Основы финансовго менеджмента

Привлеченные  средства и их роль в источниках финансирования  
предпринимательской деятельности

     В современный период на финансовом рынке  появляются новые формы и методы получения денежных средств, которые могут быть применены как источники финансирования деятельности предприятия.

Факторинг - это осуществляемая на договорной основе покупка требований по товарным поставкам факторинговой компании, в результате чего за достаточно короткий срок (2-З дня) появляется возможность получить 80-90 % суммы требований в виде аванса, при этом оставшиеся 10-20 % являются гарантированной суммой для этой компании до момента получения ею денег от должника.

     После получения денег факторинг-компания возвращает предпринима-телю оставшиеся 10-20 % суммы, при этом с клиента взыскивают проценты за немедленное предоставление денежных средств, премию за риск и административно-управленческие расходы. В результате услуга факторинговой компании для поставщика содержат плату за управление и за учетные операции.

     Несмотря  на очевидную привлекательность такого способа привлечения финансовых ресурсов, его использование в нашей стране ограничено ввиду недостаточного правового регулирования этой сферы деятельности.  
          В результате использования факторинга появляются следующие преимущества:

- улучшается кассовое положение предприятия;

- снижается риск возможных неплатежей;

- сокращаются издержки по ведению дебиторских счетов;

- появляется возможность использовать данные по сбытовой статистике.

     В первой половине 1990-х годов многие финансовые инструменты, которые раньше отсутствовали в нашей экономике, стали использоваться банками, кредитными учреждениями и другими организациями. Один из таких инструментов, который широко используется в зарубежной практике - лизинг.

     В нашей стране разработан комплекс нормативных документов, регулирующих инвестиционную деятельность в России, где лизингу отводится важное место. В лизинговой сделке обычно участвуют несколько субъектов: лизингодатель; лизингополучатель; продавец имущества (поставщик); банк (или другое кредитное учреждение), предоставляющий средства на приобретение предмета договора. Кроме того, на рынке лизинговых услуг можно выделить специальные субъекты: страховые компании, осуществляющие страхование возможных рисков, возникающих при лизинговой сделке; Российскую ассоциацию лизинговых компаний (Рослизинг) - некоммерческое объединение лизинговых компаний, банков и других предприятий, занимающихся лизингом.

     Ассоциация  «Рослизинг» занимается:

     - координацией деятельности организаций, входящих в нее, для осуществления совместных взаимовыгодных проектов;

     - подготовкой проектов законодательных актов;

     - участием в работе международных ассоциаций;

     - разработкой совместно с органами государственного управления стра-тегических направлений развития лизинга в нашей стране.

     В лизинг можно передавать любое имущество, которое не запрещено к свободному обращению на рынке и не реализуется в производственном цикле. Им может быть как движимое, так и недвижимое имущество.  
Согласно классификатору основных фондов, введенному в действие с 01.01.96, к движимому имуществу относятся:

     - силовые машины и оборудование (теплотехническое и турбинное оборудование, электродвигатели и т.д.);

     - рабочие машины и оборудование для различных отраслей промьшленности (полиграфическое оборудование, строительная техника, станки и пр.);

     - средства вычислительной и оргтехники;

     - транспортные средства, прочие машины и оборудование.

     В качестве недвижимого имущества  выступают производствеяные здания и сооружения (нефтяные и газовые  скважины, технические и транспортные сооружения).

     В зависимости от объекта различают  лизинги движимого (оборудования) и  недвижимого имущества. Типы лизинга  зависят от срока его осуществления:

     - менее полутора лет - краткосрочный лизинг;

     - от полугора до трех лет - среднесрочный лизинг;

     - три и более лет - долгосрочный лизинг.

     Основные  виды лизинга включают оперативный, финансовый и возвратный. К оперативному лизингу относятся сделки, в которых затраты лизиингодателя по приобретению сдаваемого в лизинг имущества лишь частично окупаются в течение первоначального срока лизинга. Особенности оперативного лизинга следующие:

     - лизингодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет поступлений от одного лизингополучателя;

     - сроки лизинга не охватывают полного физического износа имущества;

     - риск порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе;

     - по окончании установленного срока имущество возвращается лизингодателю, который продает его или сдает в лизинг другому клиенту.  
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение срока аренды твердо установленной суммы арендой платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования и способной обеспечить фиксированную прибыль лизингодателю. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы по договору, если им не предусмотрено иное. Данный вид лизинга используется при аренде дорогостоящих объектов: зданий, сооружений, ценного оборудования.

     Возвратный лизинг является разновидностью финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель. Такая сделка применяется, когда у хозяйствующего субъекта довольно низкий уровень доходов, и, следовательно, он не может полностью воспользоваться льготами по ускоренной амортизации и налогообложению прибыли.

     Любая лизинговая сделка оформляется договором, предусматриваю-щим лизинговые платежи, под которыми понимается общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом.

     Лизинг позволяет быстро реагировать на изменения конъюнктуры, обновлять капитал, не прибегая к крупномасштабным инвестициям, избегать морального старения оборудования. Он даст возможность предпринимателям модернизировать новое производство без мобилизации больших финансовых ресурсов. Для мелких и средних фирм лизинг часто является единственно возможным способом финансирования их инвестиций. Лизинговое соглашение - более гибкое, чем ссуда, поскольку предоставляет возможность выработать удобную для покупателя схему финансирования.  
Лизинг позволяет включать в себестоимость продукции проценты за полученные заемные средства (в том числе у банков), используемые для осуществления финансового лизинга, а также лизинговых платежей, снижать налог на прибыль, так как лизинговые платежа у лизингополучателя относятся на затраты.

     Недостатки  лизинга состоят в следующем. Так, арендатор теряет на повышении остаточной стоимости оборудования (в частности, из-за инфляции). Если в результате НТП изделие морально устаревает, арендные платежи не прекращаются до конца контракта. Стоимость лизинга больше ссуды, но поскокьку риск устаревшего оборудования ложится на арендодателя, он берет большую комиссию для компенсации. 

       Формы привлечения  заемных средств

     В процессе своей деятельности предприятия  совершают материальные и денежные затраты, связанные с расширенным воспроизводством основных фондов и покрытием потребности в оборотных средствах, производством и реализацией продукции, социальным развитием коллектива. Основой для определения необходимой суммы оборотных средств и основных фондов являются объем производства, размер затрат на производство, длительность производственного цикла, прирост и выбытие фондов, условия заготовки и приобретения сырья, топлива и других необходимых материалов.

     Без заемных средств предприятия должны были бы находиться полностью на самофинансировании, что резко ограничивало бы возможности их развития. Заемное, долговое финансирование предприятия обычно выступает в виде получения краткосрочных и долгосрочных банковских ссуд, а также облигационных займов.

     Одним из важнейших ресурсов, мобилизуемых предприятием на финансовом рынке, является банковский кредит. Необходимость кредитования объективно вытекает из-за несоответствия средств и потребностей предприятия для расширенного воспроизводства. Именно в этих условиях возникают кредитные отношения, которые дают возможность заемщику получать деньги раньше, чем он сможет извлечь их из обращения после реализации товара. За счет собственных средств обычно покрывается потребность предприятия в денежных ресурсах, обеспечивающая непрерывность процесса производства и реализации продукция на протяжении года, а за счет заемных источников восполняются средства на образование сезонных запасов материальных ценностей. Покрытие затрат в производстве, а также колебания рыночной конъюнктуры, например, платежеспособный спрос потребителей.

     Заемные средства предприятие получает в виде краткосрочных кредитов для пополнения и прироста оборотных фондов. Это в основном ссуды, обслуживающие кругооборот оборотного капитала, текущие потребности клиента. Краткосрочные ссуды - это кредиты, срок пользования которыми не превышает одного года. Современная система кредитования в РФ отличается преимущественно краткосрочным характером.

     К долгосрочным ссудам относятся кредиты, сроки которых превышают один год (в некоторых рыночных странах 6-8 лет). Такие кредиты обслуживают потребности в средствах, необходимых для формирования основного капитала и финансовых активов.

     Стабилизация  отечественной экономики должна привести к развитию долгосрочных кредитных отношений между предприятиями и банками. Банки являются важнейшими элементами инфраструктуры, которая во многом определяет экономическую эффективность функционирования хозяйства в целом. Инвестиционная деятельность банков постепенно переориентируется на финансирование долгосрочного развития предприятий. Если банки станут строить кредитную политику, ориентируясь на долгосрочные цели, то экономическая ситуация в стране быстрее стабилизируется, и предприятия смогут держать денежные средства в коммерческих банках с большей надежностью.

     В современных условиях переориентация коммерческих банков с преимущественно спекулятивных операций на финансирование реального сектора означает крупный шаг в усилении рыночных тенденций развития экономики. Осуществить этот процесс непросто, так как во многом это зависит от экономической и денежно-кредитной политики государства, от согласованности действий предприятий, банков и государства. Пожелания к коммерческим банкам вкладывать деньги в производство и снижать процентные ставки, чтобы способствовать достижению экономического роста общественного производства, останутся только призывами, пока не будут приняты соответствующие меры со стороны государства, например в области налоговой политики.

     Диверсификация вложений одновременно в несколько отраслей промышленности может способствовать повышению финансовой устойчи-вости и снижению рисков для банков. Участие банковского капитала в различных отраслях обеспечивает его присутствие на наиболее динамично развивающихся рынках

     Особым  мотивом активности банков по отношению к предприятиям может стать желание снизить в своих активах долю денежных средств (наличности, остатков на коррсчетах), не приносящих дохода. Кроме того, банки, входящие в финансово-промышленные группы, вынуждены в значительных масштабах заниматься кредитованием производственных потребностей предприятия.

     Анализ  показывает, что негативными факторами, сдерживающими вложения банков в сферу материального производства, являются:

     - высокий кредитный риск невозврата ссуд;

     - отсутствие реальной ответственности заемщиков за убыточные ре-зультаты деятельности и возврат ссуд;

     - недостатки и противоречия норм, регулирующих кредитные отно-шения;

     - просчеты в кредитно-денежной, налоговой и инвестиционной поли-тике государства;

     - отсутствие экономического стимулирования банков, кредитующих сферу материального производства;

     - отсутствие надежной системы страхования банковских депозитов;

     - недостаточная ликвидность предоставляемых залогов предприятиями.

     Современная кредитная политика коммерческих банков направлена на кредитование конкретных мероприятий в определенные сроки. Краткосроч-ные кредиты предоставляются предприятиям на коммерческой основе путем заключения с банками кредитных договоров. Порядок кредитования в каждом конкретном случае определяется банком по согласованию с заемщиком и фиксируется в кредитном договоре.