Теоретические и методологические основы статистики

1. Излишние  объемы свободных  денежных средств

  Возможна  ситуация, когда стабильная, развитая компания генерирует постоянные, значительные объемы чистой прибыли, но в силу каких-либо причин не имеет подходящих возможностей для ее инвестирования. Политика менеджмента  может не предполагать выплату больших  дивидендов, тогда создаются все  предпосылки для осуществления  финансовых вложений через проведение слияния или поглощения. Некоторые  компании вообще практически не инвестируют  имеющуюся у них чистую прибыль. В этом случае они сами становятся лакомой добычей для поглощения другой компанией. 

2. Устранение  неэффективного управления

  Существует  иной вариант, когда потенциальным  объектом поглощения становится компания, где вследствие неграмотного управления имеются неиспользованные возможности  сокращения издержек производства, а  также повышения уровня продаж и  уровня рентабельности. Тогда поглощающая  компания ставит целью полную замену существующей системы управления с  извлечением из этого всех возможных  выгод. В данном случае поглощение используется как эффективный инструмент замены старой команды управляющих новой. 

3. Диверсификация

  Диверсификация  является очень мощным стимулирующим  фактором к проведению слияния/поглощения. Особенно это относится к конгломератным слияниям, где объединение компаний из несвязанных отраслей способствует снижению ими риска банкротства  от резкого ухудшения экономической  ситуации в какой-либо отрасли или  регионе, внезапного значительного  снижения спроса на каком-либо сегменте рынка и т.д. Однако при всей весомости  этого фактора в принятии решения  о проведении слияния/поглощения он не способствует увеличению стоимости  объединенной компании. Мало того, зачастую рыночная стоимость диверсифицированных  компаний ниже, чем стоимость недиверсифицированных. Например, компания Kaiser Industries перестала свое существование в качестве холдинга в 1977 г. из-за того, что сильная диверсификация снижала ее рыночную цену¹. Холдинг Kaiser Industries владел акциями Kaiser Steel, Kaiser Aluminum и Kaiser Cement. Все они были независимыми компаниями, и их акции котировались на фондовой бирже. Таким образом, можно было оценить стоимость Kaiser Industries, имея информацию о ценах этих трех компаний. Однако акции Kaiser Industries продавались со значительной скидкой по сравнению с ее инвестициям в эти компании. Эта скидка исчезла, как только Kaiser Industries объявила о распродаже своих инвестиций.

  Объяснение  этому, вероятнее всего, в том, что  диверсификация компании представляет ценность только для нее самой. Для  ее акционеров же какой-либо ценности диверсификация не имеет и их благосостояния она не повышает, пока у инвесторов существует возможность персональной диверсификации собственных вложений в акции различных эмитентов, которая будет полностью соответствовать их личным интересам.

4. Снижение цены заемного капитала.

  Еще один немаловажный стимул к проведению слияний и поглощений, имеющий  достаточно большое значение для  сливающихся компаний, но, как и  предыдущий, имеющий достаточно неоднозначный  эффект.

  Его суть в том, что стоимость заимствований  для каждой из компаний в отдельности  выше, чем их стоимость для объединенной компании, образованной в результате слияния. Это объясняется тем, что  до слияния предоставленные займы  обеспечены активами только одной фирмы, в то время как займы для  объединенной компании обеспечены активами сразу двух фирм. То есть кредитор в  случае непогашения своих обязательств одной из слившихся компаний всегда может рассчитывать на их погашение  второй компанией. В результате займы  для объединенной компании будут  стоить дешевле.

  Однако  и здесь есть своя оборотная сторона. Акционеры каждой из объединившихся компаний волей-неволей вынуждены  гарантировать возвратность займов своего партнера по слиянию, жертвуя  своими дивидендами и ничего не получая  взамен. То есть их благосостояние не увеличивается, а, скорее, наоборот, уменьшается. Именно это противоречие является причиной того, что данный фактор не увеличивает  стоимость компании.

   Одновременно  с синергетическим эффектом деятельность по слияниям и поглощениям сопровождается эффектом обратного синергизма, который имеет место при продаже подразделений или дочерних компаний (дивестировании) 
 
 

     Заключение 

  Слияния и поглощения являются очень эффективным  инструментом реструктуризации компании. С помощью этого внешнего пути развития компания обеспечивает соотвтествие своей деятельности выбранной концепции  развития. Слияния и поглощения обладают целым рядом преимуществ по сравнению  с внутренними методами корпоративного развития. Основным из них, служащим одновременно главным мотивирующим фактором к  проведению слияний и поглощений, является синергетический эффект, выражающийся в создании дополнительной стоимости  от слияния/поглощения.

  Эффект  от проведения слияний/поглощений носит, скорее, долгосрочный характер, поэтому  важным моментом является приоритет  долгосрочных ориентиров развития над  стремлением извлечения краткосрочных  выгод, который должен соблюдаться  руководством сливающихся компаний.

  Основной  проблемой при проведении подобных процедур является достивжение эффективности  слияния/поглощения, имеющей место  только при увеличении благосостояния акционеров и достижении конкурентных преимуществ. На это следует обращать особое внимание, поскольку среди  проводимых в последнее время  сделок по слияниям/поглощениям достаточно велика доля неудачных, неэффективных, приводящих впоследствии к распаду  объединенной компании. 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы: 

1. А. А. Бегаева  Корпоративные слияния и поглощения, 2005
2. Игнатишин Ю. В. - Слияния и поглощения: стратегия, тактика, 2006