Слияние

             $87 млрд. – такова по данным журнала «Слияния и Поглощения» емкость российского рынка слияний и поглощений в 2008 году. По сравнению с прошлогодним показателем - $125 млрд.  – это грандиозный обвал.  Но цунами кризиса в экономике страны и на рынке слияний и поглощений в частности только набрало скорость

       Рынок слияний и поглощений страны был как на качелях весь 2008 год. Месячные объемы сделок колебались в диапазоне от $15,6 млрд. – в январе, до $3,3 млрд. – в июле. Но если январский показатель был окончанием тренда 2007 года: максимальных месячных объемов сделок слияний и поглощений, то июльский был обусловлен традиционным летним спадом деловой активности. Об этом сообщалось на прошедшем в Москве в ежегодном национальном форуме «Слияния и Поглощения в России», организованном журналом «Слияния и Поглощения».

       Однако именно после июля до России докатились первые волны мирового финансового кризиса. И бизнес-сообщество уже нормально восприняло далеко не максимальные пороги месячной активности. По сути, достаточно было бы одной-двух мегасделок, чтобы достигнуть среднемесячного объема. Но и их было в разы меньше, чем в прошлом году. На Форуме было отмечено, что стремление иностранцев продавать свои активы российским инвесторам наряду с постоянным снижением суммы сделок на рынке готового бизнеса в России подтверждало негативное влияние финансового кризиса на инвестиционную активность во всем мире. Шла на Форуме речь и об обратной тенденции. Так, Олег Лузанов, партнер юридической фирмы Hengeler Mueller (Германия) отметил, что именно сейчас для иностранных инвесторов, в частности германских, есть хороший шанс зайти на российский рынок с невысоким входным «билетом». И примеры таких устремлений не единичны.

     Кризис  уже  по-новому структурирует процессы на рынке слияний и поглощений.  Так, стоит ждать статистически значимого числа поглощений в форме квазинационализации. «Квази, - полагает Антон Смирнов, главный редактор журнала «Слияния и Поглощения» - потому, что в них будут превалировать не желание покупателя, а желание продавца избавиться от проблемных или нерентабельных активов в условиях рыночной финансовой нестабильности.» По этому формальному признаку Россия идет в одном ряду со всеми развитыми странами мира. «Национализация» коснется некоторых отраслей реального сектора экономики, а также финансовых структур. Именно им государство анонсировало выделение кредитов в значительном количестве.

     Яркий пример прерванной на  взлете экспансии за рубеж  в 2008 году - потенциальное приобретение  Новолипецким металлургическим  комбинатом трубного производителя  John Maneely Company (JMC). Сделка могла стать крупнейшей для НЛМК за пределами России. Стороны уже договорились о покупке 100% акций JMC за $3,53 млрд. Для закрытия сделки, намеченного на IV квартал 2008г, необходимо было одобрение антимонопольными органами, и эксперты не видели оснований для сомнения в ее исходе. Финансирование покупки НЛМК намерен был осуществить за счет синдицированного займа на $1,6 млрд. и бридж-кредита на $2,0 млрд., организуемого Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale. Но усиливающийся кризис внес свои коррективы  и НЛМК отказался от покупки.

     В целом, ситуация  на российском  рынке слияний и поглощений  в период кризиса остается  крайне напряженной и неоднозначной.  Целые отрасли, например, машиностроение, фактически выпадают сейчас из  процессов слияний и поглощений, так как речь для них идет не о расширении бизнеса, а о простом выживании. Надо отметить, что итоговый показатель рынка слияний и поглощений снизился и потому, что в конце года значительное количество сделок российских компаний было отложено или отменено. Например, только по итогам всего двух осенних месяцев – октября и ноября - их сумма достигла $12,0 млрд.

     Тем не менее, объем нынешнего  рынка слияний и поглощений - в пределах $90,0-100 млрд.  – это некая константа, обусловленная состоянием и структурой экономики России. Поэтому в 2009 году, даже при условии активной фазы кризиса, ни уменьшения, ни значительного увеличения объема рынка слияний и поглощений ждать не приходится.  Некоторые участники металлургического рынка в настоящее время рассматривают возможность внутриотраслевой интеграции. Это, как говорится, классика кризиса: инвестиции в модернизацию активов и строительство новых производственных мощностей замораживаются, а высвободившиеся средства направляются на дружественные слияния и поглощения. Эксперты отмечают, что с точки зрения стимулирования роста компаний такой путь более эффективен, чем строительство новых мощностей, срок окупаемости которых составляет не менее трех-пяти лет.

          Отметим, что раньше практически  все крупные металлурги стремились  расширять производственные мощности  за счет международных активов.  Сегодня их интерес и смещается  в сторону российских компаний. Эксперты не исключают, что  металлургический рынок в ближайшее  время ждет череда слияний  и объединений. По их мнению, консолидация отечественных компаний  в условиях кризиса могла бы  благоприятно сказаться на развитии  отрасли.  
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

     Большинство отечественных финансистов считают, что слияния и поглощения —  рядовое явление рыночной экономики. Другая же часть управленцев считает, что слияния и поглощения «убивают»  честную конкуренцию и не ведут  к развитию национальной экономики. По этому поводу существуют противоречивые мнения. Так, например, известный экономист  Ли Якокка осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер  концернов как на альтернативу данного  процесса. Большинство же отечественных  экспертов считают его одним  из эффективных инструментов стратегии  развития компании, который при правильном и проработанном использовании  может дать синергетический эффект.

     Как и в случае с глобализацией  в целом, влияние слияний и  поглощений на процесс развития может  быть двойственным и неравнозначным. И в развитых и в развивающихся  странах высказывается обеспокоенность  в связи с потенциальными антиконкурентными  последствиями слияний и поглощений. В развивающихся странах опасаются, что поглощения местных компаний иностранными могут привести к установлению иностранного господства в определенных отраслях экономики (так как слияния  и поглощения, как правило, приводят к смене собственника и к переходу контроля из рук национальных фирм к зарубежным компаниям) и тем  самым поставить под угрозу национальный суверенитет и развитие технологического потенциала страны. Существует и обеспокоенность, связанная с угрозами национальной культуре или самобытности. Важно  выработать политику, которая позволит свести к минимуму издержки и обеспечить максимум выгод от стратегии слияний  и поглощений компаний.

             Кроме того, в тех случаях, когда  единственной реальной альтернативой  для национальной компании является  ее банкротство и закрытие, трансграничное  слияние или поглощение может  сыграть роль «спасательного  круга» и на начальном этапе  реализации данной стратегии,  способствовать сохранению рабочих  мест, помешать усилению концентрационных  процессов. В исключительных условиях, таких, как экономический кризис  или крупные приватизационные  мероприятия, слияния и поглощения  компаний могут сыграть положительную  роль, которую не в состоянии  выполнить иностранное инвестирование  в новые проекты, по крайней  мере, в нужные сроки.

         Каждой стране необходимо самой  определять собственную позицию  с учетом специфики условий  своего развития, потребностей и  в рамках собственных более  широких задач. При этом следует  учитывать и взвешенно оценивать  все связанные с этими решениями  позитивные и негативные стороны,  идет ли речь об эффективности,  росте производства, распределении  дохода, доступе к рынкам или  о различных задачах неэкономического характера.

      При всём многообразии способов выхода предприятий из кризиса практика показывает (о чём оповещают все СМИ), что большинство предприятий считают процесс слияния наиболее эффективным. По моему мнению, для каждого предприятия подход к решению проблемы выхода из кризиса должен быть индивидуальным и основанным на полном анализе состояния дел предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список

1. Аналитический журнал "Слияния и Поглощения" №  12/2008 , № 01/2009
2. Ляпина С., "Слияния и поглощения – признак развитой рыночной экономики"//"Рынок ценных бумаг", №8, 1998 г.
3. Бригхэм Ю., Гапенски Л., Финансовый менеджмент, 2 т. СПб, "Экономическая школа". 1997.
4. Владимирова И., Чиркова Е. Слияния и поглощения компаний // Менедж мент в России и за рубежом, 1999, №1.
5.   Глушецкий А.А. Реорганизация и крупные сделки // Закон. 2006. N 9.
6. Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в РФ. М.: Статут, 2007.
7. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. – М. : Альпина Паблишер, 2001.
8. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Издание Института экономики переходного периода. М., 2002.
9. Рудык Н.Б., Семенкова Е. В., Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000.
10. Толбоев А.О. Управление процессом слияния - поглощения компаний и налоговое администрирование в мегаполисе // Юрист, 2007, N 5.
11. Шелипов М.Л. Факторы и направления слияний и поглощений в промышленности России. // Журнал «Экономика и право», № 1, 2006. Приложение «Новые идеи в экономике»

Глоссарий

Воспроизводство – воссоздание израсходованных факторов производства (природных ресурсов, рабочей силы, средств производства) посредством их последующего производства.

Синергетический эффект – (от греч. synergos — вместе действующий) 
возрастание эффективности деятельности в результате соединения, интеграции, слияния отдельных частей в единую систему за счет так называемого системного эффекта (эмерджентности).

Инкорпорация - (от лат incorporatio - присоединение) 1) включение в свой состав, присоединение других организаций; 2) предоставление в соответствии с законом группе лиц статуса юридического лица, корпорации;

Диверсификация – (от лат. diversus - разный и facere - делать) 1) расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства; 2) распределение вкладываемых в экономику или кредитуемых денежных капиталов между разнообразными объектами с целью снижения риска потерь и в надежде получить более высокий доход.

Экспансия – (от лат. expansio - распространение) расширение сферы экономического влияния, экономических действий страны, концерна, фирмы посредством вытеснения других стран, фирм, захвата рынков, приобретения ресурсных источников.

Консолидация  – (от лат. consolidatio - укреплять, сращивать) 1) объединение, слияние двух или нескольких фирм, компаний; 2) сведение бухгалтерских данных при подготовке сводного отчета; 3) замена национальной валюты в валютных резервах страны международными денежными активами; 4) вложение прибыли, полученной от торговли спекулятивными акциями, в более надежные акции.