых валютных контрактов). Доля товарных фьючерсов осталась невысокой, около 2%. В октябре прошлого года был зафиксирован исторической максимум месячного объема биржевых торгов фьючерсами и опционами.

     В прошлом году рынок деривативов  в России стал еще более спекулятивным  – при общем снижении ликвидности  подавляющая часть сделок проходила с краткосрочными фьючерсами и опционами. Около 92% сделок прошли по контрактам со сроком истечения менее 3 месяцев (годом ранее их было 82%), и всего 2% со сроком более полугода (было 9%). Средний дневной оборот торгов вырос на 46% (до 1,9 млн. контрактов), при этом среднегодовой объем открытых позиций снизился практически в 2 раза (до 5,1 млн. контрактов). Коэффициент оборачиваемости существенно отличался в различных секторах рынка: он превышал 100% по фондовым фьючерсам (преобладали краткосрочные спекулятивные операции) и был ниже 50% по валютным фьючерсам (долгосрочные инвестиционные операции). Самыми ликвидными российскими фьючерсами в прошлом году стали срочные контракты на индекс РТС и на курс доллара к рублю.

     Рост  срочного рынка, появление новых инструментов и увеличение количества игроков происходит не благодаря, а вопреки окружающей юридической регулятивной среде, основные инфраструктурные проблемы которой хорошо известны, но пока не решены (например, использование инсайдерской информации). При этом очевидно, что только максимально развитый срочный рынок может адекватно обслуживать потребности российской экономики и банковского сектора в снижении общего уровня финансовых рисков.

     Существенным прогрессом в начале 2009 года стало принятие Госдумой Закона о новой редакции ст.1062 Гражданского кодекса РФ, вводящей судебную защиту беспоставочных срочных сделок (деривативов) - этот шаг был положительно оценен как внутри страны, так и мировым финансовым сообществом. Основными препятствиями, мешающими развитию рынка деривативов в России в начале 2010 года, банками респондентами названы следующие:

• законодательные и юридические проблемы;
• налоговые проблемы;

        - проблемы учета (отсутствие единой методики и рекомендаций Банка России особенно для более сложных процентных деривативов).

     Как правило, для достижения зрелости срочного рынка в РФ потребуется некоторое  время, за которое предстоит развить  образовательный маркетинг - один из основных элементов, стимулирующих  развитие рынка. Инвесторы должны узнавать об особенностях появляющихся новых инструментах, уметь оценивать их преимущества и использовать деривативы в своих портфелях. Следовательно, чем лучше и грамотней инвесторы будут разбираться в том, как использовать деривативы для контроля и управления рисками, тем более энергичным (развитым) станет рынок, за значит, столица России имеет все шансы стать финансовым центром. Предпосылки этого уже имеются - это выход на российский рынок глобальных банков, причем некоторые из них уже работают на FORTS, такие как Societe Generale, UBS, Deutsche Bank, Merrill Lynch Securities и другие.

Заключение 
 

       Современной тенденцией развития мирового финансового  рынка является процесс глобализации финансовой системы, который не обходит  мимо и российский рынок. Тенденция  характеризуется следующими процессами:

       Наблюдается интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный финансовый рынок, постепенно увеличивается объем финансовой системы и интенсивность операций на рынках.

       В силу экономических и технологических изменений капитал может беспрепятственно переводиться с одного рынка на другой в кратчайшие сроки. Происходит увеличение потока капиталов, как между развитыми странами, так и между развитыми и развивающимися странами. Увеличивается взаимозависимость рынков, и кризис на отдельно взятом рынке имеет негативные последствия для всей финансовой системы.

       Темп  роста активов крупных финансовых институтов в предкризисный период превосходил темп роста средних  и мелких институтов. Кроме этого, процессы слияния и поглощения приводят к возникновению новых глобальных банковских и финансовых конгломератов. В результате идет процесс концентрации капитала в крупных финансовых институтах, и, как следствие, состояние финансовых рынков все сильнее зависит от действий отдельных участников.

       В результате финансовый рынок стал более  изменчив и подвержен влиянию  существенно большего числа факторов, чем раньше. Все это привело  к увеличению частоты неожиданных  изменений на рынках и делает, как  никогда раньше, актуальным вопрос контроля и управления риском.

       Рынок производных инструментов выполняет  несколько важных функций в экономике:

       - деривативы являются инструментом распределения риска среди агентов экономики;

       - используются при решении задачи размещения активов, для увеличения доходности финансовых операций, для создания инструментов с функцией выплат, недоступных только при работе на наличном рынке;

       - рынки деривативов используются для получения информации о параметрах наличного рынка, недоступных для прямого наблюдения.

       Как следствие существующих тенденций развития финансовой системы рынок производных финансовых инструментов является наиболее динамично развивающимся сектором финансовой системы. Из всего широкого спектра производных финансовых инструментов наиболее распространены опционы, форварды, фьючерсы и свопы. Торги ими происходят на организованном (биржевом) и неорганизованном (внебиржевом) рынках. При этом на неорганизованном рынке наиболее популярны свопы на процентные ставки, а на организованном - фьючерсы и опционы.

       Оценка  роли деривативов в происходящих в настоящее время процессах  финансовой глобализации далеко не однозначна. С одной стороны, они позволяют  перераспределять риск и способствуют интеграции разных сегментов финансовых рынков, снижая издержки финансового посредничества. И все таки, в первую очередь деривативы - это инструменты для управления и хеджирования рисков, они особенно эффективны в условиях высокой волатильности рынков вообще и фондового рынка в частности. Большинство преимуществ их массового использования и позитивного влияния на экономику вытекают из этой функции производных инструментов.

Список используемых источников 
 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Лебедев А.Е. Производные ценные бумаги: их роль в финансовой глобализации и значение для России.

3.  Рудько-Силиванов В.В. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов // Деньги и кредит. 2004. № 7. С.8-10.

4. Селивановский А.П., Азимова Л.Н. Вопросы формирования законодательства о производных финансовых инструментах // Рынок ценных бумаг. 2003. № 19. С.48-56.

5.  Соловьев П.С. Биржевой рынок производных финансовых инструментов в России и его ликвидность // Рынок ценных бумаг. 2004. № 20. С.56-59..

6.  Деривативы / Курс для начинающих / Альпина паблишер. М., 2002 г.173 с

8. Опционы на фьючерсы: национальные особенности // Рынок ценных бумаг. 2004. № 10. С.18-22.

9. Русский фьючерс: экскурс в историю // Валютный спекулянт. 2001. №1 С.38-40.

10. Фьючерсы на облигации федеральных займов - новый тип инструментов российского  рынка // Рынок ценных бумаг. 2008. № 9. С.6-9.