Товар: разработка, жизненный цикл, управление портфелем продукции

     Оценка  финансовой устойчивости:

     1. исходя из степени покрытия  запасов и затрат источниками средств, т.е.

     Z <( U_c + K_T ) -  F

     2. исходя из степени покрытия  основных средств и иных внеоборотных  активов источниками средств,  т.е.

     F <( U_c + K_T ) - Z

     Из  этих двух направлений следует, что  предприятие является финансово устойчивым или нет.

     Финансовые  коэффициенты позволяют сделать  заключение о степени «финансового здоровья» предприятия.

     Для анализа финансового состояния  целесообразно рассчитать, сравнить с базисными значениями и определить динамику изменения относительных  показателей, сгруппированных в группы:

• коэффициенты структуры капитала или финансовой устойчивости;
• коэффициенты деловой активности и оборачиваемости;
• коэффициенты платежеспособности или ликвидности;
• показатели рентабельности.

     При этом для нас основной интерес  в рамках данного исследования будет иметь первая группа показателей

     Показатели  отражают способность предприятия  погашать долгосрочную задолженность. К ним относятся:

     1. показатели, определяющие состояние  оборотных средств:

     коэффициент маневренности капитала (К_м) показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме которая позволяет свободно маневрировать этими средствами:

     К_м=

     коэффициент обеспеченности оборотных  активов собственными оборотными средствами (К _об.соб..) характеризует степень обеспеченности собственными средствами, необходимую для финансовой устойчивости:

     К _об.соб =

     Коэффициент автономии источников формирования запасов (К_а.и.) показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов:

     К_а.и. =

     Коэффициентов обеспеченности запасов  и затрат собственными источниками (К_об.мз.) показывает, в какой степени материальные запасы покрыть собственными источниками и нуждаются в привлечении заемных.

     К_об.мз  =

     2. показатели, определяющие состояние  основных средств:

     коэффициент постоянного актива (К_па) показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств:

     К_па =

     коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств (К_дпа) показывает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для расширения и обновления производства.

     

     коэффициент реальной стоимости  имущества (К_им.пн) показывает, какую долю в стоимости имущества предприятия составляют средства производства.

     

     3. показатели, характеризующие финансовую независимость:

     коэффициент автономии (К_а) показывает, какова доля СК в общей сумме капитала предприятия.

     

     коэффициент финансовой зависимости (К_з) показывает, какова доля ЗК в общей сумме капитала предприятия.

     К_з =

     коэффициент финансирования (К_ф) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая часть- за счет заемных.

     

     коэффициент финансового риска

     

     И далее в заключение, проводится комплексная  оценка экономической состоятельности  предприятия, а также диагностика его платеже способности и финансовой устойчивости. 

2. Анализ  финансового состояния  при применении интегрального показателя банкротства (2 вариант)

     В результате проведенного анализа связей, отображенных на рис. 1, с учетом принципов и критериев отбора показателей выделены следующие факторы, влияющие на финансовую устойчивость: внеоборотные активы, оборотные активы, собственный капитал, выручка и прибыль. Таким образом, получается пятифакторная модель зависимости финансовой устойчивости: У (ВА, ОА, СК, В, П).

     

     Рисунок 1. Схема функционирования организации: СК- собственный капитал, ЗК – заемный  капитал; ДК и КК – долгосрочные и краткосрочные кредиты; ВА –  внеоборотные активы; ОА – оборотные  активы; Н – налоги 

     Все остальные показатели, приведенные  на рис. 1, не учитываются, так как они либо выражаются через выбранные факторы и их влияние на финансовую устойчивость можно выразить через них, либо их влияние незначимо. Например, если в факторной системе выручка и прибыль, то затраты будут разницей между ними. Сумма внеоборотных и оборотных активов равна сумме заемного и собственного капитала, следовательно, один из этих факторов можно не учитывать.

       Для наглядности перейдем к двухмерной системе представления параметров. Двухмерная система отражает зависимость выручки организации от средств организации, которыми она располагает. Тем самым образуется финансовый цикл - период времени, который начинается с момента закупки сырья и материалов и заканчивается получением денежных средств от покупателей продукции.

       Деятельность организации подчиняется циклическому процессу: деньги - товар - деньги. Изначально организация располагает определенными средствами. В процессе производства средства преобразуются в товар, при этом сумма средств сокращается, количество продукции растет (рис 2).

       

     Рисунок 2. Двухмерное представление векторного поля параметров экономической системы. 

       При этом можно определить тип траектории. Если после реализации продукции  возвращается та же сумма средств, то с экономической точки зрения это безубыточная работа организации (жирная линия) - тип траектории 2, а с точки зрения систем это устойчивость первого типа. Если возвращается та же сумма средств, плюс еще некоторая надбавка, тогда организация получает прибыль и обладает устойчивостью второго типа. При этом ее параметры будут меняться по расходящейся траектории. Соответственно, если организация не возвращает даже затраченных средств, то это неустойчивая работа и тип траектории 3.

     Поскольку предложенные факторы имеют связь  между собой, то их можно считать координатами в многомерном пространстве, а состояние организации вектором в данном пространстве. В теории векторного поля для оценки траектории изменения параметров применяют понятие дивергенции, которая в данном случае отражает интегральный показатель уровня финансовой устойчивости организации. Расчет интегрального показателя производится на примере данных ОАО " ***** ".

     Финансовой устойчивости организации в декартовых координатах представляется следующим образом:

 

,       (1)

 , где  - производная по фактору «внеоборотные активы»,

  - производная по фактору «оборотные активы»,

  - производная по фактору «собственный капитал»,

  - производная по фактору «выручка»,

  - производная по фактору «прибыль».

      При расчете данного показателя, характеризующего траекторию движения факторов в пятимерном пространстве, необходимо учитывать, что  траектория изменяется под влиянием приведенных параметров, а сами они имеют зависимость от времени. Таким образом, каждое из этих слагаемых можно представить так:

 

,       (2)

, где V_x - вектор, характеризующий, насколько быстро, меняется фактор "выручка" во времени.

       Исходные  данные представляют собой набор значений факторов в дискретные моменты времени. Тогда получается, что вектор V явно зависит от некоторого фактора, а неявно - от времени.

Чтобы определить траекторию изменения каждого  фактора, необходимо:

 

,       (3)

, где а_i - весовые коэффициенты полинома;

i - степень  полинома.

       Динамическая  характеристика финансовой устойчивости за счет всех факторов определяется с  помощью единого уравнения, образующего  вектор состояния системы W:

 

,       (4)

      Данный  вектор характеризует систему в i-м состоянии, j-й момент времени, т.е. он характеризует систему как  целое за указанный период времени. При этом он является "динамической" характеристикой системы в указанный  период времени. Для рассматриваемого примера уравнение полинома вектора состояния будет выглядеть следующим образом:

 

,       (5)

       Для данной модели рассчитан критерий Стьюдента (1, 2), что является меньше табличного (2, 5706). Эти расчеты указывают на то, что ошибка расчетов распределена по нормальному закону и имеет стандартного отклонения (0, 021). Коэффициент детерминации равен 0, 998; коэффициент корреляции - 0, 99; относительная ошибка равна 3, 39%; значимость по критерию Фишера - 99%. Все приведенные критерии показывают, что рассчитанная модель значима и адекватна реальному процессу.

       Нахождение  производной по уравнению полинома W (t) определяет динамический уровень  финансовой устойчивости по выбранным  факторам:

 

,       (6)

       График  изменения траектории выбранных показателей деятельности ОАО " ****** " во времени представлен на рис. 3.

       

     Рисунок 3. Траектория финансовой устойчивости организации во времени 

     Как видно из рис. 3, траектория изменения выбранных показателей для ОАО " ***** " - расходящаяся, что говорит о финансовой устойчивости деятельности организации. Так как расчет интегрального показателя основывается на полиноме, то с помощью него можно сделать прогноз уровня финансовой устойчивости на следующий период. При подстановке следующего периода в формулу (6) уровень финансовой устойчивости для ОАО " ***** " будет равен 12, 51 при условии сохранения наметившихся тенденций.

       Использование полученного интегрального показателя позволяет определить стадию жизненного цикла организации. Каждой стадии жизненного цикла соответствует один из трех перечисленных выше типов траектории изменения параметров финансовой устойчивости (рис. 4).

       

     Рисунок 4. Изменение прибыли за жизненный цикл организации: 1, 2, 3 – типы траекторий изменения интегрального показателя финансовой устойчивости. 

       На  стадии зарождения организация практически  не имеет прибыли, поэтому организации, как правило, на этой стадии имеют  неустойчивое финансовое состояние, и  траектория изменения финансовой устойчивости будет сходящаяся. На стадии роста происходит наращивание финансовых возможностей организации, поэтому траектория изменения параметров финансовой устойчивости расходящаяся, что говорит об устойчивости работы организации второго типа, т. е. когда система выходит из состояния равновесия для перехода на новый виток развития. На стадии зрелости происходит полное насыщение рынка, поэтому организация будет обладать устойчивостью первого типа, когда система может вернуться в исходное положение после выхода из равновесия. Но траектория изменения параметров будет по предельному циклу или иметь небольшое развитие, в зависимости от стратегии организации на данном этапе. На стадии "старости" покупатели постепенно теряют интерес к продукции, и все параметры постепенно сходятся к нулю. Траектория изменения выявленных факторов, характеризующих деятельность организации, будет соответствовать третьему типу, что говорит о неустойчивости организации.