Затраты приводятся в реальном выражении.

1.      Предположим, что вы финансовый  менеджер компании. Если вы приобрели

ту или другую машину, затем отдали ее в аренду управляющему производством на

весь срок службы машины, какую арендную плату вы можете назначить? Допустим,

что ставка дисконта равна 6% и налоги не принимаются  во внимание.

2.      Какую машину следует купить  компании?

3.      Обычная арендная плата, рассмотренная  в вопросе 1, устанавливается на

основе расчета  и интерпретации равномерных  годовых затрат. Предположим вы

действительно купили одну из машин и отдали ее в аренду управляющему

производством. Какую  ежегодную арендную плату вы можете устанавливать на

будущее, если темп инфляции составляет 8% в год? (Замечание: арендная плата

представляет собой  реальные потоки денежных средств. Необходимо

скорректировать величину арендной платы с учетом прогноза инфляции).

Решение:

1)     Рассчитаем  величину NPV для каждого из проектов:

            или     ,

Необходимо, чтобы NPV была больше 0, следовательно нужно, чтобы:

     ,

для проекта А:

    

    

    

     Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины А должна быть

больше, чем 66730,12 руб. за 3 года или 22243,37 руб. в год.

Для проекта Б:

    

    

    

+ 6716,95 + 6336,75 = 77720,84

     Т.о. дисконтированная величина арендной платы для машины Б должна быть

больше, чем 77720,84 руб. за 4 года или 19430,21 руб. в год.

Расчет NPV для проектов можно выполнить в ППП Exсel с помощью финансовой

функции НПЗ(), которая  позволяет определить современную  стоимость потока; и

из которой затем  следует вычесть величину первоначальных затрат. (см.

Приложение 1)

2)     Очевидно, что компании следует купить  ту машину, затраты на

приобретение и  эксплуатацию которой будут наименьшими.

Данные проекты  несопоставимы по времени. Устраним временную несопоставимость

проектов путем  повтора реализации более короткого  из них. Наименьшее общее

кратное равно 12. Соответственно получим проекты А^’ и Б^’:

Проект А^’

0          1          2          3          4          5          6

7          8          9         10        11        12

    

 

-40000  -10000  -10000  -10000

-40000  -10000    -10000   -10000

                                              -40000   -10000    -10000   -10000

                                              -40000    -10000   -10000   -10000

Проект Б^’

0          1          2          3          4          5          6

7          8          9         10        11        12

    

 

-50000   -8000   -8000    -8000    -8000

    

 

-50000    -8000   -8000    -8000    -8000

    

 

                                        -50000    -8000   -8000    -8000   -8000

    

 

Рассчитаем приведенные  затраты по каждому проекту:

PV =

а) Машина А:

    

     

    

б) Машина Б:

    

    

    

Суммарный PV :   

    

     ,

где    i –  продолжительность данного (исходного) проекта

N – наименьшее  общее кратное,

n – число повторений  исходного проекта

а) Машина А:

    

    

    

б) Машина Б:

    

     Т.о., компании следует приобрести машину Б, т.к. затраты на нее меньше затрат

по  машине А.

3)     Для  учета инфляции необходимо откорректировать  ставку дисконта на

индекс инфляции:

1+p = (1+r) * (1+I_pr)   Þ      1,06 * 1,08 = 1,1448

Т.к. целесообразнее купить машину Б, то:            ,

тогда:             

Пусть CF₁ = CF₂ = CF₃ =CF₄, т.е.

сумма арендной платы  в год установлена на весь срок аренды и не подлежит

изменению.

    

    

    

CF*(0,873515 + 0,75725 + 0,666517 + 0,58212) > 77720,84

CF * 2,879402 > 77720,84

CF > 26992,01

     Т.о., ежегодная арендная плата с учетом инфляции должна быть установлена в

сумме превышающей 26992б01 руб.

    

Вопрос 2

 

Рассчитать модифицированную норму доходности MIRR для инвестиционного проекта

со следующими денежными потоками:

    

 

Ставка реинвестирования – 10%, а безрисковая ставка – 6% в  год.

Решение:

1)                 

2)                  =

= 6000*(1+0,10)^4-1 + 8000*(1+0,10)^4-2 + 15000*(1+0,10)^4-3 + 5000 = 7986 + 9680 +

+ 16500 + 5000 = 39166

3)                = 20000

4)                = 0,183      или    MIRR = 18,3%

Данную задачу можно решить в ППП Exсel с помощью  финансовой функции МВСД(),

которая вычисляет  модифицированную внутреннюю норму  доходности. (см.

Приложение 2)

    

    

    

 

    

Список  используемой литературы

 

1.      Балабанов И.Т. Основы финансового  менеджмента: Учебное пособие.  – М.:

Финансы и статистика, 1998

2.      Бирман Г., Шмидт С. Экономический  анализ инвестиционных проектов /

пер. с англ. под  ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997

3.     Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента / пер. с англ.

5-е изд. –  М.: РАГС, «ЭКОНОМИКА», 1998

4.      Ковалев В.В. Введение в финансовый  менеджмент. – М.:Финансы и

статистика, 2000

5.      Лукасевич И.Я. «Анализ финансовых  операций (методы, модели, техника

вычислений)»: Учебное  пособие для вузов. – М.: «Финансы», Издательское

объединение «ЮНИТИ», 1998

6.      Финансовый менеджмент: теория и  практика.: Учебное пособие / под  ред.

Чл.-корр. АМИР Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 1996

7.      Финансовый менеджмент: Учебник для вузов /  под ред. Г.Б. Поляка. –

М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ», 1997

8.      Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.  Инвестиции / пер. с англ. –

М.:ИНФРА-М, 1998

9.      Лекции