Мировой рынок производных финансовых инструментов: перспективы развития

СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ  
 

     В последнее время производные  финансовые инструменты не сходят с  первых полос международных финансовых изданий из-за их прямого отношения  к скандальным убыткам и краху  ряда разных по величине организаций. Но, несмотря на это, глобальный дневной оборот по операциям с этими производными инструментами достигает миллиардов американских долларов.

     Деривативы  представляют собой финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты. То есть, стоимость финансового производного инструмента является зависимой (производной) величиной от стоимости лежащего в основе инструмента.

     Существование финансовых деривативов повышает интерес  игроков к ведению операций, а  также активность по заключению сделок с производными инструментами и инструментами наличного рынка. В результате большего внимания общественности цены тех и других приобретают тенденцию приближаться к своей реальной стоимости.

     Объект  исследования: производные финансовые инструменты как элемент экономической системы.

     Предмет исследования: история возникновения и перспективы развития российских деривативов.

     Цель  данной курсовой работы является раскрытие  темы: производные финансовые инструменты: понятия, классификация, - в ней будут  рассмотрены основные виды производных финансовых инструментов: фьючерсы, опционы, форварды, свопы и депозитарные расписки.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

     - рассмотреть виды деривативов;

     - выявить роль деривативов и  их перспективы развития в России. 

1.   Понятие и назначение производных финансовых

инструментов  
 

     Производный финансовый инструмент (дериватив) - это  финансовый контракт между двумя  или более сторонами, который  основывается на будущей стоимости  базового актива. Эти инструменты называются производными, поскольку их цена зависит от стоимости или значения базисной переменной элемента (переменной), лежащей в основе контракта. Изначально деривативы были связаны с товарами: рис, луковицы тюльпанов, пшеница.

     Товарно-сырьевая продукция остается базовым активом и в настоящее время, но помимо этого базовым активом могут быть любые финансовые индикаторы или финансовые инструменты. В мире существует множество деривативов основанных на разных финансовых активах: долговые инструменты, процентные ставки, фондовые индексы, инструменты денежного рынка, валюты, и даже на других деривативных контрактах.

     В наше время широко распространены четыре основных вида производных финансовых инструмента, которые будут более  подробно рассмотрены в работе, это:

• форвардные контракты;
• фьючерсные контракты (фьючерсы);
• опционные контракты (опционы);
• свопы.

     Форвардный  контракт - это сделка, в которой  покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно это какой-нибудь товар) определенного качества и  в определенном количестве в указанную в договоре дату. Причем цена либо оговаривается заранее, либо в момент поставки актива. Пример форвардного контракта: покупатель желает приобрести иностранный автомобиль у дилера, для этого он задает точные характеристики своего будущего авто: цвет, отделку салона, мощность двигателя, вносит депозит и самое главное - оговаривается цена, за которую дилер поставит этот автомобиль покупателю только через три месяца. Что произойдет за эти три месяца - никто из сторон форварда не знает, будет ли снижение цены на иномарки или наоборот произойдет повышение из-за пересмотра правительством таможенных ставок, уже не имеет значения - цена автомобиля зафиксирована в форвардном контракте между покупателем и дилером. То есть покупатель приобрел право купить автомобиль через три месяца и обязался совершить эту сделку. Итак - назначением форварда является защита сторон от нежелательного изменения цены базового актива (в данном случае автомобиля).

     Опционный контракт - дает право, но не обязывает купить (продать) определенный базовый инструмент или актив по определенной цене, в определенную будущую дату или до её наступления. За получение такого права покупатель уплачивает его продавцу - премию. Пример, для покупки автомобиля своей мечты стоимостью 600000 рублей покупателю не хватает некоторой суммы и ко всему прочему все деньги за него нужно внести в день покупки. Тогда покупатель предлагает дилеру небольшую сумму в 15000 рублей только за то чтобы дилер придержал этот автомобиль для него в течении недели и не изменил за него цену, пока покупатель оформляет на недостающую сумму для покупки - кредит. Причем сумма в 15000 рублей перейдет к дилеру не зависимо от того купит эту машину покупатель или нет. Таким образом, между дилером и покупателем заключен опционный контракт. Покупатель получил право купить авто через неделю, без обязательства сделать это. Возможно, в течение недели найдется другой дилер, который продаст аналогичный автомобиль за 500000 рублей, тогда покупатель просто не станет исполнять свой опцион, и стоимость авто составит 500000 + 15000 = 515000 рублей. Также как и при форвардном контракте, покупатель защитил себя от нежелательного изменения цены или другими словами захеджировал риск.

     Фьючерсный  контракт (фьючерс) - это твердое  соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от внешних факторов - фиксируется в момент совершения сделки. Фьючерсы, как правило, торгуются на торговых площадках (биржах) со стандартными условиями качества, количества, даты поставки. После того как произошла сделка с фьючерсом между покупателем и продавцом, цена этой сделки становится всем доступной (известной), что является основным отличием фьючерсных контрактов от форвардных, где цены носят конфиденциальный характер. Назначением фьючерсных контрактов может быть получение спекулятивной прибыли и/или защита от нежелательных колебаний цен на базовый актив.

     Своп - это одновременная покупка и  продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечит обеим сторонам сделки определенный выигрыш.

     Деривативы  имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку  позволяют разделять их и ограничивать. Производные финансовые инструменты используются для перенесения элементов риска и таким образом, могут служить определенной формой страховки.

     Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации  всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.

     Деривативы  в первую очередь зависят от того, что происходит с базовым активом, так как являются его производными. Так, если расчетная цена дериватива основывается на наличной цене товара, которая изменяется ежедневно, то риски, связанные с этим деривативом, будут изменяться ежедневно. 
 2 Классификация производных финансовых инструментов 

1. Фьючерсные  контракты

     Самыми  популярными и старейшими из всех производных финансовых инструментов являются фьючерсные контракты. Зачатки фьючерсной торговли зародились в Японии и связаны они были с рынком риса. Землевладельцы, которые получали натуральную ренту в виде части урожая риса, не могли заранее знать каков будет урожай риса, и коме того им постоянно требовались наличные деньги. Поэтому они стали доставлять рис для хранения на городские склады - и продавать складские расписки (рисовые купоны), которые давали их владельцу право на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной цене. В результате землевладельцы имели стабильный доход, а торговцы возможность извлекать прибыль от перепродажи купонов.

     В настоящее время базовым активом  для фьючерса могут быть разные виды активов: сельскохозяйственные товары (хлопок, кукуруза, мясо), акции (ОАО Газпром, Yahoo и др.), фондовые индексы (РТС, ММВБ, S&P, FTSE), облигации, иностранная валюта (доллар, йена, фунт) банковские депозиты, нефть, золото и другие активы. Фьючерс - это стандартизованные, биржевые инструменты, торговля которыми ведется только на специально организованных рынках (биржах) путем установления свободной, конкурентной цены на публичных торгах.

     Фьючерсы  могут быть расчетными или поставочными контрактами. Исполнение расчетного фьючерса предполагает расчеты между участниками только в денежной форме без физической поставки базового актива (например фьючерс на индекс РТС). Поставочный фьючерс характеризуется тем, что на дату исполнения покупатель обязуется приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива (Фьючерс на нефть марки Urals). Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

     Торговля  фьючерсами на бирже выглядит следующим  образом. Прежде чем быть допущенным к торгам, участники должны перечислить на свой счет в клиринговой палате биржи денежные средства, из которых формируется депозитная и вариационная маржа, и после этого могут приступить к участию в торгах.

     В качестве обеспечения обязательств торговцы фьючерсами обязаны держать  на своем расчетном счете в клиринговой палате биржи некоторую сумму денег - депозитную маржу. Клиринговая палата выполняет роль гаранта выполнения фьючерсных контрактов. А также является агентом по передаче контрактов, которые предполагают физическую передачу. Она обеспечивает своевременную поставку продавцом товара и своевременную оплату его - покупателем. Однако подавляющее большинство фьючерсных контрактов ликвидируются до даты исполнения путем купли или продажи другого контракта (инвесторы или спекулянты закрывают свои исходные позиции путем проведения противоположных сделок). Стандартизированные фьючерсные контракты имеют ряд черт, которые устанавливаются биржей. Эти стандартизированные элементы валютных фьючерсов включают:

• единицу или объем контракта;
• метод котировки цены;
• минимальное изменение цены;
• пределы цены;
• сроки исполнения;
• заранее определенную дату окончания торговли;
• расчетную дату;
• обеспечение или требования маржи.

     При изменении цены фьючерса в ходе торговой сессии рассчитывается вариационная маржа  по каждой открытой позиции. Так, в случае, если цена фьючерса изменяется в пользу участника, на его счет начисляется вариационная маржа, и наоборот, вариационная маржа списывается со счета, если рынок движется против открытой позиции участника торгов.

     Покупка фьючерса на валюту обеспечивает покупателю "длинную позицию" (позицию по срочным сделкам при игре на повышение). Продажа фьючерса обеспечивает продавцу "короткую позицию" (позицию по срочным сделкам при игре на понижение). Например, российский экспортер заключает контракт о продаже 1 млн. куб. м. газа немецкому покупателю с оплатой в евро. Для хеджирования риска связанного с вероятным уменьшением стоимости евро российский экспортер вправе продать через брокера на ММВБ несколько фьючерсных контрактов на евро и позднее купить фьючерсный контракт на евро с аналогичной расчетной датой. В результате ликвидируется ранее открытая, "короткая" валютная позиция.

     Итак, все фьючерсные контракты можно  проклассифицировать в зависимости  от базового актива на товарные и финансовые фьючерсы. А в зависимости от условий поставки на расчетные или поставочные.