Банкротство предприятий и предпринимательский риск

      12 ноября 2007 года по решению Арбитражного  суда Москвы конкурсное производство  в компании было завершено.  Общая сумма конкурсной массы,  поступившая на счета «ЮКОСа»,  по состоянию на 1 ноября 2007 года  составила 877 063 556,7 тыс. руб. В реестр требований должника за время исполнительного производства было включено 146 требований от 71 кредитора; всего им было выплачено 873 084 862,8 тыс. руб.

      По  подсчётам специалистов газеты «Ведомости», активы «ЮКОСа», купленные «Роснефтью» на аукционах, организованных государством, достались ей с дисконтом в 43,4 % от рыночной цены данного имущества. При этом в 2007 году бывшие активы «ЮКОСа» обеспечивают 72,6 % добычи нефти и газового конденсата и 74,2 % первичной переработки углеводородов «Роснефти».  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ГЛАВА 2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

     2.1 ПУТИ ВЫХОДА ИЗ КРИЗИСА

     2.1.1 Определение вероятности банкротства на примере                  ООО «Агротехсервис»

     В настоящее время существует несколько  методик анализа финансовой отчетности на предмет выявления признаков  банкротства, которые отличаются друг от друга целями и задачами анализа, информационной базой, техническим обеспечением, оперативностью решения аналитических и управленческих задач и др.

     Наибольшую  известность в области прогнозирования  угрозы банкротства получили работы известных западных экономистов Э. Альтмана, Р. Тафлера, Г. Тишоу, Дж. Блисса, разработанные на базе многомерного дискриминантного анализа.

     При построении индекса банкротства  Э. Альтман, профессор Нью-Йоркского  университета, обследовал 66 предприятий промышленности, половина которых обанкротилась, а половина работала успешно. В 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний впервые исследовал 22 финансовых коэффициента, из которых выбрал 5, наиболее значимых для диагностики банкротства :

• Х1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;
• Х2 - рентабельность активов (перераспределительная (реинвестированная) прибыль к сумме активов);
• Х3 - уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);
• Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;
• Х5 — оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

На  основе данных коэффициентов Э. Альтман  разработал Z-модель:

Z = l,2X₁ +1,4Х₂ +3,ЗХ₃ +0,6Х₄ +1,0Х₅,                 (1)

где Х1, Х2, Х3, Х4, Х5- коэффициенты в виде долей  единицы.

      Исходя  из данных отчетности ООО «Агротехсервис»  получаем:

      Z = l,2 * 0,51 +1,4 * 0,12+3,З * 0,17 +0,6 * 3,22 +1,0 * 2,30 = 5,57                Значение Z < 1,81 свидетельствует о высокой вероятности банкротства, а значение Z > 2,7 говорит о малой его вероятности в течение двух лет.

     Применение  зарубежных моделей к финансовому  анализу отечественных предприятий  требует осторожности, так как  они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях, экономическую ситуацию в стране и различия в законодательной и информационной базе). В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

     Прогнозирование банкротства в отечественной  практике производится на основе оценки неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса. При этом производится расчет следующих показателей: коэффициента текущей ликвидности; коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности. Значения рассчитанных показателей сравниваются с рекомендованными нормативными значениями. По результатам сравнения делаются выводы о наличии (отсутствии) угрозы банкротства предприятия. Следовательно, существует определенная научная преемственность между отечественными и зарубежными подходами к анализу финансовой отчетности. Однако механический перенос зарубежного опыта без учета специфики условий, в которых работают российские предприятия, неприемлем.

     Анализ  и оценка структуры баланса предприятия  проводятся на основе показателей:

• коэффициента текущей ликвидности;
• коэффициента обеспеченности собственными средствами.

     Основанием  для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности наконец отчетного периода имеет значение менее 2;
• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

     Коэффициент текущей ликвидности характеризует  общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

     Коэффициент текущей ликвидности (К1) определяется по формуле (6) как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задолженности различного вида:

К1= (А1+А2+А3)/(П1+П2)                                     (6)

где А1 – наиболее ликвидные активы (стр. 250 + стр. 260);

А2 –  быстрореализуемые активы (стр. 230 + стр. 240 + стр. 270);

А3 –  медленно реализуемые активы (стр. 210 + стр. 140 - стр. 214 – стр. 216 – стр. 220);

П1 –  наиболее срочные обязательства (стр. 620);

П2 –  краткосрочные пассивы (стр. 610).

     Исходя  из данных отчетности ООО «Агротехсервис»  получаем:

     К1= (19417 + 34077 + 30989)/(38802+637) = 2,14

     Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К2) характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле (7) как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов:

К2 = (СС – ВА)/ОБ                                            (7)

где: СС – величина источников собственного капитала (стр. 490 + стр. 640 + стр. 650);

ВА –  величина внеоборотных активов (стр. 190);

ОБ –  величина оборотных активов (стр. 209).

     Исходя  из данных отчетности ООО «Агротехсервис»  получаем:

     К2 = (132722 – 85844) / 88099 = 0,5

     Основным  показателем, характеризующим наличие  реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

     В том случае, если коэффициент текущей  ликвидности больше или равен 2,0, а коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам. В случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2,0, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

     Коэффициент восстановления платежеспособности (К3) определяется по формуле (З.а) как отношение  расчетного коэффициента текущей ликвидности  к его установленному значению. При этом расчетный коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

К3 = К1ф + 6/Т (К1ф – К1н) / К1норм                 (4)

где: К1ф - фактическое значение (в конце  отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1);

    К1н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

    К1 норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, принимаемое  равным 2,0;

    6 - период восстановления платежеспособности  в месяцах;

    Т - отчетный период в месяцах.

     Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

     Коэффициент утраты платежеспособности (К3) определяется по формуле (3.б) как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению (при этом расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам):

К3 = К1ф + 3/Т (К1ф – К1н) / К1норм             (5)

где: К1ф - фактическое значение (в конце  отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1);

    К1н - значение коэффициента текущей ликвидности  в начале отчетного периода;

    К1норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, принимаемое равным 2,0;

    3 - период утраты платежеспособности предприятия в месяцах;

    Т - отчетный период в месяцах.

     Так как в нашем случае коэффициент текущей ликвидности больше 2,0, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше 0,1, то мы рассчитываем коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

     Исходя  из данных отчетности ООО «Агротехсервис» получаем:

      К3 = 2,14 + 3/3 (2,14 – 1,7) / 2,0 = 1,29        

     Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий  значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

     Решение о признании структуры баланса  предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным принимается в том случае, если коэффициент ликвидности имеет значение меньше 2,0, коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1, а у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платежеспособность.

     При наличии оснований для признания  структуры баланса предприятия  неудовлетворительной, но в случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в установленные сроки принимается решение об отсрочке признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным на срок до 6 месяцев.

     При отсутствии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной с учетом конкретного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности осуществляется принятие одного из двух следующих решений:

• при значении К3 больше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным не может быть принято;