Подходы и методы оценки

    Подходы и методы оценки. 

    Анализ  используемых на практике методов оценки интеллектуальной собственности позволяет разделить их, в зависимости от лежащих в их основе принципиальных подходов. Различные источники рекомендуют использовать свои группы подходов к оценке нематериальных активов, но, объединив опыт ведущих российских оценщиков можно выделить основные из них. Классическими являются затратный и доходный подход, в практике используются так же еще рыночный, сравнительный, и комбинаторный подходы.

    1.Затратный подход. На основе затратного подхода определяют стоимость воспроизводства. В настоящее время существует не мало экономистов и оценщиков, считающих, что стоимость интеллектуального актива можно оценить через исчисление издержек фирмы, либо ее конкурентов его на производство. Но, здесь следует заметить, что такая оценка более подходит для целей бухгалтерского учета, и, вряд ли может удовлетворить цели бизнеса. Оценка актива затратным методом не дает оснований соглашаться с тем, что между затратами на создание и развитие конкретного интеллектуального актива и прибылью от его использования существует прямая взаимосвязь. Этот подход игнорирует оценку уникальности интеллектуального объекта, приравнивая его к другим активам, и предполагая возможность его создания конкурентами.

    Затратный подход чаще применим для оценки нематериальных активов, не участвующих в формировании будущих доходов и не приносящих прибыли в настоящее время. При  оценке бизнеса затратный подход используется в тех случаях, когда  ожидается, что оцениваемая фирма или сопоставимая с ней другая фирма окажется на грани банкротства или не будет иметь доходов в течение длительного периода. В связи с отсутствием прямой связи между затратами и полезностью при данном подходе оцененная стоимость может значительно отличаться от рыночной. Поэтому на практике затратные методы оценки нематериальных активов используются, как правило, в случаях, когда они имеют социальное значение, либо используются в региональных и государственных программах (развитие космоса, оборонные, экологические и другие программы). Но помимо, этого затратный подход оправдан так же и в таких случаях, как, например:

• для исчисления налога на имущество,
• для целей страхования отдельных составляющих имущества,
• при судебном разделе имущества между собственниками,
• при распродаже имущества на открытых торгах,
• для бухгалтерского учета основных фондов;
• при переоценке основных фондов.)

    Главным признаком затратного подхода является поэлементная оценка, то есть оцениваемые  нематериальные активы расчленяются на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всех нематериальных активов получают суммированием стоимостей его частей. Так согласно проекта Государственного стандарта РФ "Единая система оценки имущества. Оценка объектов интеллектуальной собственности" при расчете стоимости ОИС по затратам следует учитывать следующие виды затрат:

    - затраты на проведение НИОКР,  поисковых, проектных и других  видов работ, в процессе которых  создаются изобретения, произведения, ноу-хау и другие ОИС;

    - затраты на оформление и поддержание  в силе прав на ОИС в соответствии  с законодательством о промышленной  собственности; 

    - затраты на создание и поддержание  режима конфиденциальности ;

    - затраты на предотвращение недобросовестной  конкуренции, незаконного использования ОИС;

    - выплаты вознаграждений авторам,  передавшим права на ОИС в  соответствие с контрактами и  договорами;

    - затраты на страхование рисков  осуществления проектов с использование  ОИС. 

    При этом предполагается, что у инвестора  в принципе есть возможность не только купить данные нематериальные активы, но и создать их из отдельно покупаемых элементов.

    В зависимости от характера оцениваемых  нематериальных активов применяют различные методы затратного подхода. Так, к примеру, генеральный директор СОИС-SERVAL Б. Леонтьев выделяет следующие методы:

    1)Метод  определения начальных затрат. Стоимость  актива определяемая по этому  методу, называется исторической, так  как она прежде всего базируется на фактически произведенных затратах, извлеченных из бухгалтерской отчетности предприятия за несколько последних лет. При этом обращается внимание на два обстоятельства: на величину и на срок создания актива. При необходимости ранее произведенные затраты должны быть скорректированы в нужном направлении и затем проиндексированы с учетом их срока давности.

    2)Метод  стоимости замещения. При оценке  актива по этому методу используется принцип замещения, который устанавливает, что максимальная стоимость собственности определяется минимальной ценой, которую следует заплатить при покупке актива аналогичной полезности или с аналогичной потребительной стоимостью. Эта стоимость называется стоимостью нового актива, эквивалентного по функциональным возможностям и вариантам его использования, но не обязательно аналогичного по внешнему виду и строению составных частей.

    3)Метод  восстановительной стоимости. Восстановительная  стоимость актива определяется как сумма затрат, необходимых для создания новой точной копии оцениваемого актива. Эти затраты должны быть рассчитаны на основе современных цен на сырье, материалы, энергоносители, комплектующие изделия, информацию и на среднеотраслевой стоимости рабочей силы соответствующей квалификации. Метод восстановительной стоимости является наиболее приемлемым способом расчета стоимости уникальных нематериальных активов.

    Помимо  методов предложенных к рассмотрению Б.Б. Леонтьевым существует еще масса других, которые в большинстве своем также проявляются в обосновании стоимости интеллектуальной собственности суммарными затратами ее разработчиков или продавцов при создании и подготовке к продаже нематериальных активов. При этом при использовании некоторых отдельных методов к суммарным затратам иногда добавляют еще и прибыль разработчика, продавца нематериальных активов. Кроме этого иногда практикуется включение в цену еще и приведенных затрат на достижение конкурентоспособности конкретных рыночных продуктов. Так, к примеру, в одной из методик при оценке стоимости товарных знаков предлагается учитывать не только затраты на разработку и регистрацию товарного знака, но и приведенные затраты на обеспечение качества продукции и повышение ее технического уровня, затраты на рекламу и затраты на реализацию продукции.

    2. Доходный подход. В последние годы наиболее широко применимыми в практике оценки стоимости нематериальных активов стали методы, опирающиеся на доходный подход. Это наиболее универсальные методы, применяемые к любым видам активов. Методология этого подхода базируется на установлении причинной связи между функциональными (физическими, технико-экономическими, медицинскими и другими) свойствами нематериального актива, используемого в конкретной технологии, и будущими доходами от использования данного актива в хозяйственной деятельности. Основная предпосылка этого подхода состоит в том, что экономическая ценность конкретного нематериального актива на настоящий момент обусловлена ожиданием получения с этого» актива доходов в будущем. Основными методиками, реализующими это самостоятельное методологическое направление, являются методы дисконтирования и прямой капитализации.

    Метод дисконтирования. При оценке нематериальных активов доходными методами чаще других используется метод дисконтирования. Понятие дисконтирование является центральным в формулировке проблем рационального выбора, которые подразумевают соотношение затрат и прибылей, разнесенных во времени. Вообще под дисконтированием понимается процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшний аналог суммы, выплачиваемой через определенный срок при существующей норме процента. Поэтому в основе метода дисконтирования лежит один из основных финансовых законов, гласящий о том, что сегодняшний доллар стоит дороже, чем завтрашний. Соотношение между текущей и будущей стоимостью актива описывается формулой наращения скидки в будущих денежных потоках по методу сложного процента.

    Итак, рассмотрим этот метод более подробно. Основные переменные, которые следует  принимать во внимание делятся на - внутренние (эндогенные), так как  они характеризуют само предприятие, и внешние (экзогенные). К внутренним относятся:

• прибыль;
• денежные поступления;
• дивиденды или способность выплачивать дивиденды;
• валовые доходы;
• активы.

    Важнейшей характерной особенностью внутренних переменных является способность приносить  прибыль (доходность). Ключевая внешняя  переменная в процессе оценки - стоимость капитала - сумма ожидаемого дохода на вложенный капитал, необходимого для привлечения инвестиций. Эта сумма зависит от общего уровня процентных ставок и премий за риск.

    Для того, чтобы приступить к осуществлению  оценки нематериальных активов, используя доходный подход, необходимо рассмотреть все переменные более подробно.

    Прибыль. Если прибыль определяется как разумное отражение экономического дохода, то она безусловно является наиболее важным показателем среди внутренних переменных, влияющих на оценку бизнеса. Проблема состоит в том, что определение и исчисление прибыли в рамках бухгалтерского учета дает достаточно мало оснований рассматривать в качестве отражения экономического дохода именно прибыль, игнорируя другие показатели.

    С точки зрения наиболее адекватного отражения экономического дохода оценщики, обычно выделяют денежный поток. Типичное определение денежного потока в бухгалтерском учете - чистая прибыль плюс балансовые начисления, такие как амортизация. Денежный поток может быть также определен как показатель, либо включающий, либо не включающий некоторые другие показатели, в зависимости от целей оценки. Например, при расчете чистого денежного потока - показателя, используемого при дисконтировании денежных потоков, из прогнозируемых денежных потоков следует вычесть капитальные затраты и прочие обязательные инвестиции.

    Чистый  ДП = Чистая П + АО - КВ, где 

    АО - амортизационные отчисления;

    КВ - капиталовложения.

    Дивиденды. Ставка на дисконтирование дивидендов может быть наиболее уместна, когда акционеры или покупатели акций считают, что их стоимость определяется суммой приносимых дивидендов. Способности компании приносить дивиденды теория придает относительно меньший вес по сравнению с прибыльностью.

    Валовые доходы. Акцент в оценке на валовые доходы часто делается в тех случаях, когда речь идет о покупке или продаже предприятий сферы обслуживания. Иногда акцент на доходы делается так же в издательском бизнесе.

    Активы. Важность активов в процессе оценки определяется тем, какие выгоды они приносят, оказывая влияние на прибыль или денежный поток. При этом исключительно интересную роль играют нематериальные активы, и особенно права ИС. В случае с правами ИС увеличение их стоимости, повлечет за собой увеличение амортизационных исчислений, включаемые в издержки производства, что в результате приведет к уменьшению прибыли, но в тоже время денежный поток возрастет.

    Оценка  нематериальных активов по методу дисконтирования  начинается с основного этапа  оценки всего бизнеса, а именно с  прогнозирования денежных потоков. Точный прогноз требует досконального знания всех факторов, влияющих на объект инвестиций, однако даже полное знание этих факторов не делает прогноз абсолютно надежным.

    Оценка  параметров, проводимая при прогнозировании, должна проводиться теми лицами, которые наилучшим образом готовы к выполнению данной работы. Как правило, это делают специалисты соответствующего профиля, т.е. специалисты по сбыту оценивают продажи, производственники - производственные показатели и т.д. Наличие бизнес-плана, предполагает, что такая работа уже проделана и следовательно нужные показатели берутся из него.

    Учет  фактора риска. При оценке дисконтированных будущих доходов оценка риска  носит субъективный характер. Риск может быть сведен к оцениваемой  степени неопределенности в том, что касается получения ожидаемых будущих доходов, причем оцениваемой конкретными людьми. Разумеется им представляются менее рискованными те сферы деятельности, которые они хорошо знают.

    В конечном счете, оценка риска выражается в двух формах, каждая из которых имеет множество вариантов. Первая - уменьшение прогнозируемых будущих доходов на некоторую величину, компенсирующую необязательность получения этих доходов. Вторая - изменение ставки дисконта. При этом ставка дисконта тем выше, чем выше риск. Оценщики пользуются тем и другим способом учета риска, причем не всегда отдавая себе в этом отчет.

    Выбор ставки дисконта. Начиная с того момента как Шенон Пратт¹ предложил использовать ставку дисконта как ожидаемую ставку дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций, характеризуемым сопоставимым риском такой метод выбора ставки дисконта приобрел огромную популярность у оценщиков. Это означает, что соответствующая ставка дисконта может рассматриваться как ставка дохода по альтернативным вариантам инвестирования средств. Это будет та ожидаемая ставка дохода на капитал, которая побуждает инвестора вложить свои средства. Существуют стандартные ставки дохода на капитал по отраслям и по некоторым классам акций (Приложение). Даже в такой относительно стабильной стране, как США ими надо пользоваться с осторожностью. Для специфических условий России это сделать особенно трудно, так как изменения происходят очень быстро. Определение ставки дисконта для отечественных условий имеет следующую специфику: