Современные проблемы вексельного обращения в Коммерческих банках РФ

    Второй важный фактор, влияющий на доходности вексельного рынка, - состояние рублевой ликвидности отечественной банковской системы и величина свободных средств в ней. Данный фактор связан с проводимой Центробанком денежно-кредитной политикой, выплатами на рынке ГКО/ОФЗ, ставками межбанковского кредитования и привлечения депозитов, сезонными колебаниями и рядом других событий.

     При прочих равных условиях избыточная рублевая ликвидность, характеризующаяся увеличением свободных остатков на счетах банков и низкими процентными ставками на межбанковском рынке, стимулирует спрос на финансовые векселя, нехватка же средств провоцирует продажи векселей для поддержания и восстановления приемлемого уровня ликвидности.

      В условиях экономической нестабильности фактор ликвидности становится определяющим для вексельного рынка.

     Дополнительную стимулирующую роль в развитии вексельного рынка сыграл выпуск в обращение корпоративных облигаций крупнейших российских корпораций. Дело в том, что выпуск облигаций и вывод на открытый рынок побудил эмитентов серьезно видоизменить свои вексельные программы и отвести им более значительную роль в формировании имиджа первоклассных заемщиков.

    В течение длительного времени российский вексельный рынок представлял два практически не связанных между собой сегмента; финансовых векселей, своевременно погашаемых деньгами, и так называемых корпоративных товарных векселей, погашаемых товарными поставками и предоставлением услуг.

     К первой группе векселей относились бумаги финансово устойчивых банков и ОАО "Газпром". Эта группа эмитентов своевременно погашала свои обязательства реальными денежными средствами при наступлении срока платежа. Соответственно, и спрос на них предъявляли как на инвестиционные инструменты, аналог дисконтных рублевых облигаций с известной датой погашения и доходностью к ней (ГКО, ОБР, ОГСЗ с последним купоном и т.п.). Основными операторами на этом рынке выступали банки и инвестиционные компании, заинтересованные в надежном и прибыльном размещении свободных денежных средств.

     Большинство же российских промышленных предприятий при разработке своих вексельных программ, к сожалению, пошли по другому пути. Несмотря на то, что согласно и российскому, и международному праву вексель - безусловное обязательство выплатить в дату погашения указанную на нем сумму, в нашей стране сложилась практика, при которой погашение осуществлялось в товарной форме (вторая группа). Так, векселя нефтяных компаний, вместо того чтобы гасить деньгами, принимали в качестве средства платежа за поставки нефтепродуктов. "Энергетические" векселя использовались для проведения зачетов по абонентской плате, векселя металлургических комбинатов гасились металлопрокатом и т.д. 

2.Современные проблемы вексельного обращения.

     В настоящий момент финансовый рынок России наводнен всевозможными банковскими долговыми обязательствами. При этом гарантами векселя, выпущенного конкретным банком, выступает сам банк, что, естественно, снижает их привлекательность для инвесторов. Кроме того, недостатком является и то обстоятельство, что поддержание ликвидности российских банков обеспечивается самими эмитентами.

     В последнее время в России получил распространение вексель как средство оформления коммерческого кредита. Это весьма удобно для заемщика и кредитора. Схема его применения в данном случае такова. Заемщик заключает с банком кредитный договор. На сумму договора он получает вексель или набор векселей, сроки обращения которых обусловлены договором. В дальнейшем заемщик оплачивает товары или услуги, индоссируя вексель своему партнеру. По истечении срока обращения векселя последний векселедержатель предъявляет его к оплате в банк. Заемщик закрывает договор, возвращая в банк сумму кредита и процентов по нему. Предприятие может учесть вексель в банке до наступления срока платежа по нему, то есть передать банку все права на вексель (продать) по индоссаменту, получив вместо него вексельную сумму, уменьшенную на учетный процент (дисконт) за досрочное получение денег (так называемый учетный кредит).

      Другой формой векселедательского кредита является акцептный кредит. В этом случае векселедатель (какое-либо предприятие) выставляет на известный своей надежностью банк переводной вексель, который банк заранее акцептует (дает согласие произвести платеж по векселю). Затем векселедатель расплачивается таким векселем за поставленные ему товары или услуги. Банк оплачивает затем этот вексель либо из соответствующего покрытия, которое векселедатель имеет в банке, либо за счет своих средств, тем самым кредитуя векселедателя. В данном случае плательщиком по векселю является известный банк, который, таким образом, в дополнение к безупречной платежеспособности своего клиента присоединяет свою репутацию. Такие векселя являются высоконадежными и носят название банковских акцептов. К сожалению, банковские акцепты не получили широкого распространения в России.

     В последнее время рынок корпоративных векселей стремительно расслаивается и кардинально меняется. Возможность размещения корпоративных облигаций и использование других цивилизованных способов привлечения средств серьезно изменили взгляды корпораций на свои вексельные программы. Большинство из них заинтересованы в расширении своего бизнеса и упорядочивают обращение и погашение своих векселей, придавая вексельным программам черты облигационных займов и формируя кредитную историю у операторов финансового рынка.

    С этой целью постепенно модернизируются их вексельные программы, приоритет с товарного погашения выпущенных векселей переносится на денежное. По такому пути пошло ОАО "ЛУКОЙЛ", начавшее частичное погашение собственных векселей денежными средствами при одновременном ограничении отгрузки за них нефтепродуктов, РАО "Норильский никель" вкупе с дочерними компаниями и некоторые другие российские корпорации.

    Отдельно стоит отметить ОАО "Тюменская нефтяная компания", вексельная программа которой также предусматривает денежное погашение долговых обязательств. Компания своевременно осуществляет платежи по векселям, что создало им устойчивый положительный имидж у операторов финансового рынка. В результате с векселями ТНК работает большинство операторов, на рынке на них устойчивый спрос при довольно ограниченном предложении. В некоторой степени именно положительная кредитная история позволила компании полностью разместить выпуск корпоративных облигаций.

      Несомненным лидером корпоративного вексельного рынка остается ОАО "Газпром". Долгое время компания была одной из тех российских корпораций, которые в срок и в надлежащей форме погашают собственные вексельные обязательства. Даже в самые сложные моменты августовского кризиса, при фактическом банкротстве отечественной финансовой системы Газпром своевременно погашал векселя, пополняя столь необходимые в то время источники рублевой ликвидности. Это позволило компании сформировать безукоризненный имидж и первоклассную кредитную историю у операторов финансового рынка и предопределило лидирующие позиции на рынке корпоративных заимствований.

3.Пути решения проблем вексельного обращения

    Корпоративный вексельный рынок имеет серьезные предпосылки к развитию, поскольку, с одной стороны, объемы заимствований не сдерживаются нормативными ограничениями, как в случае с кредитными учреждениями, и продиктованы экономической целесообразностью, а с другой стороны, вексельные заимствования - потенциально более дешевый источник денежных ресурсов по сравнению с банковскими кредитами, так как предприятие получает возможность напрямую привлекать ресурсы с финансового рынка, минуя банковских посредников.

      Безусловно, важным шагом на пути развития вексельного рынка является построение информационно-прозрачной инфраструктуры.

    За последний год разрешение этой проблемы несколько продвинулось вперед. В рамках Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР) разрабатывается проект организованного рынка коммерческих бумаг, представляющего собой очередной этап эволюции вексельного рынка. Кроме того, в рамках Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) действует система раскрытия информации "СОНАР", предоставляющая, в том числе, и информацию об объемах сделок с неэмиссионными ценными бумагами (векселями), заключаемых профессиональными участниками рынка.

      Все эти факты свидетельствуют о более серьезном отношении к вексельному рынку как со стороны потенциальных заемщиков, заинтересованных в получении дешевых ресурсов, так и со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, заинтересованных в диверсификации бизнеса и расширении доходной базы за счет операций с векселями.

    Решение проблемы взаимозачета долгов предприятий путем взаимного погашения эмитированных ими векселей наталкивается на ряд существенных проблем. Во-первых, векселя очень часто не имеют твердого обеспечения, так как очень трудно заставить крупное предприятие отвечать по ним своими активами. Во-вторых, в условиях довольно высокого среднего уровня процентных ставок и высоких рисков обращения векселей ставки их учета находились на высоком уровне. В-третьих, что очень важно, взаимозачет векселей не столько решает проблему взаимной просроченной задолженности эмитента, сколько переводит ее в другую форму. Это происходит вследствие того, что урегулирование задолженности за товарную поставку путем зачета векселей происходит по балансу предприятия как факт реализации продукции, причем данная трансакция подлежит налогообложению в полном объеме.

     Следует иметь в виду, что взаимозачет не обеспечивает притока живых денег и поэтому предприятия не в состоянии оплатить обязательства по отчислениям в бюджет и проблема неплатежей переносится в плоскость «предприятие-бюджет».

     Использование векселя в хозяйственной практике, несмотря на предоставляемые им возможности, достаточно сложно из-за противоречий и несуразностей действующих нормативов, а также из-за проблем, вызываемы  невозможностью ведения постоянных доверительных отношений между хозяйствующими субъектами и неразвитости реального сектора  экономики.

     Необходима тщательная разработка  вексельного закона и внесение изменений во всей совокупности связанных с ним законов (ГК, законы "О банках и банковской деятельности", "О налоге на операции с ценными бумагами" и др.).

   Особое внимание следует уделить упрощенному порядку взыскания вексельных долгов, введение которого необходимо, но с большой осторожностью.

    Необходимо отметить неясность штрафных санкций. Действующее законодательство весьма расплывчато определяет размеры пени, не указывая, в процентах от какой суммы она начисляется и какими темпами.

 Следует  коснуться отправной точки любого  вексельного законодательства –определения векселеспособности, которая ни в России законом не определена, в чем таится большая опасность для нормального хозяйственного оборота. Это важно в связи с упрощением взыскания вексельных долгов. Из существующих нормативных документов неявно  следует, что использовать векселя имеют право только юридические лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью, и лишь в сделках по поставкам продукции. Однако устоявшийся обычай делового оборота  противоречит такому выводу. Можно предположить, что, приняв подобное определение, мы не избавимся от злоупотреблений, затрудним вексельное обращение (неясность в работе с векселями), устраним многие полезные  операции с векселем (расчетные, биржевые, обеспечительские).

    Достаточно ограничить вексельную способность исключительно юридическими и физическими лицами, законно занимающимися любой предпринимательской деятельностью, но при этом ввести меры, обеспечивающие вексельную дисциплину в торгово-промышленном обороте.

    Другой круг проблем связан с налогообложением операций с векселями. Например, налогообложение по процентному и срочному векселям осуществляется по различным ставкам, хотя их экономическая основа может быть одинаковой – поставки продукции вперед оплаты. В основе этого лежит причисление векселя к ценным бумагам. Необходимо исключить вексель из этой категории, поскольку он является финансовым инструментом.

   Определение его должно быть дано в отдельном вексельном законе, подробно рассматривающем все аспекты функционирования векселя.

    В настоящее время «вексельные обороты» в России достигли огромных размеров и большинство векселей относят сейчас к колоссальной массе договорных денег (суррогатов), которые сейчас заняли место официальных рублей. С помощью собственных векселей предприятия компенсируют нехватку рублевой эмиссии.

      Развитие вексельного оборота невозможно без участия в этом процессе государства. Одной из форм внутреннего займа государства является выпуск казначейских векселей.

    В большинстве развитых стран правительства реализуют свои векселя и облигации в открытой продаже. Казначейские векселя, проданные с дисконтом, фактически определяют цену денег для государства на данный период. Например, в США аукцион казначейских векселей определяет величину учетной ставки. В России же в основе введения казначейских векселей лежит прежде всего попытка погасить задолженность предприятий перед предприятиями-поставщиками, а также финансирование бюджетного дефицита.

      Безусловно, выпуск коммерческими банками собственных векселей — в большей степени положительное явление на финансовом рынке России. Векселя крупных коммерческих банков являются высоконадежными и обеспечиваются реальными банковскими активами.

 Основными  преимуществами этого процесса  являются:

 —  предоставление предприятиям возможности  использовать банковские векселя  как эффективное расчетное средство;

 —  увеличение оборотных средств  предприятия;