Виды статистического наблюдения

1) мониторинг, или  текущее наблюдение;

2) статистический анализ;

3) фундаментальный анализ;

4) технический  анализ;

5) рейтинговый  анализ;

6) экспертный  анализ.

Конъюнктура оценивается  с помощью системы показателей. Отбор показателей для оценки конъюнктуры производится с учетом целей анализа и особенностей избранного метода. Показатели должны отражать на каждый данный момент направление и степень изменения характеристик рынка ценных бумаг по сравнению с предшествующим периодом.

Текущее наблюдение (мониторинг) основано на фиксации любых  сведений, происходящих на рынке ценных бумаг. Аналитик изучает сообщения средств массовой информации, мнения специалистов, биржевые бюллетени, события экономической и политической жизни, которые имеют отношение или могут оказать какое-либо воздействие на развитие рынка ценных бумаг.

Например, в 1997 г. поданным мониторинга было установлено, что биржевой оборот России вырос  по сравнению с 1996 г. почти в 2 раза. В структуре биржевого оборота преобладали операции с государственными ценными бумагами. На сделки с корпоративными акциями и облигациями приходилось около 1% оборота. В общем биржевом обороте наибольший удельный вес составляли биржи Центрального экономического района — 91,4%. По обороту облигаций займов субъектов Федерации лидировали биржи Северо-Западного района — 89% общего оборота.

Статистический  анализ изучает средние цены, минимальные  и максимальные цены покупки и продажи, количество сделок по видам ценных бумаг, средние объемы сделок, фондовые индексы. Фондовые индексы справедливо считают основными индикаторами российского финансового рынка. Наиболее значимыми из них являются фондовые индексы “Интерфакс-РТС”, сводный фондовый индекс ММВБ. Определение сводных фондовых индикаторов создает дополнительные экономические ориентиры для участников финансового рынка, способствует эффективному ценообразованию на этом рынке.

Фундаментальный анализ — это традиционный экономический  анализ. Он основан на следующем принципе; любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведет к повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос на товар, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта, соответствует данному соотношению спроса и предложения. В последнее время фундаментальный анализ осуществляется с применением моделей развития рынка, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей.

Технический анализ — специфический экономический внутренний анализ, наиболее широко используемый на биржах. Он применяется для более всестороннего исследования колебаний цен. Технический анализ изучает динамику соотношения спроса и предложения, т.е. прежде всего сами ценовые изменения. Его часто называют графическим анализом, или чартизмом (от англ. спай — график), поскольку он основан на построении различных видов диаграмм, графиков, изучении показателей открытых позиций и объема торговли, а также других факторов. Технический анализ может быть использован для:

• установления основных тенденций развития биржевого рынка ценных бумаг на основе изучения динамики цен, зафиксированной на графиках;

• прогнозирования  изменения цен;

♦ определения времени открытия и закрытия позиции. Рейтинговый анализ предполагает составление рейтингов

(ранжированных  по определенным признакам рядов) и определение на их основе места эмитента, инвестора, ценной бумаги на рынке ценных бумаг. (Более подробно методика рейтингового анализа рассматривается в теме 15.)

Экспертный анализ выполняется высококвалифицированным  специалистом на заданную тему. Это может быть анализ отдельной проблемы или общий обзор. (Детальная характеристика экспертного анализа дана в теме 18.)

Все вышеназванные  методы, как правило, основаны на следующей методике:

♦ установление границ и временных интервалов анализа;

♦ определение  основных критериев;

♦ выявление  основных событий анализируемого периода;

♦ оценка степени  насыщения рынка;

♦ фиксация соотношения спроса и предложения;

♦ анализ индексов цен, объемов покупки и продажи;

♦ оценка состояния  конкурентной среды;

♦ исследование причин роста или падения уровня цен, объемов спроса и предложения.

Обычно исследование проводится или по определенному сегменту рынка, или по сравнимым элементам рынка ценных бумаг и чаще всего не одним, а несколькими методами. 

6. ТРЕНДЫ И ЛИНИИ  ТРЕНДОВ 

Трендом называются изменения цен, которые движутся вместе в определенном направлении. Повышательный тренд представляет собой серию подъемов и снижений цен при общем повышении их уровня. Понижательным трендом называется серия ценовых изменений, которые свидетельствуют об общем снижении уровня цен. Серия ценовых изменений, которые не характеризуются ростом или падением уровня цен, является бес-трендовой (рынок движется в сторону или горизонтально).

Тренды обычно классифицируются по их длительности:

♦ основные (господствующие) тенденции — сохраняются более чем 6 месяцев;

♦ вторичные  тренды — длятся 1—3 месяца;

♦ незначительные тренды — проявляются несколько недель или менее.

На графике  тенденция ценовых изменений  отражается линией тренда, которая  является прямой, соединяющей две (или более) высшие (низшие) точки в серии ценовых столбиков. Линия повышательного тренда, которая имеет положительный наклон, соединяет две (или более) низшие точки, так что все цены находятся выше этой линии. Линия понижательного тренда имеет отрицательный наклон и соединяет две (или более) высшие точки так, что все цены находятся ниже этой линии. Хотя каждый тип линий тренда может быть построен с использованием только двух точек, по крайней мере еще одна точка нужна для подтверждения тренда.

Иногда цены изменяются в пределах ясно очерченного диапазона между линией, связывающей их высшие значения, и линией, связывающей их низшие значения. Такой тип движения цен называется каналом. Каналы являются техническим методом, который выявляет сигналы, когда цены превышают максимальный уровень в определенный период.

Линии трендов  и каналы — наиболее простые инструменты технического анализа. В пределах тренда цены могут отклоняться и в противоположную сторону, т.е. они возвращаются назад на какое-то время, прежде чем вновь обозначат основное направление. Эти временные ценовые отклонения в противоположную сторону, называемые возвратом, или реверсом, делятся на три категории: 33; 50; 66%. Это означает, что минимальный возврат составляет примерно 33%, а максимальный — примерно 66%. Столкнувшись с такого рода ценовыми отклонениями в сильном тренде, аналитик должен ожидать возврата к первоначальному тренду в диапазоне от 33 до 50%. Если возврат превышает 66%, то это свидетельствует в пользу изменения тренда.

Клиринг

Клиринг. Эффективная  работа рынка, связанная с владением акциями и передачей прав на них, зависит от системы расчетов. В рамках системы расчетов предоставляется спектр клиринговых услуг и услуг депозитариев. Развитие системы расчетов — ключевой момент создания ликвидного рынка ценных бумаг. Клиринговые услуги предоставляются специализированными депозитариями, которые осуществляют:

♦ сбор данных о  сделках по ценным бумагам (для неттинга и расчетов) — об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;

♦ составление  перечня сделок для проведения неттинга и расчетов (как правило, путем сопоставления и корректировки). В результате неттинга (классификации заключенных сделок с целью максимального сокращения числа операций сторон с ценными бумагами) объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передачи денежных средств.

Клиринговые организации  могут создавать надежные системы  контроля и управления рисками при совершении сделок с ценными бумагами. 

7. ОСОБЕННОСТИ ТЕХНИЧЕСКОГО  АНАЛИЗА 

КОНЪЮКТУРЫ  РЫНКА 

Широкое использование  технического анализа возможно на базе систематически публикующейся биржевой информации.

Технический анализ основан на двух базовых положениях:

1) на рынке  существуют тренды, т.е. устойчивое движение цен в одном направлении;

2) тренды сохраняются  независимо от случайных колебаний, возникающих По тем или иным особым причинам.

Графический анализ. Используются следующие основные виды графиков:

♦ столбиковый, или штриховой;

♦ график “точка—крестик”;

♦ график скользящей средней.

Из двух первых видов графиков столбиковый наиболее широко применяется на фьючерсных рынках. Для специальных целей используются недельный, месячный и даже годовой столбиковые графики, но во фьючерсной торговле наиболее применим дневной график. В верхней части столбикового графика указывается вид контракта. На вертикальной оси задается шкала цен. На горизонтальной оси отмечаются отрезки времени — дни, недели, месяцы, причем каждый пятидневный период (торговая неделя) обычно отмечается более жирной вертикальной чертой. Для каждого дня наносятся высшая и низшая цены и цена закрытия (или расчетная цена). Вертикальная линия или столбик соединяет высшую и низшую цены. Короткая горизонтальная черта справа от столбика показывает цену закрытия. (Черта слева от столбика показывает цену открытия.)

График может также отражать объем торговли и открытую позицию. Объем торговли для каждого дня отмечается вертикальной чертой под горизонтальной осью в нижней части графика. Открытая позиция показывается прямой линией, которая соединяет точки, соответствующие значениям ежедневного объема открытой позиций также в нижней части графика. Открытая позиция и объем торговли фиксируются для всех контрактов соответствующего товара или финансового инструмента, а не только для месяца поставки, график которого представлен.

График “точка—крестик”позволяет как бы вести запись торгов в течение  дня. На нем отражаются диапазон цен и последовательность заключения сделок. Точками (нулями) на диаграмме обозначаются тенденции снижения цен, а крестиком (X) — повышения цен. По вертикальной оси откладываются ценовые интервалы. Столбцы точек и крестиков располагаются вертикально. Каждый столбец заполняется последовательно, отражая соответствующее движение цены. Если цена колеблется и после отклонения возвращается в интервал, место которого в столбце уже занято, то в этом случае заполнение переносится в следующий столбец. Такой переход называется существенным сдвигом, или реверсировкой. На основе этого графика составляется прогноз о возможности изменения цены до того, как произойдет ее существенный сдвиг.

Графики скользящей средней используются не так часто, как два предыдущих, но являются дополнительным средством изучения рыночных тенденций. По горизонтальной оси откладывается время, по вертикальной — средняя переменная цена, которая представляет собой среднюю величину всех цен закрытия за рассматриваемый период. Этот график дает ценную информацию для подтверждения возможного обратного движения цен на рынке. Целесообразность длинной позиции будет сохраняться до тех пор, пока скользящая средняя цена имеет тенденцию к повышению, а короткой позиции соответственно — при понижательной тенденции. Недостатком данных графиков является некоторая задержка проявления обратного изменения цен в сравнении с реальным состоянием рынка (что происходит из-за усреднения). Вместе с тем на них прослеживается взаимосвязь скользящей средней цены и цены закрытия. При этом если линии цены закрытия и скользящей средней цены пересекаются, то это служит сигналом для закрытия соответствующих позиций. 

8. ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ И  НАПРАВЛЕНИЯ ИЗУЧЕНИЯ

  КОНЪЮКТУРЫ БИРЖЕВОГО РЫНКА 

     Целью изучения конъюнктуры биржевого рынка ценных бумаг является установление фактического состояния рынка и прогнозирование направлений его развития. К задачам изучения конъюнктуры относятся:

1) изучение и определение фактического состояния рынка ценных бумаг;

2) анализ текущего  состояния рынка ценных бумаг  и установление основных тенденций его развития;

3) разработка  прогнозов будущего состояния  рынка ценных бумаг.

Различают следующие  направления изучения конъюнктуры: