Структура и источник финансирования организации. Инвестиционный процесс и его значение

Вопросы

1.Структура и источник финансирования организации. Инвестиционный процесс и его значение.

2. Экономическая  природа прибыли. Факторы, влияющие  на величину прибыли. 

Ответы

1) Структура и источник финансирования организации.

 Для правильной организации  финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной.

 Фирма получает необходимые ей финансовые ресурсы из разных источников. Эти источники могут быть рассмотрены с разных позиций, а потому подразделяются на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлеченные, платные и бесплатные.

 Разделение источников  по срочности, означающей, что  по истечении того или иного  срока привлеченные средства  должны быть возвращены их  поставщику, важно для понимания  в том смысле, что чем длительнее  период пользования источником, тем в более медленно оборачивающиеся  активы могут быть инвестированы средства.

 Разделение источников  на внутренние (внутрифирменные)  и внешние (внефирменные) означает, что некая инвестиция может быть профинансирована либо за счет ресурсов, накопленных фирмой, либо за счет привлечения внешних источников. Первый вариант предполагает наличие внутренних резервов фирмы и определенную их мобилизацию, второй - отсутствие таких резервов или желание топ-менеджеров фирмы расширить свою деятельность не в ущерб финансированию уже сложившихся направлений.

 Выделение источников  собственных и привлеченных средств  отграничивает две принципиально  разнящиеся группы финансовых  доноров: собственники фирмы и  прочие доноры. Каждая из этих  групп имеет свои плюсы и  минусы в плане взаимоотношений  с фирмой; точно так же и  фирме не безразлично, какая  из групп (и в какой пропорции)  участвует в финансировании ее деятельности.

 Платность - важнейшая характеристика любого источника финансирования. Практически все источники платны, однако стоимость источника варьирует, а потому, выбирая определенную структуру финансирования, фирма пытается найти наиболее приемлемый для нее и ее собственников вариант.

 На рисунке 1.1. приведена  классификация вышеперечисленных  источников финансирования сформировавшихся  в нашей стране и использующихся  в настоящее время при структурировании  пассива типового бухгалтерского  баланса.

 Рисунок 1.1 Структура  источников финансирования деятельности фирмы

 Все финансовые ресурсы фирмы, как внутренние, так и внешние, в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении фирмы, делятся на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Это деление достаточно условно, а масштаб временных интервалов зависит от финансового законодательства конкретной страны, правил ведения финансовой отчетности, национальных традиций.

 На рисунке 1.1. обособлены  три вида долгосрочного капитала: капитал собственников, заемный  капитал, спонтанные долгосрочные источники.

 Капитал собственников  фирмы - это стоимостная оценка  совокупных прав собственников  фирмы на долю в ее имуществе  (синоним собственный капитал). В  балансовой оценке численно равен величине чистых активов; в рыночной оценке (для листинговой компании) совпадает с понятием «рыночная капитализация». Как источник средств представлен разделом «Капитал и резервы» в пассиве баланса, а основными его компонентами являются уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль.

 «Собственные средства  пополняются за счет внутренних  и внешних источников. Внутренние  накопления образуются путем  распределения валовой, а затем  и чистой прибыли, а вновь  выпушенные и реализованные акции привлекают средства извне.8»

 Термином - уставный капитал,  характеризуется совокупная номинальная  стоимость акций общества, приобретенных  его акционерами. Уставный капитал  организации рассматривается как  гарантия интересов кредиторов, а потому в России для некоторых  организационно-правовых форм бизнеса  его величина ограничивается  снизу; в частности, минимальный  уставный капитал ОАО должен  составлять не менее 1000-кратного  МРОТ на дату его регистрации,  а ЗАО - не менее 100-кратного МРОТ.

 Если по итогам очередного  финансового года оказывается,  что стоимость чистых активов  акционерного общества окажется  меньше уставного капитала, общество  обязано объявить и зарегистрировать  в установленном порядке уменьшение  своего уставного капитала. Если  стоимость указанных активов  общества становится меньше определенного  законом минимального размера  уставного капитала, общество подлежит  ликвидации (см. ст. 90 и 99 ГК РФ).

 При учреждении акционерного  общества все его акции должны  быть размещены среди учредителей  и оплачены в течение срока,  определенного в уставе. Согласно  российскому Федеральному закону  «Об акционерных обществах» не  менее 50% акций, распределенных  при учреждении общества, должно  быть оплачено в течение 3 месяцев  с момента его государственной  регистрации, а оставшиеся - в  течение года, если иное не  предусмотрено уставными документами.  Неоплаченная часть уставного  капитала отражается в активе  баланса по статье «Задолженность  участников (учредителей) по взносам в уставный капитал».

 Уставный капитал нередко  состоит из двух частей: долевого  капитала в виде привилегированных  акций и долевого капитала  в виде обыкновенных акций.  Чаще всего привилегированные  акции составляют незначительную  часть уставного капитала и  с течением времени либо погашаются  фирмой, либо конвертируются в  обыкновенные акции.

 Добавочный капитал  - это условное название источника  финансирования, представленного самостоятельной  статьей в пассиве баланса.  За этим источником фактически  стоят владельцы обыкновенных акций.

 Резервный капитал  - это источник финансирования, представленный  самостоятельной статьей в пассиве  баланса, отражающей сформированные  за счет чистой прибыли резервы  фирмы. В балансе резервный  капитал представлен двумя основными статьями: резервами, образованными в соответствии с законодательством, и резервами, образованными в соответствии с учредительными документами. Первые создаются в обязательном порядке, вторые - на усмотрение руководства фирмы.

 Прибыль - этот источник  принципиально отличается от  рассмотренных. Дело в том, что все вышеприведенные источники входят в группу так называемых нераспределяемых фондов и резервов, т.е. их нельзя использовать для начисления дивидендов, тогда как прибыль потенциально доступна для подобной операции. В балансе прибыль может отражаться разными способами; в частности, в рекомендованном Минфином России формате баланса прибыль представлена лишь в части кумулятивной нераспределенной прибыли; прибыль отчетного периода можно видеть лишь в отчете о прибылях и убытках.

 «Заемный капитал - это средства сторонних лиц), предоставленные предприятию на долгосрочной основе. Это хотя и долгосрочный, но временный источник финансирования.9»

 «Заемные средства  представляют собой чужой капитал,  который хозяйствующий субъект  может приобрести у его собственника  на определенное время. Эти  ресурсы отличаются от собственного  капитала тем, что поступают  во временное пользование, как  правило, за определенную плату  и подлежат возврату в конкретные сроки.10»

 Условия их поступления  и возврата регламентируются  соответствующим договором, заключаемым  между кредитором и заемщиком  капитала. В договоре определяются  его объем, форма предоставления, направления расходования средств,  размер и способ установления  материального обеспечения, сроки  возврата, цена заемных средств и некоторые другие условия.

 Краткосрочные источники  финансирования. Эти источники представлены  в пассиве баланса в виде  обязательств фирмы перед третьими  лицами, которые должны быть погашены  в течение 12 мес. с момента  составления отчетности. За этими  источниками фактически стоят  кредиторы, т.е. поставщики сырья,  банки, государство, работники  фирмы и др.

Инвестиционный  процесс и его значение. 

   Инвестиционный процесс  - это формирование, вложение инвестиционных  ресурсов в инвестиционные проекты,  формирование инвестиционного портфеля; создание новой техники, технологии; совершенствование организации  и управления; реконструкция, расширение, техническое перевооружение и  строительство объектов производственного  назначения, а также строительство,  ремонт объектов непроизводственного  назначения и т.д. Реализация  перечисленных проектов требует  формирования соответствующих инвестиционных ресурсов и поэтапного осуществления идеи, замысла путем их последовательной трансформации.

   Пять этапов инвестиционного процесса:

1) Выбор инвестиционной политики.

2) Анализ рынка ценных бумаг.

3) Формирование портфеля ценных бумаг.

4) Пересмотр портфеля ценных бумаг.

5) Оценка эффективности  портфеля ценных бумаг.

 

   На первом этапе  определяется цель инвестора  и объем средств, необходимых  для ее реализации, а также  степень риска и доходности  по каждому финансовому инструменту.

На втором этапе уточняется курсовая стоимость отдельных видов  ценных бумаг на основе сложившейся  на данный момент конъюнктуры рынка  и строится прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы.

Третий этап инвестиционного  процесса предполагает выбор конкретных активов для инвестирования.

Четвертый этап включает периодическую  оценку текущего портфеля в связи  с изменением целей инвестирования и его отклонениями от оптимального портфеля.

На заключительном этапе  проводится периодическая оценка фактической  доходности и степени риска и  сравнение их с существующими  стандартами.

 

 

2) Экономическая  природа прибыли.

            Прибыль выступает непосредственной  целью хозяйственной деятельности  и всех субъектов рыночной  экономики, занятых предпринимательством. Несмотря на то, что эта категория  является объектом экономической  теории и занимает основополагающую  роль в рыночной экономике,  вот уже в течение ряда столетий  не смолкают споры о ее сущности и формах. В учебниках и научных статьях категория "прибыль" неразрывно связывается с категорией дохода, капитала, процента, воздержания, ожидания и многими другими. В практическом же плане прибыль не представляет никакого секрета и во всех странах с рыночной экономикой ее количественная величина определяется как разница между общей выручкой от реализации товаров и услуг и совокупными издержками. В теоретическом плане мы снова вынуждены рассмотреть два подхода к оценке экономической природы прибыли.

      К. Маркс  в "Капитале" определил прибыль  как превращенную форму прибавочной  стоимости. Последняя по Марксу представляет собой неоплаченный прибавочный труд наемного рабочего, занятого в сфере материального производства. Рабочий своим трудом создает стоимость большую, чем стоит его рабочая сила. Эта разница привлекает капиталиста и ради нее он развивает свою бурную деятельность. На поверхности буржуазного общества присвоение чужого труда затушевывается и прибыль выступает как порождение движения всего авансированного капитала, как результат издержек производства. Таким образом, в марксистской трактовке прибыль есть результат эксплуатации наемного труда капиталом и отношение "капиталист - наемный рабочий" составляет основное отношение капиталистического общества.

      С такой  трактовкой прибыли согласиться  невозможно по ряду причин. Если  под эксплуатацией понимать присвоение  продукта неоплаченного труда  и атрибут капитализма, то капитализм  охватывает всю историю человеческой  цивилизации. В последнем разделе  лекции мы попытаемся проследить  проблему присвоения прибавочного  продукта в историческом аспекте.  Важно видеть не только сам  факт отчуждения про-дукта неоплаченного труда, но и то, в чьих интересах используется отчужденный продукт.

      Современная  экономическая мысль рассматривает  прибыль как доход от использования  всех факторов производства, т.е.  труда, земли и капитала. Но  и в таком понимании нет  единства и четкости. В одних  случаях прибыль рассматривается  как плата за услуги предпринимательской  деятельности, в других - как плата  за новаторство и талант в  управлении фирмой, в третьих  - как плата за риск и т.д.  Все эти определения расплывчаты  и скорее выражают вознаграждение  предпринимателю за его умение  соединять факторы производства  и эффективно их использовать. Однако доход в виде процента  и ренты получают и те люди, которые передают право распоряжения  своим капиталом в той или иной форме другим лицам и сами в экономической деятельности не участвуют. Речь идет о нетрудовых доходах, получаемых законным путем.

      За каждым  фактором производства стоят  конкретные люди и группы людей.  За трудом - наемные рабочие, за  капиталом - его владельцы, за  землей - его собственники. И если  мы признаем, что всякое экономическое  благо есть результат взаимодействия  факторов производства, то обязаны  признать и то, что все группы  населения, стоящие за этими  факторами участвуют своим трудом  в создании благ и новой  стоимости. Разница лишь в том,  что одни участвуют сегодняшним  живым трудом, а другие прошлым,  воплощенным в материальных элементах  производства. Это их накопленный  овеществленный труд. Он может  быть результатом трудовых усилий  целого ряда поколений. Всякое  экономическое благо есть в конечном счете продукт труда всего общества. И эффект его усилий принимает форму доходов (прибыли) на всех уровнях хозяйственной деятельности.