Для всех инвесторов защита от финансового  риска в определенной мере обеспечивается соблюдением типовых правил коммерческой деятельности:

     - основной капитал желательно  финансировать за счет долго  срочных займов, чтобы надолго  не связывать собственный капитал;

     - основной капитал должен быть  собственным;

     - погашение долгосрочных займов  и процентов по ним целесообразно осуществлять из денежных поступлений по реализуемым инвестиционным проектам;

     - краткосрочное заемное финансирование  должно соответствовать действительной  потребности в кредите;

     - постоянная ориентация на снижение  расходов по формированию и управлению инвестиционным портфелем;

     - наличные денежные поступления  часто важнее прибыли, так как  обеспечивают финансовую устойчивость  предприятия и его инвестиционную  привлекательность для инвесторов  и кредиторов;

     - ориентация предприятия на будущий денежный поток от инвестиционного проекта в форме инвестируемой им прибыли.

     В заключение отметим, что риск - нормальная ситуация для деятельности инвестиционного  менеджера, который не избегает риска, а, правильно его прогнозируя, стремится  снизить до минимального уровня.

     Кто не рискует, тот не может добиться большого успеха в предпринимательской  деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Практическая часть 

     На  основе исходных данных, представленных в таблице 1, составить оптимальный  портфель компании для ситуаций:

     а) проекты поддаются дроблению;

     б) проекты не поддаются дроблению;

     в) проекты А и С являются взаимоисключающими.

     Таблица 1

     Исходные  данные

 

     Решение:

     а) проекты поддаются дроблению:

     Рассчитаем  чистый приведенный эффект (NPV) и индекс рентабельности (PI) для каждого проекта: 

      ,

      , 

     где P_k – результаты реализации инвестиционного проекта в k-й год;

     r – норма дисконта в долях целого числа;

     IC – инвестиции. 

     

       

     Результаты  расчетов представлены в таблице  2. 
 
 
 

     Таблица 2

     Результаты  ранжирования инвестиционных проектов

 

     Таким образом, по убыванию показателя PI проекты упорядочены следующим образом: A, C, D, B.

     Тогда наиболее оптимальной будет стратегия (таблица 3).

     Таблица 3

     Инвестиционная  стратегия

     Любой другой вариант ухудшает значение NPV, например (таблица 4)

     Таблица 4

     Проверка  инвестиционной стратегии

 

     Таким образом, стратегия формирования инвестиционного портфеля, представленная в таблице 3, является оптимальной.

     б) проекты не поддаются дроблению:

     Имеются следующие варианты сочетания проектов в портфеле, удовлетворяющие условию  задачи: A+B; A+C; A+D; B+D; C+D.

     Таблица 5

     Инвестиционная  стратегия

     Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты А и С.

     в) проекты А и С являются взаимоисключающими.

     С учетом изложенных ограничений, возможны следующие сочетания проектов в  портфеле: A+B; A+D; B+D; C+D. Суммарный NPV для каждого варианта представлен в таблице 5. В данном случае оптимальным является вариант A и B.

     При временной оптимизации необходимо рассчитать потери в NPV, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (таблица 6).

     Таблица 6

     Расчет  потерь NPV в случае отсрочки проекта на год

 

     Следовательно, наименьшие потери будут в том  случае, если отложен к исполнению проект B, затем D, C и A.

     Таким образом, инвестиционный портфель первого  года должен включить проекты А и С полностью, а также часть проекта D. Оставшаяся часть проекта D и проект В следует включить в портфель второго года (таблица 7).

     Таблица 7

     Инвестиционная  стратегия временной оптимизации

     Суммарный NPV при таком формировании портфеля за два года составит 398,79 млн. руб. (279,13 + 119,66), а общие потери составят 16,75 млн. руб. (415,54 – 398,79) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

 

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Цель  инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого  вкладчика.

     Под инвестиционной привлекательностью понимается наличие экономического эффекта (дохода) от вложения денег в ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска. Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества и перспектив его развития.

     Итогом  анализа является заключение о степени  инвестиционной привлекательности акционерной компании.

     Фондовый  рынок потенциально остается важным механизмом привлечения денежных ресурсов в экономику страны, так как  у государства и коммерческих банков отсутствуют достаточные  средства для вложения их в отрасли  хозяйства. Однако любые инвестиционные решения хозяйствующих субъектов связаны с определенным риском. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с предполагаемой выгодой (доходами) составляют основу инвестиционных решений акционерного общества.

     Практика  фондового рынка выработала следующее  условие — чем больше предполагаемый доход, тем выше риск, связанный с приобретением тех или иных фондовых инструментов. Риски в инвестиционной деятельности выражаются в снижении доходности реальных или портфельных инвестиций против ожидаемых величин, сопровождаются прямыми финансовыми потерями или упущенной выгодой, возникающей при осуществлении финансовых операций в связи с высокой степенью неопределенности их результатов. 

 

      СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг. -М: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 461 с.
2. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб: Питер, 2005. – 320 с.
3. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2000. - 160 с.
4. Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. – М.: Институт новой экономики, 2009. – 1248 с.
5. Вахрин П. И. Инвестиции. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2002. – 384 с.
6. Игошин Н. В. Инвестиции: организация управления и финансирование. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. – 413 с.
7. Пеньевская И. С. Планирование инвестиций. - Магадан: Изд.МПУ, 2007. –119 с.
8. Финансовый менеджмент / Под ред. А. М. Ковалевой. – М,: ИНФРА-М, 2002. – 284 с.