Общая характеристика ценных бумаг

       Содержание

 

 

        1. Виды ценных бумаг

       Ценные  бумаги известны человечеству по крайней мере с позднего средневековья. Великие географические открытия тех времен заметно расширили международную торговлю. Поэтому торговцам потребовались большие капиталы для использования их в торговых операциях. Однако расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу многим предпринимателям того времени. Потребовалось много денег. Это привело к возникновению акционерных обществ — английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива. Они и стали в то время первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Однако только с началом промышленного переворота и созданием крупной перерабатывающей промышленности распространение и торговля акциями получили действительно широкий размах.

       Ценные  бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах.

       Эмитент ценных бумаг — юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

       Инвестор  — физическое или юридическое  лицо, владеющее ценными бумагами.

       К ценным бумагам относятся:

       1)акции;

       2) облигации;

       3) казначейские обязательства государства;

       4) сберегательные сертификаты;

       5) векселя.

       В ряде государств существуют процентные ценные бумаги, представляющие собой долговое обязательство. Например, в США основным эмитентом является государство, выпускающее три основные вида процентных ценных бумаг;

       1) вексель казначейства, гарантирующий  выплату определенной суммы номинальной цены (как правило, 10 тыс. дол.) в указанный срок (вплоть до 1 года с момента покупки). Казначейство выдвигает на каждый аукцион определенное число векселей и удовлетворяет заявки, начиная с тех, в которых указана наибольшая цена;

       2) расписка казначейства, удостоверяющая  более долгосрочные долги (от 1 года до 10 лет). Каждый документ является именным. Поэтому при смене владельца производится перерегистрация. Владельцу каждые полгода выплачиваются проценты. До 1983 г. в США расписки казначейства выпускались с купонами. Так, срезав купон, владелец предъявлял его казначейству для получения процентов. В настоящее время применяется другая система, основанная на том, что зарегистрированному владельцу расписки казначейства к соответствующим датам казначейство направляет процентные выплаты и окончательную сумму, равную номинальной цене;

       3) боны казначейства, удостоверяющие  вклад на длительный срок (более  10 лет). Схема выплат и публикаций  является аналогичной распискам казначейства. Единственным отличием является то, что некоторые боны могут быть отозваны и выкуплены по номиналу за 5—10 лет до конечного срока.

 

        2. Акция как вид ценной бумаги

       Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении средств на развитие акционерного общества и дающее право ее владельцу на получение части прибыли (дивиденда) данного акционерного общества. Основная цель выпуска акций состоит как в мобилизации денежных средств для создания нового юридического лица, так и увеличения его уставного фонда.

       Акции с точки зрения способа определения  прав держателя бывают двух видов:

       а) именные;

       б) на предъявителя.

       С точки зрения порядка начисления дивидендов акции бывают:

       а) обыкновенные (простые);

       б) привилегированные.

       Среди данных акций выделяют отдельные  разновидности и типы акций (конвертируемая, "золотая акция" и т. п.)

       Обыкновенные  акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция — один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Привилегированные акции не дают право на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества.

       Привилегированные акции могут выпускаться в  виде конвертируемых акций, которые по желанию владельца могут обмениваться на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии (условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций). Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенных акций и целью избежания преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным и заемным капиталом.

       В зависимости от объема прав акционеров по распоряжению акциями последние бывают:

       а) свободно обращающиеся;

       б) с ограниченным кругом обращения.

       Свободно  обращающиеся акции — это акции  открытых акционерных обществ, механизм хождения которых на рынке ценных бумаг регулируется действием закона. Акции с ограниченным кругом обращения характерны для закрытых акционерных обществ, поскольку свободное хождение этих акций на рынке ценных бумаг может быть запрещено или ограничено как законом, так и уставом акционерного общества.

       Существуют  также акции трудового коллектива и акции предприятия. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия, а акции предприятия — среди других юридических лиц (предприятий, кооператив, обществ, банков, ассоциаций и т. п.) Акции трудового коллектива и акции предприятия не дают их держателям право на участие в управлении предприятием, не меняют правового погашения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, а являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов.

 

        3. Облигации

       Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок (облигации выпускаются на определенный срок) с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются сериями одинаковой номинальной стоимости. Облигации могут выпускать юридические лица любых организационно-правовых форм (акционерные общества, государственные и арендные предприятия, общества с ограниченной ответственностью, частные предприятия и т. д.).

       Облигация принципиально отличается от акции, поскольку, во-первых, облигация опосредует обязательство займа, а акция  — отношения участия в деятельности эмитента (акционерного общества), во-вторых, акция является бессрочным вложением средств, в то время как облигация выпускается на срок и эмитент несет обязательство выкупить ее по истечении этого срока, в-третьих, акция не гарантирует получение дивидендов (кроме привилегированных акций), а облигация является ценной бумагой с заранее установленной (фиксированной) доходностью, в-четвертых, держатель облигации не может рассчитывать на участие в управлении эмитентом.

       Облигации могут быть именными или на предъявителя, процентными или беспроцентными (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя, облигации хозяйствующего субъекта как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента, а на целевых (беспроцентных) — товар или услуга, под которые они выпущены.

       Доход по процентным облигациям выплачиваются  путем оплаты купонов к облигациям. Купон представляет собой часть облигационного сертификата, который при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне.

       По  облигациям целевых займов доход  не выплачивается. Владелец такой облигации  получает право на приобретение соответствующих  товаров или услуг, под которые выпущены займы.

       Облигации хозяйствующих субъектов выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Эти облигации подтверждают обязательство хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в предусмотренный срок с ежегодной выплатой фиксированного процента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают их владельцу право на участие в управлении этим субъектом.

       Облигации являются твердыми долговыми обязательствами  эмитента и поэтому они более надежны, чем акции. Тем не менее цена облигации подвержена риску изменения процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на цену облигации используются так называемые конвертируемые облигации, которые дают их владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для конвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию и переводную премию. Под последней понимается выраженная в процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновенную акцию. Размер премии тесно связан с доходностью акции: чем ниже премия, тем ниже доходность акции.

       Конвертируемые  акции и облигации имеют достоинства  как для инвестора, так и для  эмитента. Для инвестора преимуществом конвертируемых акций и облигаций является сочетание гарантированного процентного (купонного) дохода и погашения основной суммы с возможностью выигрыша от прироста курсовой стоимости обыкновенной акции. Для эмитента выпуск конвертируемых акций и облигаций служит средством размещения дополнительного количества обыкновенных акций по цене несколько выше их текущей рыночной стоимости.

       Облигации имеют широкое хождение в зарубежных государствах. Так, предприятия могут  выпускать облигации с варрантом (ордером). Варрант представляет собой право на приобретение определенного количества акций компаний в течение установленного времени по оговоренной цене. В отличие от конвертируемой облигации владелец облигации с варрантом при реализации ордера остается держателем облигации, но в то же время приобретает акции данного предприятия. Поскольку варрант дает право обменять его на акции по установленной заранее цене, то, принимая решение о возможном обмене, инвестор будет руководствоваться теми же ориентирами, как и в случае с конвертируемой облигацией. Вкладчик использует свое право, если рыночная цена акций будет выше, чем цена приобретения этих бумаг по варранту. Иногда варрант отделяется от облигации и обращается на вторичном рынке как самостоятельная бумага.

       Облигация может выпускаться в форме  конкретной бумаги (в форме защищенного  бланка ценной бумаги) или только как  запись в специальном реестре эмитента (как балансовая бумага). Последняя форма эмиссии дает определенные преимущества как эмитенту, так и облигационеру:

       1) сокращаются расходы на печатание  и хранение облигаций;

       2) исключается возможность подделки  и кражи бумаги.

       Некоторое неудобство отмеченной формы может  возникнуть в связи с реализацией владельцем залогового права.

       Закон Республики Беларусь О ценных бумагах и фондовой бирже не дает трактовок других ценных бумаг. Однако эти понятия хорошо отработаны в нормативных документах других государств, например, в Российской Федерации. Теория ценных бумаг, не имеющая государственных границ, также дает характеристику казначейским обязательствам государства, сберегательным сертификатам и векселям.

 

        4. Казначейские обязательства государства

       Казначейские  обязательства государства — вид размещаемых на добровольной основе среди хозяйствующих субъектов или населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих, внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Поэтому облигация (казначейское обязательство государства) представляет собой ценную бумагу, символизирующую государственное долговое обязательство и дающую право ее владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и проценты. Продавая облигацию, например, государственного займа, государство обязуется вернуть сумму долга в определенный срок с процентами или выплачивать кредиторам доход в течение всего срока пользования заемными средствами, а по истечении срока — вернуть сумму долга.