Особенности финансирования и минимизации государственного долга в Республике Беларусь

lign="justify">1.3. Методы управления  государственным  долгом государственным  долгом 

    С появлением государственного  долга  появляется обязанность  управлять им. Под управлением  государственным долгом понимается  совокупность действий государства  по  погашению и регулированию  суммы государственного кредита, а также по  привлечению новых заемных средств.  Можно провести разделение моделей управления государственным долгом на теоретические (численные) и практические (прикладные) модели.  Теоретические модели управления долгом.  Теоретические модели сравнительно недавно разработаны как зарубежными, так и белорусскими экономистами. На сегодняшний день в мировой экономической литературе существует несколько подходов к классификации моделей, рассматривающих вопросы управления госдолгом:

1)в зависимости  от выполнения тех или иных  предпосылок известной эквивалентности  Рикардо (финансирование государственных  расходов за счет  долга равно  финансированию государственных  расходов за счет налогов);

2)по  степени доверия к проводимой  властями политике, прежде всего  в области инфляции;

3)по  виду используемой целевой функции.

    Следуя  классификации, предложенной Р. Барро, собственно проблему управления госдолгом можно рассматривать в трех аспектах. Если выполняются все условия рикардианской эквивалентности, то способ финансирования государственных расходов за счет налогов и эмиссии долга не оказывает влияния на структуру потребления агентов, динамику цен, ставок процента и др., поэтому вопрос об управлении госдолгом теряет всякий смысл. Если  налоги носят искажающий характер (например, пропорциональные налоги на доходы или потребление), то для обеспечения оптимальной налоговой нагрузки необходимо учитывать временную структуру налоговых выплат. Основным результатом применения данных моделей является феномен сглаживания налоговых ставок во времени и финансирования пиковых «всплесков» государственных расходов за счет эмиссии долга. Подобные теории позволяют ответить на вопрос о распределении общего объема долга во времени, однако вопрос о структуре долга остается неясным. Наконец, если в экономике существует неопределенность, например, относительно величины государственных расходов или уровня процента, ключевое значение будет иметь выбор конкретных инструментов, используемых правительством при наращивании объема госдолга. Здесь классическими являются работы Р. Барро 1990-х гг., согласно которым оптимальное управление госдолгом предполагает выпуск долгосрочных индексированных консолей. Эффективность использования номинальных инструментов в роли условного требования, позволяющего уменьшить реальный объем долга в случае неблагоприятной экономической ситуации через механизм инфляции, уступает эффективности требований, выплаты по которым напрямую зависят от экономических показателей. Согласно  второй классификации, исследования вопросов оптимального управления государственным долгом рассматриваются с точки зрения состоятельности макроэкономической политики во времени, т. е. через призму доверия экономических агентов к проводимой государством политике и ее влияния на оптимальное управление долгом. В теоретических работах, посвященных проблематике государственного долга, активно рассматриваются соображения репутации, в первую очередь в связи с возможностью объявления дефолта. Структура государственного долга также может играть важную роль в решении проблемы доверия. В условиях неопределенности в зависимости  от сделанных предположений относительно способности правительства придерживаться заявленной политики может кардинально меняться оптимальная структура долга. Отмечено, что в условиях неопределенности и ограниченного доверия к действиям правительства, прежде всего в области инфляции, оптимальная структура государственного долга предусматривает значительную долю индексированных инструментов, причем эффективность такой политики возрастает с увеличением срока (длины) номинальных обязательств.

  Еще одной классификацией, согласно которой можно распределить существующие работы по управлению долгом, является классификация, использующая в качестве ключевого признака вид целевой функции, которую оптимизирует государство при осуществлении долговой политики. Традиционно в экономической теории эту проблему рассматривают по двум типам моделей: равновесной модели динамического налогообложения, предусматривающей максимизацию функции благосостояния репрезентативного потребителя, и модели с непосредственной минимизацией функции социальных потерь. С практической точки зрения также можно выделить виды целевой функции органа, отвечающего за управление долгом: минимизация бюджетного риска (с минимальной стоимостью обслуживания долга) и минимизация стоимости обслуживания. Теоретические работы предполагают, что горизонт планирования бесконечен. В последние годы российскими учеными А. П. Вавиловым и Е. А. Ковалишиным разработаны модели одно-, двух- и трехпериодные, которые показали, что рост процентной ставки ведет к сокращению социальных потерь от искажающего налогообложения, при этом увеличивается общая долговая нагрузка. В научном труде Ю. П. Трофимова, в частности, рассматривается модель управления внешним долгом квадратичная по реальному приросту денежной базы. Дана следующая ситуация. Пусть у страны есть некоторый базовый долг Do,  номинированный в иностранной валюте. По данному долгу установлен график ежегодных выплат, включая проценты и погашение основной части. В каждый год, начиная с нулевого периода времени t=0 и до конечного периода T, размер выплат составляет t руб. Существует орган фискальной власти, занимающийся управлением долгом. В каждый период он осуществляет дополнительные заимствования на рынке либо пользуется ресурсами монетарной власти. Задача фискальной власти заключается в  том, чтобы обеспечить все выплаты по графику при минимальной инфляционной нагрузке на экономику.

    Практические  принципы управления долгом. В современной макроэкономической теории существует множество моделей, предназначенных для определения оптимальных и максимальных объемов заимствований, безопасных для государственного устройства. По оценкам рейтинговых агентств, уровень долгового бремени субъекта вполне приемлем, если отношение величины прямого долга (без учета условных обязательств) к текущим доходам лежит в диапазоне от 30 до 40%. На таком уровне субъект может обеспечить нормальное обслуживание долга и исполнение всех своих обязательств. Более того, данный уровень можно рассматривать как оптимальный с точки зрения долгового финансирования расходов в инфраструктуру. Долг на уровне 5 — 10%  от текущих доходов — это весьма низкая величина, которая косвенно говорит о том, что недостаточно финансируются целевые программы развития инфраструктуры; долг на уровне 50% и более рассматривается как нежелательный, особенно для развивающихся стран. Долговое бремя рассматривается как большое, когда расходы на обслуживание долга составляют более 15 % от совокупных расходов. Оптимальное соотношение варьируется в зависимости от структуры бюджета и уровня потребностей государственного сектора, но не должно превышать этих цифр [9,с.39-42]. Погашение государственного долга и процентов по нему производится либо из бюджетных средств, либо путем рефинансирования-выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться по облигациям старых займов.  Методы управления  государственным  долгом  включают  конверсию   и   консолидацию.  Конверсия - это  изменение  условий  займа и размеров выплачиваемых процентов по нему или превращение его в долгосрочные иностранные инвестиции. В этом случае иностранным кредиторам предлагается приобрести недвижимость, участвовать в совместном вложении капитала, приватизации государственной собственности. Частные национальные фирмы страны-кредитора выкупают у своего государства или банка обязательства страны-должника и с обоюдного согласия используют их для приобретения собственности. Последствием  такой конверсии является увеличение иностранного капитала в национальной экономике без поступления в страну финансовых ресурсов.   Консолидация - это изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Такая консолидация возможна только при взаимном согласии правительств заемщика и кредитора. Касаясь проблематики бюджетно-налоговой политики,   следует отметить, что в литературе для более подробного анализа выделяют текущий бюджет и бюджет развития. При планировании бюджетных параметров, как правило, не допускается дефицит текущего бюджета, а привлеченные средства не включаются в его состав как источник покрытия текущего дефицита. В данном случае бюджет развития часто рассматривается как источник активного участия государства в экономическом развитии страны — для решения вопросов расширения платежеспособного спроса согласно  кейнсианской доктрине перераспределения ресурсов, — стимулируя развитие тех или иных отраслей экономики. Поэтому эффективная фискальная политика решает задачи ускоренного выхода экономики из кризиса за счет поддержания высокоэффективных отраслей экономики, влияет  на экономический рост посредством расширения платежеспособного спроса, прямо содействует развитию трудоемких отраслей. Взаимосвязь монетарной и фискальной политики часто демонстрируется на примере уравнения Фишера: M*V=P*Q, где находят отражение взаимосвязи — количество денег в обращении (М), скорость обращения денег (V), уровень цен в экономике (Р), реальный объем выпуска, на который предъявлен спрос (Q).

Выводы:

Государственный долг – это сумма выпущенных и  непогашенных государственных займов с невыплаченными процентами по ним. Он образуется путем временной мобилизации  государством дополнительных средств  для покрытия своих расходов путем  выпуска правительственных займов.

В зависимости  от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный  долг делится на внутренний и внешний. 

Глава 2. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в развитых странах

2.1. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в США

2.2. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в Германии

2.3. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в Российской Федерации

Глава 3. Особенности финансирования и минимизации  государственного долга в Республике Беларусь 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.1. Анализ государственного  долга Республики  Беларусь на 1992-2002 гг.

Государственный долг Республики Беларусь существует в следующих формах долговых обязательств:

·        кредитных соглашений (договоров), заключенных  от имени Республики Беларусь как  заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами, международными организациями и иными резидентами  и нерезидентами Республики Беларусь, а также соглашений (договоров), заключенных  от имени Республики Беларусь, о  пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет;

·   государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь;

·  договоров о предоставлении гарантий Правительства Республики Беларусь;

Основными целями привлечения и использования  государственных займов являются [11, ст 2]:

- покрытие  дефицита республиканского бюджета;

- пополнение  валютных ресурсов Республики  Беларусь;

- реализация  инвестиционных проектов и государственных  программ в соответствии с  приобретенными направлениями развития  экономики республики;

- решение  острых социальных и экологических  проблем, ликвидации последствий  стихийных бедствий;

- импорт  сырья, энергоресурсов и других  необходимых продуктов и товаров  в случаях критического положения  в обеспечении ими республики;

- поддержка  экономических реформ.

В первой главе мы говорили о том, что государственный  долг любой страны представлен долгом внутренним и внешним. Не является исключением  и наша республика, государственный  долг которой регламентируется определенными  законодательными актами отдельно по внутреннему и внешнему долгу  страны.

Лимиты  внутреннего и внешнего государственного долга устанавливаются Законом  о республиканском бюджете на очередной финансовый год с учётом параметров безопасности Республики Беларусь в экономической сфере.

. Динамика внешнего государственного долга представлена на рис. 1.   

         

Рис.1. Динамика внешнего государственного долга Беларуси на 1992-2002 гг., млн. USD

    Впервые внешний долг появился  в Беларуси в 1992 году. Первые  кредиты были предоставлены Комиссией  Европейского сообщества, США, Германией  и Россией. Эти заемные средства  использовались для закупки зерна,  сахара, детского питания, медикаментов, стабилизации платежного баланса  и покрытия бюджетного дефицита.

     Условно можно выделить несколько  периодов в истории белорусских  внешних  заимствований.  До 1996 г. республике удавалось ежегодно привлекать в свою экономику от 300 до 600 млн.USD иностранных кредитных средств, при этом ежегодное погашение основного долга не превышало 50% от привлекаемых в том же году средств. Можно утверждать, что эти пять лет (1992-1996 гг.) были периодом наиболее активного привлечения иностранных кредитов. К началу 1996 г. внешний государственный долг достиг своего максимума и составил 1,5 млрд.USD.

      В 1996 году произошло значительное уменьшение внешнего долга. На конец 1995 года он составлял 1513,1 млн.USD, в течение 1996 г. привлечено 453,8 млн.USD, а погашено 96,2 млн.USD. Таким образом, на конец 1996 г. внешний долг должен был достичь размера в 1870,7 млн.USD. Однако реально он составил только 950 млн.

        Такое значительное уменьшение  внешнего долга  объясняется  тем, что в соответствии с  Соглашением с РФ от 27 февраля  1996 г. было произведено урегулирование части долга России путем отказа российской стороны от претензий по белорусскому государственному долгу по состоянию на 1 января 1996 г. за ранее предоставленные кредиты. Со своей стороны Беларусь отказалась от претензий и компенсаций по внутреннему валютному долгу бывшего СССР за расходы, связанные с затратами на экологическое обследование и рекультивацию мест дислокации выведенных воинских формирований Министерства обороны РФ, за комплекс зданий, переданных для размещения дипломатического и консультативного представительств России [7,с.13-15;8].

     С конца 1996 - начала 1997 гг. начался второй этап в развитии внешнедолговой ситуации в республике. Участие международных финансовых организаций в инвестиционных процессах нашей страны ограничилось в основном технической и консультационной помощью, новые займы практически не предоставлялись. В это же время обострилось положение с обслуживанием предприятиями ранее привлеченных кредитов, сузился круг стран, которые предоставляют нашей стране займы. Кроме того, по привлеченным ранее кредитам наступили сроки уплаты основных сумм долга. Пик платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга пришелся на 2000 год, однако положение было несколько смягчено путем проведения серии двусторонних переговоров с австрийскими и немецкими кредиторами о переносе части платежей на более поздние сроки (от полугода до 4 лет). Несколько позднее был реструктурирован японский кредит.

    На 1 апреля 2000 года государственный  долг составил 859,4 млн. USD.  Государственные ценные бумаги до 2000 года в качестве долговых обязательств для размещения на внешних финансовых рынках не выпускались, и внешний государственный долг формировался только за счет привлечения иностранных кредитов. Структура внешнего государственного долга представлена в таблице 1. Из приведенной информации следует, что наиболее крупными  займодавцами являются такие международные финансовые организации, как международный валютный фонд, Мировой и Европейский банки реконструкции и развития, а из стран-кредиторов – Германия, США и Россия.      

   
 
 

Таблица 1. Структура внешнего государственного долга 1996-1999гг.

 

     Кредиты Беларуси выделялись  в основном на поддержку экономических  реформ. Полученные средства направлялись  на поддержание курса валют,  развитие объектов социальной  сферы, закупку  товаров критического  импорта [15,c.107-111].