Анализ денежных средств

Выделяют следующие этапы управления денежными потоками:  

а) анализ денежных потоков в предшествующем периоде;

б) исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков;

в) обоснование  типа политики управления денежными  потоками;

г) выбор  направлений и методов оптимизации  денежных потоков, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;

д) планирование денежных потоков в разрезе отдельных их видов;

е) обеспечение  контроля реализации избранной политики управления денежными потоками предприятия.

а) Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежного потоков по объему и во времени.

б) Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. Такие факторы делят на внешние и внутренние.

Внешние факторы:

• Конъюнктура товарного рынка. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока. Спад конъюнктуры вызывает временную нехватку денежных средств при значительных скоплениях запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.
• Конъюнктура фондового рынка. Она влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия, определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств.
• Система налогообложения предприятий. Любые изменения в налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока.
• Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного, так и отрицательного денежного потока. Так более жесткие условия кредитования покупателей организацией, чем кредитование организации поставщиками, ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и замедлению дебиторской, что обеспечивает рост положительного денежного потока.
• Система осуществления расчетных операций. Расчет наличными деньгами ускоряет осуществление денежных потоков, а расчеты чеками, аккредитивами - замедляют.
• Доступность финансового кредита. От этого фактора зависит возможность формирования денежных потоков за счет этого источника.
• Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Формируя дополнительный объем положительного денежного потока, эти средства не вызывают соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока.

Внутренние  факторы:

• Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды. Так, на стадии становления фирма обычно имеет отрицательный денежный поток по основной и инвестиционной деятельности и положительный - по финансовой. Это объясняется тем, что выручка не сразу начинает превышать затраты денежных средств, в начальной стадии фирма осуществляет инвестиции и берет кредиты на развитие бизнеса. В стадии расцвета своей деятельности фирма получает положительный поток по основной деятельности и вкладывает денежные средства в свое развитие, обеспечивая отрицательный поток по инвестиционной деятельности. Если же организация закрывается, то она распродает основные средства и возвращает долги, чем объясняется положительный денежный поток по инвестиционной и финансовой деятельности.
• Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и тем больше объем и интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.
• Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор влияет на формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность потоков в разрезе отдельных временных интервалов.
• Неотложность инвестиционных программ. Этот фактор формирует потребность в соответствующем отрицательном денежном потоке, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.
• Амортизационная политика предприятия. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и снижается доля чистой прибыли предприятия.
• Коэффициент операционного левериджа. Оказывает влияние на формирование чистой прибыли и, соответственно, на чистый денежный поток.
• Финансовый менталитет владельцев и менеджеров компании. Выбор принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

 в)  Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из разных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

      Агрессивная политика управления денежными потоками характеризуется высокими темпами  наращения объемов денежных средств  преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов а объеме, необходимом для развития предприятия, достижение высокой рентабельности капитала, а с другой, - генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

      Умеренная политика управления денежными потоками характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.

      Консервативная  политика управления денежными потоками характеризуется минимизацией привлечения  денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых  темпов развития хозяйственной деятельности используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на инвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, но минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

г) Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от заемных источников финансирования, обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков, повышение суммы и качества чистого денежного потока.

д) Планирование денежных потоков предприятия. Оно осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов. Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия не может быть разработан вне связи с планируемыми денежными потоками. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе - плане поступления и расходования денежных средств, который является одной из основных форм текущего финансового плана. План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков. Высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств. Таким плановым документом выступает платежный календарь. Основной целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступлений денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий.

е) Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками. Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям, равномерность формирования денежных потоков во времени, контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности.

      Таким образом, управление денежными потоками является целостной системой и, как  и управление любым другим объектом, имеет такие стадии, как анализ, постановка целей и задач, принятие мер по достижению поставленных целей, планирование и последующий контроль. Но эти стадии имеют специфику в связи с особенностями объекта управления - денежных потоков. Организация управления денежными потоками имеет большое значение для организации, так как она определяет такие важнейшие показатели деятельности как платежеспособность и финансовая устойчивость, эффективность использования денежных средств, достаточность их поступления и рациональность распределения.

2 Методика анализа и оптимизации денежных потоков

2.1 Информационное обеспечение и задачи анализа денежных потоков

      Цель  анализа денежных потоков - обеспечение  заинтересованных пользователей информацией  о процессе формирования денежных потоков, необходимой для оценки их сбалансированности и эффективности. Выделяют следующие  задачи анализа денежных потоков:

• определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;
• выявление основных направлений использования денежных средств;
• исследование факторов, оказывающих на денежные потоки прямое и косвенное воздействие;
• оценка достаточности поступления денежных средств;
• определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств;
• определение сбалансированности притока и оттока денежных средств;
• выявление резервов и путей поддержания определенного уровня ликвидности организации.

      Для внешних пользователей и внутренней экспресс-оценки основными источниками  информации для анализа денежных потоков организации являются следующие  формы бухгалтерской отчетности:

• Форма №4 "Отчет о движении денежных средств"
• Форма №2 "Отчет о прибылях и убытках"
• Форма №1 "Бухгалтерский баланс"

      Одним из основных источников информации, которая  необходима для последующего анализа  денежных потоков, является Отчет о  движении денежных средств (форма №4). Данный отчет входит в состав годовой бухгалтерской отчетности и предназначен для того, чтобы представлять информацию о денежных средствах. В соответствии с положением по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" ПБУ 4/99 в отчетности российских предприятий, в отличие от мировой практики, движение денежных средств может быть показано только в валовой форме. Отчет о движении денежных средств должен заполняться на основе данных, прямо вытекающих из записей на соответствующих счетах бухгалтерского учета.

      Форма №4 используется при анализе денежных потоков прямым методом. В Отчете о движении денежных средств содержится информация о начальном, конечном и чистых остатках денежных средств организации, а также о чистых денежных средствах от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. По каждому виду деятельности даются сведения об источниках поступления денежных средств и направлениях использования. Рассмотрение формы №4 в динамике позволяет делать суждения об относительной значимости текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Содержание  информации формы №4 представлено следующей  моделью:

Дн + Д₊Д - Д_-Д = Дк

Дн, Дк - остатки денежных средств организации  на начало и конец отчетного периода;

Д₊Д - поступление денежных средств за период;

Д_-Д - расходование денежных средств за период.

Поступление и расходование денежных средств  за отчетный период от различных видов  деятельности организации представлено в соответствующих моделях:

Д₊Д = Д₊Дтек + Д₊Динв + Д₊Дфин

Д_-Д = Д_-Дтек + Д_-Динв + Д_-Дфин 

      Основным  преимуществом отчета о движении денежных средств является то, что пользователь получает обоснованное детальное представление операционных, инвестиционных и финансовых сделок, связанных с движением денежных средств. Такое разделение транзакций на три категории помогает пользователю отчетности оценить текущие и потенциальные сильные и слабые стороны компании. Слабые операционные денежные потоки говорят о необходимости проверки необоснованного роста дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов. Однако даже сильный операционный денежный поток недостаточен для достижения успеха. Пользователь отчета должен видеть, покрывает ли имеющийся операционный поток денежных средств потребность в фондах на инвестирование, выплату долга и дивиденды. Слишком большая зависимость от внешнего финансирования является негативным сигналом.