(4)

                                                                  (5) 

К_0СТ = К-И, (6) 

где Н_пк — норма прибыли на капитал, %;

∑Д  — сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

Т – срок  использования инвестиционного проекта, лет;

К —  первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

К_ост— остаточная стоимость вложений, руб.;

И —  сумма износа основных средств, входящих в первоначальные вложения, за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.

     В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы прибыли на капитал. Он заключается в том, что не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения. Средняя прибыль рассчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Однако с четом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 2001 г., существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы прибыли, полученной, например в 2004 г.

     Другая  проблема возникает, когда используется второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость усредняются. Значение средней инвестиционной стоимости будет изменяться в зависимости от нормы ежегодной амортизации. Наряду с этим, норма прибыли на капитал будет зависеть от того, какой показатель дохода будет использоваться для расчета нормы прибыли на капитал.

     Значение  нормы прибыли на капитал зависит  от способа ее счета, от методов (вариантов) расчета дохода, а также от норм амортизации.

Несмотря  на отмеченные колебания нормы прибыли  на капитал в зависимости от вышеперечисленных факторов, этот метод очень часто используется на практике для обоснования инвестиционных решений.

     По  нашему мнению, наиболее целесообразно  использовать. И исчисления нормы прибыли на капитал показатель чистого хода, т. е. дохода, определенного как сумма амортизации и прибыли за вычетом налога на прибыль.

     Конкретное  представление о практике составления  классификаций (группировок) капиталовложений можно получить из соответствующей экономической литературы. На европейских и американских предприятиях капиталовложения группируются по следующим классам в зависимости от их цели:

1. вынужденные капиталовложения;
2. сохранение позиций на рынке;
3. обновление основных производственных фондов, особенно оборудования, с целью рационализации производства;
4. снижение издержек производства;
5. увеличение доходов путем расширения выпуска и увеличения мощностей;
6. рискованные капиталовложения.

     К первой группе (класс 1) относятся капиталовложения, которые осуществляются с целью защиты окружающей среды, повышения надежности оборудования и техники безопасности на производстве. Данные меры направлены на предотвращение загрязнения воздушной и водной среды вредными выбросами. Необходимость этих мер диктуется интересами всего общества. Отсюда, как правило, если инвестиционный проект относится к первому классу, то требования к норме прибыли на капитал отсутствуют. Тем более, что капиталовложения для защиты окружающей среды могут быть не только добровольными, но и обязательными в соответствии с законодательными актами. Между тем, инвестиции, направленные на улучшение условий труда, повышение техники безопасности, могут быть и прибыльными, если они ведут к снижению травматизма, уменьшению потерь рабочего времени в связи с болезнью рабочих. Поэтому, даже если капитальные вложения относятся к первому классу, необходимо рассчитать рентабельность инвестиционного проекта, т. е. норму прибыли на капитал.

     Ко  второй группе (класс 2) относят инвестиционные проекты, направленные на поддержание позиций на рынке, т. е. на сохранение созданной репутации и завоевание новых рынков. Сюда носятся затраты на рекламу, подготовку кадров, повышение качества и надежности продукции. Норма прибыли на капитал по второму классу инвестиций составляет 6%.

     Инвестиции  третьей группы (класс 3) должны обеспечить непрерывный процесс производства, повышение его технического уровня, сокращение затрат на ремонт. Норма прибыли по таким инвестициям составляет 12%.

     Четвертая группа инвестиционных проектов (класс 4) направлена на сокращение издержек, повышение производительности труда, рост рентабельности продукции. Норма прибыли на капитал в этом случае не должна быть меньше 15%.

     В пятой группе инвестиционных проектов (класс 5) основное внимание уделяется увеличению объема выпуска продукции и росту массы прибыли. Рентабельность инвестиционных проектов по пятому классу равняется 20%.

     В шестую группу (класс 6) включаются финансовые вложения в ценные бумаги, разработку принципиально новой продукции. Учитывая неопределенность результатов и связанный с этим риск, норма прибыли на капитал должна быть не менее 25%.

     Приведенные значения нормы прибыли по классам  инвестиционных проектов следует рассматривать как приблизительные. Подобные требования к величине нормы прибыли устанавливаются далеко не во всех случаях. По конкретным предприятиям указанные нормы должны быть безусловно уточнены с учетом особенностей деятельности этих предприятий, конкурентоспособности продукции и других факторов. Тем не менее классификация инвестиционных проектов помогает руководству фирмы принять более обоснованные управленческие решения по их реализации.

     В этом случае предприятиям, реализующим инвестиционные проекты, необходимо разработать их собственную классификацию и с учетом этого принимать управленческие решения. Следует учитывать также некоторые дополнительные факторы.

     Устанавливая  норму прибыли на капитал по классам  инвестиций, следует помнить, что эти нормы являются лишь инструментом, который помогает принимать управленческие решения. Решающим же фактором при выборе правильного решения по инвестиционному проекту является достижение намеченных в нем целей.

     Например, основной целью реализации данного  инвестиционного проекта являлось повышение рентабельности продукции. Тогда в ходе дальнейшего анализа важно установить, достигнута ли эта цель.

     Кроме того, следует помнить, что максимизация нормы пришли на капитал не всегда составляет главную цель руководства фирмы. Отсюда надо стремиться к достижению заданного, запланированного уровня нормы прибыли на капитал, а не максимально возможного.

     При принятии управленческих решений следует  учитывать многие факторы: повышение  рентабельности продукции и нормы прибыли на капитал в сравнении с достигнутым уровнем, соответствие нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту достижениям предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, наконец, соответствие нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту норме прибыли, заданной по определенному классу инвестиций.

     С учетом высказанных соображений  следует признать, что норма прибыли на капитал является важным инструментом контроля за эффективностью инвестиций. Метод оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополненный исследованием по классам инвестиций, учетом цели инвестиционного проекта и сравнительным анализом нормы прибыли на капитал, предусмотренной в инвестиционном проекте с уровнем, достигнутым в целом по предприятию, находит широкое применение и западноевропейских странах. Это свидетельствует о целесообразности его применения и в России.

     Вместе  с тем, нельзя подходить формально  к использованию опыта западных стран. Необходимо учитывать особенности налогообложения предприятий, методы расчета амортизации, себестоимости и прибыли в отечественной практике. Следует также решить вопрос о том, как рассчитывать стоимость основных средств и нематериальных активов при определении нормы прибыли на капитал в целом по предприятию — по остаточной или по восстановительной стоимости, т. е. без учета износа. Не менее важно решить вопрос о группировке инвестиций по классам, а также об уточнении целей предприятия и увязке их с целями инвестиционного проекта.

Заключение

     В завершении работы хочу кратко обобщить материал, изученный в ходе написания  курсовой работы.

     Итак, понятие «эффективность» предполагает сопоставление затрат и результатов.

     При оценке эффективности используются различные критерии.

     Общий же критерий экономической эффективности  отражает осуществление предприятием (или организацией) его миссии при наименьших затратах.

     Для оценки экономической эффективности  используется ряд показателей. Наиболее распространенные из них на уровне предприятия (организации) являются производительность труда, материалоемкость, фондоотдача, оборачиваемость оборотных средств, окупаемость капитальных вложений и рентабельность.

     Изучив  определение инвестиций можно сделать  вывод, что существенными признаками инвестиций являются целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты), наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален, и определять его заранее неправомерно), а также наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

     Установлено так же, что оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. 
 

     Список литературы

1. Бевзелюк  А. Расчеты эффективности хозяйственных  мероприятий / А. А. Бевзелюк Ред. Б. С. Кобриков; АН БССР, Ин-т экономики 112 с. Минск  Наука и техника 1989
2. Дубров А. компонентный анализ и эффективность в экономике. Издательство: Финансы и статистика, 2002 г., 352 стр
3. Земляк с. показатели эффективности системы управления маркетинговыми технологиями. Маркетинг. 2006г. №5,стр. 46-51
4. Кейлер В. Экономика предприятия. Издательство: «ИНФРА-М» Год: 2000, 415стр.
5. Крылов Э., Власова В., Журавкова И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. Финансы и статистика,2003г., 608 стр.
6. Ольве Н. Оценка эффективности деятельности компаний. Практическое руководство по использованию сбалансированной системы показателей по 10 бальной шкале. Издательство: Вильямс. Год: 2003. стр. 291
7. Шеремет А. Теория экономического анализа.- ИНФРА-М, 2003г. Стр 333