Теорема Хекшера-Олина и ее дальнейшее развитие в трудах экономистов

Наиболее часто встречающийся  вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению  на фьючерсном рынке.

Помимо операций с  фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и операции с  другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Различают хеджирование покупкой и продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано с приобретением фьючерса, что обеспечивает покупателю страхование от возможного повышения цен в будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке реального товара, и в целях страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

Целью хеджирования (страхования  рисков) является защита от неблагоприятных  изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее.

Типы хеджирования:

Классическое (чистое) хеджирование – хеджирование путем занятия противоположных позиций на рынке реального товара и фьючерсном рынке. Полное и частичное хеджирование –предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке на полную сумму сделки. Данный вид хеджирования полностью исключает возможные потери, связанные с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

Предвосхищающее хеджирование – предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее исполнение через биржу. Данный вид хеджирования наиболее часто встречается на рынке акций.

Селективное хеджирование – характеризуется тем, что сделки на фьючерсном рынке и на рынке реальных товаров различаются по объему и времени заключения.

Перекрестное хеджирование – характеризуется тем, что на фьючерсном рынке совершается операция с контрактом не на базовый актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент.

Хеджирование и рехеджирование опционов

Открытие позиций с  активом, являющимся базовым для  уже открытых позиций по опционам, с целью снижения ценового риска  покупателя или продавца опционов. Такая общая позиция называется хеджированной покупкой или соответственно продажей опционов. Однако такое состояние не является постоянным. Изменение цен базового актива или цен опционов часто требует дополнительных корректирующих сделок по покупке или продаже базового актива с целью достижения нового хеджированного состояния - такие действия называются рехеджированием опционов.

Задача 1. 29 марта посредник  купил 100 т олова в Австралии  в соответствии с котировками  Лондонской биржи металлов по цене 288 ф.ст./т. с доставкой в Англию в течение 3 месяцев. Одновременно посредник в день покупки реального товара заключает фьючерсный контракт на продажу такого же количества олова с поставкой 29 июня по цене 289,9 ф.ст./т. В июне, когда товар прибыл в Англию и поступил на биржевой склад, посредник продает олово за наличный расчет по цене 292,4 ф.ст./т. и выкупает фьючерсный контракт по цене 292 ф.ст./т. Рассчитать результат каждой сделки и общий итог хеджирования.

Решение:

Результат всей операции выглядит следующим образом:

Сделка с  реальным товаром

Покупка в марте                                                 288 ф.ст./т.

Продажа в июне за наличный расчет               292,4 ф.ст./т.

Прибыль                                                                 4,4 ф.ст./т.

 

Страховая сделка

Продажа фьючерса в марте                                      289,9 ф.ст./т.

Выкуп фьючерса в июне                                           292 ф.ст./т.

Убыток                                                                        2,3 ф.ст./т.

Итог хеджирования –  прибыль 2,1 ф.ст./т.

 

Задача 2. 27 марта производитель  изделий из меди заключил сделку на продажу своей продукции с  поставкой через 2 месяца по цене 1043,5 ф.ст./т. за тонну. Одновременно, стремясь избежать роста цен на медь, он купил соответствующее количество меди  с поставкой 27 мая по цене 1040,0 ф.ст./т. за тонну. В мае производитель получил заранее заказанное сырье по цене 1096,0 ф.ст./т.за тонну и продал контракты на поставку меди по цене 1100,0 ф.ст./т. за тонну. Рассчитать результат каждой сделки и общий итог хеджирования.

Решение

Результат всей операции выглядит следующим образом:

Сделка с  реальным товаром

Покупка в марте                                          1040,0 ф.ст./т.

Получение меди в мае                                 1096,0 ф.ст./т.

Убыток                                                          56 ф.ст./т.    

 

Страховая сделка

Покупка фьючерса в марте                               1043,5 ф.ст./т.

Продажа фьючерса в июне                                1100,0 ф.ст./т.

Прибыль                                                               56,5   ф.ст./т.

Итог хеджирования –  прибыль 0,5 ф.ст./т.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая работа № 3. Мировые валютные рынки

1.Определение инструментов  и сделок на мировых валютных рынках

Валютный механизм складывается из норм ( в виде соглашений) и инструментов регулирования валютного рынка  – конвертируемость валюты, валютные котировки, девальвация, ревальвация.

Таблица 1. Виды соглашений на международном валютном рынке

Конвертируемость валюты — это способность резидентов и нерезидентов свободно, без ограничений  осуществлять обмен национальной валюты на иностранную и использовать иностранную  валюту в соглашениях с реальными  и финансовыми активами

Валютная котировка  – установление курсов иностранных валют в соответствии с действующими законодательными нормами и сложившейся практикой.

Пользуются тремя основными  видами котировок валют:

1) административное установление  определенного фиксированного курса  национальной валюты по отношению к другой.

2) свободное формирование  курса валюты, которое фактически  складывается между спросом на  данные валюты и их предложением, более правильно отражает соотношение  цен.

3) смешанное формирование  курса, когда свободные торги  ведутся участниками валютной биржи до достижения соотношения курсов, после чего торги прекращаются или курс выравнивается в результате валютных инвестиций центрального банка той или иной страны.

Девальвация –  снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Девальвация национальной валюты используется правительствами для уменьшения дефицита платежного баланса страны, повышения конкурентоспособности, товаров на мировом рынке, стимулирования внутреннего производства.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран. С позиции отдельно взятой страны ведет к удешевлению импорта и удорожанию экспорта. Иными словами, невыгодна экспортерам, поскольку приводит к уменьшению их выручки в национальной валюте и выгодна импортерам, ибо приводит к росту импортной выручки.

 

2.Виды валютных рынков.

В зависимости от временных  условий проведения сделок существуют две важные разновидности валютных рынков: спотовый и форвардный.

Если операции идут по текущим ценам и, как принято говорить, с немедленным (immediate) выполнением вытекающих обязательств (купил — значит нужно пойти и это получить; если продал — это отдать), то такой рынок называют спотовым (spot market), или рынком наличных денег (cash market).

Эти названия отражают то обстоятельство, что цены здесь определены исходя именно из, во-первых, оплаты наличными (cash price), а во-вторых, оплаты "на месте" (on the spot), что есть синоним термина немедленно. Что касается условия "немедленно" на рынке спот, то оно означает "через два рабочих дня на третий с момента совершения сделки".

Примерная доля рынка  спот составляет 60-70% всего объема валютных операций, остальные 30-40% это то, что называют форвардным рынком (forward market). Принцип работы его точно такой же, как на слоте. Отличие лишь в сроках "потом". Здесь осуществляются трансакции (сделки) с выполнением вытекающих контрактных обязательств в установленный срок в будущем, которое является более отдаленным, чем на рынке спот (например, через месяц). Иными словами, в данном случае контракт заключается "сегодня" по ценам "на сегодня", но в отличие от спотового рынка поставка именно по этим ценам совершается не на третий рабочий день, а в более поздние сроки — в "будущем".

Помимо этого валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности.

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки  всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий  внутри данной страны.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный  и несвободный валютные рынки.

Валютные ограничения - это система государственных  мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с  валютными ценностями. Валютные ограничения  включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

Валютный рынок с  валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

По видам применяемых  валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых  устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с  двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который  представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги  валютой и ценными бумагами в  валюте.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая работа № 4. Платежный баланс и международные  расчеты

1.Основные факторы,  субъекты и условия международных расчетов

Рис 1. Факторы, влияющие на состояние и развитие международных  расчетов

Главными субъектами международных расчетов являются экспортеры, импортеры и их банки.

 

Рис. 2. Условия международных расчетов

Наличный расчет –  полная оплата товара до срока или  в момент перехода товара либо товарораспорядительных документов в распоряжение покупателя.

Расчет в кредит –  это коммерческий кредит или выдача авансов импортером экспортеру.

 

2.Платежные условия, применяемые при международных расчетах