Операции по доверительному управлению

     Регулирование рынка ценных бумаг направлено на: поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; защиту участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций; обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения; создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно вознаграждается; формирование новых рынков, поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений; достижение каких-либо общественных результатов (повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и тому подобное).

     Регулирующая  роль государства осуществляется через фискальную политику и кредитно-денежную политику. Фискальная политика государства (политика государственных расходов и налогов) изменяет уровень равновесия дохода. При этом повышение налогов приводит к понижению чистого дохода населения. Сокращение доходов приводит к сокращению потребительских расходов, сбережений и в конечном итоге инвестиций, осуществляемых населением.

     В случае, когда государство, собрав налоги, оставляет прежними государственные  инвестиции и расходы, сокращение потребления вызывает уменьшение производимого чистого национального продукта. Таким образом, при высокой занятости населения и наличии инфляционных тенденций в экономике новые налоги помогают сократить инфляцию.

     Если  же экономика государства находится  в депрессивном состоянии, то фискальная политика направлена на снижение налогов, что ведет к росту чистого дохода. Все это вызывает рост потребительских расходов, сбережений и частных инвестиций.

     Рынок государственных ценных бумаг, выполняя функции по обслуживанию государственного долга, играет роль регулирующего финансового инструмента. В случае роста инфляции государство в лице уполномоченного института (Министерство финансов) выпускает государственные ценные бумаги. При этом часть денег связывается и изымается из оборота, что снижает инфляционное давление на финансовую систему. В случае экономического застоя, сокращения производства государство выкупает государственные ценные бумаги. При этом денежные средства высвобождаются, обеспечивая увеличение инвестиционных ресурсов.

     Помимо  ГК РФ и Федерального закона «О рынке ценных бумаг», регулирование рынка ценных бумаг происходит и на основе других нормативных документов. Этими документами являются: закон «О банках и банковской деятельности», закон «О Центральном банке Российской Федерации», закон «О товарных биржах и биржевой торговле», закон «О валютном регулировании и валютном контроле», закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации», закон «Об акционерных обществах», указы Президента РФ по развитию рынка ценных бумаг, постановления Правительства РФ.

     К основным государственным органам, регулирующим рынок ценных бумаг  в России на федеральном уровне, относятся Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации  Президента РФ. Первое непосредственно участвует в работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг.

     Совет Федерации ратифицирует законодательные акты по вопросам развития рынка ценных бумаг. Государственная Дума разрабатывает законодательные акты по вопросам развития фондового рынка. Правительство РФ определяет общие направления, осуществляет руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законодательную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Минфин, Мингосимущество, Минэкономики России и так далее).

     Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (далее ФКЦБ), образованная Указом Президента РФ от 1 июля 1996 года, является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков. ФКЦБ России подчиняется непосредственно Президенту РФ. ФКЦБ разрабатывает концепцию развития фондового рынка, нормативно-правовые акты. Она принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах.

     ФКЦБ  России издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральных лицензий на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом. Распоряжения ФКЦБ России подлежат опубликованию.

     Министерство  финансов РФ осуществляет выпуск государственных  ценных бумаг и общий контроль за развитием фондового рынка. В  качестве эмитента государства Министерство финансов России разрабатывает цели и условия выпуска ценных бумаг, заключает договоры на первичное их размещение, оказывает организационно-техническое содействие в создании первичного и ликвидного вторичного рынков государственных долговых обязательств, создает систему льгот, обеспечивающих спрос на них, определяет цены первичного размещения. Минфин РФ: устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами (для всех участников, за исключением банков, депозитариев, регистраторов, из сферы регулирования Минфина выведен также оборот валютных ценностей); аттестует специалистов на право ведения операций с ценными бумагами (за исключением персонала банков), контролирует использование квалификационных аттестатов, применяет санкции; регистрирует выпуски ценных бумаг (за исключением ценных бумаг банков и акций чековых инвестиционных фондов); регулирует совместно с Банком России выпуск и обращение государственных ценных бумаг; ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг (за исключением акций банков и чековых инвестиционных фондов) и обеспечивает его публикацию; контролирует приобретение крупных пакетов акций.

     Центральный банк Российской Федерации является профессиональным участником рынка  ценных бумаг, активно ведущим операции с ценными бумагами, а также государственным органом регулирования рынка. Он регулирует деятельность коммерческих банков и размещает на рынке государственные ценные бумаги. Вкладывая в государственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера. Создавая вторичный рынок государственных ценных бумаг, этот банк выступает на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению Правительства. Он также выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными выпусками государственных ценных бумаг. Осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, Центральный банк выступает агентом по платежам, связанным с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг. Согласно Законам РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации», Банк России на рынке ценных бумаг осуществляет: установление для банков правил совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами; регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами; аттестацию специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами; регистрацию выпусков ценных бумаг банков; регулирование выпуска и обращения государственных ценных бумаг; ведение реестра ценных бумаг банков; регистрация и ведение реестра акционерных обществ - банков; подготовку специалистов по ценным бумагам. Кроме того, в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 14 июля 1992 года Банк России регулирует обращение ценных бумаг - валютных ценностей в части банковских и небанковских операций.

     Министерство  по управлению государственным имуществом осуществляет управление пакетами ценных бумаг, находящихся в собственности государства, в том числе золотыми акциями, дающими право вето на определенные решения акционерного общества. Мингосимущество РФ регулирует выпуск и обращение приватизационных чеков; устанавливает правила, регистрирует и контролирует преобразование государственных предприятий в акционерные общества при приватизации; осуществляет лицензирование, регулирование и контроль за деятельностью чековых инвестиционных фондов и аттестацию их специалистов; лицензирует, регулирует и контролирует управляющих чековыми инвестиционными фондами, регистрирует выпуск ценных бумаг чековых инвестиционных фондов; устанавливает правила учета отчетности чековых инвестиционных фондов; ведет разработку российской телекоммуникационной финансовой системы.

     Совместно с Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг Мингосимущество России определяет порядок создания и функционирования депозитариев и регистрационной  сети, правил ведения реестров акционеров. Оно, также, регулирует порядок применения доверительной собственности, определяет содержание и порядок заключения трастовых договоров; осуществляет совместно с Министерством РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства регулирование, создание холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества; регулирует операции с ценными бумагами подотчетного ему Российского фонда федерального имущества; определяет порядок операций с ценными бумагами при реорганизации или ликвидации предприятий по делам, находящимся в ведении Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

     Российский  федеральный фонд имущества реализует  пакеты ценных бумаг, проводя аукционы, инвестиционные и коммерческие конкурсы. К его функциям относятся: продажа  акций в процессе приватизации; управление портфелем акций, находящихся в собственности государства, включая осуществление полномочий собственника на собрании акционеров; приобретение от имени государства участия в акционерных капиталах.

     Министерство  по антимонопольной политике и поддержке предпринимательских структур контролирует соблюдение антимонопольного законодательства на федеральном и региональных рынках ценных бумаг. В соответствии с Законом РФ «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» и рядом нормативных актов в области ценных бумаг данное Министерство осуществляет: согласование крупнейших выпусков ценных бумаг; определение порядка признания юридических лиц контролирующими друг друга, согласование приобретения 35% или более акций одного эмитента, или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров; согласование создания холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, определение пакета акций как контрольного; согласование создания акционерных обществ путем добровольных объединений государственных предприятий; согласование создания финансово-промышленных групп; контроль рекламной деятельности в области ценных бумаг, обеспечивая добросовестную конкуренцию и защиту прав потребителей на получение достоверной информации, приостановление лицензий на право операций с ценными бумагами по результатам контроля; регулирование обращения товарных, фьючерсных и опционных контрактов через Комиссию по товарным биржам.

     Министерство  экономического развития и торговли РФ отвечает за общеэкономическую политику и распределение централизованных инвестиций.

     Федеральные комитеты, министерства и управления осуществляют руководство фондовыми  операциями организаций, находящихся  в их подчинении. Федеральное казначейство размещает на рынке казначейские обязательства.

     Краевые и областные думы и иные территориальные  законодательные органы выступают  с законодательными инициативами по регулированию развития рынков ценных бумаг в регионах. Администрации краев, автономных республик, областей, городов и районов осуществляют текущий контроль и управление региональными рынками ценных бумаг.

     Территориальные управления, отделы и комитеты Министерства финансов, Мингосимущества, Российского  федерального фонда имущества, Центрального банка, Федерального казначейства и других органов федеральной власти осуществляют в регионах делегированные им функции федеральных органов. Региональные отделения ФКЦБ и комиссии по рынку ценных бумаг в краях и областях контролируют и регулируют.

     Ценные  бумаги являются документами, в которых  отражены имущественные права, поэтому  они являются объектом гражданского права. Многообразие видов ценных бумаг  довольно широко, поэтому данные документы  имеют сложную структуру.

     В настоящее время в РФ сформирована законодательная база и работают различные органы, регулирующие рынок ценных бумаг. Однако механизм использования ценных бумаг ещё недостаточно развит. Это связано с особенностями российского рынка ценных бумаг такими как: неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры; раздробленная система государственного регулирования рынка. Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг. 

3. Участники рынка ценных бумаг.

     Основные  участники рынка ценных бумаг  представлены эмитентами, инвесторами  и профессиональными участниками  фондового рынка.

     Лица  и организации, которые владеют  временно свободными денежными средствами, заинтересованы в их приумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги, называются инвесторами.