Управление ликвидностью и финансовой устойчивостью

СОС меньше оборотных активов, что говорит об относительной  финансовой неустойчивости ООО «Алтайский нектар» в 2009 году.

СОС (2010г.) + ККиЗ = 1437 + 1000 = 2437 тыс. руб.

Величина оборотных активов 3687 тыс. руб.

СОС меньше оборотных активов, что говорит об относительной  финансовой неустойчивости ООО «Алтайский нектар» в 2010 году.

 

Таблица 2.4 - Сводная таблица для определения характера (типа) финансовой ситуации, сложившейся на предприятии

Абсолютная  финансовая  устойчивость	Нормальная  финансовая  устойчивость	Неустойчивое  финансовое  состояние	Кризисное финансовое  состояние
1	2	3	4
∆Ф1 ≥ 0	∆Ф1 < 0	∆Ф1 < 0	∆Ф1 < 0
∆Ф2 ≥ 0	∆Ф2 ≥ 0	∆Ф2 < 0	∆Ф2 < 0
∆Ф3 ≥ 0	∆Ф3 ≥ 0	∆Ф3 ≥ 0	∆Ф3 < 0

 

Анализируя полученные результаты, можно определить тип финансовой устойчивости предприятия. Выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость: ± СИ ≥ 0, ± СОС ≥ 0, ±  НИС ≥ 0

2. Нормальная устойчивость: ± СИ < 0, ± СОС ≥ 0, ± НИС  ≥ 0

3. Неустойчивое финансовое  состояние: ± СИ < 0, ± СОС < 0, ± НИС ≥0

4. Кризисное (критическое)  финансовое состояние: ± СИ < 0, ± СОС <0,

± НИС < 0

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость предприятия за 2008-2010 гг., можно сказать, что оно находится в кризисном состоянии, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственных оборотных средств не хватает для покрытия запасов. Внеоборотные активы формируются за счет собственного капитала и краткосрочных займов и кредитов. Существует дефицит финансовых источников.

Таким образом, на протяжении рассмотренного периода финансовое состояние предприятие кризисное  вследствие большой величины запасов, которые не могут быть покрыты  собственными источниками и собственными оборотными средствами. Предприятию необходимо избавляться от излишних запасов.

Относительные показатели финансовой устойчивости анализируются с помощью  системы финансовых коэффициентов. С их помощью оцениваются состояние  основного и оборотного имущества  предприятия, структура активов  предприятия, а также рыночная устойчивость предприятия (состояние пассивов). Информационной базой для расчета таких коэффициентов  являются абсолютные показатели актива и пассива бухгалтерского баланса, а также абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Рассмотрим относительные  показатели, определяющие финансовую устойчивость предприятия (см. таблицу 2.5).

 

Таблица 2.5 - Динамика относительных показателей финансовой устойчивости  ООО «Алтайский нектар»

Показатель	2008	2009	2010	Изменение (+,-)
Коэффициент автономии	0,3	0,4	0,4	0,1
Коэффициент финансовой зависимости	3,3	2,4	2,4	-0,9
Коэффициент концентрации ЗК	0,7	0,6	0,6	-0,1
Коэффициент соотношения  СК и ЗК	0,4	0,7	0,7	0,3
Коэффициент маневренности  СК	0,8	0,9	0,9	0,1

 

По показателю коэффициент автономии нормативным значением является более или равно 0,5,  предприятие в рассматриваемом периоде приближается к этому значению, следовательно, растет доля активов предприятия обеспеченных собственными средствами. Нормативное значение коэффициента финансовой зависимости меньше либо равно 2, по сравнению с 2008 г., предприятие стало более финансово независимым. Коэффициент концентрации заемного капитала снизился в 2009 г. на 0,1, его нормативное значение менее или равно 0,5. Таким образом, его снижение является положительным для предприятия. В 2009 г. произошел рост коэффициента соотношения собственного и заемного капитала, его значение  приблизилось к нормативному (более или равно 1). Отрицательно лишь повышение коэффициента маневренности, его нормативное значение менее либо равно 0,5.

Исходя из данных таблицы 2.5 можно сделать вывод, что, хотя ни один показатель не сравнялся со своим нормативным значением, в целом их динамика положительна, и на предприятии наблюдается рост собственного капитала и рост финансовой устойчивости.

При проведении анализа финансовой устойчивости важное место отводится  изучению соотношения собственных  и заемных средств. В общем  виде это соотношение характеризует  величину финансового рычага, который  представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого  предприятием капитала. Именно преобладание собственной или заемной составляющей непосредственно влияет на рентабельность собственного капитала и финансовую устойчивость предприятия.

Финансовый рычаг характеризуется  показателем эффекта финансового  рычага (ЭФР), отражающим уровень дополнительно  генерируемой прибыли на СК при различной  доле использования заемных средств. ЭФР показывает, на сколько процентов  увеличивается рентабельность (сумма) СК за счет привлечения заемных средств  в оборот предприятия:

,                                                                               (3)

где   ЭФР – эффект финансового рычага (леверидж), заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала;

НП – ставка налога на прибыль;

Rа – коэффициент валовой экономической рентабельности (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

Ц_ЗК – цена заемного капитала (средневзвешенная);

ЗК – сумма заемного капитала;

СК – сумма собственного капитала.

В приведенной формуле (3) выделяются три основные составляющие:

1) (1-НП) – налоговый корректор  показывает, в какой степени проявляется  ЭФР при различном уровне налогообложения  прибыли;

2) (Rа-Цзк) – дифференциал финансового рычага; Положительное действие финансового рычага достигается, если Rа-Цзк > 0, то происходит увеличение рентабельности СК, если Rа-Цзк < 0, то происходит «проедание» СК, что может привести к банкротству;

3) ЗК/СК – плечо финансового  рычага, показывает величину заемных  средств в расчете на 1 руб. СК, характеризует силу воздействия финансового рычага и усиливает положительное или отрицательное воздействие (Rа-Цзк).

Рассмотрим изменение  эффекта финансового рычага за период 2008 – 2010 годов (таблица 2.6).

Приведенные расчеты показывают:

1. за период 2008 года ЭФР составил %, что обусловлено большой долей заемных средств в структуре капитала. Это благоприятно влияет на рентабельность собственного капитала. В этом случае главное, - чтобы финансовый рычаг имел тенденцию к росту, причем как можно быстрее, но с другой стороны финансовый рычаг для платежеспособности и финансовой устойчивости фактор понижающий. Рост заемной составляющей капитала, как правило, приводит к ухудшению финансово-экономического состояния. Анализ финансовой устойчивости ясно показывает отрицательное влияние финансового рычага, зона финансовой устойчивости значительно отдаляется, нарушается условие платежеспособности и, как следствие, образуется недостаток собственных денежных средств;

 

Таблица 2. 6 – Определение эффекта финансового рычага

№ п/п	Отчетные периоды (год)	Ставка  налога  на  прибыль, %	Коэффициент валовой экон. Рентабельности, %	Цена  заемного капитала, %	Сумма заемного капитала, тыс.руб.	Сумма собственного капитала, тыс.руб.	ЭФР
1	2	3	4	5	6	7	8
1	2008		15,91	15	500	591
2	2009		18,94	18	0	950
3	2010		47,39	24	1000	1595

 

2) за период 2009 года ЭФР составил  процентов. Снижение показателя по сравнению с показателем предыдущего периода обусловлено снижением доли заемных средств и увеличение стоимости собственного капитала, Rа-Цзк > 0;

3) за период 2010 года ЭФР составил  процентов. Сокращение доли заемных средств и выгодные условия кредитования увеличили ЭФР. Так как проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, то снижение объема заемных средств ослабляет действие операционного левериджа, что ведет к снижению производственного риска. В результате превышения уровня валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, над средним размером процента за кредит привело к повышению эффекта. В этом случае влияние ЭФР на финансовую устойчивость незначительно.

Необходимо найти такой  критерий или такое условие, при  которых финансовый рычаг оказывает благоприятное влияние и на рентабельность собственного капитала, и на финансовую устойчивость. Если не будет оптимальной структуры активов, то не будет и эффективной финансовой устойчивости, но будет высокая рентабельность собственного капитала при недостаточной платежеспособности или ее отсутствии.

Поэтому, управление финансовым рычагом так или иначе связано с оперативным управлением финансовой устойчивостью. Основная задача – найти не только оптимальное сочетание между собственным и заемным капиталом (финансовый рычаг в структуре капитала), но и создать необходимые условия для оптимального сочетания имущества в денежной и неденежной форме (финансовый рычаг в структуре активов). Только соблюдая эти условия, гарантируется как повышение рентабельности собственного, так и достижение финансовой устойчивости, поскольку потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о высокой рентабельности собственного капитала при явной недостаточности платежных средств.

2.3.  Оценка ликвидности ООО «Алтайский нектар»

Проведем оценку ликвидности  баланса за 2008-2010 гг.

Задача анализа ликвидности  баланса возникает в связи  с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности  своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения  которых в деньги соответствует  сроку погашения обязательств.

Для проведения анализа актив  и пассив баланса группируются по следующим признакам: по степени  убывания ликвидности (актив) и по степени  срочности оплаты (погашения) (пассив).

В зависимости от степени  ликвидности, т.е. скорости превращения  в денежные средства, активы предприятия  можно разделить на 4 группы: наиболее ликвидные активы (А250+А260), быстро реализуемые  активы (А240), медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270), трудно реализуемые  активы (А190).

Сгруппируем активы и пассивы  предприятия по степени ликвидности в таблице 2.7.

Таблица 2.7  - Группировка активов по степени ликвидности ООО «Алтайский нектар»

Группа	Активы	2008		2009		2010
		тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
А1	Наиболее ликвидные (А250+А260)	48	2,432	31	1,357	387	10,068
А2	Быстро реализуемые (А240)	248	12,563	376	16,462	655	17,04
А3	Медленно реализуемые  (А210+А220+А230+А270)	1568	79,433	1767	77,364	2644	68,783
А4	Трудно реализуемые  (А190)	110	5,572	110	4,816	158	4,11
БАЛАНС (А300)		1974	100	2284	100	3844	100