Агрессивный
подход к формированию оборотных
активов заключается в минимизации
всех форм страховых резервов
по отдельным видам этих активов. При отсутствии
сбоев в ходе операционной деятельности
такой подход к формированию оборотных
активов обеспечивает наиболее высокий
уровень эффективности их использования.
Однако любые сбои в осуществлении нормального
хода операционной деятельности, вызванные
действием внутренних или внешних факторов,
приводят к существенным финансовым потерям
из-за сокращения объема производства
и реализации продукции.
Таким образом,
избранные принципиальные подходы
к формированию оборотных активов
предприятия (или тип политики их формирования),
отражая различные соотношения уровня
эффективности их использования и риска,
в конечном счете определяют сумму этих
активов и их уровень по отношению к объему
операционной деятельности.
3. Оптимизация
объема оборотных активов. Такая оптимизация
должна исходить из избранного типа политики
формирования оборотных активов, обеспечивая
заданный уровень соотношения эффективности
их использования и риска. Процесс оптимизации
объема оборотных активов на этой стадии
формирования политики управления ими
состоит из трех основных этапов.
На первом
этапе с учетом результатов
анализа оборотных активов в
предшествующем периоде определяется
система мероприятий по реализации
резервов, направленных на сокращение
продолжительности операционного, а в
его рамках — производственного и финансового
циклов предприятия. При этом сокращение
продолжительности отдельных циклов не
должно приводить к снижению объемов производства
и реализации продукции.
На втором
этапе на основе избранного типа
политики формирования оборотных активов,
планируемого объема производства и реализации
отдельных видов продукции и вскрытых
резервов сокращения продолжительности
операционного цикла (в разрезе отдельных
его стадий) оптимизируется объем и уровень
отдельных видов этих активов. Средством
такой оптимизации выступает нормирование
периода их оборота и суммы.
4. Оптимизация
соотношения постоянной и переменной
частей оборотных активов. Потребность
в отдельных видах оборотных
активов и их сумма в целом
существенно колеблется в зависимости
от сезонных особенностей осуществления
операционной деятельности. Так, на предприятиях
ряда отраслей агропромышленного комплекса
закупки сырья осуществляются в течение
лишь определенных сезонов, что определяет
повышенную потребность в оборотных активах
в этот период в форме запасов этого сырья.
На предприятиях отдельных отраслей имеется
возможность переработки сырья лишь в
течение "сезона переработки" с последующей
равномерной реализацией продукции, что
определяет в такие периоды повышенную
потребность в оборотных активах в форме
запасов готовой продукции. Колебания
в размерах потребности в отдельных видах
оборотных активов могут вызываться и
сезонными особенностями спроса на продукцию
предприятия. Поэтому в процессе управления
оборотными активами следует определять
их сезонную (или иную циклическую) составляющую,
которая представляет собой разницу между
максимальной и минимальной потребностью
в них на протяжении года.
5. Обеспечение
необходимой ликвидности оборотных
активов. Хотя все виды оборотных активов
в той или иной степени являются ликвидными
(кроме расходов будущих периодов и безнадежной
дебиторской задолженности) общий уровень
их срочной ликвидности должен обеспечивать
необходимый уровень платежеспособности
предприятия по текущим (особенно неотложным)
финансовым обязательством. В этих целях
с учетом объема и графика предстоящего
платежного оборота должна быть определена
доля оборотных активов в форме денежных
средств, высоко- и среднеликвидных активов.
6. Обеспечение
повышения рентабельности оборотных активов.
Как и любой вид активов оборотные активы
должны генерировать определенную прибыль
при их использовании в производственно-сбытовой
деятельности предприятия. Вместе с тем,
отдельные виды оборотных активов способны
приносить предприятию прямой доход в
процессе финансовой деятельности в форме
процентов и дивидендов (краткосрочные
финансовые
вложения). Поэтому
составной частью разрабатываемой
политики является обеспечение
своевременного использования временно
свободного остатка денежных активов
для формирования эффективного портфеля
краткосрочных финансовых вложений.
7. Обеспечение
минимизации потерь оборотных
активов в процессе их использования.
Все виды оборотных активов
в той или иной степени подвержены
риску потерь. Так, денежные активы в значительной
мере подвержены риску инфляционных потерь;
краткосрочные финансовые вложения —
риску потери части дохода в связи с неблагоприятной
конъюнктурой финансового рынка, а также
риску потерь от инфляции; дебиторская
задолженность — риску не возврата или
несвоевременного возврата, а также риску
инфляционному; запасы товарно-материальных
ценностей — потерям от естественной
убыли и т.п. Поэтому политика управления
оборотными активами должна быть направлена
на минимизацию риска их потерь, особенно
в условиях действия инфляционных факторов.
8. Формирование
принципов финансирования отдельных
видов оборотных активов. Исходя
из общих принципов финансирования
активов, определяющих формирование
структуры и стоимости капитала,
должны быть конкретизированы принципы
финансирования отдельных видов и составных
частей оборотных активов. В зависимости
от финансового менталитета менеджеров,
сформированные принципы могут определять
широкий диапазон подходов к финансированию
оборотных активов —от крайне консервативного
до крайне агрессивного.
9. Формирование
оптимальной структуры источников
финансирования оборотных активов.
В соответствии с ранее определенными
принципами финансирования в
процессе разработки политики
управления оборотными активами формируются
подходы к выбору конкретной структуры
источников финансирования их прироста
с учетом продолжительности отдельных
стадий финансового цикла и оценки стоимости
привлечения отдельных видов капитала.
Политика
управления оборотными активами
получает свое отражение в системе разработанных
на предприятии финансовых нормативов.
Основными из таких нормативов являются:
• норматив
собственных оборотных активов
предприятия;
• система
нормативов оборачиваемости основных
видов оборотных активов и продолжительности
операционного цикла в целом;
• система
коэффициентов ликвидности оборотных
активов;
• нормативное
соотношение отдельных источников
финансирования оборотных активов
и другие.
Цели и
характер использования отдельных
видов оборотных активов имеют существенные
отличительные особенности. Поэтому на
предприятиях с большим объемом используемых
оборотных активов разрабатывается самостоятельная
политика управления отдельными их видами:
1) запасами товарно-материальных
ценностей (они включают запасы сырья,
материалов и готовой продукции);
2) дебиторской
задолженностью;
3) денежными
активами (к ним приравниваются
и краткосрочные финансовые вложения,
которые рассматриваются как
форма временного использования
свободного остатка денежных активов).
В разрезе
этих групп оборотных активов
конкретизируется политика управления
ими, которая подчинена общей
политике управления оборотными
активами предприятия.
Рассмотрим
особенности управления отдельными
видами оборотных активов и
их финансированием.
материальных
ценностей, минимизации затрат по их
обслуживанию и обеспечении эффективного
контроля за их движением.
Основные этапы
формирования политики управления запасами:
1. Анализ запасов
товарно-материальных ценностей
в предшествующем периоде,
2. Определение
целей формирования запасов,
3. Оптимизация
размера основных групп текущих
запасов,
4. Оптимизация
общей суммы запасов товарно-материальных
ценностей, включаемых в состав
оборотных активов,
5. Построение
эффективных систем контроля
за движением запасов на предприятии,
6. Реальное отражение
в финансовом учёте стоимости
запасов товарно-материальных ценностей
в условиях инфляции.
Управление запасами
Эффективное управление
запасами позволяет снизить продолжительность
производственного и всего операционного
цикла, уменьшить текущие затраты на их
хранение, высвободить из текущего хозяйственного
оборота часть финансовых средств, реинвестируя
их в другие активы.
Политика управления
запасами представляет собой часть
общей политики управления оборотными
активами предприятия, заключающейся
в оптимизации общего размера и структуры
запасов товарно-материальных ценностей,
минимизации затрат по их обслуживанию
и обеспечении эффективного контроля
за их движением.
Основные этапы
формирования политики управления запасами:
1. Анализ запасов
товарно-материальных ценностей
в предшествующем периоде,
2. Определение
целей формирования запасов,
3. Оптимизация
размера основных групп текущих
запасов,
4. Оптимизация
общей суммы запасов товарно-материальных
ценностей, включаемых в состав оборотных
активов,
5. Построение
эффективных систем контроля
за движением запасов на предприятии,
6. Реальное отражение
в финансовом учёте стоимости
запасов товарно-материальных ценностей
в условиях инфляции
Управление денежными
активами
Политика управления
денежными активами представляет собой
часть общей политики управления
оборотными активами предприятия, заключающейся
в оптимизации совокупного размера
их состава с целью обеспечения
постоянной платежеспособности и эффективного
использования в процессе хранения.
Основной целью
финансового менеджмента в процессе
управления денежными активами является
обеспечение постоянной платежеспособности
предприятия. В этом реализуется
функция денежных активов как
средства платежа, обеспечивающая реализацию
целей формирования их операционного,
страхового и компенсационного остатков.
Приоритетность этой цели определяется
тем, что ни большой размер оборотных активов
и собственного капитала, ни высокий уровень
рентабельности хозяйственной деятельности
не могут застраховать предприятие от
возбуждения против него иска о банкротстве,
если в предусмотренные сроки из-за нехватки
денежных активов оно не может рассчитаться
по своим неотложным финансовым обязательствам.
Поэтому управление денежными активами
часто отождествляется с управлением
платежеспособностью (или управлением
ликвидностью).
Важной задачей
финансового менеджмента в процессе
управления денежными активами является
обеспечение эффективного использования
временно свободных денежных средств,
а также сформированного инвестиционного
их остатка.
Разработка политики
управления денежными активами предприятия
включает следующие основные этапы:
1. Анализ денежных
активов предприятия в предшествующем
периоде;
2. Оптимизация
среднего остатка денежных активов
предприятия;
3. Дифференциация
среднего остатка денежных активов
в разрезе национальной и иностранной
валюты;
4. Выбор эффективных
форм регулирования среднего
остатка денежных активов;
5. Обеспечение
рентабельности использования временно
свободного остатка денежных активов;
6. Построение
эффективных систем контроля
за денежными активами предприятия.
С позиций форм
накопления денежных авуаров и управления
платежеспособностью предприятия
его денежные активы подразделяются
на следующие элементы:
Денежные активы
в национальной валюте;
Денежные активы
в иностранной валюте;
Резервные денежные
активы в форме высоколиквидных
краткосрочных финансовых вложений.
Денежные активы
предприятия, обеспечивающие его платежеспособность:
1. Денежные активы
в национальной валюте:
Денежные средства
в кассе,
Денежные средства
на расчетном счёте,
Денежные средства
на специальных счетах,
Денежные средства
в пути.
2. Денежные активы
в иностранной валюте:
Валютные средства
в кассе,
Средства на
валютном счёте,
Валютные средства
на специальных счетах,
Валютные средства
в пути.
3. Резервные
денежные активы в форме краткосрочных
финансовых вложений:
Резервные активы
в форме краткосрочных денежных
инструментов,
Резервные активы
в форме краткосрочных фондовых
инструментов,
Управление дебиторской
задолженностью