Портфельные инвестиции. Место и роль в мировой экономике

  • Варрант (warrant) – разновидность опциона, дающего возможность его владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода.

  • Фьючерс (futures) – обязательные для  исполнения стандартные краткосрочные  контракты на покупку или продажу  определенной ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем.

  • Форвардный курс (forward rate) – соглашение о размере процентной ставки, которая  будет выплачена в установленный  день на условную неизменную сумму  основного долга и которая может быть выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

  • Своп (swap) – соглашение, предусматривающее  обмен через определенное время  и на основе согласованных правил платежами по одной и той же задолженности. Своп по процентным ставкам предусматривает обмен платежа в соответствии с одним типом процентной ставки на другой (фиксированный процент на плавающий процент). Своп по обменному курсу предусматривает обмен одной и той же суммы денег, выраженной в двух различных валютах.

  Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей иностранных ценных бумаг учитываются в разбивке на инвестиции, осуществленные денежными властями (центральным или государственным банком), центральным правительством (обычно министерством финансов), коммерческими банками и всеми другими.

  ПРИЧИНЫ ЗАРУБЕЖНЫХ ПОРТФЕЛЬНЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ

  В целом они близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой  на то, что в результате осуществления  портфельных инвестиций инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал. 
Однако в то же время ликвидность портфельных' инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций. Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

  Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование. Допустим, что акции компании А в стране I и акции компании В стране II дают в среднем 30% прибыли. Однако с одинаковой вероятностью акции А могут дать доход от 20 до 40%, а акции В – от 10 до 
50%. Очевидно, что поскольку разброс значения дохода для акций В значительно больше, то инвестиции в них более рискованны по сравнению с акциями А. Теория инвестиционного портфеля говорит, что доходы по разным акциям имеют обратную зависимость с течением времени и заданный доход может быть получен при сниженном уровне риска или повышенный доход – при заданном уровне риска. Поэтому если портфельные инвесторы из страны I купят акции В, а портфельные инвесторы из страны II купят акции А, то и для тех и для других возникает возможность уменьшить риск и увеличить доход.

  ВЫВОЗ (ВВОЗ) ССУДНОГО КАПИТАЛА

  Движение  ссудного капитала в сфере международных  экономических отношений выступает  в виде международного кредита. Международный  кредит - это ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая  кредитором одной страны заемщику из другой страны на условиях возвратности, срочности, платности, обеспеченности.

  Международные кредиты можно характеризовать  по разным признакам: 
. по целевому назначению различают: коммерческие кредиты, предназначенные для закупки товаров; инвестиционные, используемые для финансирования строительства определенных объектов; финансовые кредиты - не имеющие строго целевого назначения; 
. по видам: товарные, предоставляемые экспортерами импортерам, и валютные, предоставляемые банками в денежной форме; 
. по валюте займа: в валюте страны-должника, в валюте страны-кредитора, в валюте третьей страны, в международных счетных единицах (СДР, ЭКЮ). 
. по о6еспеченности: обеспеченные (товарными документами, недвижимостью, векселями, ценными бумагами) и бланковые (необеспеченные); 
. но срокам: сверхсрочные (от 1 дня до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные и долгосрочные.

  Большая часть краткосрочных кредитов используется для обслуживания внешнеторгового  оборота. Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и импорта.

  Кредитование  экспортёра осуществляется путем: 
. предоставления покупательских авансов, выдаваемых импортером той или иной страны иностранным производителям или экспортерам; 
. выдачи кредитов под товары в стране-экспортере (этот кредит дает экспортерам возможность продолжать заготовку и накопление товаров, предназначенных на экспорт, не дожидаясь реализации ранее заготовленных товаров).

  Кредитование  импортёра может осуществляться в форме коммерческого или  банковского кредита. Коммерческий кредит предоставляется следующим образом: 
. экспортер записывает на счет импортера в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установленный срок; 
. экспортер, заключая сделку о продаже товара в кредит, выставляет переводной вексель на импортера, последний берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок.

  Банковский  кредит предоставляется путем выдачи ссуд покупателям продукции страны-экспортера. Первоначально прямое кредитование импортеров осуществлялось путем "связывания" кредита с разовой внешнеторговой сделкой. 
В последнее время широкое распространение получило открытие банками так называемых кредитных линий для оплаты внешнеторговых сделок.

  Среднесрочные и долгосрочные ссуды предоставляются путем приобретения облигаций, выпуск которых осуществляют, как правило, крупные банки, объединяющиеся в международные консорциумы.

  Международные займы различаются, прежде всего, по субъектам кредитных отношений. Кредиторами и должниками по внешним займам могут быть: частные предприятия и банки, правительства и муниципалитеты, международные валютно- кредитные организации. В зависимости от субъекта кредитных отношений международный долгосрочный кредит подразделяется на частный и государственный.

  Своеобразной  формой вывоза капитала является "экономическая  помощь", которая оказывается  промышленно развитыми странами остальному миру бесплатно или в  виде льготных кредитов. На первом месте  в мире по оказанию такой помощи стоит Япония, на втором - США. Провозглашаемые цели помощи - обеспечение национальной безопасности стран-доноров, содействие в становлении открытой рыночной экономки, развитие демократии в странах, которым оказывают помощь, и т.п.

  ИНВЕСТИЦИОННЫЙ  КЛИМАТ

  На  межстрановое перемещение капитала в любой форме большое влияние оказывают инвестиционный климат в стране и инвестиционные риски.

  Инвестиционный  климат - ситуация в стране с точки  зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свой капитал. При оценке инвестиционного климата учитываются: социально-политическая, внутриэкономическая, внешнеэкономическая ситуация в стране и перспективы их развития.

  Решая вопрос о целесообразности вывоза капитала, выборе страны размещения инвестиций, форме вывоза капитала и т.п., иностранный инвестор учитывает вероятность потери средств, т.е. "фактор риска". Выделяют три группы риска: политические риски; финансовые риски (платежеспособность страны и ее юридических лиц); риски операций (внешнеторговый и производственный риски).

  Существует  методика определения предпринимательских  рисков, согласно которой рассчитываются взвешенные значения 11 наиболее важных факторов риска, включая задолженность, наличие средств на текущих счетах, политическую стабильность и др. На основе этих показателей строится 100- балльная шкала, где наивысшая степень риска оценивается в 100 баллов. Чем меньше степень риска, тем лучше инвестиционный климат. По этой шкале в 
1994г. первое место занимал Ирак (100 баллов), Россия - 82 балла. Наиболее благоприятный инвестиционный климат характерен для Сингапура.

  Существуют  различные способы снижения инвестиционных рисков:

  - добавление "премии за риск" к стоимости проекта;

  - создание резервного фонда фирмы  в качестве страховки от возможных  потерь от инвестиционной деятельности  за рубежом;

  - страхование от политического  риска через разного рода государственные  и частные страховые компании;

  - подбор такого проекта, в котором  заинтересована принимающая сторона;

  - диверсификация риска через географическое  рассредоточение портфеля зарубежных  активов фирм.

  МИРОВОЙ РЫНОК ССУДНЫХ  КАПИТАЛОВ

  Международная миграция ссудного капитала породила мировой рынок ссудных капиталов - экономический механизм аккумуляции и перераспределения ссудного капитала в мировом масштабе. Основные операции мирового рынка ссудных капиталов - это эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, преимущественно в виде облигаций, предоставление и получение банковских кредитов. 
Организационно мировой рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность национальных рынков ссудного капитала и Еврорынка.

  В зависимости от экономического содержания операций на мировом рынке ссудных капиталов его можно разграничить на 2 сектора: мировой денежный рынок, мировой рынок капиталов.

  Первый  сектор объединяет спрос и предложение  ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Аккумулируемые в нем денежные средства, предоставляемые ссуды носят кратковременный характер. Они предназначены для сферы обращения и международной торговли.

  Второй  сектор представляет рынок капитала, где ссудный капитал выступает  не как деньги, а как самовозрастающая стоимость. Заимствования при этом осуществляются на длительные сроки и в значительной мере используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во всемирном масштабе. Мировой рынок капиталов, в свою очередь, подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг. Мировой рынок ссудных капиталов имеет свою особую структуру. Ее костяк образуют посредники рынка между конечными заемщиками и кредиторами. 
К ним относятся: транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и др. Основными клиентами, выступающими в качестве заемщиков на международном рынке капиталов являются: транснациональные корпорации; государственные органы, международные и региональные организации. 
Международный рынок капиталов имеет и географическую локализацию. Он включает в себя целый ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капиталов.

  Для нормального функционирования международного финансового центра необходимы определенные предпосылки: высокий уровень экономического развития страны; активное ее участие в мировой торговле; наличие дееспособного национального рынка капитала и развитой банковской системы; либеральное валютное и налоговое законодательство; выгодное географическое положение; относительная политическая стабильность и т.п.

  Ведущим финансовым центром капиталистического мира по праву считается 
Нью-Йорк, опирающийся на рынок капиталов США. Особенно велика его роль в эмиссии (выпуске) акций и облигаций. Нью-Йоркская фондовая биржа не имеет себе равных в мире.

  Главным европейским финансовым центром  является Лондон. Он занимает 1 -е место  по объему международных валютных депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит  международная роль в развитии новых операций с ценными бумагами.

  Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций  Японии в мировом хозяйстве создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный  экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, 
Япония – ведущая страна нетто-кредитор.