• снижение темпов инфляции;

      • совершенствование системы налогообложения;

      • создание в стране условий для привлечения иностранного капитала:

      Остановимся на этих условиях более подробно. Стабилизация экономики страны нужна не только для остановки спада производства, но и для увеличения валового национального продукта и национального дохода, а, следовательно, и необходимых накоплений для инвестиций.

      Стабилизация  экономики страны — это основа для снижения инфляции. При этом следует иметь в виду, что с  процессом инфляции тесно связана  ставка банковского кредита.

      Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки процента (С_п) и ожидаемой нормы чистой прибыли (Н_п) от вложенных инвестиций (рис. 1).

      Чем выше ставка процента, тем ниже спрос  на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли. Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента, т.е. Н_п >С_п. Если же ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т.е. С_п>Н_п, то в этом случае для предприятия инвестиции невыгодны.

В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда банковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для предприятия будут выгодны только в том случае, если ожидаемая норма прибыли будет выше этого банковского процента. Но такие проекты для предприятия найти очень трудно. Таким образом, гиперинфляция является самым существенным тормозом для оживления инвестиционной деятельности.

                                                                 

                                                                          
 
 
 
 
 

Рис. 1. Кривая спроса на инвестиции

      Важным  условием инвестиционной политики является привлечение иностранного капитала. Ежегодный объем экспортируемого капитала в мире составляет около 160—180 млрд. долл. США. Россия и другие страны СНГ смогли бы претендовать на инвестиции в 40 млрд. долл. США.

      К сожалению, за 1995 г. иностранный капитал  составил около 2 млрд. долл. США. Основная причина — в России не созданы  необходимые, т.е. благоприятные, условия для привлечения иностранного капитала. 

1.3. Финансирование капитальных вложений.

      Способы и порядок финансирования имеют  очень важное значение, прежде всего  для повышения их эффективности.

      Различают два способа финансирования капитальных вложений: централизованный и децентрализованный. При централизованном способе источником финансирования капитальных вложений являются федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и др.; при децентрализованном — это в основном источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

      На  предприятии основными источниками  финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные  отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники и вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

      За  последние годы в области финансирования капитальных вложений произошли существенные изменения. Прежде всего изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.

      В табл. 3 показана структура источников финансирования капитальных вложений за 1992-1997 гг.

      Если  при плановой экономике централизованные источники преобладали, то с переходом на рыночные отношения ситуация резко изменилась. Доля собственных средств предприятий в 1997 г. составила уже 61,5%, а индивидуальных застройщиков— 4,2%. Это нормальный и естественный процесс, так как во всех странах с развитой рыночной экономикой в финансировании капитальных вложений преобладают частные инвестиции, а не государственные. Считается, что в этом случае они лучше используются.

      Изменяется  и структура источников финансирования капитальных вложений. В последние годы стала наблюдаться тенденция увеличения доли амортизационных отчислений, что в первую очередь связано с неоднократной переоценкой основных производственных фондов, а также с возможностью осуществления ускоренной амортизации. Здесь уместно отметить, что в развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании капитальных вложений в корпорациях достигает 70-85%.

Таблица 3

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования

(в % к итогу)*

'Россия  в цифрах: Краткий  стат. сб./Госкомстат  России. - М., 1998.

      Во  многих странах мира проводится практика по предоставлению значительных   льгот по налогообложению, если фирмы свою прибыль направляют на развитие производства. Аналогичная политика проводится и нашим государством. Согласно Инструкции о порядке начисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций, облагаемая прибыль предприятия уменьшается на величину капитальных вложений, осуществленных за счет чистой прибыли и направленных на финансирование капитальных вложений производственного и жилищного строительства, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели.

      Эта льгота предоставляется предприятиям при условии полного использования ими сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату, но эта льгота не должна уменьшать фактическую сумму налога на прибыль, начисленную без учета льгот, более чем на 50%.

1.4. Планирование инвестиций на предприятии.

      Планирование  инвестиций на предприятии — это  очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается  в том, что необходимо учитывать  многие факторы, в том числе и  непредвиденные, а также степень  риска вложения инвестиций.

      Важность  этого процесса для предприятия  заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.

      В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):

план  портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;

план  реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.

      Хотя  на практике план инвестиций может  состоять из одного раздела.

      Планированию  инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.

      В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

      Инвестировать средства имеет смысл:

      • если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

      • если рентабельность инвестиций превышает  темпы инфляции;

      • в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;

      • если обеспечивается наибольшая экономическая  выгода с наименьшей степенью риска.

      Если  на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.

      План  капитального строительства состоит из следующих разделов:

      1. Плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов.

      2. Объем капитальных вложений и  их структура.

      3. Титульные списки строек и  объектов.

      4. План проектно-изыскательских работ.

      5. Программа строительно-монтажных  работ.

      6. Экономическая эффективность капитальных вложений.

      Важнейшими  показателями плана капитального строительства  являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная  стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.

      План  инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.

 

Глава II.Методы определения, показатели и пути повышения эффективности капитальных вложений.

2.1.Методы  экономического обоснования  капитальных вложений.

2.1.1. Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений.

      В период плановой экономики действовала  официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

      а) на народнохозяйственном уровне

; ,

где     Еn/x — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

         Hg — прирост национального дохода;