Основы финансовго менеджмента

     В договоре оговариваются объем выдаваемой ссуды, сроки и порядок ее использования, процентные ставки и другие выплаты по ссуде, обязанности и экономическая ответственность сторон, формы обеспечения обязательств (залог, поручительство и пр.), перечень документов, предоставляемых банку для оформления кредита.

     От  кредитоспособности заемщика зависит его способность погашать долги в ближайшей перспективе. Уровень кредитоспособности клиента определяет степень индивидуального риска банка по выдаче размера ссуды конкретному заемщику. Мировая и отечественная практика позволила сформулировать следующие принципы оценки кредитоспособности: характер клиента, размер капитала, обеспечение кредита, условия совершения кредитной сделки и перспективы ее погашения, возможность ее контроля банком. Существуют конкретные показатели оценки кредитоспособности предприятия: уровень риска кредитных операций, рентабельность и ликвидность баланса финансовых результатов деятельности заемщика по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках изучается рентабельность производства. Ликвидность баланса заемщика анализируется с целью оценки характера капитала и его размещения по отдельным статьям. Ликвидность баланса заключается в возможности быстро мобилизовать имеющиеся ресурсы (активы) для оплаты в срок своих обязательств (пассивов), а также непредвиденных долгов.  
С предприятиями разного уровня кредитоспособности банк по-разному строит кредитные отношения. Заемщикам одной группы банки могут открывать кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать банковские (доверительные) кредиты без обеспечения и с пониженной процентной ставкой. Кредитование заемщиков другой кредитоспособности будет осуществляться в обычном порядке только при наличии соответствующих форм обеспечения, при этом процентные ставки будут зависеть от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала и других факторов. Предоставление ссуд заемщикам, отнесенных к группе с большим риском, производится банком под более высокую процентную ставку.

     Погашение кредита может производиться как в конкретные сроки, так и путем периодического направления свободных средств предприятия на погашение задолженности (порядок предусматривается договором). В течение оговоренного в кредитном соглашении срока заемщик обязан перечистить средства в погашение ссуды.

     При наличии у предприятия длительной просроченной задолженности по ссуде (более 30 дней) банк имеет право прекратить выдачу новых ссуд и предупредить о взыскании задолженности в бесспорном порядке, реализовать принятые в залог товароматериальные ценности и иное имущество, а выручку от продажи направить на погашение задолженности, предъявить к взысканию остаток задолженности по ссуде юридическому лицу, предоставившему гарантию или поручительство погашения кредита.

     По  кредитам, предоставленным коммерческими банками, проценты начисляются по договорным ставкам с учетом объема привлекаемых кредитных ресурсов, сроков кредитования и темпов инфляции.

     Процесс предоставления долгосрочного кредита  включает следующие стадии: оформление заявления на ссуду, проверку представленной информации заемщика, оценку проекта, принятие решения о выдаче кредита, заключение кредитного договора. Процесс начинается с момента обращения в банк потенциального претендента на получение кредита. При этом соискатель предоставляет различную информацию об объекте кредитования, либо в виде специальной анкеты, либо в виде бизнес-плана проекта. Необходимая информация включает перечень определенных документов, характеризующих претендента. Сюда входят:

     1) справка об инициаторе проекта — наименование, реквизиты, данные об учредителях, структуре уставного капитала, организационно-правовой форме, информация о счетах, кредитная история, сведения о производствен-но-финансовой деятельности и имеющихся собственных ресурсах;

     2) характеристика инвестиционного проекта - направления и цели предлагаемых инвестиций (конкретные количественные и качественные показатели проекта);

     З) порядок погашения ссуд (сроки, размеры  и источники);

     4) данные о возможном обеспечении  проекта (платежные гарантии, страховые депозиты, залоги, заклады, государственные гарантии, страхование).

     Далее проверяется достоверность всех сведений, представленных заемщиком, после чего производится оценка проекта. На основе анкеты, бизнес-плана или технико- экономического обоснования проекта проводится экспресс-анализ и дается предварительное заключение. При положительном заключении начинается детальная проработка проекта предприятия, для выполнения которой используют не только локальную, но и общеэкономическую информацию прогнозного характера.

     Выгоды  и затраты оцениваются по следующим позициям, каждая из которых отражает конкретный раздел бизнес-плана:

     - является ли проект технически реализуемым и обоснованным;

     - имеется ли спрос на продукцию проекта (коммерческий анализ);

     - является ли проект жизнеспособным в финансовом отношении и воз-мещаются ли затраты на его осуществление (финансовый анализ);

     - какое влияние окажет проект на окружающую среду (экологический анализ);

     - сможет ли отвечающая за проект организация осуществить его и руководить проектом (институциональный анализ);

     - приемлем ли проект в социальном и культурном отношениях (социальный анализ);

     - превышают ли положительные результаты проекта затраты на его осуществление и эксплуатацию, с каким риском он сопряжен (экономический анализ).

     Таким образом, оценка проекта затрагивает  не только количественные, но и качественные показатели, создавая возможность прогноза последствий реализации проекта.

     Вне зависимости от качества проекта  он не будет кредитоваться без обеспечения. Полученный кредит зачисляется на расчетный счет, специальные счета или валютный счет предприятия. За счет кредита оплачиваются строительно-монтажные работы, оборудование, проектная продукция и другие строительные затраты. При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание окупаемость затрат за счет чистой прибыли и амортизации заемщика, анализирует платежеспособность предприятия и уровень риска, а также возможность ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

     В мировой практике экономически развитых стран кредиты банков и других финансовых структур покрывают до 20 % потребностей предприятий в текущих и капитальных затратах, в нашей стране этот уровень значительно ниже к составляет лишь 3-5 %. Причин такого положения несколько:  
           Во-первых, российский банковский капитал только в небольших объемах направляется в инвестиционную сферу, а на реальный сектор экономики от этой доли приходятся лишь половина. Это обусловлено высокими рисками и низкой эффективностью подобных вложений, наличием более привлекательных сфер вложения капитала.

     Во-вторых, отечественный кредитный рынок опирается на сравнительно ограниченную финансовую базу банков и слаборазвитую структуру небанковских финансовых учреждений. Общий размер уставных фондов кредитных учреждений страны значительно уступает уставному капиталу западных банков. Главными кредиторами и России являются банки, а в других странах важное место в кредитовании принадлежит страховым компаниям, пенсионным фондам и другим финансовым структурам.

     В-третьих, в соответствии с осуществляемой государственной экономической  политикой Банк России с 1992 г. последовательно  ограничивал кредитную эмиссию - предоставление кредитивных ресурсов коммерческим банкам и Минфину России. Это сузило возможности кредитных организаций по финансированию российской экономики.

     Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких, как земля, оборудование или строительные проекты. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше будет объем долгосрочных задолженностей и акционерного капитала.

     Различные виды долговых обязательств применяются при определенных ситуациях. Сумма долговых обязательств, которые может иметь предприятие, во многом зависит от имеющихся у него реальных активов, долгосрочные долги предприятий обычно представлены в виде облигаций. Облигация является ценной бумагой, свидетельствующей о том, что предприятие заняло денежные средства и согласно их возвратить.

     Стоимость облигации и процентные ставки связаны между собой обратно пропорционально. При росте ставок стоимость действующих облигаций понижается, так как инвесторы могут вложить капитал в новые облигации с большими процентными ставками. Облигации могут продаваться со скидкой, когда процентная ставка по облигациям ниже преобладающей на рынке ставки для данного вида ценных бумаг; если предприятие-эмитент работает в условиях риска; когда облигация имеет длительный срок погашения. При обратных условиях облигация продается с надбавкой.

     Преимущества долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем: 

     - выплаты процентов подлежат налогообложению, тогда как дивиденды, выплачиваемые акционерам, налогом не облагаются;

     - держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов предприятия;

     - долговые обязательства погашаются более дешевой валютой в период инфляции;

     - облигация способствует предприятию обеспечить финансовую стабильность в условиях «стесненных» денежных рынков, когда отсутствует возможность использовать краткосрочные кредиты.

     Недостатки долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:

     - начисляемые проценты должны выплачиваться независимо от доходов предприятия;

     - долговое обязательство должно быть погашено в установленные сроки;

     - каждому долговому обязательству соответствует финансовый риск, который может повысить стоимость финансирования;

     - условия облигационного договора могут наложить ограничения на деятельность предприятия;

     - обязательства, превышающие финансовые возможности должника, могут возникнуть при ошибках в прогнозе будущих потоков денежных средств.

     Для инвесторов облигация имеют определенные преимущества: по ним ежегодно выплачиваются фиксированные проценты; они надежнее, чем ценные бумаги, свидетельствующие об участия в акционерном капитале. Однако инвесторам следует учитывать и недостатки: облигации по процентной ставке обладают определенным риском, и существует возможность утраты основной суммы, если процентная ставка увеличится и облигация упадет в цене.

     В нашей стране облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями, корпорациями и финансово-промышленными группами, платежеспособность которых не вызывает у инвесторов сомнений. 

     Оптимизация структуры источников финансирования предпри-нимательской деятельности

     После рассмотрения основных источников финансирования предпринимательской деятельности, изучения их достоинств и недостатков, степени доступности и выгодности любой предприниматель сталкивается с проблемой выбора наилучшего источника. Ситуация с выбором оптимальной структуры источников финансирования у каждого хозяйственного субъекта определяется различными факторами.

     В соответствии с учредительными документами предприниматель осуществляет следующие различные виды деятельности, например: розничную торговлю в неспециализированных магазинах; розничную торговлю оборудованием для офисов, канцелярскими принадлежностями, книгами и газетами, фотопринадлежностями; деятельность в области фотографии.

     Основной проблемой, с которой сталкивается предприниматель при формировании начального объема финансовых ресурсов - невозможность получения банковского кредита. Среди причин отказа в его выдаче называют отсутствие солидной кредитной истории и подходящего залога. В ходе дальнейшего развития деятельности основным видом краткосрочного кредитования и источником финансирования предпринимателя становится коммерческий кредит поставщиков товаров и расходных материалов.

     При анализе фактических данных и планируемых показателей на следующий период определяют порог рентабельности (точку безубыточнос-ти) деятельности предпринимателя, а также запас финансовой прочности. Выявляют месяцы с высоким порогом рентабельности, принимая затем решение увеличить минимальный размер оборотных средств из доходов, полученных в предшествующий период.