Общая характеристика ценных бумаг

       Государство устанавливает нарицательную стоимость (номинальную цену) облигаций. Она обозначается на облигации и выражает денежную сумму, предоставленную держателем облигации государству во временное пользование. Именно эта сумма выплачивается владельцу облигации в момент ее погашения и на нее начисляются проценты. Однако реальная доходность облигаций для их держателей может быть выше или ниже установленного номинального процента. Это обусловлено тем, что облигации продаются по курсовой цене, которая отклоняется от нарицательной стоимости. Данное отклонение называется курсовой разницей и зависит от ряда факторов, к которым относятся:

       а) величина дохода, выплачиваемого по займу;

       б) уровень ссудного процента;

       в) время покупки облигации;

       г) степень насыщенности фондового  рынка государственными ценными  бумагами;

       д) привлекательность условий выпуска  частных ценных бумаг;

       е) состояние хозяйственной конъюнктуры;

       ж) степень доверия населения правительству.

       При административно-командных методах  управления экономикой и отсутствии фондового рынка государство реализовывало облигации по официальной курсовой цене, на величине которой реально отражалась только часть из перечисленных выше факторов, да и то в сторону ее повышения. Хотя курсовую цену государство может назначить произвольно, тем не менее успех займа не гарантируется только волей правительства. Реальная курсовая цена облигаций займов и их привлекательность для заимодателей могут быть выяснены только при свободном обращении государственных ценных бумаг на фондовом рынке. В данном случае отклонение курса облигаций займов от нарицательной стоимости свидетельствует о серьезных недостатках в кредитной политике государства и необходимости ее срочной корректировки. Поэтому свободная котировка, например, облигаций государственных займов на фондовой бирже является механизмом учета всех факторов, отражающихся на курсовой цене процентных бумаг;

       Устранению  недоверия заимодателей к кредитным  операциям государства может способствовать разнообразие условий выпуска займов по срокам. Если государство ориентируется только на длительные кредитные операции, то это:

       а) затрудняет вовлечение в покупку  облигаций свободных денежных средств краткосрочного и долгосрочного характера;

       б) заставляет подумать потенциального кредитора  о целесообразности своих вложений в долгосрочные сбережения.

       Доходность, например, государственных ценных бумаг для кредиторов не может быть ниже фактического уровня инфляции. Данное условие при наличии товарного голода может гарантировать достаточный интерес к займу, поскольку заимодатель будет застрахован от потерь при падении стоимости денег. Если же гарантировать кредитору также получение определенного процента помимо возмещения инфляционных потерь, то можно ожидать появления активного спроса на ценные бумаги. Характерно, что среди ценных бумаг особо выделяют именно казначейские обязательства государства. Это связано с тем, что:

       а) исторически это старейший вид  ценных бумаг;

       б) государство рассматривается всегда как крупный и все же наиболее надежный должник.

       Так, Министерство финансов с разрешения Кабинета Министров выпускает на определенных условиях для размещения на добровольных началах среди государственных, кооперативных, частных предприятий, общественных организаций, кредитных учреждений или населения определенный Государственный заем. В печати публикуются условия выпуска Государственного займа, в частности:

       1) на какой срок (10, 20 и т. д.  лет), с какого времени (1 января 1990 г. по 1 января 2000 г.), в облигациях какого достоинства (1 000 000, 100 000 и т. д. рублей), какими разрядами (например, отдельными разрядами по 5 млрд рублей в каждом разряде), из каких облигаций состоит разряд (например, 2000 облигаций достоинством 1 млн рублей, 7,5 тыс. облигаций достоинством 100 тыс. рублей и т. д.);

       2) как выплачивается доход (например, доход по облигациям займа выплачивается учреждениями банков в безналичном порядке по купонам облигаций один раз в год в размере п-го процента нарицательной стоимости облигации. Купоны, отделенные от облигации, не дают права на получение дохода. Сроки оплаты купонов наступают 1 января каждого года, начиная с 1 января 1991 г.);

       3) порядок выкупа облигаций (например, облигации займа выкупаются учреждениями банков с 1 января 1996 г. в течение 10 лет равными частями ежегодно);

       4) порядок тиражей погашения (например, облигации займа, подлежащие выкупу учреждениями банков в 1996—1999 гг., определяются ежегодными тиражами погашения, которые проводятся в декабре каждого года, начиная с 1995 г. Облигации, не вышедшие в тиражи погашения, выкупаются с 1 января 2000 г.);

       5) порядок выплаты нарицательной стоимости облигаций (например, при выкупе облигаций займа учреждениями банков владельцам выплачивается нарицательная стоимость облигаций);

       6) другие положения, как:

       6.1) по облигациям займа, вышедшим  в тираж погашения, оплачиваются их нарицательная стоимость и купоны, включая купон того года, в котором облигация подлежит выкупу. Купоны последующих лет оплате не подлежат;

       6.2) облигации и купоны к ним,  срок оплаты которых наступил, могут быть предъявлены к оплате  до 1 января 2001 г., по истечении этого срока облигации и купоны, не предъявленные к оплате, утрачивают силу и оплате не подлежат;

       6.3) облигации займа реализуются  учреждениями банков. При продаже указанных облигаций производится их регистрация;

       6.4) при реализации облигаций займа  взимается курсовая разница, размер которой зависит от времени приобретения облигаций в течение года и определяется Министерством финансов по согласованию с Центральным банком;

       6.5) владелец облигаций займа может  через учреждения банков перепродать их другим государственным, кооперативным и иным общественным предприятиям и организациям, а также кредитным учреждениям или гражданам.

       Условия выпуска государственных казначейских обязательств предусматривают, что  их владельцы имеют право сдавать их в учреждения банков до наступления срока платежа. При этом их владельцам возвращается сумма в размере нарицательной стоимости казначейских обязательств за вычетом полученных ранее доходов по купонам и начисляются дополнительно проценты за использование государством средств владельцев в определенном проценте от нарицательной стоимости казначейского обязательства.

 

        5. Вексель

       Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Другими словами, вексель — это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем денежной суммы.

       Вексель имеет большую историю. Так, исторический опыт развития и расцвета торговли и промышленности в России подсказывает нам об огромном значении вексельного обращения. Еще 14 июля 1740 г. сенатским указом было определено:

       1) деньги из города в город  переводить одним только купцам  да разночинцам, кои в купечестве  в переводе обяжутся;

       2) буде кто, в одном городе  живучи, будет брать и давать  деньги в займы... Законом от 3 декабря  1862 г. обязываться векселями как  простыми, так и переводными разрешено было всем лицам, кроме лиц духовного звания. Широкое распространение вексельного обращения в дореволюционной России привело к быстрому росту торговли и промышленности. В советский период вексель отвергался по внутренним взаиморасчетам, но очень активно использовался по внешнеторговым операциям. В конце 80-х годов стали возвращаться к идее коммерческого кредита и с 01.01.91 г. всем государственным предприятиям разрешены коммерческий кредит и возможность применения векселя. В настоящее время нет никаких юридических преград по векселю как для юридических, так и для физических лиц.

       Расчетно-кредитные  отношения могут быть организованы двумя способами:

       1) через банки;

       2) непосредственно между контрагентами  по сделкам.

       Когда расчетно-кредитные отношения организуются непосредственно между контрагентами по сделкам, то может использоваться вексель.

       Важным  свойством этого кредитного инструмента  является его обращаемость. Например, посредством передаточной надписи (индоссамента) вексель может обращаться среди неограниченного числа лиц, выполняя функции наличных денег.

       Такое обязательство составляется на специальной  вексельной бумаге, которую владелец или векселедержатель получает в уплату по договору за продукцию или услуги. Полученный вексель может быть использован его владельцем для расчетов со своими поставщиками или кредиторами путем так называемого индоссамента или передаточной надписи на обороте векселя. Эта надпись означает, что право требовать уплаты по векселю переходит к новому лицу. Подобная операция может осуществляться неограниченное количество раз. Когда наступает срок платежа по векселю, то лицо, выдавшее его, будет отвечать не перед тем, кому оно такой вексель выдало, а перед тем, у кого этот вексель окажется к моменту платежа.

       Вексель — не только форма расчетов, но также  и форма коммерческого кредита. Так, рассчитываясь за продукцию или услуги векселем, предприниматель не тратит своих денег на расчетном счете в банке в течение того времени, на которое выдан вексель. Фактически это означает, что контрагент по сделке предоставляет ему коммерческий кредит в сумме и на срок, указанные в векселе.

       Применение  векселя в хозяйственном обороте  в ряде случаев предпочтительнее по сравнению с расчетами непосредственно  через банк. Например, предприятия-смежники, хорошо знающие платежеспособность каждого из них, могут осуществлять расчеты между собой и коммерческое кредитование друг друга, не прибегая к услугам банков. Это приводит к тому, что:

       а) ускоряются расчеты и оборачиваемость  оборотных средств;

       б) уменьшается потребность в банковском кредите, снижаются процентные ставки за его использование и в результате сокращается эмиссия денег.

       С введением в хозяйственную практику вексельного обращения значение банков не упадет, поскольку вексель  лишь способствует ускорению расчетов, но должник оплачивает вексель со своего расчетного счета в банке. Банки также проводят ряд операций с векселями, важнейшая из которых — учет векселей. Учет векселей является особой формой краткосрочного кредита векселедателю при появлении у него потребности в сумме по полученному векселю до срока. В отдельных случаях банки могут предоставлять гарантии уплаты по векселям, выданным наиболее надежным клиентам.

       Есть  два условия, без которых широкое  использование векселя является проблематичным:

       1) необходимо, чтобы каждый предприниматель  знал, что такое вексель, как  он заполняется, какие операции  можно с ним проводить, как  взыскать сумму по векселю  в случае неплатежа;

       2) должны быть хорошо отработанные  законы, регулирующие вексельные отношения, ускоренную процедуру взыскания по векселям органами арбитража и суда.

       Различают: а) простой вексель; б) переводной вексель.

       Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю).

       Переводной  вексель (тратта) выписывается кредитором {трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. В безусловную долговую расписку переводной вексель превращается после его акцепта (согласия на оплату) трассатом (должником). Безусловность обязательства означает, что отказ в платеже по правильно согласованному векселю дает основание для обращения принудительного взыскания на имущество должника.