Контрольная работа по «Антикризисному управлению»

     Оценка  экономической эффективности инвестиционного  проекта – это расчет показателей  в соответствии с методикой ЮНИДО (UNIDO).

     Для определения целесообразности данного  инвестиционного решения прежде всего необходимо привести денежные потоки к одному временному периоду. С этой целью следует выбрать ставку дисконтирования.

         d = I + R,  

где  d – ставка дисконтирования;

      I – прогнозируемый уровень инфляции;

      R – премия за риск.

     Планируемый уровень инфляции 6,5 – 8,0 процента (данная ставка использовалась в проекте федерального бюджета на 2007 г.).

     Для правильной оценки результатов инвестиционного  проекта необходимо максимально  учесть влияние инфляции, таким образом, в настоящей работе инфляция будет  учитываться в размере 8%.

     Поправка  на риск для инвестиционных проектов, связанных с вложениями в развитие производства на базе освоенной техники, составляет 3 – 5%. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, доходов, потерь капитала).

     Имея в виду, что данный проект не отличается рискованностью, в качестве поправки на риск принята минимальная ставка в размере 3%.

     Таким образом, ставка дисконтирования для  данного инвестиционного проекта  будет равна:

        d = 8% + 3% = 11%.

     Оценка  экономической эффективности данного инвестиционного проекта будет проводится по проектной дисконтной ставке, равной 11%.

     Чистый  дисконтированный доход (NPV) – это разница между суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых проектом в течение жизненного цикла и начальными инвестициями.

            , 

где d – норма дисконта;

      n – число периодов реализации;

      CF_t – денежный поток платежей в периоде t;

      IC – сумма начальных инвестиций.

     Внутренняя  норма доходности (IRR) – это такая ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю.

            . 

     Индекс  доходности (PI) – это отношение суммы дисконтированных денежных поступлений, генерируемых проектом к начальной инвестиции.

            . 

     Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP) – минимальный период времени, за который сумма дисконтированных денежных поступлений сравняется с начальной инвестицией.

            . 

     Для принятия решения о реализации инвестиционного  проекта необходимо выполнение следующих условий:

                  NPV > 0;

                 IRR > d;

                 PI > 1;

                 DPP < срока реализации проекта.

     Инвестиционный  проект должен быть отвергнут, если вышеперечисленные  неравенства не выполняются, так  как проект будет убыточным.

     Что касается периода продолжительности отдачи, то размеры отдаленных во времени доходов вряд ли можно считать вполне надежными и обоснованными кроме того, затраты и поступления, ожидаемые в далеком будущем, мало влияют на величину чистого приведенного дохода. В связи с этим уместно использовать период в 5 лет. В таблице 9 отражено движение денежных средств по оцениваемому инвестиционному проекту.

     Таблица 9

     Движение  денежных потоков по инвестиционному  проекту

 

     Значения  критериев эффективности инвестиционного  проекта (NPV, IRR, PI) рассчитаны с использованием специальной группы финансовых функций ППП EXCEL, предназначенных для автоматизации анализа эффективности инвестиционных проектов и приведены в таблице 10. 
 
 

     Таблица 10

     Показатели  экономической эффективности проекта

 

     Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в  размере 3 876 тыс.руб., т.е. капиталовложения окупаются. Внутренняя норма доходности проекта равна 26% и превышает ставку дисконтирования равную 11%. При этом индекс прибыльности равен 1,4, т.е. отдача на каждый вложенный рубль составляет   40 копеек. Дисконтированный срок окупаемости равен 4 годам, что значительно меньше жизненного цикла данного проекта. Таким образом, критерии свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта и в случае отсутствия у предприятия более привлекательных альтернатив его следует принять к реализации.

     В последующие годы в реализации инвестиционного проекта могут возникнуть факторы, отрицательно влияющие на эффективность и сроки выполнения инвестиционного проекта, такие как:

1. предоставление необходимых централизованных средств ОАО «Желдорреммаш» для реализации последующего инвестиционного проекта на очередной год (выделение инвестиций не в установленный срок);
2. осуществление поставки оборудования позднее назначенного срока;
3. низкое качество проектной документации.

     Вышеперечисленные факторы могут привести к увеличению сроков реализации инвестиционного проекта, и как следствие, к снижению его эффективности, а также к росту сроков окупаемости. Для смягчения их влияния предполагается в случае необходимости привлекать банковские кредиты (краткосрочные и долгосрочные займы).  

     Для построения прогнозного баланса необходимо изменить показатели финансового состояния предприятия, чтобы обеспечить его платежеспособность.

     После реализации инвестиционного проекта  по внедрению в производство новой  технологии по снятию старого лакокрасочного покрытия с помощью дробеструйной установки, Челябинский ЭРЗ сможет увеличить размер чистой прибыли (при прочих равных условиях) на 3 592 тыс.руб., за счет снижения себестоимости продукции. Эти средства рекомендуется направить на увеличение собственного капитала.

     Таким образом, размер собственного капитала составит 140 143 тыс.руб. (сумма собственного капитала, отраженная в бухгалтерском  балансе предприятия на 31.12.2006 г. + реинвестированная чистая прибыль, с учетом чистого денежного потока от инвестиций).

     Значения  долгосрочных и краткосрочных обязательств определяются исходя из особенностей структуры баланса организации (долгосрочные обязательства равны 20% от суммы  обязательств, коэффициент автономии = 0,7).

     Статьи  актива сформированы на основании особенностей отрасли (для крупных предприятий промышленности).

     Таким образом, прогнозный баланс примет вид, представленный в таблице 11. 
 
 
 
 
 

     Таблица 11

     Прогнозный  баланс

 
 

     На  рисунках 1 и 2 в виде диаграмм представлено изменение структуры активов и пассивов Челябинского ЭРЗ. 

 

Рис. 1. Структура активов Челябинского ЭРЗ 

 

     Рис. 2. Структура пассивов Челябинского ЭРЗ 

     Рассмотрим  коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия, рассчитанные для прогнозного баланса, и сравним их с фактически сложившимися за 2006 г. (табл. 12).

Таблица 12

Коэффициенты, характеризующие финансовое состояние  предприятия